一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

德国正式启动新冠疫苗大规模接种，80岁以上老年人、养老和护理机构人员、一线医护人员等将优先接种。首批接种疫苗由德国生物新技术公司和美国辉瑞制药有限公司合作研发。

2）国内新闻

中国11月规模以上工业企业利润总额7293.2亿元，同比增长15.5%，增速比10月回落12.7个百分点；前11月累计实现利润57445亿元，增长2.4%，增速比1-10月提高1.7个百分点。国家统计局指出，11月企业生产经营状况不断改善，随着采暖季到来，动力煤需求增加、价格上涨，带动煤炭行业利润加速修复，11月利润同比增长9.1%，增速年内首次实现正增长。

3）行业新闻

大商所RuLe组合保证金仿真系统近日正式上线，并陆续有5家试点会员接入测试。该系统综合考虑报单、成交和结算全业务流程，在满足交易前风控要求前提下，实现期货和期权持仓自动组合、风险有效对冲的功能，有效降低市场交易成本。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

美股休市，上一交易日A股反弹，资金方面北向资金因香港假期暂停，12月24日融资余额增加1.24亿元至14825.46亿元。中央经济工作会议表示未来政策不会急转弯，当前流动性仍以合理充裕为主，股指走势仍需依赖经济和业绩表现。“十四五”时期经济社会发展的重点预计仍是科技和消费。政治局会议首提需求侧改革，未来消费占我国GDP比重仍有提升空间。技术面看股指重回偏多走势，但短期要警惕风险，操作上长期可以逢低建仓。

【国债】

上周五期债继续反弹，10年期国债收益率下行4bp至3.19%。上周央行为维护年末流动性平稳，连续开展14天逆回购操作，净投放3700亿元，市场资金面宽松，Shibor短端品种多数下行；中央经济工作会议指出明年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性，政策操作上要更加精准有效，不急转弯，预计短期货币政策不会收紧；海外新冠疫情确诊病例仍维持高位，美国新一轮财政刺激政策有望出台，英国与欧盟达成历史性的脱欧后贸易协议，利好全球经济复苏；11月份工业企业利润继续好转，工业增加值，投资、消费等宏观数据继续好转，社会融资规模存量继续保持高位，经济持续稳定恢复；总体上在在经济持续稳定恢复的情况下，预计国债期货价格反弹空间有限，操作上建议暂时观望。

2）能化

【原油】

sc周五夜盘上涨1.43%，外盘休市。英国脱欧协议达成共识支撑了市场气氛，但是特朗普未能签注财政刺激计划，给经济和市场带来不确定性。英国与欧盟达成脱欧协议共识，以避免市场贸易纠纷和混乱，从而支撑了石油市场气氛。英国今年1月31日正式“脱欧”，随后进入为期11个月的过渡期。美国在线钻探油井数量连续五周增加，过去的十四周，美国在线钻探油井数量有十三周增加。贝克休斯公布的数据显示，截止12月23日的一周，美国在线钻探油井数量264座，比前周增加1座。年前预计小幅波动为主。

【甲醇】

甲醇夜盘下跌0.93%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在80.36%，较上周下跌0.74个百分点。本周内多数CTO/MTO装置运行稳定，西北个别MTO企业负荷略有下降。截至12月24日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.24%,下跌1.82个百分点，较去年同期下跌1.37个百分点。整体来看沿海地区甲醇库存在112.36万吨，环比上周上涨4.77万吨，涨幅在4.43%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在23万吨附近。据不完全统计，预计12月25日到1月10日沿海地区预计到港在56.95万-57万吨。甲醇目前不宜做空。

【橡胶】

上周海外疫情影响下价格走弱，国内轮胎开工率显著下滑，也影响市场情绪，但保税区库存持续回落，产区停割显示供应端也相应收缩。供应及需求持续同步回落，基本面维持相对平衡。短期胶价偏弱，预计本周仍有下跌可能。

【沥青】

目前东北主流价格2500-2600元/吨，山东主流价格2390-2550元/吨，华东主流价格2760-2900元/吨，华南主流价格2850-2950元/吨。华东现货货源有限，炼厂库存较低；华南市场供应持续偏紧，地区开工率也在下降。近期南方存在一定的赶工需求，南方供应偏紧等也构成对现货价格的支撑，但总体上沥青期货易受成本端原油大幅波动的影响。

【聚烯烃（LL、PP）】

上周聚烯烃期货延续高位整理，不过较上周价格重心略有走低。基本面角度，周内线性和拉丝的石化价格均有下调，同时煤化工拍卖也出现过成交大幅下滑的情况，现货成交有退坡的迹象。周末石化库存累库至65万吨，回升8.5万吨，本周预计现货或维持平稳。后市5月关注国内消费的季调以及国外经济在以疫情背景下的复苏程度。周末英国达成脱欧协议，后续等待批准。按照英媒的说法，这是一个结束，也是一个开始。其实，对于2021年的大宗商品来说，何尝不是呢。

