■股指:英国疫情短期承压风险偏好，仍有低吸机会

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，并不顺畅，主要股指高位区间震荡。市场预期美国新一轮财政刺激力度较大，欧美也会加强疫情防控，对中长期经济复苏预期形成利好。隔夜欧美股市受英国疫情影响收跌，风险偏好有所承压。美联储继续释放宽松信号，并称必要时候还会扩张资产负债表，利于股市中长期风险偏好提升。

2.内部方面：昨日股指放量收涨，创业板指走势较强，涨幅达3.66%。两市合计成交超过8600亿元，行业板块多数收涨，航天航空、煤炭采选、玻璃陶瓷板块领涨。北向资金净买入78.61亿元。中央经济工作会议定调政策面保持连续性、稳定性，不急转弯，弱化此前收紧预期，提振风险偏好。中长期资本市场制度改革红利继续释放，注册制在全市场推出，国内经济改善情况也较好，Q3季报企业盈利继续改善，货币政策稳健灵活，股市流动性依旧充裕。密切关注大金融、有色汽车周期资源、消费等领域机会。基差方面，股指震荡整固后，仍有上升行情，IH股指期货贴水收窄，并逐渐转为升水。

3.总结：目前内外部环境趋于平稳，当前股指结束阶段调整，中长期震荡上行趋势未变。逢低点做多IC2103、IF2103、IH2103。

4.股指期权策略：在单边阶段上涨趋势启动前，可考虑采取逢低做多虚值或平值认购期权策略。

■贵金属：病毒变异支撑美元打压贵金属

1.现货：AuT+D396.09（1.59 %），AgT+D5718（6.26 %），金银（国际）比价71.44 。

2.利率：10美债0.92%；5年TIPS -1.53%（-0.13）；美元89.92 。

3.联储：将保持现有的债券回购计划和利率水平不变，直至看到经济复苏有"实质上的进步"。

4.EFT持仓：SPDR1170.1500吨（0）。

5.总结：英国出现变异新毒株，英国封城，多国中断与英国航班，市场担忧上升，美元反弹，贵金属冲高回落，白银大起大落。操作上建议震荡思路对待。

■螺纹：库存下降，产能置换收紧，钢价高位坚挺。

1.现货:唐山普方坯4000（+120）；上海市场价4790元/吨（+280），现货价格广州地区5070（+300），杭州地区4810（+260）

2.成本：钢坯完全成本3365，出厂成本3390.

3. 本周螺纹全国统计仓库库存量（如图1所示）：372.4万吨减少23.71吨，环比下降5.98%，与去年同期相比增加64.78万吨，同比上升21.06%。本周线材全国统计仓库库存量（如图2所示）：78.53万吨减少2.84吨，环比下降3.49%，与去年同期相比减少16.82万吨，同比减少17.64%。本周钢厂库存方面：实际厂库库存为239.51万吨，较上一周减少5.16万吨，环比减少2.11%，较去年同期增加51.62万吨，同比上涨21.47%，本周钢厂库存较上周继续减少。

4.总结：11月下旬，虽然库存下降，但是旺季将尽，螺纹价格上涨面临挑战。

■铁矿石：下游去库，矿石现货坚挺，期货盘面修复贴水。

1.现货：唐山66%干基含税现金出厂910（0），日照金布巴1129（+92），PB粉1172（+91）。

2.港口：我的钢铁网（Mysteel）公布数据显示，本周（截至12月18日当周），全国45个港口进口铁矿库存为12404.45万吨，较上周增201.25万吨；日均疏港量297.16万吨，降8.99万吨。

分量方面，本周澳矿5826.90万吨，增26.5万吨；巴西矿4125.85万吨，增58.75万吨；贸易矿5959.00万吨，增0.8万吨；球团732.05万吨，增4.94万吨；精粉1043.95万吨，增14.93万吨；块矿2348.13万吨，增24.31万吨；粗粉8280.32万吨，增157.07万吨。

4.钢厂库存：Mysteel统计64家钢厂进口烧结粉总库存1738.34；烧结粉总日耗57.48；库存消费比30.24，进口矿平均可用天数27天，烧结矿中平均使用进口矿配比87.15%

5总结：港口库存下降，成材淡季不淡拉动矿石大幅上涨，铁矿价格是否能够持续坚挺，主要由成材市场决定。

■沪铜：10日均线跌破则可离场

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为58,760元/吨（-390）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损1,758.17元/吨,前值为亏损2,280.82元/吨。

