■股指:稳步震荡上行

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，并不顺畅，主要股指高位区间震荡。市场预期美国新一轮财政刺激力度较大，欧美也会加强疫情防控，对中长期经济复苏预期形成利好。隔夜美股上涨，欧股下跌，市场情绪平稳。美联储继续释放宽松信号，并称必要时候还会扩张资产负债表，提升股市中长期风险偏好。

2.内部方面：昨日股指走强，创业板指大涨3.11%，站上2900点整数关口，创5年新高。两市合计成交8470亿元，行业板块涨跌互现，酿酒、煤炭、有色、券商板块领涨。北向资金今日净买入64.4亿元。中央经济工作会议定调政策面保持连续性、稳定性，不急转弯，弱化此前收紧预期。中长期资本市场制度改革继续推进，注册制在全市场推出，国内经济改善情况也较好，Q3季报企业盈利继续改善，货币政策稳健灵活，股市流动性依旧充裕。密切关注大金融、有色汽车周期资源、消费等领域机会。基差方面，股指震荡整固后，仍有上升行情，IH股指期货贴水收窄，并逐渐转为升水。

3.总结：当前股指反复区间震荡，中长期震荡上行趋势未变。逢低点做多IC2103、IF2103、IH2103。

4.股指期权策略：在单边阶段上涨趋势启动前，可考虑采取逢低做多虚值或平值认购期权策略。

■贵金属：美元跌支撑贵金属

1.现货：AuT+D390，AgT+D5490，金银（国际）比价71 。

2.利率：10美债0.94%；5年TIPS -1.53%（-0.13）；美元89.7 。

3.联储：将保持现有的债券回购计划和利率水平不变，直至看到经济复苏有"实质上的进步"。

4.EFT持仓：SPDR1167吨（0）。

5.总结：美国追加刺激措施的前景提振了黄金的吸引力，并给美元造成拖累；美国参议院的议员们本周将处理总统特朗普关于发放2000美元纾困支票的要求，美元继续下跌，贵金属上涨。操作上建议震荡思路对待。

■螺纹：库存下降，全国范围大幅降温，现货盘整

1.现货:唐山普方坯3740（0）；上海市场价4600元/吨（0），现货价格广州地区4930（-20），杭州地区4610（+10）

2.成本：钢坯完全成本3365，出厂成本3390.

3. 本周螺纹全国统计仓库库存量：372.4万吨减少23.71吨，环比下降5.98%，与去年同期相比增加64.78万吨，同比上升21.06%。本周线材全国统计仓库库存：78.53万吨减少2.84吨，环比下降3.49%，与去年同期相比减少16.82万吨，同比减少17.64%。本周钢厂库存方面：实际厂库库存为239.51万吨，较上一周减少5.16万吨，环比减少2.11%，较去年同期增加51.62万吨，同比上涨21.47%，本周钢厂库存较上周继续减少。

4.总结：旺季将尽，螺纹现货价格上涨面临挑战。

■铁矿石：下游去库，矿石现货大幅跳水，期货弱势。

1.现货：唐山66%干基含税现金出厂910（0），日照金布巴1030（-22），PB粉1077（-24）。

2.港口：我的钢铁网（Mysteel）公布数据显示，本周（截至12月18日当周），全国45个港口进口铁矿库存为12404.45万吨，较上周增201.25万吨；日均疏港量297.16万吨，降8.99万吨。

分量方面，本周澳矿5826.90万吨，增26.5万吨；巴西矿4125.85万吨，增58.75万吨；贸易矿5959.00万吨，增0.8万吨；球团732.05万吨，增4.94万吨；精粉1043.95万吨，增14.93万吨；块矿2348.13万吨，增24.31万吨；粗粉8280.32万吨，增157.07万吨。

4.钢厂库存：Mysteel统计64家钢厂进口烧结粉总库存1738.34；烧结粉总日耗57.48；库存消费比30.24，进口矿平均可用天数27天，烧结矿中平均使用进口矿配比87.15%

5总结：港口库存下降，澳巴发货量大幅增加，叠加下游雨雪天气，价格大幅走弱，铁矿价格短期除非地缘因素否则难以大幅反弹。

■沪铜：10日均线跌破则可离场

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为58,190元/吨（-420）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损1,441.1元/吨,前值为亏损1,437.92元/吨。

3.基差：长江铜现货基差-20

4.库存：上期所铜库存75,149吨（+927吨），LME铜库存为110,875吨（-3,100吨），保税区库存为总计44.38（+0.48吨）

5总结：供应面略偏紧，需求面回落不明显，跌回10日均线以下多单止损观望。

■沪铝：20日线跌破离场观望

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为15,770元/吨（-90）

2利润：维持。电解铝进口盈利为211.09元/吨，前值进口盈利为158.81元/吨。

3.基差：长江铝现货基差280，前值495。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存225,277吨（+12,532吨），LME铝库存为1,351,250（-15,025吨），保税区库存为总计58万吨（+0.6万吨）。

