股指

【市场要闻】

1、全国发展和改革工作会议召开，要求扎实做好明年发展改革重点工作，着力稳定宏观经济运行，加力推进关键核心技术攻关，推动数字经济发展。实施国有企业改革三年行动方案，推动国有经济布局优化和结构调整，优化民营企业发展环境。聚焦“一老一小”、住房保障等人民群众普遍关心的问题，提出更有针对性解决措施。

2、中央经济工作会议：明年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性；要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持对经济恢复的必要支持力度，政策操作上要更加精准有效，不急转弯，把握好政策时度效。

3、中央经济工作会议：解决好大城市住房突出问题；要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，因地制宜、多策并举，促进房地产市场平稳健康发展；要高度重视保障性租赁住房建设，加快完善长租房政策，逐步使租购住房在享受公共服务上具有同等权利，规范发展长租房市场；要降低租赁住房税费负担，整顿租赁市场秩序，规范市场行为，对租金水平进行合理调控。

4、国家电网出台八举措确保电力安全可靠供应，保障居民生活用电。具体包括：加大电力输送能力，充分发挥大电网平台优势，挖掘跨区跨省通道送电潜力，积极组织电力资源，确保祁韶直流、鄂湘、鄂赣等外受电通道最大能力送电，大力支援湖南、江西等地用电等。

【观点】

欧美疫情仍未得到有效控制，由于疫情的影响可能会导致已经缓慢复苏的经济二次下行，同时我国经济全年呈现V型反转走势，且目前复苏动能不减，叠加政策推动，期指依然维持长期偏多思路。

钢材矿石

钢材

1、现货：上涨。普方坯上涨，唐山3730（40），华东4020（80）；螺纹上涨，杭州4400（110），北京3990（80），广州4570（100）；热卷上涨，上海4670（140），天津4500（60），广州4700（90）；冷轧上涨，上海5770（60），天津5410（30），广州5600（70）。

2、利润（华东）：上涨。即期生产：普方坯盈利20（6），螺纹毛利142（36），热卷毛利260（63），电炉毛利363（110）；20日生产：普方坯盈利424（73），螺纹毛利563（106），热卷毛利681（133）。

3、基差：涨跌互现。杭州螺纹（未折磅）01合约24（-3），05合约84（-31）；上海热卷01合约-19（1），05合约61（-23）。

4、供给：减少。12.17螺纹349（-6.5），热卷330（-0.1），五大品种1046（-12）。

5、需求：建材成交量20.7（1.2）万吨。乘联会：12月前两周零售为日均4.6万辆，同比增长19%，但环比11月同期的增速下降4%。

6、库存：持续去库。12.17螺纹社库372（-24），厂库240（-5）；热卷社库191（-7），厂库101（2），五大品种整体库存1354（-43）。

7、总结：制造业上行和板材出口的内外共振驱动当前行情上行，同时建筑业需求同样保持韧性，周末现货再度大幅拉涨。但钢材绝对价格整体已至近几年高位，期限结构向上走平，产融共振正在发生，价格风险仍需注意，关注边际变化。

铁矿石

1.现货：上涨。唐山66%干基现价1097（+10），普氏现价164.2（+5.5）美金，日照卡拉拉1098（+44），日照金步巴1037（+26），日照PB粉1084（+44），张家港废钢现价2600元（+20）。

2.利润：上涨。PB20日进口利润119（-7）。

3.基差：涨跌互现。金步巴01基差42（-24），金步巴05基差101（-20），卡拉拉01基差-28（-4），卡拉拉05基差31（+1）。

4、供应：发货下降，到港增加。12.14，澳巴19港发货量2272（-111）；45港到货量，2411（+375）。

5、需求：下滑。12.18，45港日均疏港量297（-9）；64家钢厂日耗57（0）。

6、库存：港口累库，钢厂降库。12.18，45港库存12404（+201）；247家钢厂库存11526（-86），可用天数38天（-0.5）。

7.总结：港口累库，钢厂降库，同时对来年的紧平衡成为主流预期，但仍需警惕部分建材厂也存在减产可能。关注钢材端的变化。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润200+元，吨焦炭利润600元。

