股指

【市场要闻】

1、人民日报发表评论员文章称，保障粮食安全，就要保障重要农产品有效供给和促进农民持续增收。牢牢把住粮食安全主动权，不能把粮食当作一般商品，光算经济账、不算政治账，光算眼前账、不算长远账，主产区、主销区、产销平衡区都有责任保面积、保产量，饭碗要一起端，责任要一起扛。

2、生态环境部部长黄润秋表示，将采取更加有力的措施控制化石能源消费，大力发展非化石能源，加快推动可再生能源发展；将进一步加快启动全国碳排放权交易市场建设。近期，我们将以发电行业为首批开展碳排放配额分配，启动全国碳市场第一个履约周期。

3、发改委副主任宁吉喆强调，2021年把握好宏观政策时度效，保持政策稳定性，避免急转弯，重点围绕新型消费、区域消费中心建设、农村消费、消费供给等方向，推出有针对性的举措。着力挖掘新兴消费潜力，制定出台《加快培育新型消费实施方案》。

【观点】

欧美二次疫情远超一次，随着封锁政策的实施，未来可能对其经济产生较大影响，同时我国经济呈现V型反转走势，且四季度经济增长较三季度进一步加快，叠加后续政策推动，期指长期偏多思路未变。

钢材矿石

钢材

1、现货：涨跌互现。普方坯上涨，唐山3790（50），华东4010（40）；螺纹维持或上涨，杭州4470（10），北京4050（20），广州4730（0）；热卷上涨，上海4600（70），天津4460（40），广州4630（50）；冷轧维持或下跌，上海5700（-100），天津5440（0），广州5720（-50）。

2、利润（华东）：涨跌互现。即期生产：普方坯盈利-101（28），螺纹毛利98（-2），热卷毛利74（58），电炉毛利368（10）；20日生产：普方坯盈利332（30），螺纹毛利549（0），热卷毛利525（59）。

3、基差：缩小。杭州螺纹（未折磅）01合约257（-10），05合约82（-122）；上海热卷01合约-4（-13），05合约46（-48）。

4、供给：回升。01.01螺纹350（4），热卷333（7），五大品种1045（5）。

5、需求：建材成交量18.1（-0）万吨。12月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.9%，比上月回落0.2个百分点，中国钢铁行业PMI为46.8%，环比小幅回落2.3个百分点。

6、库存：开始累库。01.01螺纹社库364（2），厂库258（34）；热卷社库198（4），厂库98（4），五大品种整体库存1368（61）。

7、总结：钢材整体高估，后期驱动面临宏观预期转变、外需节奏变化以及累库等转弱压力，价格依然存在调整可能，其中本轮空头冷轧已掉头向下。另外近期工信部提出压缩明年粗钢产量，对钢材有所提振，但对成本支撑预期形成冲击。

铁矿石

1.现货：上涨。唐山66%干基现价1125（0），普氏现价159.2（+0.4）美金，日照卡拉拉1140（+7），日照金步巴1038（+8），日照PB粉1084（+7），张家港废钢现价2660元（0）。

2.利润：下跌。PB20日进口利润-49（-20）。

3.基差：走弱。金步巴01基差96（0），金步巴05基差179（-3），卡拉拉01基差72（0），卡拉拉05基差155（-4）。

4、供应：发货增加到港下降。12.29，澳巴19港发货量2975（+458）；12.29，45港到货量，2232（-399）。

5、需求：窄幅波动。12.31，45港日均疏港量280（-24）；64家钢厂日耗57.5（+1.5）。

6、库存：窄幅波动。12.31，45港库存12416（+7）；247家钢厂库存11465（-46），可用天数38天（0）。

7.总结：港口和压港积累，年底矿山发货大幅回升，矿价同样存在调整的可能，关注钢材端的边际弱化。另外近期工信部提出压缩明年粗钢产量，对明年炉料需求预期形成冲击。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润300+元，吨焦炭利润650元。