3.基差：长江铜现货基差70

4.库存：上期所铜库存74,222吨（-7,870吨），LME铜库存为122,975吨（-425吨），保税区库存为总计43.9（+0.2吨）

5总结：供应面略偏紧，需求面回落不明显，宏观情绪提振向上突破，做多。跌回10日均线以下止损。

■沪铝：20日线跌破离场观望

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为16,530元/吨（-430）

2利润：维持。电解铝进口盈利为418.76元/吨，前值进口盈利为106.75元/吨。

3.基差：长江铝现货基差250，前值180。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存214,620吨（+288吨），LME铝库存为1,390,350吨（+23,325吨），保税区库存为总计57.9万吨（-0.5万吨）。

6.总结：国内库存低位，基差仍偏强。短期来看，期价反复震荡，多单观察20日均线附近支撑，跌破离场。

■PTA：跟跌原油

1.现货市场：12月底恒力货源报盘参考2101贴水80-85自提、递盘参考2101贴水90-95自提，未闻本周现货成交。有3000吨12月底货源成交，听闻有成交参考2105贴水205自提（3569自提）、另有参考2101贴水85自提。（元/吨） 

2.库存：7 /周（前值7.2）

3.基差：华东现货2105合约-210（前值-207）

4.总结：公共卫生事件导致原油震荡下跌，PTA社会库存继续上升，下游聚酯产销不佳且终端织机开工下降中，预计夜盘PTA行情弱势震荡。 

■塑料：开工率下滑，下游需求减少

1.现货市场：今日PE市场价格下跌，华北大区线性部分跌50元/吨，高压部分跌50元/吨，低压拉丝、膜料和注塑部分跌50元/吨，中空部分跌50-100元/吨；华东大区线性和高压部分跌50元/吨，低压中空、拉丝、注塑部分跌50元/吨；华南大区线性和高压部分跌50元/吨，低压膜料和注塑部分跌50元/吨，中空部分跌50-100元/吨。石化纷纷下调出库价，市场交投气氛欠佳，持货商随行跟跌报盘，听闻部分地区下游工厂受环保等因素影响停工停产，预计现货需求或将继续缩减，市场看空情绪浓厚，实盘价格侧重商谈。国内LLDPE主流价格在7900-8300元/吨。 

2.总结：今日线性期货震荡下跌，挫伤市场交投气氛，石化下调部分出厂价格，贸易商多让利报盘出货。目前石化库存处于中等水平，供应较为稳定。但受环保、限电等因素影响，部分工厂生产受限，下游开工部分小幅回落，采购积极性不高，市场需求或有所减弱。卓创预计，明日国内PE市场弱势震荡，LLDPE主流价格在7900-8250元/吨。 

■橡胶：近期供需两弱

1.现货市场：今日午前沪胶震荡上扬，现货需求表现为随用随采，主流成交商谈为主。现货市场主流价格跟随盘面上涨225-400元/吨。海南产区原料价格稳中上涨，市场交投改善有限。截至目前上海19年全乳胶主流参考价格13950-14000元/吨；山东地区越南3L胶报价13750元/吨（13税报价）。 

2.总结：当前基本面变动有限，国内逐步进入停割期，整体供应端难言大量放货冲击市场，同时终端工厂方面，受到大气治理以及高能耗等问题影响，近期整体存在开工受限甚至停产行为。而当前市场大宗商品整体走强以及仓单维持低库存成为主要上涨支撑。

■油脂：多单持有

1.现货：豆油，一级天津8500（-120），张家港8620（-100），棕榈油，天津24度7130（-50），东莞7160（-50）。

2.基差：豆油天津800（-100），棕榈油东莞380（+44）。

3.成本：印尼棕榈油4月完税成本7013（+66）元/吨，巴西豆油2月进口完税价8330（-100）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续下降，豆油供应有所下滑。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示11月马来西亚毛棕榈油产量149.1万吨，环比下降13.51%,去年同期154万吨。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至12月18日，国内豆油商业库存102.07万吨，较上周下降1.545万吨，较去年同期增13.3%。棕榈油港口库存58.91万吨，较上周增5.9%，较去年同期下降18.78%。

7.总结：美豆隔夜延续强势，创下六年新高，阿根廷大豆播种已完成67.8%，生长进度略慢，南美天气不确定性继续为盘面提供支撑。内盘油脂多单继续依托60日均线持有。

■豆粕：多单持有

1.现货：山东3205-3240元/吨（+60），江苏3150-3210元/吨（+70），东莞3100-3130元/吨（+50）。

2.基差：东莞M05月基差-10-0（0），张家港M05基差10—50（0）。

3.成本：巴西大豆2月到港完税成本3896元/吨（+50）。

4.供给：第50周大豆压榨开机率（产能利用率）为57.33%，较上周提高1.62%。

5.库存：截至12月18日，豆粕库存为85.59万吨，环比减少3.04万吨，同比增加96.39%。

6.总结：美豆隔夜延续强势，创下六年新高，阿根廷大豆播种已完成67.8%，生长进度略慢，南美天气不确定性继续为盘面提供支撑。豆粕目前现货弱势格局未改，不过远月交易需求逻辑尚有支撑，5月多单继续持有。

