大越商品指标系统

1

---黑色

动力煤：

1、基本面：11月29日全国重点电厂库存为9457万吨，可用天数22天；全国重点电厂日耗为430万吨。目前港口库存仍旧处于低位，日耗进入季节性高位，现货市场报价比较混乱 偏多

2、基差：现货685（暂停更新），05合约基差-8.2，盘面升水 偏空

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存507万吨，环比增加2.5万吨；六大电数据停止更新 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论：临近月底，内蒙缺票地区增多，坑口供应紧张未改，矿区存煤较少，工业用电以及民用电高位使得需求走强明显。港口库存维持低位，下游优质煤种结构性紧缺状况仍然非常严重，年末各地安全形势严峻，南方众多电厂电煤库存告急，多地出现用电荒，近期即将迎来一波较强冷空气，煤价短期仍旧高位运行为主。ZC2105：关注700整数关口压力

铁矿石：

1、基本面：25日港口现货成交104.1吨，环比下降1.2%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为60万吨,环比上涨20），本周平均每日成交128.7万吨，环比下降11.9%  偏多

2、基差：日照港PB粉现货1123，折合盘面1246.1，05合约基差183.1；适合交割品金布巴粉现货价格1089，折合盘面1216，05合约基差153，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存12408.68万吨，环比增加46.58万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：上周澳洲发货量小幅增加，巴西发货量小幅下降，到港量仍旧维持高位，港口粉矿库存累库明显，钢厂积极提货，疏港量小幅增加。目前来看终端需求韧性较强，供应端维持紧平衡，铁矿石中长期供需仍得不到明显改善，预计盘面维持高位震荡。I2105：回落做多，下破1000止损

玻璃：

1、基本面：成本端纯碱回暖，玻璃生产成本稍有增加，但浮法玻璃加工利润仍维持上行趋势，产量处于历史高位，供应充足；玻璃下游市场需求略有分化，北方需求逐步减弱，南方需求维持强赶工模式；偏多

2、基差：浮法玻璃主流生产区域河北沙河安全出厂价2018元/吨，FG2105收盘价为1914元/吨，基差为104元，期货贴水现货；偏多

3、库存：全国浮法玻璃生产线库存2557万重量箱，较前一周下降38万重量箱，库存持续去化；偏多

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多

6、结论：玻璃下游需求仍存支撑，库存进一步去化，短期偏多思路为主。玻璃FG2105：日内1890-1930区间偏多操作

焦煤：

1、基本面：年底部分煤矿存停产检修或放假计划，预计时间在3-5天左右，供应或继续收紧；焦煤采购需求较好，近期部分企业受物流等影响，到货减少，补库意愿仍在，需求端将继续偏强；偏多

2、基差：现货市场价1450，基差-239；现货贴水期货；偏空

3、库存：钢厂库存860.54万吨，港口库存294万吨，独立焦企库存975.53万吨，总体库存2130.07万吨，较上周增加11.32万吨；偏空

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多减；偏多

6、结论：焦煤市场供需局面有所转好，预计短期内焦煤市场将偏强运行。焦煤2105：回调做多，止损1650。

焦炭：

1、基本面：主流焦企焦炭提涨第九轮后即有钢厂接受涨价，焦炭第九轮全面落地只是时间问题。供应端去产能继续推进，严格程度超市场预期，所造成的供给缺口将会继续推动焦炭涨价。需求端钢厂日均铁水产量高位震荡，需求仍显强势；偏多

2、基差：现货市场价2760，基差-91；现货贴水期货；偏空

3、库存：钢厂库存441.42万吨，港口库存244.5万吨，独立焦企库存26.33万吨，总体库存712.25万吨，较上周减少11.76万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净多，多增；偏多

6、结论：焦化厂开工因限产等原因略有下降，新增焦化投产有限和去产能继续执行下，焦炭供给缺口和强需求现实会继续推动焦炭市场上行，预计后期仍将偏强运行。焦炭2105：回调做多，止损2820。