3）黑色

【螺纹】

短期而言，在焦炭和铁矿共同推升高炉成本的情况下，钢价底部基础进一步夯实，终端需求在淡季的韧性也改变了市场对远月需求的预期。上周前半周在乐观情绪集中释放后，钢材现货出现了一定幅度的下调，01合约在临近交割月的时间点上高位迅速回落，基差收窄。年末现货高价格对终端需求的接受程度提出了更高的考验，在企业资金回笼，核算杠杆负债率的背景下，现货高价的可承受性仍然有待考量。从近期公布的产销数据来看，螺纹去库态势延续，速度小幅放缓，需求的韧性依然较强。远期来看，需求在新开工增速的支撑下预计在上半年仍将维持较高水平，但需要谨防销售和拿地下滑带来的开工转弱风险。

【铁矿】

近日来，由于英国疫情恶化，病毒变异影响宏观预期，经济复苏的不确定性增加，加上近日连续大幅上涨后，多头减仓带来的回落。但是要改变铁矿石趋势，需要打破全球经济复苏的预期，疫情恶化暂未能改变长期方向，短期有情绪集中释放之后的回落风险，但并未出现趋势向下的逻辑。从供需基本面看，在目前终端需求有支撑的情况下，高炉对铁矿的刚需在绝对量上仍有支撑，且在春节前钢厂铁矿的冬储期内，铁矿的采购需求也不会有大幅的回落，铁矿现货在短期内仍然较强的支撑。远期而言,在明年上半年国内终端需求韧性以及海外经济修复的预期难以被证伪的情况下，在经历回调后铁矿远月合约仍有估值抬升的驱动。

【动力煤】

近日动力煤保供政策进一步加码，发改委要求所有车皮计划全部用来保供国有几大电，市场车皮全部取消，国有矿加足马力生产。对01合约而言，受到进口煤船期时滞及年底煤矿生产积极性本身偏低的影响，港口供需偏紧的局面仍将延续一段时间，对远月03、05合约来说，进口煤的正常通关以及内产的放量将能一定程度上阻止煤价进一步上涨。动力煤在强现实和政策调控弱预期的影响下波动放大，建议维持前期3-5反套的操作策略。

4）金属 

【贵金属】

英国和欧盟就新的脱欧贸易安排达成一致，但黄金反应平淡，金银在近期消息面的影响下回调后震荡为主。此前英国新冠病毒新变种传染性提升等消息影响影响下金银一度大幅回落，后美国新冠经济刺激方案获得通过，给予近期金银一定支撑。特朗普威胁不通过新冠纾困法案，但市场并未表现出太多担心，由于法案整体的刺激力度不及预期，市场或期待未来民主党未来能够有进一步的刺激计划，因此民主党能否通过1月5号佐治亚州选举占据参议院多数席位将是未来关注重点。尽管此前疫苗进展提振了市场对于经济复苏的预期，但由于疫苗距离大规模接种还有数月，短期疫苗无法普及、秋冬疫情肆虐以及财政刺激不到位的时间窗口会延续至明年一季度，经济二次探底压力给予金银以支撑，但注意新冠疫苗相关消息和乐观的经济走向会继续对于市场造成压力。近期金银或以震荡上行为主。

【铜】

夜盘铜价总体震荡整理，收盘微跌，欧美圣诞节休市。上周中国接受一季度53美元的精矿加工费，意味着精矿供应仍然紧张。二季度以来中国经济复苏良好，铜需求明显恢复，前期国内铜需求主要受电力投资拉动，弥补了汽车、家电和地产行业的下滑。短期铜价可能延续调整，建议离场观望，需关注美元、人民币汇率、境外疫情等方面变化。

【锌】

夜盘锌价震荡整理，欧美圣诞节休市。前期锌价创出一年半新高，受益于精矿紧张和弱势美元，并且叠加近期各地供电紧张。目前精矿加工费回落至4150元，冶炼利润被明显压缩，并支撑国内锌价。近期矿山事故停产使得市场进一步担忧精矿供应。国内下游需求基本稳定，供求基本平衡。短期锌价可能延续调整，建议离场观望。另外建议关注冶炼和下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。

【铝】

周五夜盘铝价下跌。基本面方面，近期国内社会库存继续在60万吨左右徘徊，出现触底回升的态势。短期看市场整体库存水平依然偏低，但年底至明年一季度消费大概率降温，库存预计逐步增加，此外中期供应的增加趋势也值得关注。预计铝价短期面临调整，操作上逢高试空为主。

【镍】

周五镍价夜盘小幅上涨。基本面方面，中期来看镍金属供应存在较大收缩，印尼矿价上涨叠加菲律宾矿山发货季节性下降，原料价格预计持续强势。尽管印尼镍铁供应有所增长但受境外不锈钢产能增长影响其出口到国内的数量不足以填补缺口，国内镍铁供应受成本影响预计逐步减少，镍价中期预计仍有支撑，操作建议逢低买入为主。      

