一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

美国财政部官员：将按照先前的计划，在这个星期开始向每人发放600美元的支票；如果国会增加经济刺激计划的金额，财政部将向那些已经收到支票的人发放补偿金。

2）国内新闻

《鼓励外商投资产业目录（2020年版）》发布，自2021年1月27日起施行；总条目1235条，与2019年版相比增加127条、修改88条。本次修订进一步扩大鼓励外商投资范围，鼓励外资投向先进制造业，增强重要产业链供应链韧性。同时进一步鼓励外资投向现代服务业，提升服务业发展质量，并投向中西部地区优势产业，促进区域协调发展。

3）行业新闻

发改委指出，近日国际国内LNG价格已出现下跌势头，预计后期将总体呈现震荡回落态势；将全力保障生产生活用煤需求，确保人民群众温暖过冬；根据供需形势适当增加煤炭进口，优先用于发电供暖用煤需要，充分发挥好进口煤补充调节作用。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

美股上涨，上一交易日A股冲高回落，资金方面北向资金净流出4.08亿元，12月25日融资余额增加3.20亿元至14828.66亿元。中央经济工作会议表示未来政策不会急转弯，当前流动性仍以合理充裕为主，股指走势仍需依赖经济和业绩表现。“十四五”时期经济社会发展的重点预计仍是科技和消费。政治局会议首提需求侧改革，未来消费占我国GDP比重仍有提升空间。技术面看股指重回偏多走势，操作上长期可以逢低建仓。

【国债】

期债价格震荡上行，10年期国债收益率下行2bp至3.16%。央行为维护年末流动性平稳，连续开展14天逆回购操作，市场资金面宽松，Shibor短端品种涨跌不一；中央经济工作会议指出明年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性，政策操作上要更加精准有效，不急转弯，预计短期货币政策不会收紧；海外新冠疫情确诊病例仍维持高位，美国新一轮财政刺激政策落地，英国与欧盟达成历史性的脱欧后贸易协议，利好全球经济复苏；11月份工业企业利润继续好转，工业增加值，投资、消费等宏观数据继续好转，社会融资规模存量继续保持高位，经济持续稳定恢复；总体上在在经济持续稳定恢复的情况下，预计国债期货价格反弹空间有限，操作上建议暂时观望。

2）能化

【原油】

特朗普批准新冠疫情抒困法案，国际油价盘中大幅度上涨，然而美国新冠病毒感染病例快速增加引发了市场不安，国际油价收低。美国总统特朗普意外在当地时间周日（12月27日）签署了价值2.3万亿美元的预算法案，其中包括9000亿美元的新冠纾困法案。这将为美国人直接提供经济援助，并避免美国政府陷入关门境地。欧佩克及其减产同盟国计划在1月份将原油日产量提高50万桶。该减产同盟将在1月4日举行会议讨论2月份产量政策，俄罗斯副总理诺瓦克说，俄罗斯希望在1月份的峰会上支持2月份将原油日产量再增加50万桶。俄罗斯认为油价在每桶45美元至55美元之间是允许原油产量恢复的最佳价位。年前预计小幅波动为主。

【甲醇】

甲醇夜盘下跌1.65%。神华榆林180万吨装置周末点火投料。有消息称宁夏宝丰二期30万吨聚丙烯装置停车，外放丙烯每天800到1000吨外放量，预计停15天，PP损失1.4w吨产量。甲醇损失4万多吨需求。近期长江口雾霾导致封航，不利进口。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在80.36%，较上周下跌0.74个百分点。本周内多数CTO/MTO装置运行稳定，西北个别MTO企业负荷略有下降。截至12月24日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.24%,下跌1.82个百分点，较去年同期下跌1.37个百分点。整体来看沿海地区甲醇库存在112.36万吨，环比上周上涨4.77万吨，涨幅在4.43%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在23万吨附近。据不完全统计，预计12月25日到1月10日沿海地区预计到港在56.95万-57万吨。短期下跌难以持续，建议等待情绪回暖后轻仓做多。

【橡胶】

周一橡胶震荡，价格企稳止跌。海外疫情影响下价格走弱，国内轮胎开工率显著下滑，也影响市场情绪，但保税区库存持续回落，产区停割显示供应端也相应收缩。供应及需求持续同步回落，基本面维持相对平衡。短期走势企稳后预计有小幅反弹可能。

【沥青】

成本侧原油方面，特朗普批准新冠疫情抒困法案，但美国疫情恶化引发市场对原油需求的担忧。周一沥青现货价格总体平稳。东北主流价格2500-2600元/吨，山东主流价格2390-2550元/吨，华东主流价格2760-2900元/吨，华南主流价格2850-2950元/吨。华东现货货源有限，炼厂库存较低；华南市场供应持续偏紧，地区开工率也在下降。近期南方存在一定的赶工需求，南方供应偏紧等构成对现货价格的支撑，但最近寒潮天气影响下，需求或有所下降。