螺纹：

1、基本面：近期市场现货价格及上游原料开始回落，不过螺纹利润总体仍偏低，供应端实际产量继续小幅下行；需求方面上周下游消费环比有所回落，去库速度环比也有小幅减缓，但需求总体仍高于同期；中性。

2、基差：螺纹现货折算价4593.8，基差252.8，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存362.31万吨，环比减少2.71%，同比增加15.04%；中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多。

6、结论：上周螺纹期现货价格大涨创新高后有一定回落，不过总体继续维持高位震荡，当前上游原材料价格仍居高不下，预计本周以震荡为主，操作上05合约日内建议4300-4400区间操作。

热卷：

1、基本面：供应端近期钢厂热卷利润维持一定水平，实际产量环比走平仍处于同期偏高水平，需求方面近期表观消费维持高于同期水平，下游制造业和汽车家电行业继续保持同比增长，预计1月份需求将保持良好态势；偏多

2、基差：热卷现货价4710，基差121，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存189.94万吨，环比减少0.45%，同比增加16.6%，中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：热卷主力持仓空增；偏空。

6、结论:上周热卷期货价格高位创新高后，尽管继续上行可能性不大，但短期难有深度回调，接下来有望维持震荡，操作上建议热卷05合约，日内4550-4650区间操作。

2

---能化

塑料 

1. 基本面：目前临近年关，叠加部分地区限电影响，不少下游工厂降负或休假，短期下游需求减弱，现货价格持续回落，但石化库存仍偏低，预计短期整体走弱，中期观察库存变化及投产影响，现货方面乙烯CFR东北亚价格811，进口单体价格快速回落，当前LL交割品现货价8000（-150），偏空；

2. 基差：LLDPE主力合约2105基差335，升贴水比例4.4%，偏多； 

3. 库存：两油库存56.5万吨（-5），偏多；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线走下，收盘价位于20日线下，偏空； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，减多，偏多；

6. 结论：L2105日内7500-7700震荡偏空操作； 

燃料油：

1、基本面：原油端震荡，成本支撑不足；全球炼厂秋季检修结束、开工率提升，高硫燃油供给增加；近期亚洲天然气价格下跌，高硫燃油发电需求走弱；偏空

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价1968元/吨，FU2105收盘价为2093元/吨，基差为-125元，期货升水现货；偏空    

3、库存：截止12月24日当周，新加坡高低硫燃料油库存录得2039万桶，环比前一周下跌10.69%；偏多

4、盘面：价格与20日线交叉，20日线向上；中性

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空

6、结论：原油震荡趋弱，高硫燃油基本面走弱，短期燃油预计震荡偏弱运行为主。燃料油FU2105：日内2040-2080区间偏空操作

天胶：

1、基本面：供应依旧过剩 偏空

2、基差：现货13425,基差-755 偏空

3、库存：上期所库存环比增加，同比减少 中性

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：2105合约日内14000--14400短线交易

PP

1. 基本面：目前临近年关，叠加部分地区限电影响，不少下游工厂降负或休假，短期下游需求减弱，现货价格持续回落，但石化库存仍偏低，预计短期整体走弱，中期观察库存变化及投产影响，丙烯CFR中国价格921，进口单体价格快速回落，当前PP交割品现货价8300（-100），偏空；

2. 基差：PP主力合约2105基差191，升贴水比例2.4%，偏多；

3. 库存：两油库存56.5万吨（-5），偏多；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5. 主力持仓：PP主力持仓净多，增多，偏多；  

6. 结论：PP2105日内7950-8200震荡偏空操作；

原油2102：

1.基本面：欧盟启动新冠疫苗接种的协同行动；日本在发现感染变异毒株的病例后将禁止多数非本国公民入境；中国暂停中英定期客运航线航班; 特朗普在推特上表示，疫情纾困法案方面有好消息，将有更多信息跟进;中性

2.基差：12月24日，阿曼原油现货价为51.48美元/桶，巴士拉轻质原油现货价为52.60美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为51.32美元/桶，基差38.14元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至12月18日当周API原油库存增加270万桶，预期减少325万桶；美国至12月18日当周EIA库存预期减少318.6万桶，实际减少56.2万桶；库欣地区库存至12月18日当周减少2.6万桶，前值增加19.8万桶；截止至12月24日，上海原油库存为2938.3万桶，不变；偏多

