一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

英国政府宣布，12月20日起，伦敦、英格兰东南部和东部将从目前三级防控级别升至四级，为期两周，对应措施类似英格兰地区11月开始实施的大范围“禁足”措施。

2）国内新闻

财政部原部长楼继伟表示，目前我国控制疫情和恢复经济取得令人瞩目的成绩，成为全球唯一实现经济正增长的主要经济体，非常时期财政货币政策正在考虑有序退出。有序退出不能说立即就退，而是必须逐步退；这样宏观杠杆率可以稳住并逐步下降。

3）行业新闻

全国政协经济委员会主任尚福林建议，规范发展债券市场，完善债券市场体制机制，统一债券市场规则，丰富债券市场品种，在稳步发展国债、公司债等传统产品基础上进一步完善其他固收类结构化产品设计，研究资产证券化产品创新，更好地支持民营企业、小微企业等重点群体。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

美股下跌，上一交易日A股走弱，顺周期板块强势，资金方面北向资金净流出13.62亿元，12月17日融资余额增加27.53亿元至14702.54亿元。中央经济工作会议表示未来政策不会急转弯，当前流动性仍以合理充裕为主，股指走势仍需依赖经济和业绩表现。“十四五”时期经济社会发展的重点预计仍是科技和消费。政治局会议首提需求侧改革，未来消费占我国GDP比重仍有提升空间。技术面看股指以偏多为主，操作上短期建议先观望，长期可以逢低建仓。

【国债】

上周五资金面有所收敛，期债震荡走低，10年期国债收益率上行1bp至3.29%。央行开展100亿元逆回购操作，完全对冲到期资金，资金面有所收敛，Shibor短端品种多数上行。工业增加值，投资、消费等宏观数据继续好转，社会融资规模存量继续保持高位，经济持续稳定恢复；美国新一轮财政刺激政策有望出台，美联储表示将继续购买债券，直至目标取得实质性进展，美债收益率以上行为主；中央经济工作会议指出明年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性，要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持对经济恢复的必要支持力度，政策操作上要更加精准有效，不急转弯，把握好政策时度效。总体上在经济持续稳定恢复的情况下，预计国债期货价格反弹空间有限，仍以下行为主，操作上建议空单持有。

2）能化

【原油】

交易商对疫苗上市以及美国国会就经济救助方案达成协议的前景仍持乐观态度，国际油价连续五个交易日上涨并保持在2月底以来最高价位，这是2010年10月8日的一周以来最长的涨势。欧美严重的疫情和失业人数仍然是石油市场面临的风险。美国约翰斯·霍普金斯大学统计数据显示，截至美东时间12月18日16时27分，美国累计新冠肺炎确诊病例达17375760例，累计死亡病例312722例。美国上周首次申请失业救济人数意外上升至9月初以来的最高水平。目前美国国会众议院投票，批准为期2天的政府开支法案；国会山仍然在讨论救助计划。美国国会众议院多数派（民主党）领导人Hoyer说：12月19日，众议院不会有全体表决安排。

【甲醇】

甲醇周五晚下跌0.08%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在81.10%，较上周上涨0.09个百分点。本周期内除个别装置负荷略有提升外，多数CTO/MTO装置运行稳定，所以本周国内煤（甲醇）制烯烃装置整体开工负荷波动不大。整体来看沿海地区甲醇库存在107.59万吨，环比上周减少8.71万吨，降幅在7.49%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在24.8万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计12月17日到1月3日沿海地区预计到港在74.54万-75万吨。国内甲醇整体装置开工负荷为71.05%,下跌1.64个百分点，较去年同期下跌0.36个百分点；西北地区的开工负荷为83.04%，下跌1.91个百分点，较去年同期下跌2.071个百分点。

【橡胶】

上周橡胶窄幅震荡，保税区库存持续回落。云南产区停割，海南原料胶稳定，即将停割，泰国降雨影响但产出顺畅。RU仓单持续回升。下游轮胎开工有所回落，汽车产业表现也显示需求持续好转，供应及需求同步回落，基本面维持相对平衡。短期胶价走势企稳，RU14000存在支撑，本周预计震荡走高。

【沥青】

成本侧原油方面，疫苗、美国财政刺激政策的影响下，原油市场短期多头气氛明显。沥青市场乐观情绪也持续升温，全国沥青现货均有一定程度的涨价。目前东北主流价格2400-2550元/吨，山东主流价格2430-2500元/吨，华东主流价格2700-2850元/吨，华南主流价格2750-2900元/吨。华东、华南地区需求平稳，整体处于赶工状态，华东炼厂库存较低。总体上，沥青受近期原油价格上升和部分地区供应减弱的影响，现货和期货的价格均有一定的支撑。