【聚烯烃（LL、PP）】

昨日，线性和拉丝的现货价格下跌。线性层面，中石化线性价格下调，中油暂时平稳。煤化工7700通达源，成交较差。拉丝PP，两油拉丝价格各地区下调居多幅度在100-150元不等。神华煤化工8100常州，总体成交一般。石化早库65万，较上周回升8.5万吨。今日聚烯烃期货回落。基本面角度，1月季节性需求下降预期下，关注本周现货承接会否转弱，以及石化累库进度。

3）黑色

【螺纹】

短期而言，在焦炭和铁矿共同推升高炉成本的情况下，钢价底部基础进一步夯实，终端需求在淡季的韧性也改变了市场对远月需求的预期。上周前半周在乐观情绪集中释放后，钢材现货出现了一定幅度的下调，01合约在临近交割月的时间点上高位迅速回落，基差收窄。年末现货高价格对终端需求的接受程度提出了更高的考验，在企业资金回笼，核算杠杆负债率的背景下，现货高价的可承受性仍然有待考量。从近期公布的产销数据来看，螺纹去库态势延续，速度小幅放缓，需求的韧性依然较强。远期来看，需求在新开工增速的支撑下预计在上半年仍将维持较高水平，但需要谨防销售和拿地下滑带来的开工转弱风险。

【铁矿】

近日来，由于英国疫情恶化，病毒变异影响宏观预期，经济复苏的不确定性增加，加上近日连续大幅上涨后，多头减仓带来的回落。但是要改变铁矿石趋势，需要打破全球经济复苏的预期，疫情恶化暂未能改变长期方向，短期有情绪集中释放之后的回落风险，但并未出现趋势向下的逻辑。从供需基本面看，在目前终端需求有支撑的情况下，高炉对铁矿的刚需在绝对量上仍有支撑，且在春节前钢厂铁矿的冬储期内，铁矿的采购需求也不会有大幅的回落，铁矿现货在短期内仍然较强的支撑。远期而言,在明年上半年国内终端需求韧性以及海外经济修复的预期难以被证伪的情况下，在经历回调后铁矿远月合约仍有估值抬升的驱动。

【动力煤】

近日动力煤保供政策进一步加码，发改委要求所有车皮计划全部用来保供国有几大电，市场车皮全部取消，国有矿加足马力生产。对01合约而言，受到进口煤船期时滞及年底煤矿生产积极性本身偏低的影响，港口供需偏紧的局面仍将延续一段时间，对远月03、05合约来说，进口煤的正常通关以及内产的放量将能一定程度上阻止煤价进一步上涨。动力煤在强现实和政策调控弱预期的影响下波动放大，密切关注近期发改委政策力度的变化。

4）金属 

【贵金属】

昨日特朗普签署纾困法案，白银受通胀前景提振走高。但由于法案整体的刺激力度不及预期，市场或期待未来民主党未来能够有进一步的刺激计划，因此民主党能否通过1月5号佐治亚州选举占据参议院多数席位将是未来关注重点。尽管此前疫苗进展提振了市场对于经济复苏的预期，但由于疫苗距离大规模接种还有数月，短期疫苗无法普及、秋冬疫情肆虐以及财政刺激不到位的时间窗口会延续至明年一季度，经济二次探底压力给予金银以支撑，但注意新冠疫苗相关消息和乐观的经济走向会继续对于市场造成压力。短期事件性因素逐步兑现近期市场行情平淡，看好金银在1月季节性的影响下以震荡上行为主。

【铜】

夜盘铜价延续震荡整理，收盘微跌。虽然特朗普签署财政刺激法案，但市场已提前消化。上周中国接受一季度53美元的精矿加工费，意味着精矿供应仍然紧张。二季度以来中国经济复苏良好，铜需求明显恢复，前期国内铜需求主要受电力投资拉动，弥补了汽车、家电和地产行业的下滑。短期铜价可能延续调整，建议离场观望，需关注美元、人民币汇率、境外疫情等方面变化。

【锌】

夜盘锌价震荡整理。前期锌价创出一年半新高，受益于精矿紧张和弱势美元，并且叠加近期各地供电紧张。目前精矿加工费继续回落，部分地区已达到4000元，冶炼利润被明显压缩，并支撑国内锌价。近期矿山事故停产使得市场进一步担忧精矿供应。国内下游需求基本稳定，供求基本平衡。短期锌价可能延续调整，建议离场观望。另外建议关注冶炼和下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。

【铝】

夜盘铝价小幅上涨。基本面方面，近期国内社会库存继续在60万吨左右徘徊，出现触底回升的态势。短期看市场整体库存水平依然偏低，但年底至明年一季度消费大概率降温，库存预计逐步增加，此外中期供应的增加趋势也值得关注。预计铝价短期面临调整，操作上逢高试空为主。

【镍】

镍价夜盘上涨。基本面方面，中期来看镍金属供应存在较大收缩，印尼矿价上涨叠加菲律宾矿山发货季节性下降，原料价格预计持续强势。尽管印尼镍铁供应有所增长但受境外不锈钢产能增长影响其出口到国内的数量不足以填补缺口，国内镍铁供应受成本影响预计逐步减少，镍价中期预计仍有支撑，操作建议逢低买入为主。      