6.总结：国内库存低位，基差仍偏强。短期来看，期价反复震荡，多单已跌破20日均线附近支撑，离场。

■PTA：原油不崩塌TA空间则偏有限

1.现货：基本面变动较为有限，现货市场窄幅波动。1月初报盘05-195，递盘05-195；1月中下报盘05-190至195，递盘05-200；本周仓单报盘01-27，递盘01-30；听闻现货价格3577、本周仓单01-26、下月05-195附近有成交。（单位：元/吨）

2.库存：PTA库存天数7.3天（前值7）

3.基差：2101合约华东现货：-197（前值-185）

4.总结：当前现货基本面变动较为有限，市场或延续震荡。而从当前的供需预期及宏观表现来讲，市场难以持续强势，短期或有回调。从下方估值角度来讲，原油不崩塌TA空间则偏有限。供应端目前检修装置偏多，需求端季节性走低但短期较为乐观，供需累库节奏延续。

■塑料：限塑令进一步削弱下游需求

1.现货：今日国内聚乙烯市场价格下跌为主，其中华北高压薄膜跌幅最大100-300元/吨，其他地区分品种分别下跌50-100元/吨。国内7042主流成交价在7500-8200元/吨。

2.总结：两油库存58.5万吨，较昨日降2万吨。期货价格收盘价格较上个工作日下跌15元/吨。线型期货处于连续下跌，主力大区开单价格稳中下调，幅度50-100元/吨。下游方面，北方部分地区工厂受地方环保和限电政策影响，开工率短暂下降后陆续恢复，工厂目前多以处理年终尾单为主，受疫情以及不定时地方政策影响，工厂心态谨慎，节日备货气氛不及往年。预计明日市场价格下跌为主，预计涨跌幅在50-100元/吨。

■橡胶：全球角度的供应过剩情况对胶价形成压制

1.现货：沪胶小幅回落，销区市场贸易商报盘偏少，价格小跌50-100元/吨，买盘少，市场观望情绪浓厚；销区市场价格下跌100元/吨左右，持货方报盘积极性高，全乳胶烟片胶基差调整幅度在50-100元/吨附近，整体买盘氛围一般.

2.总结:欧洲疫情、美国收入人群新冠纾困救济金、中国疫情进展等不确定性较多，宏观因素对胶价打压的可能性依旧存在，临近元旦假期，市场资金普遍偏谨慎。欧洲疫情重新造成市场对全球需求担忧，目前东南亚主产区依旧处于产胶高峰期，全球角度的供应过剩情况对胶价形成压制。东南亚疫情形势严峻，泰国短期存在强降雨预期，中国国内下游轮胎环保停限产应急响应逐渐接触对胶价依旧存在一定支撑，预计元旦前天胶价格小幅震荡，RU主力合约关注13500-14000元/吨区间。

■油脂：美豆带动，多单继续持有

1.现货：豆油，一级天津8640（+130），张家港未报价（），棕榈油，天津24度7360（+110），东莞7280（）。

2.基差：豆油天津800（+2），棕榈油东莞376（-78）。

3.成本：印尼棕榈油3月完税成本7669（+329）元/吨，巴西豆油2月进口完税价8820（+60）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续下降，豆油供应有所下滑。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示11月马来西亚毛棕榈油产量149.1万吨，环比下降13.51%,去年同期154万吨。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至12月25日，国内豆油商业库存100.285万吨，较上周下降1.785万吨，较去年同期增9.39%。棕榈油港口库存57.91万吨，较上周下降1.7%，较去年同期下降21.6%。

7.总结：隔夜美豆延续反弹，近月站上1300美分，阿根廷罢工周二结束，但南美天气继续支撑盘面，1月1日起，阿根廷大豆出口关税上调1个点至33%。操作上内盘油脂多单继续持有。

■豆粕：多单继续持有

1.现货：山东3290-3350元/吨（+60），江苏3260-3310元/吨（+40），东莞3220-3260元/吨（+50）。

2.基差：东莞M05月基差-10-0（0），张家港M05基差10—50（0）。

3.成本：巴西大豆2月到港完税成本4044元/吨（+96）。

4.供给：第52周大豆压榨开机率（产能利用率）为53.75%，较上周下降3.58%。

5.库存：截至12月25日，豆粕库存为84.52万吨，环比减少1.07万吨，同比增加62.44%。

6.总结：隔夜美豆延续反弹，近月站上1300美分，阿根廷罢工周二结束，但南美天气继续支撑盘面，1月1日起，阿根廷大豆出口关税上调1个点至33%。豆粕持续走强创出近期新高，操作上多单继续持有。