价格：焦煤仓单价格1480元/吨；焦化厂焦炭出厂折盘面2550元/吨左右。

开工：全国样本钢厂高炉产能利用率77.59%（+0.18%）；全国样本焦化厂产能利用率79.53%（+0.31%）。

库存：炼焦煤煤矿库存196.56（+18.59），炼焦煤港口库存270（-36），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1848.75（+17.47）万吨；焦化厂焦炭库存25.63（+3.24）万吨，港口焦炭库存244（+1.5）万吨，钢厂焦炭库存454.38（-8.01）万吨。

总结：估值上看，钢材估值相对低估，焦煤焦炭估值相对高估。从驱动上看，短期内焦炭仍将维持供需紧平衡态势，低库存下价格易涨难跌。但随着钢材需求下滑，钢厂减产，焦炭供需边际将走弱，供需对比终将逆转。从盘面上看，目前J2101价格已经反应市场主流预期，价格走势或靠近现货，J2105合约市场预期过度乐观，虽然价格出现较大幅度回落，但仍有较大回落风险；炼焦煤进口端大幅收缩，供应端库存偏低，且近期煤矿事故频发影响产量，焦煤现货价格易涨难跌，但下游补库后消费端库存高位，或限制焦煤涨价空间，继续上涨需要供应端大幅收缩配合。盘面价格大幅上涨后，预期过于乐观，或有回落风险。

动力煤

北港现货：CCI暂停发布。CCTD5500K价格667元/吨(+4)，5000K价格619元/吨(+5)，4500K价格545元/吨(+4)。

进口现货：澳大利亚5500CFR价72美元/吨（-）；印尼3800大卡FOB价42美元/吨（+2）。

内外价差：澳大利亚5500大卡252元/吨，印尼5000大卡107元/吨。

期货：主力5月贴水30左右，持仓22万手（夜盘-4056手）。3-5价差8。

环渤海港口（20日较17日）：CCTD统计库存1549.9（+111.5），调入145.6（+12.2），调出140.8（-13.4），锚地船147（+10），预到船44（+7）

煤炭江湖数据：12月9日，进口煤港口库存1808.4，周环比增1.94%，同比降21.58%；12月16日，73港动力煤库存5170.7，周环比增0.36%，同比降22.62%。

运费：中国沿海煤炭运价指数CBCFI为1304.29（+2.54），BDI指数1325（+24）。

总结：基本面偏强格局仍未发生改变：各环节库存水平处于绝对低位，澳煤受限背景下，印尼煤难以形成完全补充，电厂日耗高位运行，基差中性，价格仍有支撑，3-5正套继续持有。

尿素

1.现货市场：尿素高位震荡，液氨、甲醇均上行。

尿素：山东1830（日+0，周-20），东北1800（日+0，周+0），江苏1850（日+0，周+0）；

液氨：山东2900（日+0，周+20），河北3061（日+17，周+63），河南2847（日+15，周+105）；

甲醇：西北2005（日+0，周+190），华东2528（日+40，周+110），华南2550（日+55，周+145）。

2.期货市场：盘面大涨基差回落，月间价差持平，1/5价差在-60元/吨。

期货：9月1722（日+27，周+25），1月1807（日+47，周-10），5月1867（日+55，周+35）；

基差：9月108（日-27，周-45），1月23（日-47，周-10），5月-37（日-55，周-55）；

月差：9-1价差-85（日-20，周+35），1-5价差-60（日-8，周-45）。

3.价差：合成氨加工费企稳；尿素/甲醇价差修复；产销区价差合理。

合成氨加工费157（日+0，周-32），尿素-甲醇-698（日-40，周-130）；山东-东北30（日+0，周-20），山东-江苏-20（日+0，周-20）。

4.利润：尿素利润企稳，复合肥利润震荡，三聚氰胺利润回落。

华东水煤浆532（日+10，周-7），华东航天炉416（日+0，周-4），华东固定床375（日+0，周-3）；西北气头180（日+0，周+0），西南气头433（日+0，周+0）；硫基复合肥169（日+0，周+3），氯基复合肥240（日+0，周+2），三聚氰胺561（日+0，周-110）。

