股指

【市场要闻】

1、中共中央政治局召开会议，分析研究2021年经济工作。会议指出，明年是我国现代化建设进程中具有特殊重要性的一年，做好经济工作意义重大。要整体推进改革开放，强化国家战略科技力量，增强产业链供应链自主可控能力，形成强大国内市场，夯实农业基础，强化反垄断和防止资本无序扩张，促进房地产市场平稳健康发展，持续改善生态环境质量。

2、中汽协数据显示，11月我国汽车产销分别完成284.7万辆和277万辆，同比分别增长9.6%和12.6%；新能源汽车销量20万辆，增长104.9%。前11月汽车产销降幅收窄至3%以下，今年中国汽车销量将达到2500万辆。

3、本周A股市场将迎来近期限售股解禁高点，为12月最大市值解禁周，亦为全年第三大解禁周。全周共有46只个股解禁，按最新收盘价计算，合计解禁市值为1910.73亿元。其中，中航沈飞、华能水电、长春高新和深南电路解禁市值均超百亿。

4、美国国会参议院通过一项为期一周的临时拨款法案，为联邦政府提供资金，以避免政府“关门”。美国会两院须在12月18日之前通过2021财年全面支出法案，否则将再次面临联邦资金耗尽、政府“关门”窘境。

【观点】

长期看，欧美由于疫情的影响可能会导致已经缓慢复苏的经济二次下行，同时我国经济全年呈现V型反转走势，且目前复苏动能不减，叠加政策推动，期指依然维持长期偏多思路。

钢材矿石

钢材

1、现货：上涨。普方坯上涨，唐山3680（20），华东3950（100）；螺纹上涨，杭州4230（50），北京3900（60），广州4470（70）；热卷上涨，上海4530（60），天津4450（50），广州4590（90）；冷轧上涨，上海5640（100），天津5340（110），广州5500（100）。

2、利润（华东）：上涨。即期生产：普方坯盈利62（61），螺纹毛利83（10），热卷毛利236（19），电炉毛利215（28）；20日生产：普方坯盈利402（117），螺纹毛利437（69），热卷毛利590（78）。

3、基差：扩大。杭州螺纹（未折磅）01合约105（46），05合约197（57）；上海热卷01合约68（59），05合约205（83）。

4、供给：螺降卷升。12.10螺纹355（-4），热卷330（1），五大品种1058（-7）。

5、需求：建材成交量19.6（-4.7）万吨。中国11月份汽车销量277万辆，同比增长12.6%；1-11月累计销量2247万辆，同比下降2.9%。

6、库存：持续去库。12.10螺纹社库396（-30），厂库245（-5）；热卷社库197（-20），厂库98（5），五大品种整体库存1397（-69）。

7、总结：制造业上行和板材出口的内外共振驱动当前行情上行，但钢材绝对价格整体已至近几年高位，期限结构向上走平，恐吸引正套盘入场，短期仍可能以震荡为主，关注边际变化。

铁矿石

1.现货：上涨。唐山66%干基现价1069（0），普氏现价160（+2）美金，日照卡拉拉1061（+22），日照金步巴1003（+33），日照PB粉1034（+22），张家港废钢现价2580元（+20）。

2.利润：上涨。PB20日进口利润121（+40）。

3.基差：涨跌互现。金步巴01基差78（+1），金步巴05基差148（+17），卡拉拉01基差5（-11），卡拉拉05基差75（-6）。

4、供应：下降。12.7，澳巴19港发货量2383（-62）；45港到货量，2037（-167）。

5、需求：下滑。12.11，45港日均疏港量306（-13）；64家钢厂日耗57（-3）。

6、库存：向钢厂转移。12.11，45港库存12203（-243）；247家钢厂库存11612（+170），可用天数38.5天（+0.5）。

7.总结：港口库存逐渐向钢厂转移，现货投机情绪抬升，同时对来年的紧平衡成为主流预期，但需警惕部分建材厂也存在减产可能。短期仍可能以震荡为主，关注钢材变化。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润200+元，吨焦炭利润600元。