价格：焦煤仓单价格1530元/吨；焦化厂焦炭出厂折盘面2700~2750元/吨。

开工：全国样本钢厂高炉产能利用率77.51%（-0.07%）；全国样本焦化厂产能利用率75.91%（-2.46%）。

库存：炼焦煤煤矿库存178.87（-5.51），炼焦煤港口库存286（-8），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1884.3（+48.23）万吨；焦化厂焦炭库存25.72（-0.61）万吨，港口焦炭库存247.5（+3）万吨，钢厂焦炭库存438.99（-2.43）万吨。

总结：估值上看，螺纹估值相对低估，焦煤焦炭估值相对高估。从驱动上看，一月份焦炭供需边际将转弱，最终供需对比逆转。从盘面上看，J2101面临交割，但升水幅度过大，价格有极大的回落风险，J2105合约大幅升水后，市场预期过度乐观，价格回落风险较大；炼焦煤进口端大幅收缩，供应端库存偏低，且近期煤矿事故频发影响产量，且主焦煤供应偏紧，焦煤现货价格易涨难跌。但盘面价格大幅上涨后，预期过于乐观，预期兑现需要时间，且有落空风险，价格或有回落风险。

动力煤

北港现货：所有价格指数暂停发布。

进口现货：澳大利亚5500CFR价62美元/吨（-10）；印尼3800大卡FOB价45美元/吨（-）。

内外价差：澳大利亚5500大卡376元/吨，印尼5000大卡106元/吨。

期货：主力5月贴水146元左右，持仓16.8万手（周四-8092手）。

CCTD环渤海港口（3日较30日）：八港库存合计1556.1（+2.3），调入138（+38.4），调出155（+58.4），锚地船140（+8），预到船48（-4）。

煤炭江湖数据：12月30日，73港动力煤库存4839.6，周环比降4.44%，同比降23.42%。

运费：中国沿海煤炭运价指数CBCFI为1233.68（+27.38）。

资讯：中国中煤能源集团、晋能控股集团等七家大型煤炭集团倡议：稳定煤炭价格。认真落实国家发展改革委各项保供稳价措施，加快完成2021年度煤炭中长期合同签订和合同汇总工作，充分发挥煤炭中长期合同和价格机制的压舱石作用，稳定市场预期，防止煤炭价格大起大落，将煤炭价格稳定在合理区间，维护煤炭供需双方生产经营平稳运行。

总结：动力煤现实依然较好：北方港口和电厂库存水平绝对低位，天气预报显示，1月上旬冷空气频繁，电厂日耗有望继续偏强运行，盘面贴水幅度较大，但动力煤绝对价格进入高估区域以后，保供稳价政策持续推进，动力煤价格波动加大。5月之前，1月为基本面最好的时候，3月以后的合约都将经历春节淡季，动力煤价格长期不乐观。

尿素

1.现货市场：尿素高位震荡，液氨、甲醇转回落。

尿素：山东1820（日+0，周+0），东北1800（日+0，周+0），江苏1850（日+0，周+20）；

液氨：山东2950（日+0，周-60），河北3094（日+0，周-9），河南2962（日+0，周+0）；

甲醇：西北2105（日+0，周-50），华东2453（日+0，周-73），华南2453（日+0，周-93）。

2.期货市场：盘面小涨基差回落，1/5价差收在-74元/吨。

期货：9月1747（日+17，周+21），1月1757（日+17，周+10），5月1831（日+17，周-4）；

基差：9月73（日-17，周-21），1月63（日-17，周-10），5月-11（日-17，周+4）；

月差：9-1价差-10（日+0，周+11），1-5价差-74（日+0，周+14）。

3.价差：合成氨加工费回升；尿素/甲醇价差修复暂缓；产销区价差合理。

合成氨加工费118（日+0，周+35），尿素-甲醇-633（日+0，周+73）；山东-东北20（日+0，周+0），山东-江苏-30（日+0，周-20）。

4.利润：尿素利润企稳，复合肥利润震荡，三聚氰胺利润回升。

华东水煤浆482（日+0，周-18），华东航天炉381（日+0，周-11），华东固定床371（日+0，周+3）；西北气头180（日+0，周+0），西南气头433（日+0，周+0）；硫基复合肥181（日+0，周+7），氯基复合肥250（日+0，周+7），三聚氰胺638（日+0，周+29）。

