■股指:短期回调，把握低吸机会

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，并不顺畅，主要股指高位区间震荡。市场预期美国新一轮财政刺激力度较大，欧美也会加强疫情防控，对中长期经济复苏预期形成利好。隔夜欧美股市涨跌互现，市场情绪稍有缓和。美联储继续释放宽松信号，并称必要时候还会扩张资产负债表，利于股市中长期风险偏好提升。

2.内部方面：昨日股指放量收跌，沪指与深成指跌幅接近2%，创业板指跌幅超2%。两市合计成交超过9500亿元，行业板块呈现普跌态势，酿酒板块逆市大涨。北向资金净卖出35.86亿元。中央经济工作会议定调政策面保持连续性、稳定性，不急转弯，弱化此前收紧预期，提振风险偏好。中长期资本市场制度改革红利继续释放，注册制在全市场推出，国内经济改善情况也较好，Q3季报企业盈利继续改善，货币政策稳健灵活，股市流动性依旧充裕。密切关注大金融、有色汽车周期资源、消费等领域机会。基差方面，股指震荡整固后，仍有上升行情，IH股指期货贴水收窄，并逐渐转为升水。

3.总结：当前股指反复区间震荡，中长期震荡上行趋势未变。逢低点做多IC2103、IF2103、IH2103。

4.股指期权策略：在单边阶段上涨趋势启动前，可考虑采取逢低做多虚值或平值认购期权策略。

■贵金属：病毒变异支撑美元打压贵金属

1.现货：AuT+D389.4（-1.69 %），AgT+D5398（-6.01 %），金银（国际）比价71.33 。

2.利率：10美债0.93%；5年TIPS -1.55%（-0.13）；美元90.08 。

3.联储：将保持现有的债券回购计划和利率水平不变，直至看到经济复苏有"实质上的进步"。

4.EFT持仓：SPDR1167.5300吨（-2.33）。

5.总结：英国出现变异新毒株，英国封城，多国中断与英国航班，市场担忧上升，美元反弹，贵金属冲高回落，白银大跌。操作上建议震荡思路对待。

■螺纹：库存下降，产能置换收紧，期货价格冲高回落。

1.现货:唐山普方坯4020（+20）；上海市场价4790元/吨（0），现货价格广州地区5190（+120），杭州地区4810（0）

2.成本：钢坯完全成本3365，出厂成本3390.

3. 本周螺纹全国统计仓库库存量：372.4万吨减少23.71吨，环比下降5.98%，与去年同期相比增加64.78万吨，同比上升21.06%。本周线材全国统计仓库库存量（如图2所示）：78.53万吨减少2.84吨，环比下降3.49%，与去年同期相比减少16.82万吨，同比减少17.64%。本周钢厂库存方面：实际厂库库存为239.51万吨，较上一周减少5.16万吨，环比减少2.11%，较去年同期增加51.62万吨，同比上涨21.47%，本周钢厂库存较上周继续减少。

4.总结：11月下旬，虽然库存下降，但是旺季将尽，螺纹价格上涨面临挑战。

■铁矿石：下游去库，矿石现货坚挺，期货盘面大幅跳水。

1.现货：唐山66%干基含税现金出厂910（0），日照金布巴1093（-36），PB粉1135（-37）。

2.港口：我的钢铁网（Mysteel）公布数据显示，本周（截至12月18日当周），全国45个港口进口铁矿库存为12404.45万吨，较上周增201.25万吨；日均疏港量297.16万吨，降8.99万吨。

分量方面，本周澳矿5826.90万吨，增26.5万吨；巴西矿4125.85万吨，增58.75万吨；贸易矿5959.00万吨，增0.8万吨；球团732.05万吨，增4.94万吨；精粉1043.95万吨，增14.93万吨；块矿2348.13万吨，增24.31万吨；粗粉8280.32万吨，增157.07万吨。

4.钢厂库存：Mysteel统计64家钢厂进口烧结粉总库存1738.34；烧结粉总日耗57.48；库存消费比30.24，进口矿平均可用天数27天，烧结矿中平均使用进口矿配比87.15%

5总结：港口库存下降，成材淡季不淡拉动矿石大幅上涨，铁矿价格是否能够持续坚挺，主要由成材市场决定。

■沪铜：10日均线跌破则可离场

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为58,650元/吨（-110）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损1,331.71元/吨,前值为亏损1,758.17元/吨。

3.基差：长江铜现货基差50

4.库存：上期所铜库存74,222吨（-7,870吨），LME铜库存为119,600吨（-3,375吨），保税区库存为总计43.9（+0.2吨）

5总结：供应面略偏紧，需求面回落不明显，宏观情绪提振向上突破，做多。跌回10日均线以下止损。

■沪铝：20日线跌破离场观望

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为16,350元/吨（-180）

2利润：维持。电解铝进口盈利为164.14元/吨，前值进口盈利为418.76元/吨。

3.基差：长江铝现货基差510，前值250。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存214,620吨（+288吨），LME铝库存为1,383,725吨（-6,625吨），保税区库存为总计58.5万吨（+0.6万吨）。