4.盘面：20日均线偏平，价格在均线上方；中性

5.主力持仓：截止12月15日，CFTC主力持仓多减;截至12月15日，ICE主力持仓多增；中性；

6.结论：周末宏观面建交委平稳，特朗普对于救助法案的态度反复无常，在否决国会的救助法案后又发布推特称在疫情纾困法案方面有好消息，市场信心重启，疫情方面，英国等多国发现新冠病毒突变后传染性更强的新毒株，引发担忧情绪，供应端方面已有不少成员国准备大幅恢复产量，远期不容乐观，原油短期维持高位震荡，短线302-312区间操作，长线多单逢低小幅入场。 

甲醇2105：

1.基本面：上周国内甲醇市场延续偏强行情，然各地涨幅不一，国内港口跟随期货冲高回落、山东北部因下游库存较高而推涨有限、西北产区在烯烃采购及甲醇库存不大前提下延续走高，然周末神华榆林新建甲醇装置顺利投料，短期影响西北及各内地市场氛围，预计短期推涨空间有限，且今日日本封国及国外疫情影响较大，预计疫情利空逻辑或利空后续市场走势；中性

2.基差：12月25日，江苏甲醇现货价为2500元/吨，基差16，盘面贴水；偏多

3、库存：截至2020年12月24日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为77.23万吨，较上周降0.86万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在28万吨附近，较上周基本持平；中性

4、盘面：20日线偏上，价格在均线上方；偏多

5、主力持仓：主力持仓多单，多减；偏多

6、结论：目前甲醇仍处于外盘带动走高行情，市场能否继续上涨或上涨空间如何则需继续关注外盘开工及欧美价格动态。特立尼达和多巴哥CGCL新建100万吨甲醇装置于12月中上投产运行，目前项目运行平稳；悉目前已有两船货物出口至欧洲、美国地区，预计后续出口体量将逐步增多，伊朗装置临停。整体来看，短期甲醇利空有限，利多氛围仍较集中，预计短期高位震荡概率较大，短线2430-2500区间操作，长线多单观望。

PTA：

1、基本面：短期装置波动落地，后市检修减少。PTA加工费窄幅波动，下游长丝与短纤利润继续背离 偏空

2、基差：现货3615，05合约基差-205，盘面升水 偏空

3、库存：PTA工厂库存7.3天，环比增加0.3天 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论：部分库区仍有入库需求，现货流动性依旧偏紧，基差偏强运行，年末整体聚酯下游开工预期下降，下游织造开工受限电影响较大。短期跟随成本波动，PTA基本面供需格局并未发生明显改变。TA2105：3750-3900区间操作

MEG：

1、基本面：上周乙二醇总体负荷明显下降，煤制负荷下降最为明显。成本端走势偏强仍对盘面形成支撑，近期港口去库较快，绝对高度与18年水平持平 中性

2、基差：现货4140，05合约基差-205，盘面升水 偏空

3、库存：华东地区合计库存82.65万吨，环比减少0.23万吨 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：上周一CCF口径数据显示乙二醇港口库存环比下降14.1万吨。目前各环节利润都处于历史极低水平。煤制乙二醇开工明显受到压制，国内新增产量补充缓慢。短期受封航影响持续，港口库存下滑较快，预计盘面维持偏强运行。EG2105：多单持有，下破4200止损

PVC：

1、基本面：工厂开工上升，厂库增加，社库累积，整体基本面有所转弱。疫情变异，宏观疲软，商品氛围偏弱，外加基本面持续恶化并且预期不佳，市场信心不足，持货商出货积极性明显增加，市场重心不断下移，短期PVC市场弱势不改。持续关注原油、宏观等对市场的影响。中性。

2、基差：现货7750，基差525，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比增16.88%至9.07万吨；中性。

