股指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF2101涨79.4点或1.61%，报5025.6点；上证50股指期货主力合约IH2101涨63.8点或1.83%，报3550.2点；中证500股指期货主力合约IC2101涨90.8点或1.47%，报6277.8点。

【市场要闻】

1、财政部等四部门明确促进集成电路产业和软件产业高质量发展企业所得税政策。其中，国家鼓励的集成电路线宽小于28纳米（含），且经营期在15年以上的集成电路生产企业或项目，第一至第十年免征企业所得税；国家鼓励的集成电路设计、装备、材料、封装、测试企业和软件企业，自获利年度起，第一年至第二年免征企业所得税。

2、商务部、银保监会联合下发通知，要求强化金融支持稳外资作用，进一步提高金融支持政策精准性、直达性，帮助重点外资企业应对疫情冲击、化解融资难题。

3、针对一些地方电力供应偏紧问题，国家发改委回应称，工业生产高速增长和低温寒流叠加导致电力需求超预期高速增长；已会同相关部门企业，采取措施切实保障电力需求，确保电力供应总体平稳有序。

【观点】

近期欧美二次疫情远超一次，同时随着封锁政策的实施，可能对经济产生较大影响，同时我国经济呈现V型反转走势，且四季度经济增长较三季度进一步加快，叠加后续政策推动，期指长期偏多思路未变。

钢材矿石

钢材

1、现货：上涨。普方坯上涨，唐山3690（30），华东3940（30）；螺纹上涨，杭州4290（50），北京3910（10），广州4470（30）；热卷上涨，上海4530（20），天津4440（30），广州4610（30）；冷轧上涨，上海5710（20），天津5380（20），广州5530（20）。

2、利润（华东）：上涨。即期生产：普方坯盈利31（30），螺纹毛利123（52），热卷毛利214（20），电炉毛利253（50）；20日生产：普方坯盈利351（15），螺纹毛利456（36），热卷毛利548（4）。

3、基差：螺扩卷缩。杭州螺纹（未折磅）01合约27（17），05合约115（23）；上海热卷01合约-20（-29），05合约84（-8）。

4、供给：减少。12.17螺纹349（-6.5），热卷330（-0.1），五大品种1046（-12）。

5、需求：建材成交量19.5（-2.7）万吨。

6、库存：持续去库。12.17螺纹社库372（-24），厂库240（-5）；热卷社库191（-7），厂库101（2），五大品种整体库存1354（-43）。

7、总结：制造业上行和板材出口的内外共振驱动当前行情上行，同时建筑业需求同样保持韧性，市场担忧电炉企业限电，但钢材绝对价格整体已至近几年高位，期限结构向上走平，恐吸引正套盘入场，短期仍可能以大幅震荡为主，关注边际变化。

铁矿石

1.现货：上涨。唐山66%干基现价1097（+10），普氏现价158.7（+1.6）美金，日照卡拉拉1054（+10），日照金步巴1011（+16），日照PB粉1037（+10），张家港废钢现价2600元（+20）。

2.利润：下跌。PB20日进口利润117（-1）。

3.基差：走弱。金步巴01基差66（-10），金步巴05基差120（-1），卡拉拉01基差-24（-17），卡拉拉05基差30（-8）。

4、供应：发货下降，到港增加。12.14，澳巴19港发货量2272（-111）；45港到货量，2411（+375）。

5、需求：下滑。12.11，45港日均疏港量306（-13）；64家钢厂日耗57（-3）。

6、库存：向钢厂转移。12.11，45港库存12203（-243）；247家钢厂库存11612（+170），可用天数38.5天（+1）。

7.总结：港口库存逐渐向钢厂转移，同时对来年的紧平衡成为主流预期，但仍需警惕部分建材厂也存在减产可能。短期仍可能以大幅震荡为主，关注钢材变化。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润200+元，吨焦炭利润600元。

价格：焦煤仓单价格1480元/吨；焦化厂焦炭出厂折盘面2500元/吨左右。

开工：全国样本钢厂高炉产能利用率77.41%（-0.24%）；全国样本焦化厂产能利用率79.22%（-1.32%）。

库存：炼焦煤煤矿库存177.97（-10.02），炼焦煤港口库存306（-24），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1831.28（-11.83）万吨；焦化厂焦炭库存22.39（-1.52）万吨，港口焦炭库存242.5（+2）万吨，钢厂焦炭库存462.39（-6.44）万吨。