6.总结：国内库存低位，基差仍偏强。短期来看，期价反复震荡，多单观察20日均线附近支撑，跌破离场。

■PTA：持续跟跌原油

1.现货市场：2月底恒力货源报盘参考2101贴水85自提、递盘参考2101贴水90自提，现货成交3610自提。现货成交预估1000吨，听闻3610自提，另有7000吨12月底货源及远月货源成交，听闻成交3565、3566、3570、3588自提。现货成交参考2101贴水85自提，下周货源成交参考2101贴水85自提及参考2105贴水205自提。（元/吨） 

2.库存：7 /周（前值7.2）

3.基差：华东现货2105合约-175（前值-210）

4.总结：公共卫生事件导致原油震荡下跌，PTA社会库存继续上升，下游聚酯产销不佳且终端织机开工下降中。 

■塑料：外围宏观风险下出货平淡

1.现货市场：今日PE市场价格下跌，华北大区线性部分跌50元/吨，高压部分跌50元/吨，低压拉丝、中空和注塑部分跌50元/吨；华东大区线性部分跌50元/吨，高压部分跌50-100元/吨，低压中空、拉丝、膜料部分跌50-100元/吨，注塑部分跌50元/吨；华南大区线性部分跌50元/吨，高压部分跌50-100元/吨，低压膜料、中空和注塑部分跌50元/吨。线性期货高开运行，然部分石化继续下调出厂价，场内买卖气氛略显清淡，持货商随行跟跌报盘，终端工厂接货意向欠佳，实盘侧重商谈。国内LLDPE主流价格在7900-8300元/吨。 

2.总结：线性期货高开上行后震荡走软，对现货支撑不强，贸易商涨价无力，加之午后期货回落，贸易商让利出货居多，市场低价资源增加，当前下游工厂订单有所减少，在下跌行情下，拿货积极性不高，成交清淡。石化检修装置对现货供应影响不大，市场货源相对充足，明日国内PE市场或延续弱势，LLDPE主流价格预计在7850-8250元/吨。 

■橡胶：深跌运行，需求无改善

1.现货市场：今日午前沪胶大幅走低，现货需求表现无明显改善，主流成交商谈为主。现货市场主流价格跟随盘面下跌100-250元/吨。海南产区原料价格有所回落，市场观望为主并无明显变动。截至目前上海19年全乳胶主流参考价格13700-13750元/吨；山东地区越南3L胶报价13600元/吨（13税报价）。 

2.总结：外围宏观风险影响，整个大宗商品全面下跌，沪胶深跌运行。当前基本面逐步趋弱，国内供应端变动有限，但终端工厂方面，因当下重污染天气升级，受到大气治理以及高能耗等问题影响，近期整体存在开工受限甚至停产行为压制市场需求。当前价差结构仍是现货贴水，而且供应端虽停割外加国外产区降雨，但国内库存水平依旧偏高，致使供应压力仍显偏大，为此预计天然橡胶维持偏弱格局为主。

■油脂：国内调整，多单谨慎持有

1.现货：豆油，一级天津8330（-170），张家港8390（-230），棕榈油，天津24度69700（-160），东莞6990（-150）。

2.基差：豆油天津824（+24），棕榈油东莞418（+38）。

3.成本：印尼棕榈油4月完税成本6914（-99）元/吨，巴西豆油2月进口完税价8320（-10）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续下降，豆油供应有所下滑。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示11月马来西亚毛棕榈油产量149.1万吨，环比下降13.51%,去年同期154万吨。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至12月18日，国内豆油商业库存102.07万吨，较上周下降1.545万吨，较去年同期增13.3%。棕榈油港口库存58.91万吨，较上周增5.9%，较去年同期下降18.78%。

7.总结：美豆隔夜小幅反弹，近月继续爬升，南美部分地区出现降雨为盘面施压，但仍未摆脱干旱困扰，低库存逻辑继续支撑期价。内盘油脂多单继续依托60日均线持有。

■豆粕：多单持有

1.现货：山东3285-3340元/吨（+80），江苏3215-3340元/吨（+80），东莞3180-3200元/吨（+80）。

2.基差：东莞M05月基差-10-0（0），张家港M05基差10—50（0）。

3.成本：巴西大豆2月到港完税成本3946元/吨（+50）。

4.供给：第50周大豆压榨开机率（产能利用率）为57.33%，较上周提高1.62%。

5.库存：截至12月18日，豆粕库存为85.59万吨，环比减少3.04万吨，同比增加96.39%。

6.总结：美豆隔夜小幅反弹，近月继续爬升，南美部分地区出现降雨为盘面施压，但仍未摆脱干旱困扰，低库存逻辑继续支撑期价。豆粕目前现货弱势格局未改，不过远月交易需求逻辑尚有支撑，加之油脂回调，近期豆粕表现强劲，5月多单继续持有。