4、盘面：价格在20日下方，20日线向上；中性。

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多。

6、结论：预计短时间内回调为主。PVC2105：日内轻仓试多。

沥青： 

1、基本面：国际原油相对坚挺，对于沥青成本支撑尚可；与此同时原油反弹，带动盘面价格上行。供应方面，整体供应或小幅增加。需求方面，新一波冷空气来袭，预计本周北方大部分地区有降温降雪过程，需求基本收尾；南方地区处于集中赶工阶段，但受阴雨天气影响，施工或有所受阻。短期来看，国内沥青市场或延续南强北弱的局面，北货南下或在一定程度抑制南方价格涨势。中性。

2、基差：现货2510，基差-130，贴水期货；偏空。

3、库存：本周库存较上周增加0.3%为30.2%；中性。

4、盘面：20日线走平，期价在均线下方运行；中性。 

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2106：日内偏空操作。

3

---农产品

豆油

1.基本面：11月马棕库存下降0.58%，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据同比减少17%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，出口转好；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：豆油现货8700，基差760，现货贴水期货。偏多

3.库存：12月18日豆油商业库存102万吨，前值103万吨，环比-1万吨，同比-3.19% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.结论：油脂价格冲高，豆油受收储支撑，国内积极购买美豆，以及USDA报告利多造成美豆上涨，美豆油此前拉动全球油脂价格上行。棕榈油出口稍有回暖，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况。美国选举，或有中加关系环节情况出现，但目前菜油库存持续紧缺，短期依旧偏多。国内基本面趋紧，油价整体上行。豆油Y2105：回落做多7500附近入场

棕榈油

1.基本面：11月马棕库存下降0.58%，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据同比减少17%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，出口转好；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：棕榈油现货7400，基差364，现货贴水期货。偏多

3.库存：12月18日棕榈油港口库存59万吨，前值55万吨，环比+4万吨，同比-18.78%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格冲高，豆油受收储支撑，国内积极购买美豆，以及USDA报告利多造成美豆上涨，美豆油此前拉动全球油脂价格上行。棕榈油出口稍有回暖，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况。美国选举，或有中加关系环节情况出现，但目前菜油库存持续紧缺，短期依旧偏多。国内基本面趋紧，油价整体上行。棕榈油P2105：回落做多6600附近入场

菜籽油

1.基本面：11月马棕库存下降0.58%，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据同比减少17%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，出口转好；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：菜籽油现货10260，基差606，现货贴水期货。偏多

3.库存：12月18日菜籽油商业库存16万吨，前值16万吨，环比-0万吨，同比-53.61%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格冲高，豆油受收储支撑，国内积极购买美豆，以及USDA报告利多造成美豆上涨，美豆油此前拉动全球油脂价格上行。棕榈油出口稍有回暖，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况。美国选举，或有中加关系环节情况出现，但目前菜油库存持续紧缺，短期依旧偏多。国内基本面趋紧，油价整体上行。菜籽油OI2105：回落做多9300附近入场

豆粕：

1.基本面：美豆因圣诞节休市，阿根廷油籽工人罢工持续加上南美天气尚有变数支撑美豆走高。国内豆粕受美豆上涨带动震荡回升，山东日照地区油厂因环保停机，国内油厂开机减少和生猪养殖业恢复势头良好支撑豆粕价格。但国内进口大豆到港量仍较高，近期中下游成交偏淡压制盘面涨幅。中性

2.基差：现货3162（华东），基差-141，贴水期货。偏空

3.库存：豆粕库存85.59万吨，上周88.63万吨，环比减少3.43%，去年同期43.58万吨，同比增加96.39%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.结论：美豆短期1250上方震荡；国内受美豆走势带动和国内需求良好支撑，关注南美大豆种植天气和国内成交情况。

豆粕M2105：短期3300至3350区间震荡，短线区间操作为主。期权观望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期菜粕供应偏紧支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，年底水产养殖需求走弱压制现货价格，豆粕和杂粕对菜粕构成替代限制菜粕上升空间。国内油菜籽和菜粕供应偏紧，但中加关系预期改善中国或有望未来重新进口加拿大油菜籽。中性

2.基差：现货2550，基差-195，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存0.6吨，上周0.3吨，环比增加100%，去年同期1.1万吨，同比减少45.45%。偏多