总结：估值上看，钢材估值相对低估，焦煤焦炭估值相对高估。从驱动上看，短期内焦炭仍将维持供需紧平衡态势，低库存下价格易涨难跌。但随着钢材需求下滑，钢厂减产，焦炭供需边际将走弱，供需对比终将逆转。从盘面上看，目前J2101价格已经反应市场主流预期，价格走势或靠近现货，J2105合约市场预期过度乐观，虽然价格出现较大幅度回落，但仍有较大回落风险；炼焦煤进口端大幅收缩，供应端库存偏低，且近期煤矿事故频发影响产量，焦煤现货价格易涨难跌，但下游补库后消费端库存高位，或限制焦煤涨价空间，继续上涨需要供应端大幅收缩配合。盘面价格大幅上涨后，预期过于乐观，或有回落风险。

动力煤

北港现货：CCI暂停发布。CECI5500大卡675（+2），5000大卡624（+1），4500大卡551（-）。

进口现货：澳大利亚5500CFR价72美元/吨（+10.5）；印尼3800大卡FOB价40美元/吨（+3）。

内外价差：澳大利亚5500大卡215元/吨，印尼5000大卡146元/吨。

期货：1月平水，持仓3.45万手（夜盘-6098手）；主力5月贴水44左右，持仓19.26万手（夜盘+1.87万手）。3-5价差10.6。

环渤海港口：八港库存合计1697.7（-10.5），调入量150.8（-18.7），调出量183.2（+16），锚地船161（-4），预到船60（-7）。

煤炭江湖数据：12月9日，进口煤港口库存1808.4，周环比增1.94%，同比降21.58%；12月16日，73港动力煤库存5170.7，周环比增0.36%，同比降22.62%。

运费：中国沿海煤炭运价指数CBCFI为1302（+22），BDI指数1296（+23）。

总结：基本面偏强格局仍未发生改变：各环节库存水平处于绝对低位，澳煤受限背景下，印尼煤难以形成完全补充，电厂日耗高位运行，盘面贴水幅度中性。但发改委再度表态调控决心，市场波动加大，追多需谨慎，3-5正套继续持有。

尿素

1.现货市场：尿素高位震荡，液氨、甲醇均上行。

尿素：山东1830（日+0，周-20），东北1800（日+0，周+0），江苏1850（日-10，周+0）；

液氨：山东2900（日+0，周+20），河北3044（日+5，周+46），河南2832（日+17，周+90）；

甲醇：西北2005（日+0，周+190），华东2460（日+0，周+43），华南2485（日+0，周+80）。

2.期货市场：盘面反弹基差回落，月间价差持平，1/5价差在-60元/吨。

期货：9月1695（日-5，周+20），1月1760（日+3，周-51），5月1812（日-5，周+31）；

基差：9月135（日+5，周-20），1月70（日-3，周+51），5月18（日+5，周-31）；

月差：9-1价差-65（日-8，周+71），1-5价差-52（日+8，周-82）。

3.价差：合成氨加工费企稳；尿素/甲醇价差修复；产销区价差合理。

合成氨加工费157（日+0，周-32），尿素-甲醇-630（日+0，周-63）；山东-东北30（日+0，周-20），山东-江苏-20（日+10，周-20）。

4.利润：尿素利润回落，复合肥利润震荡，三聚氰胺利润回落。

华东水煤浆522（日+0，周-17），华东航天炉416（日+0，周-4），华东固定床375（日+0，周-3）；西北气头180（日+0，周+0），西南气头433（日+0，周+0）；硫基复合肥169（日+0，周+3），氯基复合肥240（日+0，周+2），三聚氰胺581（日+0，周-281）。

5.供给：开工及日产环比回落，同比偏高。

截至2020/12/18，尿素企业开工率60.3%(环比-4.8%，同比+2.7%)，其中气头企业开工率41.9%(环比-15.6%，同比+1.6%)；日产量12.6万吨(环比-1.0万吨，同比-0.3万吨）。