■菜粕：多单继续持有

1.现货：华南现货报价2500-2640（+60）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM05-70）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年5月船期到港完税成本4674（+158）。

4.供给：第51周沿海地区进口菜籽加工厂开机率10.98%，上周9.98%。

5.库存：第51周港口颗粒粕库存为92300吨，较上周增加9500吨，较去年同期下降30.08%。

6总结：美豆隔夜延续强势，创下六年新高，阿根廷大豆播种已完成67.8%，生长进度略慢，南美天气不确定性继续为盘面提供支撑。菜粕淡季需求走弱更多表现跟随特征，现货方面进口库存持续提升，累库周期压力依旧，但5月需求逻辑尚存，多单继续持有。

■玉米：高位震荡

1.现货：持稳。主产区：黑龙江哈尔滨出库2350（0），吉林长春出库2380（0），山东德州进厂2570（0），港口：锦州平仓2590（0），主销区：蛇口2670（0），成都2830（0）。

2.基差：略缩。锦州现货平舱-C2101=44（-4），锦州现货平舱-C2105=-31（-4）。

3.供给：天气好转，新粮购销恢复正常。

4.需求：截止12月11日当周淀粉行业开机率70.44%（-1.16%），同比降4.79%。酒精行业开机率60.92%（1.2%），同比降15.62%。

5.库存：截至12月4日，北方四港库存升至441.3万吨（9.1）。注册仓单持稳77253张（0）。

6.总结：剩余临储库存开始投放市场，储备库点暂停收购，短期调控意图明显，产区价格高位有所回落。同时替代持续旺盛，港口库存往年同期最高水平继续攀升。但中期来看，下游企业仍有节前备库需求，现货下跌空间有限。玉米价格预计位震荡为主。

■白糖：旺季备货来临，短期或测试上方压力

1.现货：报价持平。新糖广西集团报价5199（0），旧糖昆明集团报价5150（0）。

2.基差：扩大。白糖01合约南宁82昆明33，05合约南宁13昆明-36。

3.成本：巴西配额内进口3692（+36），巴西配额外进口4709（+47），泰国配额内进口3893（+37），泰国配额外进口4971（+48）。

4.供给：截止12月18日，广西、云南、广东与海南四区共184家糖厂累计产糖137万吨，同比下降38万吨；山东、福建、辽宁、江苏、广东共12家加工糖厂本周加工糖7.8万吨，环比持平同比增加。

5.需求：国内春节旺季备货临近。

6.库存：2019/20年度结转库存同比偏高，国产糖工业库存开始累库。截止12月11日，12家加工糖厂库存量为26.7万吨，环比减同比增。

7.总结：国内甜菜糖生产正值高峰，广西、云南糖厂相继开榨，工业库存开始累库，甘蔗糖分下降生产成本有所增加。此外，糖浆进口多于预期，中糖协呼吁糖浆进口自律。10-11月巴西对中国食糖发运量处于高位，但传闻进口配额将收紧。同时，隔夜ICE期糖震荡收高。综上，短期郑糖或测试上方压力，后市关注天气变化以及产业政策调整等。

■棉花：受美棉拖累，短期上行乏力

1.现货：报价上调。CCIndex3128B报14981（+99）。

2.基差：缩小。棉花01合约21，05合约-119。

3.成本：进口棉价格指数FCIndexM折人民币（1%关税）13819（0），进口棉价格指数FCIndexM折人民币（滑准税）14844（0）。

4.供给：今年新疆棉花长势情况整体良好，籽棉交售加工进入末期。

5.需求：消费淡季，纺织企业新订单不足。

6.库存：11月底，全国棉花工业库存总量约72.8万吨，较上月上升0.65万吨，同比增加0.45万吨；全国棉花商业库存总量约457.07万吨，较上月增加137.87万吨，增幅43.19%。国储棉库存维持低位，轮入50万吨从12月1日开始，当前内外价差过大，轮入暂停。

7.总结：新疆籽棉交售加工进入末期，工商业库存处于累库中。下游纺企新增订单较少，仅刚需补库而已。国家原定12月1日开始轮入50万吨棉花，但内外价差过大限制轮入启动。同时，隔夜ICE期棉承压下挫。综上，郑棉上行乏力，后市关注疫情与疫苗进展、天气变化等。