价格：焦煤仓单价格1450元/吨；焦化厂焦炭出厂折盘面2450元/吨左右。

开工：全国样本钢厂高炉产能利用率77.41%（-0.24%）；全国样本焦化厂产能利用率79.22%（-1.32%）。

库存：炼焦煤煤矿库存177.97（-10.02），炼焦煤港口库存306（-24），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1831.28（-11.83）万吨；焦化厂焦炭库存22.39（-1.52）万吨，港口焦炭库存242.5（+2）万吨，钢厂焦炭库存462.39（-6.44）万吨。

总结：估值上看，钢材估值相对低估，焦煤焦炭估值相对高估。从驱动上看，短期内焦炭仍将维持供需紧平衡态势，低库存下价格易涨难跌。但随着钢材需求下滑，钢厂减产，焦炭供需边际将走弱，供需对比终将逆转。从盘面上看，目前J2101价格已经反应市场主流预期，价格走势或靠近现货，J2105合约大幅升水后，市场预期过度乐观，虽然价格出现较大幅度回落，但仍有较大回落风险；炼焦煤进口端大幅收缩，供应端库存偏低，且近期煤矿事故频发影响产量，焦煤现货价格易涨难跌，但下游补库后消费端库存高位，或限制焦煤涨价空间，继续上涨需要供应端大幅收缩配合。盘面价格大幅上涨后，预期过于乐观，或有回落风险。

动力煤

北港现货：CCI暂停发布。CECI5500大卡660（+4），5000大卡611（+7），4500大卡537（+2）。

进口现货：澳大利亚5500CFR价61.5美元/吨（+1）；印尼3800大卡FOB价35美元/吨（-）。

内外价差：澳大利亚5500大卡241元/吨，印尼5000大卡143元/吨。

期货：主力1月贴水40以上，持仓12万手（夜盘-1.6万手）。

环渤海港口：八港库存合计1718.9（-26.8），调入量151.4（-22.9），调出量194.6（+16.1），锚地船140（-3），预到船62（-2）。

11.27长江口库存合计317万吨，周环比下降6.76%，同比下降47.95%。

煤炭江湖数据：12.9进口煤港口库存1808.4，周环比增1.94%，同比降21.58%；73港动力煤库存5152.3，周环比降1.88%，同比降24.56%。

运费：中国沿海煤炭运价指数CBCFI为1199.77（+23.48），BDI指数1211（+50）。

总结：周末发改委调控会议引发市场情绪变动，但目前来看，基本面偏强格局仍未得到根本性扭转：各环节库存低位，且在继续下降，澳煤受限背景下，印尼煤难以形成完全补充，电厂日耗高位运行。盘面贴水幅度适中，价格下行或将面临一定阻力。关注保供具体措施的推进。

尿素

1.现货市场：尿素、液氨、甲醇均上行。

尿素：山东1850（日+20，周+50），东北1800（日+0，周-20），江苏1850（日+10，周+30）；

液氨：山东2880（日+10，周+140），河北2998（日+30，周+124），河南2742（日+35，周+104）；

甲醇：西北1815（日+0，周+30），华东2418（日+80，周+168），华南2405（日+110，周+170）。

2.期货市场：盘面月间再度走反套，1/5价差走到-15元/吨。

期货：9月1697（日+22，周+29），1月1817（日+6，周+37），5月1832（日+51，周+55）；

基差：9月153（日-2，周+21），1月33（日+14，周+13），5月18（日-31，周-5）；

月差：9-1价差-120（日+16，周-8），1-5价差-15（日-45，周-18）。

3.价差：合成氨加工费企稳；尿素/甲醇价差修复；产销区价差合理。

合成氨加工费188（日+14，周-31），尿素-甲醇-568（日-60，周-118）；山东-东北50（日+20，周+70），山东-江苏0（日+10，周+20）。

4.利润：尿素利润回落，复合肥利润震荡，三聚氰胺利润回落。

华东水煤浆544（日-2，周-23），华东航天炉424（日-1，周+16），华东固定床378（日-1，周+31）；西北气头180（日+0，周+0），西南气头433（日+0，周+0）；硫基复合肥166（日-3，周-2），氯基复合肥239（日+0，周+2），三聚氰胺672（日-60，周-380）。