6.需求：销售回升，工业需求平稳。

尿素工厂：截至2020/12/18，预收天数7.5天(环比+0.3天)。

复合肥：截至2020/12/18，开工率46.0%（环比+0.3%，同比+4.8%），库存71.4万吨（环比-0.4万吨，同比-30.6万吨）。

人造板：地产11月数据继续回暖，投资、销售、新开工、施工及竣工当月同比均维持正增长；人造板PMI11月均在荣枯线下。

三聚氰胺：截至2020/12/18，开工率70.9%（环比-2.9%，同比+17.3%）。

7.库存：工厂库存变化不大，同比大幅偏低；港口库存偏低。

截至2020/12/18，工厂库存38.6万吨，（环比-0.2万吨，同比-19.1万吨）；港口库存18.5万吨，（环比-0.7万吨，同比-7.3万吨）。

8.总结：

现货高位震荡，周四盘面变化不大，1/5价差从-60元/吨收至-50元/吨，基差及价差处于合理水平。本周尿素供需格局低于预期，虽然短期销售维稳，但供给及表观需求大幅回落至13万吨/日附近，继续向低供给低需求格局转化，下游复合肥开工略偏高，三聚氰胺开工随毛利回落；动态看虽然有外贸预期和淡储，但较高的价位抑制了投机性需求，12月尿素供需格局或仍将弱势。尿素供需可能的转强契机一方面在于农产品价格继续走高给予农资溢价空间，特别在2021年种植补贴未确定的当下；另一方面在于国际价格因印标需求等因素向上修复和国内尿素的价差。综上当前主要利多因素在于外贸仍有需求、下游开工持续高位；主要利空因素在于农需空白期国内需求下降、销售转冷、外贸应标量不确定。策略：1/5反套、期现正套及1月空头已基本兑现，目前观望为主。

油脂油料

一、行情走势

12月17，CBOT1月大豆合约收1201.50美分/蒲式耳，+19.50美分，+1.65%。3月大豆合约收1205.75美分/蒲式耳，+19.50美分，+1.64%。周线上看，美豆粕2周回落，1月豆粕合约收397.9美元/短吨，+5.0美元，+1.27%。周线上看，此前美豆油连续2周收出长下影线，1月豆油合约收39.85美分/磅，+0.83美分，+2.13%。马棕主力此前2周显著回升，本周一反弹1.32%，之后处于盘整格局。

豆粕3周回落，DCE5月收盘至3149元/吨，+6元，+0.19%，夜盘收于3141元/吨，-8元，-0.25%；豆油2周回落后上周反弹，DCE豆油5月收盘至7572元/吨，+14元，+0.19%，夜盘收于7598元/吨，+26元，+0.34%。

二、现货价格

12月17，沿海一级豆油8450-8550元/吨，涨50-70元/吨；沿海棕榈油6990-7080元/吨，跌50-60元/吨；沿海豆粕3010-3140元/吨，涨10-20元/吨。

三、基差与成交（豆粕2-3月提货基差依旧高位，其余低位承压）

在连续2周放量后，最近7周豆粕成交低迷。12.17，共成交6.05万吨，前一日6.77万吨，基差3.76万吨；10月中旬至今，豆油成交高位持续回落，本周成交进一步显著萎缩。12.17，豆油成交0.145万吨，前一日0.06万吨，基差0.14万吨。

基差整体承压低位运行，现货基差承压明显（华东华南陆续报负基差）但2101合约2-3月提货基差依旧偏高，在100元/吨：华东地区主流油厂2105合约4-5月提货20元/吨，周比涨10元/吨，2109合约6-9月提货基差20元/吨，周比涨10元/吨。华东主流油厂基差上周至今持续未报价。

四、周度压榨（2周回落后，上周环比回升）

12月7-11，大豆压榨195.08万吨，前一周178.968万吨，前两周184.328万吨，前三周203.568万吨。压榨两周显著回落，上周环比回升，预计未来两周继续回升。上周已经回升至5年同期均值水平之上。

五、主要消息（美国新一轮刺激计划即将达成）

1、印尼能源部可能会将由棕榈油制成的脂肪酸甲酯(FAME)的配额从目前计划的920万千升下调至850万千升。

2、布宜诺斯艾利斯谷物交易所称，阿根廷2020/2021年度谷物播种进度因干燥天气放缓，目前为播种计划1720万公顷的67.8，较去年同期落后2.5%。

3、美国国会领导人及其幕僚们继续敲定规模近9000亿美元的新冠救助计划细节，白宫认为有望48小时内达成刺激协议。参议院多数党领袖麦康奈尔也表示，协议似乎已“近在咫尺”。

六、蛋白与植物油走势阶段总结和展望

1、近期，国内工农板块强弱转换明显，工业品板块持续显强，农产品板块趋弱。

2、从基本面角度来看，美豆已经形成的紧张的基本面格局在12月USDA月度报告中再次确认，依旧长期支持蛋白偏多概率。但市场更倾向于南美大豆供给给出驱动，需要防范当前驱动不足导致的中期阶段的波动风险；

3、从产业角度来看，国内大供给格局，加之最近2月销售不畅，承压现货及近月提货基差；

4、整体来看美豆偏紧基本面及豆粕价位都表明豆粕底部坚挺，但由于驱动不足依旧预计中期有望是波动整理格局，长期偏多概率，但需要外围市场环境配合，更需要南美大豆供给给出足够的驱动；

5、从基本面来看，美豆供需关系紧张状态，从油料端给植物油带来利好，加之植物油自身基本面在油脂油料中最佳，预计资金依旧会长期关注。但植物油价格已经走出了显著的行情，预计中期会有高位波动行情，建议防范波动风险为主。