5.供给：开工及日产环比回升，与去年同期大致相当；其中气头企业开工率同比大幅偏低。

截至2020/12/25，尿素企业开工率57.9%(环比+1.6%，同比+1.9%)，其中气头企业开工率22.0%(环比-2.5%，同比-12.2%)；日产量12.1万吨(环比+0.3万吨，同比-0.4万吨）。

6.需求：销售回升，工业需求持平。

尿素工厂：截至2020/12/25，预收天数8.5天(环比+0.7天)。

复合肥：截至2020/12/25，开工率44.1%（环比+10.7%，同比+4.4%），库存63.1万吨（环比-7.2万吨，同比-41.2万吨）。

人造板：地产11月数据继续回暖，投资、销售、新开工、施工及竣工当月同比均维持正增长；人造板PMI11月均在荣枯线下。

三聚氰胺：截至2020/12/25，开工率65.4%（环比+0.8%，同比+6.0%）。

7.库存：工厂库存略增，同比大幅偏低；港口库存偏低。

截至2020/12/25，工厂库存37.9万吨，（环比+1.2万吨，同比-22.6万吨）；港口库存16.2万吨，（环比-3.7万吨，同比-11.9万吨）。

8.总结：

现货震荡，2020年最后一个交易日盘面小涨基差回落；动力煤跌势暂缓，下方仍有修正空间；1/5价差收到-74元/吨，基差及价差处于合理水平。上周尿素供需格局低于预期，虽然即期销售连续两周上行，但下游刚性需求回落，供给及表观需求大幅回落至12万吨/日附近，行业继续向低供给低需求格局转化；动态看虽然有外贸预期和淡储，但较高的价位抑制了投机性需求，12月尿素供需格局或仍将弱势。尿素供需可能的转强契机一方面在于农产品价格继续走高给予农资溢价空间，特别在2021年种植补贴未确定的当下；另一方面在于国际价格因印标需求等因素向上修复和国内尿素的价差。综上当前主要利多因素在于外贸仍有需求、下游开工持续高位；主要利空因素在于农需空白期国内需求下降、销售转冷、外贸应标量不确定以及成本线回落。策略：目前观望为主。

油脂油料

一、行情走势（美豆4周显著上行，国内节前粕强油弱）

12月初至今，美豆连续4周反弹，美豆粕及美豆油连续3周反弹。

12.28-31，CBOT大豆3月合约收1310美分/蒲式耳，+45.25美分，+3.58%。3月豆粕合约收429.1美元/短吨，+15.2美元，+3.67%。3月豆油合约收42.44美分/磅，+1.35美分，+3.29%。

12.28-31，假期无夜盘，DCE5月收盘至3479元/吨，+176元，+5.33%；DCE豆油5月收盘至7894元/吨，-46元，-0.58%；DCE棕榈油5月收盘至6938元/吨，-98元，-1.39%

二、现货价格（现货粕强油弱）

12.28-31，沿海一级豆油8690-8890元/吨，跌30-50元/吨。沿海豆粕3300-3450元/吨，涨120-190元/吨。

三、基差与成交（豆粕基差低位承压，油粕成交持续不佳）

在连续2周放量后，最近10周豆粕成交低迷。10月中旬至今，豆油成交高位回落，连续4周日均成交量显著低于2万吨常规水平。

12.28-31，豆粕共成交22.67万吨，前一周38.96万吨，去年同期67.37万吨；豆油共成交2.451万吨，前一周3.92万吨，基差0.26万吨。

华东地区主流油厂2105合约1月提货基差-40元/吨，2105合约2-3提货基差-20元/吨，2105合约4-5月提货0元/吨，2109合约6-9月提货基差10元/吨。在两周无报价后，上周四华东主流油厂豆油基差y2105合约12-1月提货基差900元/吨，上周五开始再停报。

