■股指:延续区间震荡格局

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，并不顺畅，主要股指高位区间震荡。市场预期美国新一轮财政刺激力度较大，欧美也会加强疫情防控，对中长期经济复苏预期形成利好。隔夜美股收涨，市场情绪缓和。美联储继续释放宽松信号，并称必要时候还会扩张资产负债表，利于股市中长期风险偏好提升。

2.内部方面：昨日股指缩量收涨，两市合计成交7938亿元。行业板块多数收涨，电力行业与有色金属行业大涨，酿酒行业逆市走弱。中央经济工作会议定调政策面保持连续性、稳定性，不急转弯，弱化此前收紧预期。中长期资本市场制度改革继续推进，注册制在全市场推出，国内经济改善情况也较好，Q3季报企业盈利继续改善，货币政策稳健灵活，股市流动性依旧充裕。密切关注大金融、有色汽车周期资源、消费等领域机会。基差方面，股指震荡整固后，仍有上升行情，IH股指期货贴水收窄，并逐渐转为升水。

3.总结：当前股指反复区间震荡，中长期震荡上行趋势未变。逢低点做多IC2103、IF2103、IH2103。

4.股指期权策略：在单边阶段上涨趋势启动前，可考虑采取逢低做多虚值或平值认购期权策略。

■贵金属：疫情支撑贵金属

1.现货：AuT+D402.14（-0.45 %），AgT+D5205（0.34 %），金银（国际）比价72.56 。

2.利率：10美债0.76%；5年TIPS -1.55%（-0.13）；美元93.71 。

3.联储：将保持现有的债券回购计划和利率水平不变，直至看到经济复苏有"实质上的进步"。

4.EFT持仓：SPDR1167.5300吨（0）。

5.总结：英国出现变异新毒株，蔓延至全球，美元走弱，贵金属上涨。操作上建议多头思路对待。

■沪铜：10日均线跌破则可离场 

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为58,370元/吨（+180）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损1,437.92元/吨,前值为亏损1,973.76元/吨。

3.基差：长江铜现货基差100

4.库存：上期所铜库存75,149吨（+927吨），LME铜库存为116,100吨（-3,275吨），保税区库存为总计44.38（+0.48吨）

5总结：供应面略偏紧，需求面回落不明显，跌回10日均线以下止损。

■沪铝：20日线跌破离场观望 

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为 16,310元/吨（+50）

2利润：维持。电解铝进口盈利为158.81元/吨，前值进口盈利为184.65元/吨。

3.基差：长江铝现货基差410，前值320。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存225,277吨（+12,532吨），LME铝库存为1,372,350（-5,750吨），保税区库存为总计57.4万吨（-1.1万吨）。

6.总结：国内库存低位，基差仍偏强。短期来看，期价反复震荡，多单观察20日均线附近支撑，跌破离场。

■PTA：过剩压力无法持续支撑盘面续涨

1.现货：下周现货报盘参考2105贴水190-195自提、递盘参考2105贴水195自提，现货成交在3607-3625自提。现货成交预估2000吨，听闻个单现货成交3607-3625自提，另有2000吨未点价1月货源成交。现货及1月8日之前交割货源参考2105贴水195自提。（元/吨）

2.库存：PTA库存天数7天（前值7）

3.基差：2101合约华东现货：-205（前值-238）

4.总结：本周PTA继续累库，但期货仓单及有效预报库存续增，继续分散现货过剩压力。原油震荡在10个月内高点，支撑PTA市场心态。多空消息交织，预计夜盘PTA行情僵持。

■塑料：工厂新增订单平平，对原料需求疲软

1.现货：今日PE市场价格下跌，华北大区线性部分跌50元/吨，高压跌50-100元/吨，低压各品种部分跌50-元/吨；华东大区线性和高压部分跌50-100元/吨，低压中空和注塑部分跌50元/吨；华南大区线性和高压部分跌50-100元/吨，低压注塑、膜料和中空部分跌50元/吨。线性期货高开下行，石化继续下调出厂价，期货虽高开但临近午间连续走软，对市场气氛提振有限，贸易商延续弱势报盘，下游终端接货意向欠佳，实盘侧重商谈。国内LLDPE主流价格在7780-8100元/吨。

