一、市场分歧与展望

基于宏观逻辑和产业年前备货预期逻辑，市场对棉花行情乐观态度也在逐渐升温。近期行情也逐渐兑现市场乐观情绪，在一周内郑棉出现700点左右的上涨幅度，纱线现货近两周的上涨也说明产业内部的心态开始转好，提价、备货增多。但棉花运行区间仍未摆脱大周期时间维度的震荡区间，价格也来到轧花厂喜闻乐见的套保点位。向上还是向下，分歧开始增多。

一、套保压力会否如约而至？笔者观点认为，今年期现行情配合到位，加上轧花厂资金宽裕，在期货盘面上兑现利润的意愿弱于前两年。且一旦价格继续向上突破，卖方心态可能向观望甚至惜售方面转变，封印最大的空方压力。

二、中国方面对美棉采购延续主导地位。本年度从官方口径来看，全国棉花产量稳中有增，产量贡献主要来源于中国新疆，整体棉花供应仍然充裕，但本年度新棉质量偏低，长度等指标不及去年水平，对中高支纱用棉供应产生影响。加上15-19年连续抛储降低国储库存至偏低水平，而过高的内外价差使得12月开始的收储活动尚无斩获，结构性的高品质棉花短缺问题可能需要依靠进口进行弥补。中国方面对美棉的大量采购很大可能会继续延续，加上未来越南等棉纺国订单、生产恢复，美棉出口继续提升的预期将引导外棉价格保持强势。

大幅向上的行情还需要建立更宏观、更长期的逻辑：未来全球棉纺消费的复苏和种植端的产量减少。而向下则受到一定产业库存、经营状况改善的支撑。建议短期可能逢高部分止盈或继续持有多单，长期把握逢低布局多单的机会。

二、上周市场回顾

棉纺产业回顾：上周棉花现货价格上涨，现货交投稳中继续有所好转。轧花厂出货情况较好，而棉商出货冷清。轧花厂售一口价现货价格继续略有上涨，但南疆轧花厂回笼资金需求较强，现货整体涨幅不大。纯棉纱市场整体交投延续火爆行情，棉纱价格继续上涨，纺企多不愿意接长单，且以维护老客户为主。纺企棉纱库存继续下降接近前期低位水平，纺企现货紧张，部分品种供不应求。

利润好转以及供应偏紧之下，纺企生产积极性上升，但受局部地区限电影响，整体开机水平持平。全棉坯布行情提一般，但较前周提振，近期织厂订单春夏订单增加，但以散单为主，目前织厂常规品种库存走货尚可；高支品种走货顺畅，厂家反映下游客户排队拿货。但部分厂家试探性将价格上调后，下游下单积极性减弱；低支坯布出货缓慢，库存累积。染厂接单正常，没有爆单现象，染费调涨乏力，染厂对年后行情迷茫。

三、其它数据

1、期货市场

2、替代品情况

3、内外价差情况

4、棉纺织行业情况