【聚烯烃（LL、PP）】

周五聚烯烃期货窄幅整理，上周LL和PP价格周中有一定回落，但跌价后有一定成交，短期刚需仍在。上周LL和PP的标品生产比例小幅下降，后市继续关注供需的调整以及累库的进度。5月合约而言，逢高依然以降低多头配置为主。

3）黑色

【螺纹】

短期而言，在焦炭和铁矿共同推升高炉成本的情况下，钢价底部基础进一步夯实，终端需求在淡季的韧性也改变了市场对远月需求的预期。周末唐山钢坯累计涨幅达到150元/吨，主流钢铁企业上调螺纹出厂价200-300元/吨不等。从近期统计局公布的地产数据来看，新开工面积当月同比小幅回升至4.1%，土地购置面积和商品房销售面积有所回落。远期来看，需求在新开工增速的支撑下预计在上半年仍将维持较高水平，但需要谨防销售和拿地下滑带来的开工转弱风险。受到部分地区工业限电的影响，市场对电炉钢被限制后整体螺纹的供给产生担忧，近月合约在仓单压力暂时不大的情况下震荡偏强。

【铁矿】

从供需基本面看，在目前终端需求有支撑的情况下，高炉对铁矿的刚需在绝对量上仍有支撑，且在春节前钢厂铁矿的冬储期内，铁矿的采购需求也不会有大幅的回落，近月及现货在短期内仍然较强的支撑。远期而言,在明年上半年国内终端需求韧性以及海外经济修复的预期难以被证伪的情况下，铁矿远月合约仍有估值抬升的驱动。

【动力煤】

目前电厂用煤高日耗低库存的局面延续，沿海8省日耗同比往年高出10%，而库存却只有去年的7成左右，在可用天数明显低于安全警戒线的情况下，电厂补库的需求依然十分旺盛。港口5500卡报价较为混乱，主流馏分为1的5500大卡煤报价780/吨左右。对01合约而言，受到进口煤船期时滞及年底煤矿生产积极性本身偏低的影响，港口供需偏紧的局面仍将延续一段时间，对远月03、05合约来说，进口煤的正常通关以及内产的放量将能一定程度上阻止煤价进一步上涨。但近期供需偏紧格局难以彻底改观，春节日耗回落前，现货价格仍然偏强。

4）金属 

【贵金属】

上周的美联储会议延续鸽派论调，此外市场对达成经济刺激法案谈判的预期持续升温，受此影响美元破位走低，金银强势上行。尽管疫苗进展提振了市场对于经济复苏的预期，但由于疫苗距离社会全面接种还有数月，短期疫苗无法普及、秋冬疫情肆虐以及财政刺激不到位的时间窗口会延续至明年一季度，经济压力和财政刺激政策不到位的情况下美联储继续维持宽松政策，给金银以支撑。但注意新冠疫苗相关消息和乐观的经济走向会继续对于市场造成压力，随着疫苗的审批和大规模接种工作逐渐展开以及圣诞的临近，如果刺激法案谈判未出现突破进展金银将重回区间震荡为主，但如果本周达成协议将助推金银进一步走高，而贵金属重拾趋势上行需要看到更为明确的通胀来临信号。

【铜】

周末夜盘铜价震荡整理，LME盘中突破8千美元。周五上期所库存再次下降7870吨至7.42万吨。近日各地限电导致市场预期产量受限，因而再次推高铜价。此前受精矿紧张、需求预期向好和美元走软支撑，铜价曾创下7年新高。二季度以来中国经济复苏良好，铜需求明显恢复，前期国内铜需求主要受电力投资拉动，弥补了汽车、家电和地产行业的下滑，家电和地产可能全年负增长。短期铜价可能延续走强，建议择机短多参与，需关注美元、人民币汇率、境外疫情等方面变化。

【锌】

周末夜盘锌价小幅回落，前期接近上周创出的一年半新高，在精矿紧张和弱势美元的背景下，各地供电紧张使得市场预期产量受限。周五上期所库存下降5465吨至4.12万吨。目前精矿加工费回落至4200元，冶炼利润被明显压缩，并支撑国内锌价，但国内12月、1月冶炼厂检修安排仍较少。近期矿山事故停产使得市场进一步担忧精矿供应。国内锌冶炼企业计划联合采购进口精矿，以应对下滑的精矿加工费。国内下游需求基本稳定，供求基本平衡。短期锌价可能延续走高，另外建议关注冶炼和下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。

【铝】

夜盘铝价下行。基本面方面，近期国内社会库存继续在60万吨左右徘徊，出现触底回升的态势。短期看市场整体库存水平依然偏低，但年底至明年一季度消费大概率降温，库存预计逐步增加，此外中期供应的增加趋势也值得关注。预计铝价短期面临调整，操作上逢高试空为主。