四、周度压榨（豆粕胀库降低压榨，2周周比回落）

12.21-1.1，大豆压榨环比显著回落至170.888万吨，前一周188.208万吨，前两周200.718万吨，前3周195.08万吨，前4周178.968万吨，前5周184.328万吨，前6周203.568万吨。预计下周继续回落，之后回升。

五、主要消息

1、美国新冠病例总数突破2000万，死亡病例超35万。英国首相约翰逊警告可能需要采取更严格的抗疫措施，包括关闭学校。世卫组织批准辉瑞疫苗的紧急使用授权，印度批准阿斯利康疫苗

2、农业农村部：加快启动实施种源“卡脖子”技术攻关，保持水稻、小麦等品种的竞争优势，缩小玉米、大豆、生猪、奶牛等品种和国际先进水平的差距；务必确保全年粮食产量稳定在13000亿斤以上，并力争稳中有增。。

六、蛋白与植物油走势阶段总结和展望

1、从基本面角度来看，美豆已经形成的紧张的基本面格局在12月USDA月度报告中再次趋紧（2020/2021年度美豆库存消费比回到历史定产次低位），支持蛋白偏多概率，也显著降低了南美市场供给容错率。12月中旬以来，连续3周豆粕期货价格跟随美豆反弹上行；

2、从产业角度来看，国内大供给格局，加之最近10周销售不畅，承压现货及近月提货基差，但趋势性行情主要看国际大豆供需关系走势。随着官方不断公布生猪复养成效显著的数据，市场预期国内豆粕长期亦是大需求；

3、整体来看美豆供需紧张基本面及国内豆粕价位都表明豆粕底部坚挺。虽然市场此前关注的长期驱动——南美大豆供给未给出，但市场转为关注已经成为事实的美豆供需紧张格局，上周开始豆粕相对植物油转强，说明蛋白期价较此前市场预期行情走势而言有抢跑的意味；

4、从基本面来看，美豆供需关系紧张状态，从油料端给植物油带来利好，加之植物油自身基本面在油脂油料中最佳，预计资金依旧会长期关注。但植物油价格已经走出了显著的行情，加之豆粕价格转强，预计中期会有高位波动行情，建议防范波动风险为主。

白糖

1、洲际交易所（ICE）原糖期货周四攀升至五周高点，因受供应偏紧及美元走软提振。主力3月合约上涨0.21美分或1.4%，结算价报每磅15.49美分。周五因新年假休市

2、郑糖主力05合约周四跌66点，收于5215元/吨，最高至5302，收长绿柱，持仓增约1万2千手。（无夜盘），主力持仓上多头方增1万4千余手，空头方增7千余手。其中多头方海通、华泰分别增约6千手和4千手，国泰君安、中信、申银万国、东证各增1千余手，而中粮和光大各减1千余手；空头方，中粮增约3千手，首创、东兴各增1千余手，而东证减2千余手。2101合约跌66点，收于5111元/吨，持仓减1千余手（无夜盘）。

3、资讯：1）国际糖业组织（ISO）预期2020/21年度全球糖市供应短缺量为350万吨。

2)据外电12月29日消息，巴西雷亚尔兑美元的汇率波动将继续影响巴西加工企业在2021年的甘蔗分配计划。圣保罗一贸易商称，“若当前糖价和乙醇价格保持稳定，那么雷亚尔兑美元升至接近4.00/1美元，就会令乙醇vs糖的生产优势向乙醇偏离50-100点。相反，如果当前汇率下跌，那么榨糖定会更受青睐。