白糖

1、洲际交易所（ICE）原糖期货周四上涨，受美元走软提振。ICE3月原糖期货收涨0.19美分或1.31%，结算价报每磅14.68美分。期价继续葱稍早的六周低点14.09处反弹。

2、郑糖主力05合约周四大涨131点，收于5185元/吨，持仓增1万1千余手（夜盘价格涨25点，持仓减约4千手），主力持仓上多头方增1万3千余手，空头方增8千余手。其中多头方申银万国增约5千手，华泰、海通和兴证各增3千余手，国泰君安、中州各增2千余手，中信、平安各增1千余手，而光大减约4千手，浙商、华融融达、上海大陆各减1千余手；空头方，中粮大增1万3千余手，华泰增4千余手，光大、首创、东海各增1千余手，而中信和海通分别减4千手上下，国盛、国泰君安各减1千余手。2101合约涨104点，收于5160元/吨，持仓减1万8千余手（夜盘涨13点，持仓减约3千手）。

3、资讯：1）英国将批准在2021年免税进口26万吨原糖，该国近五十年来首度发展独立贸易政策。英国每年约进口原糖40万吨，该配额将覆盖半数的原糖进口。

2）截至2020年12月15日，2020-21年榨季共有460家糖厂正在压榨甘蔗，累计产量737.7万吨，较去年同期的458.1万吨增加279.6万吨（增幅为61.03%），去年同期有412家糖厂处于开机状态。.

3）主产区日成交：今日郑糖主力合约大幅走高，引发大部分商家的补货热情，集团成交量明显放量。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成62600吨（其中广西成交53000吨，云南成交9600吨），较上一交易日增加55700吨。

4）现货价格：今日白糖出厂均价为5163元/吨，较昨日5124元/吨涨39元/吨。当前广西新糖报价在5120-5190元/吨之间，较昨日上涨40-90元/吨；云南产区昆明新糖报5150元/吨，大理报5110-5120元/吨，较昨日上涨20-30元/吨；广东报价在5110-5130元/吨，较昨日上涨80元/吨。加工糖售价上涨，福建地区一级碳化糖5310元/吨，较昨日报价涨50元/吨，广东地区一级碳化糖报5200-5230元/吨，较昨日涨30元/吨，山东地区一级碳化糖5300元/吨，较昨日报价涨70元/吨，辽宁地区一级碳化糖5200元/吨，较昨日涨20元/吨，河北地区一级碳化糖报5220元/吨，较昨日报价涨70元/吨。20/21榨季北方甜菜糖已于9月20日正式开榨，内蒙古甜菜糖售价在5050-5070元/吨，较昨日上涨80元/吨，经销商报价在5050-5100元/吨之间，较昨日上涨50-80元/吨。

4、综述：近期原糖进入调整走势，因为利多释放后要突破2约高点还缺新的驱动，巴西降雨、出口增加和印度压榨上产量同比大增成为目前可见的利空，基金也做了持仓调整。不过印度出口补贴出台似乎呈现利空落地影响，短期运行到长均线附近获得支撑，如果有原油上涨、货币变动等利好驱动，有望继续走强。国内在较大内外价差修复前上行受限，前期原糖即使偏强，也只能偏弱跟随。国内产业面上，10月以来遭受了较高的进口量、较高糖浆进口量及新糖上市三方供应压力，且下游需求也属淡季，因此期现均承压。但不完全放开进口背景以及低于国产成本和原糖偏强走势的趋势性没改变下，糖价在5000以下是运行区间的偏低位，因此迎来低位反弹，周四的上涨有了现货涨价和成交上量的配合，关注上涨持续性（技术上关注长均线附近的回调力度，如果站稳，则持续）。

养殖

1.生猪市场:

（1）中国养猪网数据显示，12月17日全国外三元生猪均价为33.95元/公斤，较前一日上涨0.06元/公斤。进入中下旬养殖场完成出栏计划，而需求端目前南方腌腊需求仍存支撑，市场或再度进入供需两旺格局继而令价格维持稳定。

2.鸡蛋市场：

（1）12月17日主产区鸡蛋均价3.81元/斤（持平），主销区均价4.05元/斤（持平）。

（2）12月17日期货2012合约3951（持平），2101合约4062（-29）,2105合约4090（-27）。12-1价差-111（+29）,1-5价差-28（-2）。

（3）现货持续强势令市场情绪改善，期价经历强势反弹。目前鸡蛋现货供应仍显充足，淘鸡以及需求仍旧是决定未来价格反弹能否持续的主因。