报告导读

鸡蛋在连续两个涨停板后开始回调。目前基本面较12月初明显走好，但本周接近尾声时出现了需求减弱、现价下行的影响，导致盘面略有走弱。由于提振因素大多为短期提振且理由并不是十分充裕，预计鸡蛋后续上涨难度进一步加大，上方空间不多，2,3合约仍有向上调整的可能，05合约则因传统消费淡季的影响预计略有回落，可以考虑轻仓试空。

投资要点

鸡蛋

鸡蛋震荡运行，05合约4100点偏空操作。

1.鸡蛋

1.1.价差分析

1月合约临近交割，与现货价格走势愈来愈接近。目前现货价格虽涨，但仍达不到盘面水平，01因此合约下行，带动其他合约同步下行。目前1-5价差保持相对稳定，由于两次涨停的行情，价差在0值左右摇摆。目前人们对远月期望较好，05合约略强于01合约。截至12月18日，5月合约强于1月合约点。

鸡蛋注册仓单量在全部品种中偏少。截至12月17日，鸡蛋有15张注册仓单。

1.2.基差分析

经过上周五和本周一的两轮涨停，盘面走势明显强于涨幅相对不大的现货端。哪怕在本周后半段时间鸡蛋盘面一直在进行回调，接近交割的01合约仍然强于现货端价格。截至12月18日，鸡蛋01和约强于山东现货价格点。

本周四鸡蛋大涨后鸡蛋持仓量开始明显下降。

1.3.现货价格

本周周内鸡蛋现价先涨后落

截止12月18日，全国主产区鸡蛋均价为3.77元/斤，较上周涨0.21元/斤。主销区蛋价走势近似主产区，目前鸡蛋均价为4.01元/斤，较上周涨0.18元/斤。鸡蛋供需情况短期继续转好，蛋价较上周涨势较快，本周一再度引发涨停。

南方销区价格稳，到货正常走货正常；产区价格落，到货正常走货正常。

1.4.蛋鸡养殖成本和利润

从现货价格来看，11月中上旬，鸡蛋市场还非常弱，零售价格曾差点跌进2元以下，不过随着近期猪肉价格一路走高，蛋价也跟随其后，目前市场零售价格已涨至每斤3.8元左右。如果从11月的低谷来看，蛋价已经上涨约每斤0.6元，接近4元大关。

其背后的原因主要有几方面。一是猪肉上涨，猪肉行情持续看涨，鸡蛋市场需求有所提升，在情绪方面也有利于蛋价。二是产能确实在下降，受饲料成本居高，加重养殖成本这一因素影响，一些养殖户为减少损失，加大蛋鸡出栏量，使得存栏量蛋鸡整体产蛋量确有减少。今年下半以来，玉米大豆大涨，饲料成本居高不下，疫情增加人工费用，蛋鸡养殖成本增加，目前一斤鸡蛋的养殖成本已合到约3.8元。三是目前库存有明显下降。11月时，由于需求不佳，贸易商的鸡蛋库存被动增加。但随着近期节日、电商备货等利好，大量鸡蛋从库存中运出，目前产区库存已明显下降。而鸡蛋本身库存成本较高，养殖户不会囤积过多鸡蛋。于是短期显得鸡蛋没有库存特别缺货，在供应端利多蛋价。

但未来鸡蛋的上涨之路不会很顺畅。实际上，猪价上涨对于蛋价没有直接关联，同时鸡蛋产能虽然确实有所下行，但下行速度较慢，和历年相比产能仍然明显偏高，目前仍是一个缓慢去产能、去库存的状态。就存栏而言，鸡蛋从今年5月开始就进入了缓慢去产能的状态，但由于蛋价在下半年有过几次较大的波动，导致截至目前的蛋鸡存栏仍有12.3亿只，是除了2016年之外的第二高年份。作为对比，2019年同期在产蛋鸡存栏约为11.3亿只。而目前市场需求依旧比较弱，电商、节日提振并不是长远的影响，短期的供不应求也并不意味着当前的供需情况被完全反转了，也不意味着远月的鸡蛋需求恢复了。就本周而言，蛋价已经出现回落的趋势。整体上看，鸡蛋上方空间并不是很多，做多题材也不是很充分，在05合约在4100点的高位可以考虑轻仓试空。

（浙商期货 潜龙项目组）