3）12月1日-12月28日，巴西对中国装船数量为36.53万吨，较12月1日-12月24日36.53万吨维持稳定，主要进口商为丰益18.23万吨，达孚18.3万吨。整个11月巴西对中国装船数量为51.96万吨，10月份巴西对中国发运总量为96.51万吨，9月巴西对中国装船数量为57.97万吨，8月发运总量为76.77万吨，7月发运总量40.5万吨。截止12月28日，巴西主流港口对中国食糖排船量为6万吨，较12月24日6万吨持平。12月1日-12月28日，巴西港口对全球装船数量为200.51万吨，较12月1日-12月21日181.49万吨增加19.02万吨，其中原糖186.41万吨，成品糖14.1万吨。截止12月28日，巴西对全球食糖排船数量约为124.26万吨，较12月24日134.58万吨降低10.32万吨。当前食糖装运等待船只37艘，而已装船船只为58艘，等待装运时间在1-35天，较前期1-40天的等待时长略有缩短，但港口船只整体积压甚少。

4）主产区日成交：1月31日郑糖主力合约高开低走，部分商家按需继续采购，元旦假期间约有80%左右的糖厂可正常提货，仅有20%左右的糖厂休假不予提货。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交15300吨（其中广西成交6300吨，云南成交9000吨），较上一交易日降低15300吨。

5）现货价格：1月31日白糖出厂均价为5230元/吨，较昨日5230元/吨持平。当前广西新糖报价在5150-5240元/吨之间，较昨日维持稳定；云南产区昆明新糖报5180-5200元/吨，大理报5140-5170元/吨，较昨日维持稳定；广东报价在5150-5170元/吨，较昨日维持稳定。加工糖售价稳中小涨，福建地区一级碳化糖5350元/吨，较昨日维持稳定，广东地区一级碳化糖报5270-5300元/吨，较昨日上涨10元/吨，山东地区一级碳化糖5330元/吨，较昨日维持稳定，辽宁地区一级碳化糖5250元/吨，较昨日维持稳定，河北地区一级碳化糖报5230元/吨，较昨日维持稳定。20/21榨季北方甜菜糖已于9月20日正式开榨，内蒙古甜菜糖售价在5171-5190元/吨，较昨日下跌10元/吨，经销商报价在5050-5100元/吨之间，较昨日维持稳定。

4、综述：原糖在前期不断创新高后，进行了调整走势。因为利多释放后要突破高点还缺新的驱动。随着印度补贴落地，短期利空落地，且补贴预期不及预期之下原糖在14美分以下受到终端购买支撑。目前供应面仍微偏紧，而疫情近忧和宏观流动性宽松及刺激方案的预期乐观并存，关注近期再次反弹后至前高位处的表现。国内产业面上，10月以来遭受了较高的进口量、较高糖浆进口量及新糖上市三方供应压力，且下游需求也属淡季，因此期现均承压。但不完全放开进口背景以及低于国产成本和原糖对应进口成本也已较之前偏低水平有抬升的情况下，糖价在5000以下是运行区间的偏低位，因此迎来低位反弹，现货成交也因低库存影响在上涨后放量利好，节日前需求旺季来临也起到支撑作用。短期站稳了长均线位置，现货买涨心态也有望进一步被带动，关注其后续动态。而目前价格上，关注是否能突破10月前高位置。

养殖

鸡蛋市场：

（1）12月31日主产区鸡蛋均价4.00元/斤（持平），主销区均价4.29元/斤（+0.02），元旦小长假期间鸡蛋现货以稳为主。

（2）12月31日期货2101合约4200（-133）,2105合约4178（43）。1-5价差22（-176）。

（3）截至12月31日，蛋鸡苗2.85元/羽，上周为2.8元/羽。淘汰鸡价格8.24元/公斤，上周为8.24元/公斤。

（4）蛋鸡存栏持续下滑，而短期饲料价格强势令现货价格持续强势。淘鸡以及需求仍旧是决定未来价格走势的主因，目前距离春节尚有一段时间，后期仍存备货窗口有望继续支撑需求。