■菜粕：多单继续持有

1.现货：华南现货报价2580-2690（+70）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM05-70）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年5月船期到港完税成本4771（+3）。

4.供给：第52周沿海地区进口菜籽加工厂开机率11.18%，上周10.98%。

5.库存：第52周港口颗粒粕库存为96000吨，较上周增加3700吨，较去年同期下降40.74%。

6总结：隔夜美豆延续反弹，近月站上1300美分，阿根廷罢工周二结束，但南美天气继续支撑盘面，1月1日起，阿根廷大豆出口关税上调1个点至33%。菜粕受近期油脂强势打压走势偏弱，加之淡季叠加禽料需求下滑，短期现货偏弱，操作上保持跟随豆粕思路。

■白糖：受原糖提振，短期或继续上探前高附近压力

1.现货：报价上调。新糖广西集团报价5229（+10），昆明集团报价5190（+10）。

2.基差：缩小。白糖01合约南宁52昆明13，05合约南宁-52昆明-91。

3.成本：巴西配额内进口3790（+48），巴西配额外进口4837（+63），泰国配额内进口3975（+66），泰国配额外进口5078（+86）。

4.供给：截止12月25日，广西、云南、广东与海南四区共184家糖厂累计产糖193万吨，同比下降45万吨；山东、福建、辽宁、江苏、广东共12家加工糖厂本周加工糖8.7万吨，环比增10.7%同比增75%。

5.需求：国内春节旺季备货临近。

6.库存：2019/20年度结转库存同比偏高，国产糖工业库存开始累库。截止12月25日，12家加工糖厂库存量为26.7万吨，环比减0.04%同比增70%。

7.总结：国内甜菜糖生产正值高峰，广西、云南糖厂相继开榨，工业库存开始累库，甘蔗糖分下降生产成本有所增加。此外，糖浆进口多于预期，中糖协呼吁糖浆进口自律。10-11月巴西对中国食糖发运量处于高位，但传闻进口配额将收紧。同时，隔夜ICE期糖大幅上涨。综上，短期郑糖或继续上探前高附近压力，后市关注天气变化以及产业政策调整等。

■棉花：受美棉提振，短期或继续上探前高附近压力

1.现货：报价上调。CCIndex3128B报14953（+15）。

2.基差：缩小。棉花01合约-72，05合约-87。

3.成本：美国EMOTGC1-5/32折人民币（1%关税）14562（+37），美国EMOTGC1-5/32折人民币（滑准税）15357（+25）。

4.供给：今年新疆棉花长势情况整体良好，籽棉交售加工进入末期。

5.需求：消费淡季，纺织企业新订单不足。

6.库存：11月底，全国棉花工业库存总量约72.8万吨，较上月上升0.65万吨，同比增加0.45万吨；全国棉花商业库存总量约457.07万吨，较上月增加137.87万吨，增幅43.19%。国储棉库存维持低位，轮入50万吨从12月1日开始，当前内外价差过大，轮入暂停。

7.总结：新疆籽棉交售加工进入末期，工商业库存处于累库中。下游纺企新增订单较少，仅刚需补库而已。国家原定12月1日开始轮入50万吨棉花，但内外价差过大限制轮入启动。元旦后滑准税下调同时，隔夜ICE期棉创新高。综上，郑棉短期或继续上探前高附近压力，后市关注疫情与疫苗进展、天气变化等。

■玉米：现货维持强势

1.现货：北港继续上涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2350（0），吉林长春出库2380（0），山东德州进厂2570（0），港口：锦州平仓2660（10），主销区：蛇口2710（0），成都2830（0）。

2.基差：缩小。锦州现货平舱-C2105=-71（-23）。

3.供给：农户售粮有所加快，但贸易商屯粮惜售明显。24日黑龙江再度投放临储96万吨，全部成交，成交价格明显提高。

4.需求：截止12月25日当周淀粉行业开机率69.94%（-1.75%），同比降3.46%。酒精行业开机率61.49%（-1.15%）。

5.库存：截至12月4日，北方四港库存升至444.1万吨（-5.2）。注册仓单持稳89116张（0）。

6.总结：剩余临储库存继续投放市场，储备库点暂停收购，短期调控意图明显。但从前两期成交，尤其是24日黑龙江96万吨成交来看，量价齐升，需求依然十分旺盛，带动现货价格再度开启上涨节奏。随着春节临近，下游仍有备货需求，5月期价向上突破再创新高，短期上涨趋势继续维持。但春节过后的需求淡季阶段仍有中期调整需求。