5.供给：开工及日产环比回落，和去年同期基本持平。

截至2020/12/18，尿素企业开工率60.3%(环比-4.8%，同比+2.7%)，其中气头企业开工率41.9%(环比-15.6%，同比+1.6%)；日产量12.6万吨(环比-1.0万吨，同比-0.3万吨）。

6.需求：销售回升，工业需求平稳。

尿素工厂：截至2020/12/18，预收天数7.5天(环比+0.3天)。

复合肥：截至2020/12/18，开工率46.0%（环比+0.3%，同比+4.8%），库存71.4万吨（环比-0.4万吨，同比-30.6万吨）。

人造板：地产11月数据继续回暖，投资、销售、新开工、施工及竣工当月同比均维持正增长；人造板PMI11月均在荣枯线下。

三聚氰胺：截至2020/12/18，开工率70.9%（环比-2.9%，同比+17.3%）。

7.库存：工厂库存变化不大，同比大幅偏低；港口库存偏低。

截至2020/12/18，工厂库存38.6万吨，（环比-0.2万吨，同比-19.1万吨）；港口库存18.5万吨，（环比-0.7万吨，同比-7.3万吨）。

8.总结：

现货高位震荡，周五盘面大涨基差大幅回升，1/5价差仍在-60元/吨，基差及价差处于合理水平。上周尿素供需格局低于预期，虽然短期销售维稳，但供给及表观需求大幅回落至13万吨/日附近，继续向低供给低需求格局转化，下游复合肥开工略偏高，三聚氰胺开工随毛利回落；动态看虽然有外贸预期和淡储，但较高的价位抑制了投机性需求，12月尿素供需格局或仍将弱势。尿素供需可能的转强契机一方面在于农产品价格继续走高给予农资溢价空间，特别在2021年种植补贴未确定的当下；另一方面在于国际价格因印标需求等因素向上修复和国内尿素的价差；最后，近期动力煤价格的快速上行给予了向上的短期动能。综上当前主要利多因素在于外贸仍有需求、下游开工持续高位；主要利空因素在于农需空白期国内需求下降、销售转冷、外贸应标量不确定。策略：1/5反套、期现正套及1月空头已基本兑现，目前观望为主。

油脂油料

一、行情走势

12.14-18当周，美豆显著上行，CBOT1月大豆合约收1217.25美分/蒲式耳，+55.75美分，+4.80%。3月大豆合约收1221美分/蒲式耳，+54美分，+4.63%。周线上看，美豆粕显著上行，此前2周回落，3月豆粕合约收403.8美元/短吨，+22.2美元，+5.82%。周线上看，美豆油显著上行，此前连续2周收出长下影线。3月豆油合约收39.57美分/磅，+1.46美分，+3.83%。马棕油3月合约收涨4.33%。

3周回落后，豆粕上周显著反弹。DCE5月收盘至3189元/吨，+100元，+3.24%，夜盘收于3187元/吨，-2元，-0.06%；豆油2周回落后，连续2周反弹，DCE豆油5月收盘至7720元/吨，+298元，+4.02%，夜盘收于7710元/吨，-10元，+0.13%。

二、现货价格

12.14-18，沿海一级豆油8600-8770元/吨，涨300-400元/吨；沿海豆粕3040-3180元/吨，涨70-110元/吨。

三、基差与成交（豆粕2-3月提货基差依旧高位，其余低位承压）

在连续2周放量后，最近8周豆粕成交低迷。12.14-18，共成交53.5万吨，前一周61.63万吨，去年同期55.26万吨；10月中旬至今，豆油成交高位持续回落，上周成交显著萎缩。豆油成交0.62万吨，前一周7.2万吨，基差0.44万吨。

