A股再次显示出它的拧巴特征，虽然不久前盘中突破了新高3465点，但只是羞答答地晃荡了一会儿，然后就重归箱体震荡。

本来可以顺势而为，再多发一点力，鼓舞起人气，站住新高也不是什么难事。站上新高之后即使再调整，也是在新的箱体震荡。对于机构的进退腾挪，本来也更为有利。但市场显然还是缺乏了一些信心，就像临门一脚时，脚板突然有点打滑。

股市这副模样，让人想起了中国足球。好不容易踢了两场好球，你对他稍晚抱有一点希望，结果他能输给泰国队，输给越南队，输给你觉得匪夷所思的球队；可如果你对他彻底失望，他又冷不丁地能赢一次韩国或者日本队，甚至和阿根廷队也能僵持好久不分胜负。

A股冷不丁的牛市行情，要好多年才能轮换一次。比如2015年和2007年，再往前数，1999年的网络股行情算一次，1996年称得上是一次超级牛市。其间穿插的，只能算是脉冲性的反弹行情。

A股为什么会这样，而不能仰首挺胸，走出像美股那样延绵多年的超级大牛市？这里面的道理看似很深奥，其实也不复杂，那就是A股市场的绝大多数人，都想着把股票(人们大多习惯上称之为“筹码”)卖给别人，也就是大家都想着“吃差价”，而不是长年跟随企业业绩成长，分享企业红利。

也就是说，但凡有一定幅度的价格差出现，持股的人大多就人心浮动，卖出的力量就陡然增大。从中折射的，是大家对内外环境的信心不足，对企业真实业绩的信心不足，对政策的持续性信心也不足。

这是A股的老毛病了。基于此，当今年上半年大家纷纷喊牛市来了的时候，我们一直持谨慎的态度，判断这只是一次反弹行情而已。但我们也没有太过悲观，认为市场维持区间震荡是大概率走势。因此，高抛低吸是今年7月之后的主要操作对策。

大约从前一个多月前开始，我们对市场的态度，从谨慎中性转为相对乐观。但由于对A股的特征比较了解，所以也提醒“祛病如抽丝”是现实状况，A股即使有行情也会走的“一步三回头”。

目前，大金融板块在带领市场刺破3458点之后，进入了一波调整，这也使得上证指数跟着一起后撤。事实再次说明，就算其它板块再怎么折腾，只要大金融板块不动，市场休想再上台阶。

那么，如何理解大金融板块的调整，以及未来市场的走向呢？

实际上，最近一个多月，大金融板块中的很多股票，已有了不错的涨幅，它们的适度回踩很正常。考虑到相对于整体市场来说，大金融板块平均市盈率仍然不高，随着经济的逐步好转，实体企业活力增强，金融业随之受益的逻辑也没有改变，大金融板块不存在大幅度持续下跌的基础。

市场中有个可笑的现象，大金融板块的某些股票只要跌几个百分点，有人就用“闪崩”来形容，好像天要塌下来一样。而像仁东控股(002647.SZ)这样的股票，一旦破位就是十五六个跌停，一口气从63元跌到15元附近，这才是真正的“闪崩”。由于这类没有业绩支撑的股票，经常从哪儿来的回哪儿去，反而人们感觉习以为常了。

把眼光放开一些，你会发现市场自有它的运行脉络。股价靠虚空概念支撑的，总会暴跌；而有实质业绩支撑的，股价逐渐水涨船高，总会实现。

我们从一个多月前对市场变得相对乐观，正是因为影响市场的核心因素正在改善。

据统计，11月新增信贷1.43万亿元，M2增速10.7%，财政投放加速对M2增速提供了支撑。这一数值，超过了十多家境内外主要机构的预期。

市场分析认为，信贷继续高速增长得益于企业端融资需求整体保持强劲。12月，工业生产者价格指数(PPI)环比由持平转为上涨0.5%，表现也高于市场预期。

让人吃惊的还有铁矿石期货价格突破1000元/吨，创7年来新高。这说明，随着国内经济稳定恢复，近期企业生产、采购活动加快。

这些，都意味着市场走势不存在大幅深跌的基础。之所以行情走得有些蹒跚，与年底特征有关，尤其今年更有特殊性。

无论是美国大选的真正结果，还是胜选者如何制订内外政策，都仍未让市场完全放心；另一个是全球疫情何时真正控制，以及控制住之后，各国如何有序退出“大水漫灌”的货币政策，目前也有各种分歧看法和判断。

不要说你我，这些左右市场的关键因素，连决策者自己很多都没想好。所以，市场也只能走一步看一步。不过，终归最困难的时刻，正在逐渐过去。