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力空单减少，资金流出，偏空

6.结论：菜粕整体跟随豆粕震荡运行，菜粕库存较低和需求较好支撑价格，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口以及国内菜粕需求情况。

菜粕RM2105：短期2750至2800区间震荡，短线区间操作为主。期权观望。

大豆

1.基本面：美豆因圣诞节休市，阿根廷油籽工人罢工持续加上南美天气尚有变数支撑美豆走高。俄罗斯上调其大豆出口关税至30%利多大豆价格，国产大豆收购价维持高位支撑盘面，但国产大豆价格远超进口大豆价格，进口大豆替代国产大豆增多，国产大豆将进入有价无市格局或者不进入压榨市场。中性

2.基差：现货5400，基差-296，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存534.04万吨，上周548.64万吨，环比减少2.66%，去年同期371.93万吨，同比增加43.58%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.结论：美豆预计1250上方震荡；国内大豆期货再度冲高，短期波动加剧，需注意风险。

豆一A2105：短期5700附近震荡，观望为主或者短线操作。

白糖：

1、基本面：关注新一轮寒潮天气。新版关税增加糖浆一栏，堵住糖浆进口漏洞。UNICA:巴西21/22榨季糖产量将下降。ISO预计全球糖市在20/21年度出现350万吨缺口，高于此前预估的72.4万吨。2020年11月底，20/21年度本期制糖全国累计产糖111.32万吨；全国累计销糖43.39万吨；销糖率38.98%（去年同期44.67%）。2020年11月中国进口食糖71万吨，环比减少17万吨，同比增加38万吨。偏多。

2、基差：柳州现货5240，基差22（05合约），平水期货；中性。

3、库存：截至11月底20/21榨季工业库存67.93万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势不明朗；偏多。

6、结论：新一轮寒潮天气，对南方甘蔗主产区可能有影响，引发市场短暂利多联想。新关税政策堵住糖浆进口漏洞，利多白糖。白糖底部探明，基本面未来偏多，操作上震荡偏多延续。

棉花：

1、基本面：美国禁止新疆建设兵团棉花产品进口美国。国储因内外价差大于800，暂停收储。11月份我国棉花进口20万吨，环比减4.8%，同比增81.8%。ICAC12月全球产需预测，20/21年度全球消费2426万吨，产量预计2468万吨，期末库存2165万吨。农村部12月：产量585万吨，进口200万吨，消费800万吨，期末库存716万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价14921，基差-9（05合约），平水期货；中性。

3、库存：中国农业部19/20年度11月预计期末库存716万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗；偏空。

6：结论：消费淡季即将到来，今年纺织业停工预计提前，欧美疫情二次爆发，纺织服装出口市场冷淡。由于国内外价差过大，国储暂停收购，政策上不希望价格大幅上涨，对下游不利。国内正值新棉大量上市，套保压力巨大。美国制裁新疆纺织业中长期影响出口较大。基本面不支持大涨，棉花14000-15000宽幅震荡，区间上轨附近沽空为主。

4

---金属

铜:

1、基本面：供需基本大致平衡，废铜进口受限，智利供应紧张，疫情袭来沪铜消费更加疲软，11月30日公布11月中国采购经理指数运行情况：11月份，中国制造业采购经理指数(PMI)为52.1%，比上月上升0.7个百分点，连续9个月位于临界点以上；中性。

2、基差：现货 58240，基差-220，贴水期货；中性。

3、库存：12月24日LME铜库存减3275吨至116100吨,上期所铜库存较上周增927吨至75149吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、结论：在国全球宽松和南美供应偏紧背景下，英国毒株变异，全球消费或将继续疲软，沪铜2102:58500空持有，止损59000。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，疫情来袭导致消费更加疲软；中性。

2、基差：现货16310，基差410，升水期货，偏多。

3、库存：上期所铝库存较上周增12532吨至225277吨，库存下降；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓空，空增；偏空。