基差整体承压低位运行，现货基差承压明显（华东华南陆续报负基差）但2101合约2-3月提货基差依旧偏高，在100元/吨：华东地区主流油厂2105合约4-5月提货20元/吨，周比涨10元/吨，2109合约6-9月提货基差20元/吨，周比涨10元/吨。华东主流油厂基差上周至今持续未报价。

四、周度压榨（2周回落后环比2周回升）

12.14-18，大豆压榨200.718万吨，前一周195.08万吨，前2周178.968万吨，前3周184.328万吨，前4周203.568万吨。预计下周小幅回落，之后继续回升。

五、主要消息（美国新一轮刺激计划即将达成）

1、美国国会领导人及其幕僚们继续敲定规模近9000亿美元的新冠救助计划细节，白宫认为有望48小时内达成刺激协议。参议院多数党领袖麦康奈尔也表示，协议似乎已“近在咫尺”。2、法国总统马克龙感染，多位欧洲国家领导人被迫隔离。英国将英格兰三分之二地区置于最严格防疫规定之下。欧盟将于圣诞节两天后启动疫苗接种。3、我国新冠疫苗接种分“两步走”：第一步将对进口冷链、生鲜市场、医疗疾控等重点人群开展接种；第二步将对符合条件群众实现应接尽接。

六、蛋白与植物油走势阶段总结和展望

1、近期，国内工农板块强弱转换明显，工业品板块持续显强，农产品板块趋弱，关注板块强弱转换对豆类油脂的影响。

2、从基本面角度来看，美豆已经形成的紧张的基本面格局在12月USDA月度报告中再次趋紧，长期支持蛋白偏多概率。但市场更倾向于南美大豆供给给出驱动，需要防范当前驱动不足导致的中期阶段的波动风险；

3、从产业角度来看，国内大供给格局，加之最近2月销售不畅，承压现货及近月提货基差；

4、整体来看美豆偏紧基本面及豆粕价位都表明豆粕底部坚挺，但由于驱动不足依旧预计中期有望是波动整理格局，长期偏多概率，但需要外围市场环境配合，更需要南美大豆供给给出足够的驱动；

5、从基本面来看，美豆供需关系紧张状态，从油料端给植物油带来利好，加之植物油自身基本面在油脂油料中最佳，预计资金依旧会长期关注。但植物油价格已经走出了显著的行情，预计中期会有高位波动行情，建议防范波动风险为主。

白糖

1、洲际交易所（ICE）原糖期货周五收盘下跌，本周几乎收在周初的开盘价上，因美国新冠救济法案存在不确定性，且全球感染新冠病毒病例数飙升打压市场人气。ICE3月原糖期货合约收跌0.24美分或1.63%，至每磅14.44美分，仅较周一的开盘价低1美分。.。

2、郑糖主力05合约周五涨20点，收于5205元/吨，持仓减约1万手。（夜盘跌10点，持仓减1千余手），主力持仓上多头方减6千余手，空头方减4千余手。其中多头方海通减3千余手，中粮、东证、银河各减1千余手，而中信、中信建投各增1千余手；空头方，东证减3千余手，中信减2千余手，国泰君安和海通各减1千余手，而东兴增2千余手。2101合约跌21点，收于5139元/吨，持仓减6千余手（夜盘跌14点，持仓减3百余手）。

3、资讯：1）据CFTC持仓报告，截至12约15日当周，投机客继续减持ICE原糖期货净多仓，且减持手数为15557手，规模为2016年以来最大，令净多仓降至1491448手。