5.供给：开工及日产环比回落，同比偏高。

截至2020/12/11，尿素企业开工率65.1%(环比-3.7%，同比+6.0%)，其中气头企业开工率57.5%(环比-11.0%，同比+10.5%)；日产量13.6万吨(环比-0.8万吨，同比+0.4万吨）。

6.需求：销售回升，工业需求平稳。

尿素工厂：截至2020/12/11，预收天数7.2天(环比+0.8天)。

复合肥：截至2020/12/11，开工率45.7%（环比+1.0%，同比+5.2%），库存71.8万吨（环比-0.5万吨，同比-29.2万吨）。

人造板：地产10月数据回暖；人造板PMI10月均在荣枯线下。

三聚氰胺：截至2020/12/11，开工率73.8%（环比+1.4%，同比+15.8%）。

7.库存：工厂库存变化不大，同比大幅偏低；港口库存偏低。

截至2020/12/11，工厂库存38.8万吨，（环比-1.0万吨，同比-29.9万吨）；港口库存19.2万吨，（环比-1.1万吨，同比-10.7万吨）。

8.总结：

上周五现货高位上行，周五盘面继续走反套，1月合约小涨，5月合约大涨，1/5价差从30元/吨大幅收敛至-15元/吨，基差及价差继续回归。上周尿素供需格局低于预期，供给、库存小幅回落，销售回暖，表观需求回落至13.8万吨/日，下游复合肥及三聚氰胺开工高位；动态看虽然有外贸预期和淡储，但较高的价位抑制了投机性需求，12月尿素供需格局或仍将弱势。尿素供需可能的转强契机一方面在于农产品价格继续走高给予农资溢价空间，特别在2021年种植补贴未确定的当下；另一方面在于国际价格因印标需求等因素向上修复和国内尿素的价差。综上当前主要利多因素在于外贸仍有需求、下游开工持续高位；主要利空因素在于农需空白期国内需求下降、销售转冷、外贸应标量不确定。策略：1/5反套和期现正套继续持有；1月空头谨慎持有。

油脂油料

一、行情走势（美豆先抑后扬，主力合约环比收平）

12月7-11，CBOT1月大豆合约收1161.50美分/蒲式耳，持平。3月大豆合约收1167美分/蒲式耳，+3.75美分，+0.32%。美豆粕2周回落，1月豆粕合约收380.6美元/短吨，-4.3美元，-1.12%。美豆油连续2周收出长下影线，12月豆油合约收38.29美分/磅，-0.14美分，-0.36%。马棕主力2周显著回升，上周先抑后扬小幅盘整。

豆粕3周回落，DCE5月收盘至3089元/吨，-33元，-1.06%，夜盘收于3089元/吨，持平；豆油2周回落后上周反弹，DCE豆油5月收盘至7422元/吨，+34元，+0.46%，夜盘收于7354元/吨，-68元，-0.92%。

二、现货价格

12月7-11，沿海一级豆油8250-8350元/吨，跌20-60，局部长10-20元/吨；沿海豆粕2980-3100元/吨，跌10-30元/吨。

三、基差与成交（豆粕除2-3月提货基差高位，其余低位承压）

在连续2周放量后，最近7周豆粕成交低迷。12.8，共成交61.63万吨，前一周62.92万吨，去年同期181.78万吨；豆油成交7.185万吨，前一周6.707万吨，基差6.09万吨。

