■股指:缩量企稳后，关注回升力度

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，并不顺畅，主要股指高位区间震荡。市场预期美国新一轮财政刺激力度较大，欧美也会加强疫情防控，对中长期经济复苏预期形成利好。隔夜欧美股市上涨，市场情绪总体稳定。RCEP贸易协定签署，有利于推动全球贸易形势进一步复苏，利于股市中长期风险偏好提升。

2.内部方面：昨日股指走势分化，沪指窄幅震荡整理，深成指小幅收涨，创业板指走势较强，涨幅超过1%。两市合计成交超过7000亿元，行业板块涨跌互现。北向资金小幅净流出3.5亿元。当前股指是上升途中的调整，不必过度恐慌，中长期震荡上行趋势未变。中长期资本市场制度改革红利继续释放，注册制在全市场推出，国内经济改善情况也较好，Q3季报企业盈利继续改善，货币政策稳健灵活，股市流动性依旧充裕。密切关注大金融、有色汽车周期资源、消费等领域机会。基差方面，股指震荡整固后，大级别上升行情将展开，股指期货贴水收窄，并逐渐转为升水。

3.总结：目前内外部环境趋于平稳，当前逢低点做多IC2103、IF2103、IH2103。

4.股指期权策略：在单边阶段上涨趋势启动前，可考虑采取逢低做多虚值或平值认购期权策略。

■贵金属：刺激方案提振金价

1.现货：AuT+D380.38（0.00 %），AgT+D5093（1.60%），金银（国际）比价76.96 。

2.利率：10美债0.9%；5年TIPS -1.45%（-0.13）；美元90.73 。

3.联储：美联储措辞相对中性，重申使用所有工具支撑经济。

4.EFT持仓：SPDR1170.1500吨（-1.17）。

5.总结：美国新刺激方案有望达成，黄金从低位反弹，美黄金站上1850美元/盎司。仍关注贵金属下跌风险。操作上建议震荡思路对待。

■螺纹：库存下降，钢价高位坚挺。

1.现货:唐山普方坯3650（+20）；上海市场价4290元/吨（-10），现货价格广州地区4610（-20），杭州地区4330（0）

2.成本：钢坯完全成本3365，出厂成本3390.

3.螺纹全国统计仓库库存量：396.11万吨减少30.39吨，环比下降7.13%，与去年同期相比增加95.01万吨，同比上升31.55%。本周线材全国统计仓库库存量（如图2所示）：81.37万吨减少4.26吨，环比下降4.97%，与去年同期相比减少12.76万吨，同比减少13.56%。本周钢厂库存方面：实际厂库库存为244.67万吨，较上一周减少4.82万吨，环比减少1.93%，较去年同期增加60.32万吨，同比上涨32.72%，本周钢厂库存较上周减少，说明市场成交偏弱。

4.总结：11月下旬，虽然库存下降，但是旺季将尽，螺纹价格上涨面临挑战。

■铁矿石：下游去库，矿石现货坚挺，期货盘面修复贴水。

1.现货：唐山66%干基含税现金出厂910（0），日照金布巴987（+1），PB粉1022（+10）。

2.港口：全国45个港口进口铁矿库存为12203.20，较上周降243.4；日均疏港量306.15降12.96。分量方面，澳矿5800.40降55.8，巴西矿4067.10降10.8，贸易矿5958.20降67，球团727.11降37.37，精粉1029.02降51.996，块矿2323.82降47.08，粗粉8123.25降106.95；在港船舶数109增7条。

3.钢厂库存：统计样本钢厂进口铁矿石库存总量11612.22万吨，环比增加169.71万吨；当前样本钢厂的进口矿日耗为301.68万吨，环比减少2.53万吨，库存消费比38.49，环比增加0.88。

4.总结：港口库存下降，成材淡季不淡拉动矿石大幅上涨，铁矿价格是否能够持续坚挺，主要由成材市场决定。

■沪铜：宏观情绪提振，向上突破后横盘整固

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为57,510元/吨（-510）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损1,405.11元/吨,前值为亏损1,123.92元/吨。

3.基差：长江铜现货基差20

4.库存：上期所铜库存82,092吨（-15,691吨），LME铜库存为141,900吨（-2,875吨），保税区库存为总计43.7（+0.3吨）

5总结：供应面略偏紧，需求面回落不明显，宏观情绪提振向上突破，做多。跌回10日均线以下止损。

■沪铝：持续回调，多单止赢离场

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为16,540元/吨（-110）

2利润：维持。电解铝进口盈利为183.04元/吨，前值进口盈利为360.42元/吨。

3.基差：长江铝现货基差310，前值335。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存214,620吨（+288吨），LME铝库存为1,357,375吨（-275吨），保税区库存为总计58.4万吨（-1万吨）。