2.总结：线性期货高开向下，石化继续下调部分出厂价，场内交投气氛清淡，贸易商让利出货促成交，市场低价资源增加，终端刚需为主，询盘乏力，实盘侧重商谈，周内国内PE市场或窄幅整理，LLDPE主流价格预计在7750-8100元/吨。

■橡胶：终端需求表现疲弱

1.现货：午前沪胶震荡盘整，市场整体变动有限，主流成交商谈为主。现货市场主流价格跟随盘面上涨25-65元/吨。局部地区工厂订单薄弱导致原料采购情绪欠佳，多随用随采为主。截至目前上海19年全乳胶主流参考价格13450-13500元/吨；山东地区越南3L胶报价13300-13400元/吨（13税报价）。

2.总结：当前供需矛盾并不尖锐，基本面缺乏主导力量，供应端来看短期内天气情况不稳定以及国外公共卫生事件严重导致外劳入泰受限等或影响原料产出速度；而终端工厂方面，因当下重污染天气升级，受到大气治理以及高能耗等问题影响，近期整体存在下游工厂开工受限甚至停产行为压制市场需求。沪胶升水混合胶现货的基差有所收窄，下游需求阶段性见顶基本确认，为此预计天然橡胶呈现震荡格局可能居高，关注沪胶基差回归，混合胶去库存节奏。

■油脂：资金继续热炒马来加税，多单继续持有

1.现货：豆油，一级天津8740（+80），张家港8880（+60），棕榈油，天津24度7460（+120），东莞7490（+100）。

2.基差：豆油天津800（0），棕榈油东莞454（+2）。

3.成本：印尼棕榈油3月完税成本7536（0）元/吨，巴西豆油2月进口完税价8490（）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续下降，豆油供应有所下滑。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示11月马来西亚毛棕榈油产量149.1万吨，环比下降13.51%,去年同期154万吨。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至12月18日，国内豆油商业库存102.07万吨，较上周下降1.545万吨，较去年同期增13.3%。棕榈油港口库存58.91万吨，较上周增5.9%，较去年同期下降18.78%。

7.总结：因马来西亚2021年1月开始征收8%关税，市场预期为避税12月将加大进口采购，加速马来西亚产区去库，棕榈油带动油脂近期大幅走强。美豆假日休市没有交易，阿根廷交易所数据显示，截至22日当周，阿大豆已播种77.2%，较去年同期低1.9%。操作上内盘油脂多单继续持有。

■豆粕：多单继续持有

1.现货：山东3230-3270元/吨（-30），江苏3170-3240元/吨（-10），东莞3140-3160元/吨（-20）。

2.基差：东莞M05月基差-10-0（0），张家港M05基差10—50（0）。

3.成本：巴西大豆2月到港完税成本3940元/吨（-12）。

4.供给：第50周大豆压榨开机率（产能利用率）为57.33%，较上周提高1.62%。

5.库存：截至12月18日，豆粕库存为85.59万吨，环比减少3.04万吨，同比增加96.39%。

6.总结：美豆假日休市没有交易，阿根廷交易所数据显示，截至22日当周，阿大豆已播种77.2%，较去年同期低1.9%。豆粕近几日受油脂强势打压自高点回撤，但成本及远月需求逻辑依旧，5月多单继续持有。

■菜粕：多单继续持有

1.现货：华南现货报价2550-2650（-10）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM05-70）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年5月船期到港完税成本4724（-3）。

