利好提振信心

周一，股市一扫上周调整阴霾，三大期指主力合约涨幅均超过1%。上周末，中共中央政治局会议提出“需求侧改革”，政策延续稳中求进基调，市场预期显著改善。

政策利好不断，经济进一步复苏

12月，市场的视角已转向明年的政策方向和预期。当前投资者认为经济将延续复苏基调，特别是由于今年的低基数效应，预计明年一季度GDP增速将超过15%。之后随着基数效应减弱，加上地产投资等回落，经济增速预计将冲高回落。近期，大宗商品市场走势偏强，也反映了市场对于来年需求紧俏的预期升温，经济走强将对大宗原材料价格形成进一步支撑。上周五，中共中央政治局会议对明年经济政策进行了相关定调，提到“继续做好‘六稳’工作、落实‘六保’任务，科学精准实施宏观政策”。政策基调并未出现显著收紧迹象，有利于明年经济预期走稳。

近两周来，由于市场创新高后出现乏力的迹象，投资者观望情绪上升，沪深两市现货成交金额一度跌至7000亿元水平。不过，临近年底，各类会议将陆续召开，例如中央经济工作会议等。在此情形下，预计跨年度行情及各类主题将不断涌现，提振市场人气。刚刚过去的周末中，中共中央政治局会议中首次提到了“需求侧改革”一词，成为市场高度关注的新热点。当前中国仍处于经济转型升级的关键时期，未来的经济增长将进一步依赖扩大消费、提振内需上来。这与构建“双循环”格局的要求一脉相承。后期伴随“十四五”规划落地，相关促进消费政策有望不断推出。对资本市场而言，热点题材将显著改善风险偏好。

虽然上周期指出现回落，但北向资金延续净流入，显示外资无惧国内年底资金紧张和抛售动作，继续看多A股。我们认为，自11月以来，期指整体上出现单边向上走势。在此期间，上证指数，沪深300和上证50指数均创下此轮反弹新高，上证50指数更是突破了2015年牛市的最高点。在股市相对高位，一旦利多跟进不足，加上年底前资金面偏紧，短线出现一定技术性调整仍属正常。

重磅数据及利好政策密集

本周来看，周二国家统计局将公布上月工业生产、投资和消费等重磅数据。在全球交易复苏逻辑的驱动下，若经济数据表现仍较为理想，将进一步提振投资者对于来年经济向好的信心。其中，当前消费数据较疫情前仍有较大的修复空间。例如，最新一期（10月份）的餐饮同比增速为增长0.8%，而疫情前超过9%；10月社会消费品零售总额同比增长4.3%，疫情前这一增速平均达8%。因此，随着疫情对消费者影响的逐步降低，后期消费继续复苏并逐步向疫情前水平恢复将是大概率事件。经济数据进一步由生产、投资驱动向消费驱动转变，带动经济持续性复苏。

北京时间本周四凌晨，美联储今年最后一次议息会议将召开。近期美国每日新冠新确诊人数已突破25万人，疫情来势汹汹，预计美联储政策延续宽松。市场关注焦点在于美联储在政策操作中是否有新的刺激措施，例如控制长端收益率的上行等。

整体上，周一期指的反弹有利于投资者打破单边回调的预期。后期市场运行仍将受经济走向、政策变化影响，投资者交易的逻辑将出现变化，进而影响行情走势。我们预期，短期指数有望出现修复性反弹行情。