上周商品大涨、股指下跌，在顺周期的逻辑下这样的组合有一定的矛盾之处，不过顺周期板块的基本面并没有发生较大变化，从经济数据来看需求回暖趋势仍在。

近期经济基本面并无明显的利空消息。通胀方面，11月CPI同比由正转负，同比下降0.5%，猪肉价格是最大的拖累项，同比下降了12.5%，影响当月CPI下降约0.6个百分点，核心CPI仍然保持正增长，显示下游的需求继续增长。货币方面，11月社融同比增速为13.6%，社融增速显示信用扩张的拐点已经来临，但基本在投资者预期范围内。目前经济尚未完全恢复，社融预计缓慢回落。股市资金方面，近期北向资金持续流入，上周外资逆势净买入69.59亿元，其中沪股通净流入73.27亿元，显示外资对A股预期仍较乐观。

沪深交易所已经发布了退市新规征求意见稿，待退市新规出台后，二级市场的权益标的有望实现有进有出、优胜劣汰。一方面对资产市场的长远发展影响较大，成熟的体制能够提升中长期资金配置A股的意愿，另一方面壳资源的价值下降，投资风格可能会更集中在规模较大的标的中。

中共中央政治局12月11日召开会议，会议要求，要扭住供给侧结构性改革，同时注重需求侧改革，打通堵点，补齐短板，贯通生产、分配、流通、消费各环节，形成需求牵引供给、供给创造需求的更高水平动态平衡，提升国民经济体系整体效能。

不少投资者将需求侧改革和此前的供给侧改革做对比，5年前供给侧结构性改革取得了较大成效，落后的产能被各种方式出清、淘汰，随之而来的是上游商品价格的快速上涨。需求侧改革和供给侧改革不同的地方在于，需求侧改革需要更合理地分配社会的生产要素来扩大收入、提振消费，这和内循环是一脉相承的。消费驱动型经济相较于投资拉动型经济，持续性和成长性更佳，经济基本面也更牢固。