【不锈钢】

不锈钢期货价格下行。基本面方面，随着印尼镍铁产能增加不断增长，不锈钢利润有望回升，现阶段原料成本波动较大，不锈钢价格利润亏损为主，未来不锈钢价格预计主要参考原料支撑，短期减产尚未出现。库存方面，目前无锡佛山两地的不锈钢库存出现回升，供应的压力可能逐步向上游传导。操作方面，近期不锈钢利润回升，预计价格继续弱势运行，操作建议观望。

5）农产品

【玉米】

玉米期货继续上涨。东北地区由于价格较好，前期售粮进度较往年同期显著加快，目前农户惜售心理开始增加，售粮速度放缓。另一方面，政策频繁施压，多次发声称玉米价格过高，未来可能存在针对性政策。生猪养殖情况继续转好10月份能繁母猪存栏3950万头，连续13个月增长，比去年同期增长32%；生猪存栏3.87亿头，连续9个月增长，比去年同期增长27%。玉米价格在现货的强势和政策潜在调控压力下小幅波动为主，05合约总体依旧强势。

【苹果】

苹果期货小幅震荡。陕西地区今年存在一定区域性减产情况，不过苹果质量总体较好；山东地区套袋量偏多，但果个小果锈多，入库量较去年小幅增加。苹果现货市场自9月下旬收购开始以来大幅上涨，从刚开始的2.6元/斤左右涨至3.2元/斤左右，高价下客商收购意愿不强，果农入库比例偏高，下游走货也略显乏力，10月下旬后价格显著回落。苹果入库量略高于前期预估，未来半年苹果依旧存在较大压力，期货价格或存下跌风险。

【白糖】

白糖期货小幅震荡。巴西12月1到13日累计出口食糖及糖蜜154.67万吨万吨，较去年同期增加10.92万吨。巴西中南部11月下半月糖产量42.7万吨，同比增长22.6%，作物年度累计产量3809万吨，同比增长44%。印度出口补贴批准，20/21年度出口额度600万吨。国内方面，巴西12月1到10日对中国装船数为11.23万吨，11月份51.96万吨。糖厂陆续开榨也将增加供应压力，现货可能承压。随着进口利润缩减，进口压力逐步减轻，国际宏观形势也在疫苗等刺激下转好，加之拉尼娜带来的天气担忧，郑糖价格总体或难有趋势性行情，经过一轮反弹后，或继续震荡为主。

【豆油】

因阿根廷豆油生产商和出口商向工人提出一份报价，希望结束长达两周的罢工，美豆03月合约盘于收1253.75美分/蒲式耳，跌幅0.85%。Y2105收盘于7740，跌幅1.88%。一级豆油现货基差走弱，天津05+750，山东05+780，江苏05+900，广东05+1000，广西05+900，国内豆油成交略有好转，28日成交12830吨，而25日成交520吨。阿根廷港口工人罢工持续15天，目前还未达成和解。USDA后期报告中可能会上调出口或者压榨数量，结转库存降低到一亿蒲式耳以内，美豆销售进度90%左右，涨势主要取决于南美天气和最终产量。市场预计2021年国内生猪存栏恢复正常水平，对大豆有较强的进口需求，中国购买明年一季度美豆以防止巴西出口延迟，美豆易涨难跌。国内豆油库存连续11周降低至100.285万吨，预计一季度前仍处于减库存阶段，豆油现货货权集中，豆油05合约预计仍偏强，维持逢低做多的策略。                                      

【棕榈油】

P2105合约收盘于6838，跌幅1.13%。24°棕榈油现货基差走弱，天津05+400，华东05+350，广东05+360，国内棕榈油成交较少，28日成交2000吨，而25日成交2700吨。目前预计马来西亚12月底库存仍会继续降低，市场预估明年马来西亚棕榈油产量小幅增加至2000万吨，明年上半年库存或将仍处于减库存状态。印尼上调1月毛棕榈油参考价和出口关税。国内棕榈油成交持续较少，后期处于累库存状态，但是盘面近月端进口倒挂较多，棕榈油05合约维持逢低做多的策略，豆油棕榈油05合约在800附近尝试做扩。

【菜油】

菜油OI2105合约收盘于9568，跌幅0.36%。国内四级菜油现货基差持稳，广西05+600，广东05+500，福建05+550，华东05+650。孟晚舟将于2021年初向法院提出放宽保释条款，加拿大检方希望法院驳回这一申请。孟晚舟律师团队将分别于2021年3月第一个星期、3月下旬以及4月底向法庭逐一提交反对美方引渡孟晚舟的四点理由，如法庭作出向美方引渡的判决，辩方仍可提出上诉。最终是否引渡的决定，将由加拿大司法部长作出。目前加拿大菜籽菜油供应仍受限，在全球菜籽减产的背景下，预计国内后期菜油库存处于减库存状态，不易累库。根据海关数据，11月我国进口菜油13万吨，少于上个月的14万吨，菜籽进口31万吨，高于上周的26万吨。因为豆油收储等原因，菜油和豆油月差有所回落，后续恢复常态后，菜油和豆油05合约价差或有望反弹。