2)12月1日-12月17日，巴西对中国装船数量为26.63万吨，较12月1日-12月10日11.23万吨增加15.4万吨，主要进口商为丰益18.23万吨，达孚8.4万吨。整个11月巴西对中国装船数量为51.96万吨，10月份巴西对中国发运总量为96.51万吨，9月巴西对中国装船数量为57.97万吨，8月发运总量为76.77万吨，7月发运总量40.5万吨。

3）主产区日成交：今日郑糖主力合约继续走高，但市场成交热度较昨日降低，部分用户“背靠背”适量采购，但整体成交情况较前期低迷行情明显好转。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成12700吨（其中广西成交9200吨，云南成交3500吨），较上一交易日降低49900吨。

4）现货价格：今日白糖出厂均价为5181元/吨，较昨日5163元/吨涨18元/吨。当前广西新糖报价在5120-5180元/吨之间，较昨日维持稳定；云南产区昆明新糖报5150元/吨，大理报5110-5120元/吨，较昨日维持稳定。加工糖售价普遍走高，福建地区一级碳化糖5330元/吨，较昨日上涨20元/吨，广东地区一级碳化糖报5240-5270元/吨，较上周五上涨40元/吨，山东地区一级碳化糖5350元/吨，较昨日上涨50元/吨，辽宁地区一级碳化糖5200元/吨，较昨日上涨20元/吨，河北地区一级碳化糖报5220元/吨，较昨日维持稳定。20/21榨季北方甜菜糖已于9月20日正式开榨，内蒙古甜菜糖售价在5130-5140元/吨，较昨日上涨70-80元/吨，经销商报价在5100-5150元/吨之间，较昨日上涨50元/吨。

周度：本周国内主产区白糖售价较上周五止跌回升，结束连续8周下跌行情，主要因新糖售价连续跌破成本线后，市场补货及企业挺价意愿增强的支撑。截止本周五，全国白糖出厂均价5181元/吨，较上周五5124元/吨上涨57元/吨，涨幅1.11%。

4、综述：近期原糖维持调整走势，因为利多释放后要突破高点还缺新的驱动，巴西降雨、出口增加和印度压榨上产量同比大增成为目前可见的利空，基金也做了持仓调整，最新的减持量较大，印度出口补贴忧虑也重燃。短期先关注长均线附近表现。国内在较大内外价差修复前整体上行受限。国内产业面上，10月以来遭受了较高的进口量、较高糖浆进口量及新糖上市三方供应压力，且下游需求也属淡季，因此期现均承压。但不完全放开进口背景以及低于国产成本和原糖对应进口成本也已较之前偏低水平有抬升的情况下，糖价在5000以下是运行区间的偏低位，因此迎来低位反弹，短期微偏强，成交也出现低库存后放量利好。近期需密切关注现货买涨心态会不会进一步被带动，盘面则观察17日较大阳线能否站稳（同时也是长均线位置）。

养殖

1.生猪市场:

（1）中国养猪网数据显示，12月20日全国外三元生猪均价为34.14元/公斤，较前一日上涨0.11元/公斤。进入中下旬养殖场完成出栏计划，而需求端目前仍存季节性支撑，市场再度进入供需两旺格局继而令价格维持稳定。

2.鸡蛋市场：

（1）12月18日主产区鸡蛋均价3.77元/斤（-0.04），主销区均价4.01元/斤（-0.04），周末鸡蛋现货价格稳中有所回落。

（2）12月18日期货2012合约4000（+49），2101合约3955（-107）,2105合约4019（-71）。12-1价差45（+156）,1-5价差-64（-36）。

（3）截至12月18日，蛋鸡养殖利润27.08元/羽，上周为18.77元/羽；蛋鸡苗2.7元/羽，上周为2.65元/羽。淘汰鸡价格8.1元/公斤，上周为7.66元/公斤。

（4）现货持续强势令市场情绪有所改善，期价经历强势反弹，上周五现货止涨回落，盘面跟随出现回调。目前鸡蛋现货供应仍显充足，淘鸡以及需求仍旧是决定未来价格反弹能否持续的主因。