【不锈钢】

夜盘不锈钢期货价格小幅上涨。基本面方面，随着印尼镍铁产能增加不断增长，不锈钢利润有望回升，现阶段原料成本波动较大，不锈钢价格利润亏损为主，未来不锈钢价格预计主要参考原料支撑，短期减产尚未出现。库存方面，目前无锡佛山两地的不锈钢库存出现回升，供应的压力可能逐步向上游传导。操作方面，近期不锈钢利润回升，预计价格继续弱势运行，操作建议观望。

5）农产品

【玉米】

玉米期货小幅上涨。东北地区由于价格较好，售粮进度较往年同期显著加快，同时农户惜售心理开始增加，售粮速度放缓。另一方面，政策频繁施压，多次发声称玉米价格过高，未来可能存在针对性政策。生猪养殖情况继续转好10月份能繁母猪存栏3950万头，连续13个月增长，比去年同期增长32%；生猪存栏3.87亿头，连续9个月增长，比去年同期增长27%。在本轮回调基本完成后，玉米价格在现货的强势和政策潜在调控压力下小幅波动为主，05合约总体依旧强势。

【苹果】

苹果期货有所反弹。陕西地区今年存在一定区域性减产情况，不过苹果质量总体较好；山东地区套袋量偏多，但果个小果锈多，入库量较去年小幅增加。苹果现货市场自9月下旬收购开始以来大幅上涨，从刚开始的2.6元/斤左右涨至3.2元/斤左右，高价下客商收购意愿不强，果农入库比例偏高，下游走货也略显乏力，10月下旬后价格显著回落。苹果入库量略高于前期预估，未来半年苹果依旧存在较大压力，期货价格或存下跌风险。

【白糖】

白糖期货小幅震荡。巴西12月1到13日累计出口食糖及糖蜜154.67万吨万吨，较去年同期增加10.92万吨。巴西中南部11月下半月糖产量42.7万吨，同比增长22.6%，作物年度累计产量3809万吨，同比增长44%。印度出口补贴批准，20/21年度出口额度600万吨。国内方面，巴西12月1到10日对中国装船数为11.23万吨，11月份51.96万吨。糖厂陆续开榨也将增加供应压力，现货可能承压。随着进口利润缩减，进口压力逐步减轻，国际宏观形势也在疫苗等刺激下转好，加之拉尼娜带来的天气担忧，郑糖价格总体或难有趋势性行情，经过一轮反弹后，或继续震荡为主。

【豆油】

Y2105收盘于7860，跌幅0.35%。一级豆油现货基差，天津05+800，山东05+900，江苏05+900，广东05+900，广西05+900，国内豆油成交持续较少，25日成交520吨，而24日成交1080吨。阿根廷港口工人罢工持续15天，目前还未达成和解。USDA后期报告中可能会上调出口或者压榨数量，结转库存降低到一亿蒲式耳以内，美豆销售进度90%左右，涨势主要取决于南美天气和最终产量。市场预计2021年国内生猪存栏恢复正常水平，对大豆有较强的进口需求，中国购买明年一季度美豆以防止巴西出口延迟，美豆易涨难跌。国内豆油库存连续10周降低至102.07万吨，预计一季度前仍处于减库存阶段，豆油现货货权集中，豆油05合约预计仍偏强，维持逢低做多的策略。                                      

【棕榈油】

P2105合约收盘于6948，跌幅0.46%。24°棕榈油现货基差报价，天津05+400，华东05+380，广东05+370，国内棕榈油成交较少，25日成交2000吨，而24日无成交。目前预计马来西亚12月底库存仍会继续降低，市场预估明年马来西亚棕榈油产量小幅增加至2000万吨，明年上半年库存或将仍处于减库存状态。国内棕榈油成交持续较少，后期处于累库存状态，但是盘面近月端进口倒挂较多，棕榈油05合约维持逢低做多的策略，豆油棕榈油05合约在800附近尝试做扩。

【菜油】

菜油OI2105合约收盘于9618，涨幅0.37%。国内四级菜油现货基差持稳，广西05+600，广东05+550，福建05+550，华东05+650。孟晚舟将于2021年初向法院提出放宽保释条款，加拿大检方希望法院驳回这一申请。孟晚舟律师团队将分别于2021年3月第一个星期、3月下旬以及4月底向法庭逐一提交反对美方引渡孟晚舟的四点理由，如法庭作出向美方引渡的判决，辩方仍可提出上诉。最终是否引渡的决定，将由加拿大司法部长作出。目前加拿大菜籽菜油供应仍受限，在全球菜籽减产的背景下，预计国内后期菜油库存处于减库存状态，不易累库。因为豆油收储等原因，菜油和豆油月差有所回落，后续恢复常态后，菜油和豆油05合约价差或有望反弹。