最近3周近月提货基差压力较大，基差低位，但m2105及2101合约2-3月提货基差依旧偏高，不过也在陆续降：华东地区主流油厂2101合约1月提货20元/吨，2105合约4-5月提货10元/吨，稳健，2109合约6-9月提货基差10元/吨。华东主流油厂基差上周至今持续未报价。

四、周度压榨（2周回落后，上周环比回升）

12月7-11，大豆压榨195.08万吨，前一周178.968万吨，前两周184.328万吨，前三周203.568万吨。压榨两周显著回落，上周环比回升，预计未来两周继续回升。上周已经回升至5年同期均值水平之上。

五、主要消息（疫苗即将在美国投入使用）

1、辉瑞公司周五获得美国对其新冠疫苗的紧急使用授权，来几天将在全美启动。首批接种疫苗的人群将包括医护人员和长期居住在护理机构的老年人。

2、截止到12月8日当周，管理基金在CBOT大豆期货及期权多头部位减少7084至199967，空头部位增加1944至14312，管理基金持有净多头部位减少9028至185655。

3、海关总署数据显示：2020年1-11月，我国共进口大豆9280.3万吨，同比增加17.5%，进口均价为2722.9元/吨。2020年11月大豆进口959万吨，10月份为870万吨，去年同期798万吨（跃升161万吨），主要因为第四季度有更多的美豆运抵。

六、蛋白与植物油走势阶段总结和展望

1、最近2周国内工农板块强弱转换明显，工业品板块持续显强，农产品板块趋弱；

2、从基本面角度来看，美豆已经形成的紧张的基本面格局在12月USDA月度报告中再次确认，依旧长期支持蛋白偏多概率。但市场更倾向于南美大豆供给驱动，需要防范当前驱动动能不足导致的中期阶段偏弱风险；

3、从产业角度来看，国内大供给格局，加之最近销售不畅，承压现货及近月提货基差。

4、从基本面来看，美豆供需关系紧张状态，从油料端给植物油带来利好，加之植物油自身基本面在油脂油料中最佳，预计资金会长期关注。但植物油价格已经走出了显著的行情，建议防范波动为主。

白糖

1、洲际交易所（ICE）原糖期货周五收盘下跌，因投资者规避更广阔市场中的风险，并且对印度出口补贴协议的猜测再次浮出水面。ICE3月原糖期货收跌0.23美分或1.5%，结算价报每磅14.43美分。

2、郑糖主力05合约周五涨12点，收于5027元/吨，持仓减约1万6千手（夜盘价格跌2点，持仓减5千余手），主力持仓上多头方减7千余手，空头方增5千余手。其中多头方中粮、光大、永安、国投安信各减1千余手，而华泰增2千余手；空头方，海通增5千余手，中粮继续增4千余手，中投天琪增1千余手，而大越期货、东证和国泰君安分别减4千、3千和1千余手。2101合约涨11点，收于5057元/吨，持仓减5千余手（夜盘涨10点，持仓减2千余手）。

3、资讯：1）据CFTC数据，截至12约8日当周，投机客继续大量减持ICE原糖期货及期权净多头仓位11625手，至164705手。

2)12月1日-12月10日，巴西对中国装船数量为11.23万吨，较12月1日-12月7日11.23万吨持平，主要进口商为丰益11.23万吨。整个11月巴西对中国装船数量为51.96万吨，10月份巴西对中国发运总量为96.51万吨，9月巴西对中国装船数量为57.97万吨，8月发运总量为76.77万吨，7月发运总量40.5万吨。

3）产区天气正常，13日会有一股冷空气率先影响桂东北，14日全区气温将会大幅下降。当前降雨地区甚少，利于甘蔗的砍伐和制糖生产，但若气温大幅降低，需关注蔗区甘蔗砍收状况。