6.总结：国内库存低位，基差仍偏强。短期来看，期价反复震荡，多单观察20日均线附近支撑，跌破离场。

■PTA：增仓续涨势头猛

1.现货市场：PTA期货增仓续涨，持仓量创年内新高，现货买卖气氛不温不火。部分下周货源报价参考2101贴水90自提，现货成交3570-3596自提。现货成交预估5000吨，听闻3570、3588、3596自提。另有2000吨未点价货源成交（部分排到交割参考2101贴水95自提）。现货成交参考2101贴水100自提。（元/吨）

2.库存：7.2天/周（前值7）

3.基差：华东现货-2105合约-238（前值-260）

4.总结：原油偏强震荡，PTA期货仓单数量持续上升分散了PTA现货的流通性过剩压力，PTA期货TA2105持续增仓上涨，期货多头资金占据上风，预计夜盘PTA行情偏强震荡。

■塑料：石化库存小幅度累积

1.现货市场：今日PE市场价格上涨，华北大区线性部分涨50元/吨，高压部分涨50-100元/吨，低压拉丝、膜料和中空部分涨50元/吨，注塑个别涨100元/吨；华东大区线性和高压部分涨50-100元/吨，低压膜料、拉丝部分涨50元/吨，中空和注塑部分涨50-100元/吨；华南大区线性部分涨50-100元/吨，高压部分涨50元/吨，低压多数涨50元/吨。线性期货高开震荡，业者心态略有提振，部分持货商试探小涨报盘，然终端工厂接货意向欠佳，现货交易气氛相对清淡，实盘侧重一单一谈。国内LLDPE主流价格在8050-8500元/吨。

2.总结：今日午前线性期货震荡走高，石化上调部分出厂价格，贸易商多试探性小幅高报。然下游多持观望心态，采购积极性不高，午后线性期货有所回落，实盘成交难以放量。近期下游开工部分小幅回落，且工厂囤货意愿不高，给予市场支撑力度有限。明日国内PE市场弱势震荡，LLDPE主流价格在8050-8400元/吨。

■橡胶：基本面略有好转

1.现货市场：今日午前沪胶震荡上扬，市场交投改善有限，主流成交偏淡。现货市场主流价格跟随盘面上涨150-250元/吨。海南产区原料价格有所上涨，市场观望情绪浓重。截至目前上海19年全乳胶主流参考价格13750-13800元/吨；山东地区越南3L胶报价13550-13600元/吨（13税报价）。

2.总结：日内沪胶震荡上扬，主力05合约增仓缩量，盘中最高涨至14785元/吨。基本面来看有存利好倾向，泰国与国内原料价格近日均有企稳回升态势，而终端来看轮胎短期环保限产影响逐步消弭，部分轮胎企业开工陆续恢复。同时当前伴随仓单库存的持续增长，低仓单矛盾正在缓和，而且国际宏观不确定性有所下降，随着疫苗的逐步应用，后期海外需求存在改善可能。

■油脂：情绪企稳

1.现货：豆油，一级天津8260（-70），张家港8360（-100），棕榈油，天津24度7010（-50），东莞7030（-50）。

2.基差：豆油天津802（-24），棕榈油东莞450（+12）。

3.成本：印尼棕榈油4月完税成本6803（+56）元/吨，巴西豆油2月进口完税价8230（0）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续下降，豆油供应有所下滑。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示11月马来西亚毛棕榈油产量149.1万吨，环比下降13.51%,去年同期154万吨。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至12月11日，国内豆油商业库存103.615万吨，较上周下降4.314万吨，较去年同期增9.02%。棕榈油港口库存55.62万吨，较上周增13.5%，较去年同期下降22.02%。

7.总结：美豆隔夜继续反弹，NOPA数据显示11月美国内大豆压榨1.81亿蒲式耳，创历史第三高记录，同时南美天气仍存不确定性。内盘油脂昨日高位调整，但反弹趋势未改，操作上多单继续依托60日均线持有。

■豆粕：期现偏弱格局未改

1.现货：山东3040-3080元/吨（+10），江苏2985-3020元/吨（-20），东莞2970-3000元/吨（-10）。

2.基差：东莞M01月基差-60-0（0），张家港M01基差-50—40（0）。

3.成本：巴西大豆2月到港完税成本3786元/吨（+30）。

4.供给：第50周大豆压榨开机率（产能利用率）为55.71%，较上周提高4.6%。

5.库存：截至12月11日，豆粕库存为88.63万吨，环比增加4.74万吨，同比增加126.09%。

6.总结：美豆隔夜继续反弹，NOPA数据显示11月美国内大豆压榨1.81亿蒲式耳，创历史第三高记录，同时南美天气仍存不确定性。豆粕目前现货弱势格局未改，不过远月交易需求逻辑尚有支撑，5月多单逢低重新介入。