【镍】

周五镍价夜盘下跌。基本面方面，中期来看镍金属供应存在较大收缩，印尼矿价上涨叠加菲律宾矿山发货季节性下降，原料价格预计持续强势。尽管印尼镍铁供应有所增长但受境外不锈钢产能增长影响其出口到国内的数量不足以填补缺口，国内镍铁供应受成本影响预计逐步减少，镍价中期预计仍有支撑，操作建议逢低买入为主。      

【不锈钢】

夜盘不锈钢期货价格上涨。基本面方面，随着印尼镍铁产能增加不断增长，不锈钢利润有望回升，现阶段原料成本波动较大，不锈钢价格利润亏损为主，未来不锈钢价格预计主要参考原料支撑，短期减产尚未出现。库存方面，目前无锡佛山两地的不锈钢库存出现回升，供应的压力可能逐步向上游传导。操作方面，近期不锈钢利润回升，预计价格继续弱势运行，操作建议观望。

5）农产品

【玉米】

玉米期货小幅上涨。东北地区由于价格较好，售粮进度较往年同期显著加快，同时农户惜售心理开始增加，售粮速度放缓。另一方面，政策频繁施压，多次发声称玉米价格过高，未来可能存在针对性政策。生猪养殖情况继续转好10月份能繁母猪存栏3950万头，连续13个月增长，比去年同期增长32%；生猪存栏3.87亿头，连续9个月增长，比去年同期增长27%。在本轮回调基本完成后，玉米价格在现货的强势和政策潜在调控压力下小幅波动为主，关注阶段性下跌后布局05多单的机会。

【苹果】

苹果期货继续走低。陕西地区今年存在一定区域性减产情况，不过苹果质量总体较好；山东地区套袋量偏多，但果个小果锈多，入库量较去年小幅增加。苹果现货市场自9月下旬收购开始以来大幅上涨，从刚开始的2.6元/斤左右涨至3.2元/斤左右，高价下客商收购意愿不强，果农入库比例偏高，下游走货也略显乏力，10月下旬后价格显著回落。苹果入库量略高于前期预估，未来半年苹果依旧存在较大压力，期货价格或存下跌风险。

【白糖】

白糖期货有所反弹。巴西12月1到13日累计出口食糖及糖蜜154.67万吨万吨，较去年同期增加10.92万吨。巴西中南部11月下半月糖产量42.7万吨，同比增长22.6%，作物年度累计产量3809万吨，同比增长44%。印度出口补贴批准，20/21年度出口额度600万吨。国内方面，巴西12月1到10日对中国装船数为11.23万吨，11月份51.96万吨。糖厂陆续开榨也将增加供应压力，现货可能承压。随着进口利润缩减，进口压力逐步减轻，国际宏观形势也在疫苗等刺激下转好，加之拉尼娜带来的天气担忧，郑糖价格总体或难有趋势性行情，经过一轮反弹后，或继续震荡为主。

【豆油】

Y2105收盘于7710，涨幅0.60%。一级豆油现货基差报价小幅走弱，天津01+330，山东01+320，江苏01+300，广东01+300，广西01+300，国内豆油成交持续较少，18日成交730吨，而17日成交1450吨。美豆粕出口较好，引发美国国内较好的压榨需求，美豆周度销售转好，USDA后期报告中预计会上调出口或者压榨数量，结转库存进一步降低。当前巴西大豆播种进度在90%以上，阿根廷播种进度在60%以上，已接近去年同期，虽然也有降雨，但是仍偏干，稍微利多的消息就会引发美豆大涨。大型粮油企业准备在01合约买入交割，叠加储备入库，加剧了目前豆油提货问题，维持逢低做多的观点，国内豆油05上方压力暂时在8000附近。                                      

【棕榈油】

P2105合约收盘于6794，涨幅0.89%。24°棕榈油现货基差小幅走弱，天津01+90，华东01+30，广东01+20，国内棕榈油成交清淡，18日成交2400吨，而17日无成交。马来西亚棕榈油12月头15天出口增幅在9%左右，西马南方棕榈油协会发布12月头15日产量减幅在11%附近。市场预期马来西亚12月产量将依然受限，因为拉尼娜现象带来多雨的天气预计将持续至明年一季度。国内棕榈油库存逐渐升高，基差持续走弱，但是近月端盘面进口倒挂仍较多，预计等待国内棕榈油回调后做多。

【菜油】

菜油OI2105合约收盘于9394，跌幅0.15%。国内四级菜油现货基差持稳，广西01+300，广东01+250，福建01+180，华东01+400。国内市场关注中加关系及孟晚舟事件的走向，此前孟晚舟事件暂无新的有效进展，中加关系也不见缓解。预计后期菜油库存处于减库存状态，不易累库，菜油盘面走势偏强。