4.供给：第51周沿海地区进口菜籽加工厂开机率10.98%，上周9.98%。

5.库存：第51周港口颗粒粕库存为92300吨，较上周增加9500吨，较去年同期下降30.08%。

6总结：美美豆假日休市没有交易，阿根廷交易所数据显示，截至22日当周，阿大豆已播种77.2%，较去年同期低1.9%。菜粕受近期油脂强势打压走势偏弱，加之淡季叠加禽料需求下滑，短期现货偏弱，操作上保持跟随豆粕思路。

■白糖：现货持平，短期或震荡

1.现货：报价稳中上调。新糖广西集团报价5209（0），昆明集团报价5180（0）。

2.基差：扩大。白糖01合约南宁83昆明54，05合约南宁-13昆明-42。

3.成本：巴西配额内进口3688（+40），巴西配额外进口4704（+53），泰国配额内进口3876（+28），泰国配额外进口4949（+36）。

4.供给：截止12月18日，广西、云南、广东与海南四区共184家糖厂累计产糖137万吨，同比下降38万吨；山东、福建、辽宁、江苏、广东共12家加工糖厂本周加工糖7.8万吨，环比持平同比增加。

5.需求：国内春节旺季备货临近。

6.库存：2019/20年度结转库存同比偏高，国产糖工业库存开始累库。截止12月18日，12家加工糖厂库存量为26.7万吨，环比减同比增。

7.总结：国内甜菜糖生产正值高峰，广西、云南糖厂相继开榨，工业库存开始累库，甘蔗糖分下降生产成本有所增加。此外，糖浆进口多于预期，中糖协呼吁糖浆进口自律。10-11月巴西对中国食糖发运量处于高位，但传闻进口配额将收紧。同时，隔夜ICE期糖震荡微涨。综上，短期郑糖或震荡，后市关注天气变化以及产业政策调整等。

■棉花：现货挺价，短期或震荡

1.现货：报价上调。CCIndex3128B报14909（+16）。

2.基差：缩小。棉花01合约109，05合约119。

3.成本：进口棉价格指数FCIndexM折人民币（1%关税）13471（0），进口棉价格指数FCIndexM折人民币（滑准税）14614（0）。

4.供给：今年新疆棉花长势情况整体良好，籽棉交售加工进入末期。

5.需求：消费淡季，纺织企业新订单不足。

6.库存：11月底，全国棉花工业库存总量约72.8万吨，较上月上升0.65万吨，同比增加0.45万吨；全国棉花商业库存总量约457.07万吨，较上月增加137.87万吨，增幅43.19%。国储棉库存维持低位，轮入50万吨从12月1日开始，当前内外价差过大，轮入暂停。

7.总结：新疆籽棉交售加工进入末期，工商业库存处于累库中。下游纺企新增订单较少，仅刚需补库而已。国家原定12月1日开始轮入50万吨棉花，但内外价差过大限制轮入启动。元旦后滑准税下调同时，隔夜ICE期棉震荡微涨。综上，郑棉短期或震荡，后市关注疫情与疫苗进展、天气变化等。

■玉米：临储成交价格上涨

1.现货：继续上涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2350（0），吉林长春出库2380（0），山东德州进厂2570（0），港口：锦州平仓2600（20），主销区：蛇口2700（10），成都2830（0）。

2.基差：扩大。锦州现货平舱-C2101=17（27），锦州现货平舱-C2105=-67（27）。

3.供给：农户售粮有所加快。24日黑龙江再度投放临储96万吨，全部成交，成交价格明显提高。

4.需求：截止12月11日当周淀粉行业开机率70.44%（-1.16%），同比降4.79%。酒精行业开机率60.92%（1.2%），同比降15.62%。

5.库存：截至12月4日，北方四港库存升至441.3万吨（9.1）。注册仓单持稳83916张（-464）。

6.总结：剩余临储库存继续投放市场，储备库点暂停收购，短期调控意图明显。但从前两期成交，尤其是24日黑龙江96万吨成交来看，量价齐升，需求依然十分旺盛。随着春节临近，下游仍有备货需求，关注玉米价格能否创出新高。