橡胶中性偏弱运行，RU-NR反套持有

一、 新闻

今年11月，国内乘用车零售销量为208.1万辆，同比增长8%；前11个月，国内乘用车累计零售销量为1700.2万辆，同比下降8.3%。

二、 技术分析

主力合约昨日偏弱运行，MACD绿柱扩大；周线收为阴线，MACD红柱缩小。外盘TOCOM周线收阳线上长影线，MACD红柱缩小；SICOM周线收阴线，MACD红柱缩小。

三、 小结

昨日橡胶偏弱运行，期现价差缩小，5-1的Contango结构缩小，9-5的Back结构减弱，预计后续转为Contango结构。

从供应端看，当前云南地区停割，产区自有原料呈累库态势，加之替代指标胶流入加速，目前非交割库存增加；泰国南部近日因强降雨天气影响割胶，原料价格上涨，泰国胶水-杯胶价差扩大，考虑前期价格上涨推升加工利润，从目前观测的南部降水情况看，未来两周降雨量将接近历史均值水平，对割胶影响减弱，预计天气正常后工厂生产积极性增加，关注供应情况。从需求端看，上周开工率小幅回升，主要因出口交货受阻、内销需求弱化，叠加原料价格继续施压轮胎成本，轮胎企业运行受到较大压力，库存小幅回升，预计需求环比仍将走弱。青岛保税区库存继续下降，区外库存下降0.4万吨，区内增长0.65万吨。上周交易所库存增加至15.4万吨，虽处于历史偏低水平，但环比增幅达到1.7万吨，仓单达到12.9万吨，较11月老仓单出库时增加超5.6万吨，流入加速显著，预计低仓单支撑逐步减弱。宏观氛围整体偏暖，11月金融数据好于预期，企业贷款期限结构仍然向中长期倾斜，或表明经济复苏动力仍强，银行放贷和企业贷款需求意愿均较强。但12月或仍延续持平或略高于去年同期态势，明年年初或将迎来信贷开门红；而社融增速或已见顶，在2021年或将逐步回落。

综上，宏观偏暖，供应递增、需求递减，浅色胶库存增加、深色胶库存缓慢去化，价差重回Contango，前高压力重重、底部有支撑，预计橡胶中性偏弱运行，关注14000点支撑。警惕高价后供应放量。

四、 策略建议

周报提示的RU2105合约背靠15000点短空策略持有；RU2101期权做空波动率策略继续持有；空RU、多NR持有。