■菜粕：短线逢低买入

1.现货：华南现货报价2360-2440（-30）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM01-60）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年5月船期到港完税成本4515（-1）。

4.供给：第50周沿海地区进口菜籽加工厂开机率9.98%，上周9.98%。

5.库存：第50周港口颗粒粕库存为82800吨，较上周减少11500吨，较去年同期下降40%。

6总结：美豆隔夜继续反弹，NOPA数据显示11月美国内大豆压榨1.81亿蒲式耳，创历史第三高记录，同时南美天气仍存不确定性。菜粕淡季需求走弱更多表现跟随特征，现货方面进口库存持续提升，累库周期压力依旧，短期受豆粕压制较多，操作上少量持有多单。

■玉米：震荡偏弱

1.现货：继续回落。主产区：黑龙江哈尔滨出库2350（0），吉林长春出库2380（0），山东德州进厂2570（0），港口：锦州平仓2600（-10），主销区：蛇口2650（-10），成都2830（0）。

2.基差：继续扩大。锦州现货平舱-C2101=91（10），锦州现货平舱-C2105=40（18）。

3.供给：天气好转，新粮购销恢复正常。

4.需求：截止12月4日当周淀粉行业开机率71.6%（-0.08%），同比降3.67%。酒精行业开机率59.72%（2%），同比降15.65%。

5.库存：截至12月2日，北方四港库存升至441.3万吨（9.1）。注册仓单持稳72653张（1149）。

6.总结：近期东北主产区与销区价格开启回落，替代持续旺盛，港口库存往年同期最高水平继续攀升。后期东北与国内其他市场价格间的博弈成为关键，是其他地区补涨，还是东北主产区补跌。但长期来看，高价格局下，下游替代需求旺盛，这对长期供需缺口不利，同时目前下游备货是助涨主力所在，一旦下游库存备至充足状态，现货价格将失去支撑。玉米价格短期仍以高位震荡看待，谨防中期调整风险。

■白糖：供应充足，短期反弹乏力

1.现货：报价持平。新糖广西集团报价5129（0），旧糖昆明集团报价5120（+100）（新糖预售）。

2.基差：扩大。白糖01合约南宁61昆明52，05合约南宁82昆明73。

3.成本：巴西配额内进口3585（-66），巴西配额外进口4570（-86），泰国配额内进口3850（-67），泰国配额外进口4915（-88）。

4.供给：截止12月11日，广西、云南、广东与海南四区共184家糖厂累计产糖90万吨，同比下降28万吨；山东、福建、辽宁、江苏、广东共12家加工糖厂本周加工糖7.8万吨，环比小幅下降同比增加。

5.需求：国内处于下游需求淡季，维持刚需采购。

6.库存：2019/20年度结转库存同比偏高，国产糖工业库存开始累库。截止12月11日，12家加工糖厂库存量为31.8万吨，环比减同比增。

7.总结：国内甜菜糖生产正值高峰，广西、云南糖厂相继开榨，工业库存开始累库，甘蔗糖分下降生产成本有所增加。此外，糖浆进口多于预期，中糖协呼吁糖浆进口自律。同时，隔夜ICE期糖止跌企稳。综上，短期郑糖或反弹乏力，后市关注天气变化以及产业政策调整等。

■棉花：受美棉提振，短期或测试区间上沿压力

1.现货：报价上调。CCIndex3128B报14842（+53）。

2.基差：扩大。棉花01合约172，05合约22。

3.成本：进口棉价格指数FCIndexM折人民币（1%关税）13423（+86），进口棉价格指数FCIndexM折人民币（滑准税）14588（+54）。

4.供给：今年新疆棉花长势情况整体良好，籽棉交售加工进入末期。

5.需求：消费淡季，纺织企业新订单不足。

6.库存：11月底，全国棉花工业库存总量约72.8万吨，较上月上升0.65万吨，同比增加0.45万吨；全国棉花商业库存总量约457.07万吨，较上月增加137.87万吨，增幅43.19%。国储棉库存维持低位，轮入50万吨从12月1日开始，当前内外价差过大，轮入暂停。

7.总结：新疆地区籽棉收购价下跌，同时新棉集中上市期，阶段性供应压力增加。下游纺企新增订单较少，并出现累库现象，短期内对棉花需求较少，仅刚需补库而已。国家原定12月1日开始轮入50万吨棉花，但内外价差过大限制轮入启动。同时，隔夜ICE期棉继续震荡收高。综上，郑棉或测试区间上方压力，后市关注疫情与疫苗进展、天气变化与USDA供需报告等。