6、结论：在国外疫情快速发展有所缓解和全球宽松背景下，现货高升水导致铝继续走高，但进口窗口打开压制铝价，沪铝2102：逢高抛空为主。

镍：

1、基本面：从短线来看，上周的下跌主要是由于英国疫情引发的恐慌性下行，由外盘带动。国内现货市场来看，其实并没有这么差，现货在低价时购买积极性非常好，一度短暂供不应求。从产业链上下游来看，镍矿价格稳定，短期供应偏紧的格局不会改变，成本端仍会比较有力支撑。镍铁价格有一定启稳，但对于下游的议价能力比较弱，不锈钢价格不涨，很难有上涨的动力与空间。不锈钢库存再次下降，300系库存下降量并不是太多，短期对需求仍是偏弱的预期。从电解镍自身来看，镍豆的需求提振可能放缓，镍豆库存开始累加，后期电池排产来看仍不错，比较乐观，所以不能过份看空，但同时全球镍过剩格局已持续一年，这个情况明年仍将持续下去，所以也不能过份看高。明年1月1日起进口税暂定下降为1%，有利于进口，国内供应会有更多的空间去操作。中性

2、基差：现货129100，基差1580，偏多，进口镍126300，基差-1220，偏空

3、库存：LME库存246654，圣诞节休市，上交所仓单17008，-102，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多

6、结论：沪镍03：重心抬升回到127000-128000一线，上下2000-3000点区间震荡思路，短线高抛低吸

黄金

1、基本面：圣诞假期市场交易清淡，美元基本收平，早盘特朗普发推特表示疫情纾困法案方面有好消息，伦敦金早盘小幅上涨0.48%报1887美元/盎司；中性

2、基差：黄金期货395，现货391.5，基差-3.5，现货贴水期货；偏空

3、库存：黄金期货仓单2733千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、结论：纾困法案或有好消息，金价小幅上行；COMEX黄金早盘小幅走高0.47%达1890美元/盎司以上；今日因节礼日假期，加英澳新四国股市休市一日，关注欧洲议会领导人讨论英国脱欧谈判结果；受节假日休市影响，交投将较为清淡，继续关注英国脱欧和美国援助计划，短期事件较多，震荡为主。沪金2102：391-400区间操作。

白银

1、基本面：圣诞假期市场交易清淡，美元基本收平，早盘特朗普发推特表示疫情纾困法案方面有好消息，伦敦银早盘上涨1.66%达26美元/盎司以上；中性

2、基差：白银期货5423，现货5356，基差-92，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单2871603千克，增加19511千克；偏空

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、结论：市场情绪升温，银价明显反弹；COMEX白银期货早盘上涨1.7%报26.37美元/盎司。白银多头动力依旧较强，银价跟随金价走高。银价依旧主要跟随金价为主，近期受事件影响较大，波动较大。沪银2102：5284-5860区间操作。

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---金融期货

期指

1、基本面：圣诞假期欧美股市休市，证监会核发3家IPO，上周国防军工和新能源板块走强，市场热点增加；中性

2、资金：融资余额14815亿元，增加1亿元，沪深股暂停交易；中性

3、基差：IF2101升水1.39点，IH2101升水9.71点，IC2101贴水16.5点；中性

4、盘面：IH>IF> IC（主力合约），IF、IH在20日均线上方，IC在20日均线下方；中性

5、主力持仓：IF 主力空减，IH主力空增，IC主力多增；中性

6、结论：元旦假期来临，预计本周市场交投清淡，近期题材板块表现突出，不过指数上方压力较大。IF2101：观望为主；IH2101：观望为主；IC2101：观望为主

国债：

1、基本面：中国11月规模以上工业企业利润总额7293.2亿元，同比增长15.5%，增速比10月回落12.7个百分点

2、资金面：央行12月25日公开市场进行400亿元逆回购操作，净投放300亿元。

3、基差：TS主力基差为0.534，现券升水期货，偏多。TF主力基差为-0.021，现券贴水期货，偏空。T主力基差为0.0765，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向下，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向下，偏多；T 主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空。

6、主力持仓：TS主力净空，空增。TF主力净空，空减。T主力净空，空减。

7、结论：暂时观望。