4）主产区日成交：今日郑糖主力合约继续走高，加上集团售价仍旧稳定且量大存在优惠，吸引部分商家补货，整体成交情况尚可，但较昨日有所降低。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交25500吨（其中广西成交19100吨，云南成交6400吨），较上一交易日降低2800吨。

5）现货价格：今日白糖出厂均价为5124元/吨，较昨日5125元/吨跌1元/吨。当前广西新糖报价在5060-5100元/吨之间，较昨日维持稳定；云南产区大理提货陈糖报5010-5020元/吨，较昨日维持稳定，云南新糖报5090-5140元/吨，较昨日维持稳定。加工糖售价维持稳，福建地区一级碳化糖5260元/吨，较昨日维持稳定，广东地区一级碳化糖报5160-5190元/吨，较昨日维持稳定，山东地区一级碳化糖5230元/吨，较昨日维持稳定，辽宁地区一级碳化糖5180元/吨，较昨日维持稳定，河北地区一级碳化糖报5150元/吨，较昨日维持稳定。20/21榨季北方甜菜糖已于9月20日正式开榨，内蒙古甜菜糖售价在4970-4990元/吨，较昨日维持稳定，经销商报价在4980-5000元/吨之间，较昨日维持稳定

4、综述：原糖中枢逐渐上移，整体是偏强的格局。但近期原糖进入调整走势，因为利多释放后还缺新的驱动，巴西降雨及出口增加和印度压榨上产量同比大增成为目前可见的利空，基金也持续在做持仓调整，市场风口也重提印度出口补贴的可能的利空，但缺失印度出口的情况下，贸易流将偏紧，雷亚尔走向使得目前卖盘压力减轻。短期关注60日均线支撑，以观测回调力度。后期可能上涨的助力可能依赖原油走势，否则15/16美分压力仍较难突破。国内在较大内外价差修复前上行受限，前期原糖即使偏强，也只能偏弱跟随原糖。近期则在较高的进口量、较高糖浆进口量及新糖上市三方影响下再度体现供应压力，且下游需求也属淡季，随原糖调整走势偏弱。但不完全放开进口背景以及低于国产成本和原糖偏强走势的趋势性没改变下，糖价5000以下是进入了运行区间的偏低位，近日也迎来弱反弹，关注近期的寒潮天气影响，是否给反弹更多助力。

养殖

1.生猪市场:

（1）证监会：生猪期货明年1月8日挂牌交易。

（2）中国养猪网数据显示，12月13日全国外三元生猪均价为33.09元/公斤，较前一日上涨0.31元/公斤，较上周下跌0.44元/公斤，较上月上涨3.67元/公斤。进入中下旬养殖场完成出栏计划，而需求端目前南方腌腊需求仍存支撑，市场或再度进入供需两旺格局继而令价格维持稳定，而降雪天气影响北方调运等则提供扰动，短期震荡偏强。

2.鸡蛋市场：

（1）12月11日主产区均价约3.56元/斤（持平），主销区均价约3.82元/斤（持平），周末鸡蛋现货价格以稳为主。

（2）12月11日期货2012合约3822（-77），2101合约3942（+2）,2105合约3922（+33）,12-1价差-120（-79）,1-5价差20（-31）。

（3）Wind：截至12月18日，蛋鸡养殖利润18.77元/羽，上周为10.34元/羽；蛋鸡苗2.65元/羽，上周为2.55元/羽。淘汰鸡价格7.66元/公斤，上周为7.62元/公斤。上周淘鸡积极性尚可，淘汰鸡出栏量维持在较高水平。蛋价上涨，补栏积极性有所改善，鸡苗价格上涨。

（4）现货持续强势令市场情绪有所改善，上周期价强势反弹。目前鸡蛋现货供应仍显充足，淘鸡以及需求仍旧是决定未来价格反弹能否持续的主因，需求在双12过后或短期受抑，但后续亦面临冬至（12.21）以及元旦需求支撑。