■菜粕：多单继续持有

1.现货：华南现货报价2580-2640（+30）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM05-70）。

3.成本：加拿大油菜籽2020年5月船期到港完税成本4680（+6）。

4.供给：第51周沿海地区进口菜籽加工厂开机率10.98%，上周9.98%。

5.库存：第51周港口颗粒粕库存为92300吨，较上周增加9500吨，较去年同期下降30.08%。

6总结：美豆隔夜小幅反弹，近月继续爬升，南美部分地区出现降雨为盘面施压，但仍未摆脱干旱困扰，低库存逻辑继续支撑期价。菜粕淡季需求走弱更多表现跟随特征，现货方面进口库存持续提升，累库周期压力依旧，但5月需求逻辑尚存，多单继续持有。

■玉米：高位震荡为主

1.现货：南港有所反弹。主产区：黑龙江哈尔滨出库2350（0），吉林长春出库2380（0），山东德州进厂2570（0），港口：锦州平仓2570（0），主销区：蛇口2680（10），成都2830（0）。

2.基差：持稳。锦州现货平舱-C2101=11（-4），锦州现货平舱-C2105=-76（-1）。

3.供给：天气好转，新粮购销恢复正常。

4.需求：截止12月11日当周淀粉行业开机率70.44%（-1.16%），同比降4.79%。酒精行业开机率60.92%（1.2%），同比降15.62%。

5.库存：截至12月4日，北方四港库存升至441.3万吨（9.1）。注册仓单持稳77587张（-100）。

6.总结：剩余临储库存继续投放市场，储备库点暂停收购，短期调控意图明显，产区价格高位有所回落。同时替代持续旺盛，港口库存往年同期最高水平继续攀升。但中期来看，下游企业仍有节前备库需求，现货下跌空间有限。玉米价格预计位震荡为主。

■白糖：现货报价上调，短期或测试前高附近压力

1.现货：报价上调。新糖广西集团报价5219（+20），昆明集团报价5170（+20）。

2.基差：扩大。白糖01合约南宁95昆明46，05合约南宁17昆明-32。

3.成本：巴西配额内进口3692（+36），巴西配额外进口4709（+47），泰国配额内进口3893（+37），泰国配额外进口4971（+48）。

4.供给：截止12月18日，广西、云南、广东与海南四区共184家糖厂累计产糖137万吨，同比下降38万吨；山东、福建、辽宁、江苏、广东共12家加工糖厂本周加工糖7.8万吨，环比持平同比增加。

5.需求：国内春节旺季备货临近。

6.库存：2019/20年度结转库存同比偏高，国产糖工业库存开始累库。截止12月18日，12家加工糖厂库存量为26.7万吨，环比减同比增。

7.总结：国内甜菜糖生产正值高峰，广西、云南糖厂相继开榨，工业库存开始累库，甘蔗糖分下降生产成本有所增加。此外，糖浆进口多于预期，中糖协呼吁糖浆进口自律。10-11月巴西对中国食糖发运量处于高位，但传闻进口配额将收紧。同时，隔夜ICE期糖震荡微跌。综上，短期郑糖或测试前高附近压力，后市关注天气变化以及产业政策调整等。

■棉花：担忧海外疫情，短期上行乏力

1.现货：报价持平。CCIndex3128B报14981（0）。

2.基差：大幅扩大。棉花01合约451，05合约446。

3.成本：进口棉价格指数FCIndexM折人民币（1%关税）13471（-348），进口棉价格指数FCIndexM折人民币（滑准税）14614（-230）。

4.供给：今年新疆棉花长势情况整体良好，籽棉交售加工进入末期。

5.需求：消费淡季，纺织企业新订单不足。

6.库存：11月底，全国棉花工业库存总量约72.8万吨，较上月上升0.65万吨，同比增加0.45万吨；全国棉花商业库存总量约457.07万吨，较上月增加137.87万吨，增幅43.19%。国储棉库存维持低位，轮入50万吨从12月1日开始，当前内外价差过大，轮入暂停。

7.总结：新疆籽棉交售加工进入末期，工商业库存处于累库中。下游纺企新增订单较少，仅刚需补库而已。国家原定12月1日开始轮入50万吨棉花，但内外价差过大限制轮入启动。同时，隔夜ICE期棉震荡微涨。综上，郑棉上行乏力，后市关注疫情与疫苗进展、天气变化等。