股　指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF2101涨43.8点或0.84%，报5260.0点；上证50股指期货主力合约IH2101跌0.2点或0.01%，报3643.0点；中证500股指期货主力合约IC2101涨90.4点或1.43%，报6434.2点。

【市场要闻】　

1、国务院常务会议通过《中华人民共和国印花税法（草案）》。草案将证券交易印花税纳入法律规范，并规定证券交易的税率维持不变；同时，适当简并税目，降低部分税率，减轻企业税负。

2、央行等六部门进一步优化跨境人民币政策，支持稳外贸稳外资。其中明确，在全国范围内开展更高水平贸易投资便利化试点，支持贸易新业态跨境人民币结算；进一步简化跨境人民币结算流程，优化跨境人民币投融资管理，放宽对部分资本项目人民币收入使用限制。

3、央行等五部委发布通知明确，普惠小微企业贷款延期还本付息政策、普惠小微企业信用贷款支持政策均延期至3月31日。对于银行因执行上述政策产生的流动性问题，央行综合运用多种货币政策工具，保持银行体系流动性合理充裕。

4、2020年12月财新中国制造业PMI录得53，虽较11月的十年来高点下降1.9个百分点，但仍显著高于荣枯线，显示疫情后经济恢复仍在持续。财新智库高级经济学家王喆表示，考虑到2020年上半年的低基数效应，未来半年宏观经济指标同比将更为强劲。

【观点】

欧美二次疫情远超一次，随着封锁政策的实施，未来可能对其经济产生较大影响，同时我国经济呈现V型反转走势，且四季度经济增长较三季度进一步加快，叠加后续政策推动，期指长期偏多思路未变。

钢材矿石

【钢材】

现货：涨跌互现。普方坯维持或上涨，唐山3790（0），华东4030（20）；螺纹上涨，杭州4560（90），北京4070（20），广州4760（30）；热卷涨跌互现，上海4590（-10），天津4460（0），广州4640（10）；冷轧涨跌互现，上海5690（-10），天津5490（50），广州5720（0）。

利润（华东）：涨跌互现。即期生产：普方坯盈利-88（14），螺纹毛利184（86），热卷毛利58（-17），电炉毛利436（68）；20日生产：普方坯盈利318（-14），螺纹毛利606（58），热卷毛利480（-45）。

基差：扩大。杭州螺纹（未折磅）01合约326（69），10合约294（83）；上海热卷01合约30（34），10合约231（32）。

供给：回升。01.01螺纹350（4），热卷333（7），五大品种1045（5）。

需求：建材成交量22.7（4.7）万吨。中国12月财新制造业PMI为53.0，预期为54.7，前值为54.9。

库存：开始累库。01.01螺纹社库364（2），厂库258（34）；热卷社库198（4），厂库98（4），五大品种整体库存1368（61）。

总结：钢材整体高估，后期驱动面临宏观预期转变、外需节奏变化以及累库等转弱压力，特别是板材类成本向下游传导存在困难，价格依然存在继续调整可能。

【铁矿石】

现货：涨跌互现。唐山66%干基现价1124（-1），普氏现价164.5（+5.3）美金，日照卡拉拉1156（+16），日照金步巴1058（+20），日照PB粉1100（+16），张家港废钢现价2680元（+20）。

利润：上涨。PB20日进口利润1（+3）。

基差：涨跌互现。金步巴01基差100（+3），金步巴05基差178（-2），卡拉拉01基差71（-1），卡拉拉05基差149（-6）。

供应：增加。12.29，澳巴19港发货量2975（+458）；1.4，45港到货量，2243（+11）。

5、需求：窄幅波动。12.31，45港日均疏港量280（-24）；64家钢厂日耗57.5（+1.5）。

库存：窄幅波动。12.31，45港库存12416（+7）；247家钢厂库存11465（-46），可用天数38天（0）。

总结：港库和压港积累，年底矿山发货大幅回升，矿价同样存在调整的可能，关注钢材端的边际弱化。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润300+元，吨焦炭利润750元。

价格：焦煤仓单价格1530元/吨；焦化厂焦炭出厂折盘面2850元/吨左右。

开工：全国样本钢厂高炉产能利用率77.51%（-0.07%）；全国样本焦化厂产能利用率75.91%（-2.46%）。

库存：炼焦煤煤矿库存178.87（-5.51），炼焦煤港口库存286（-8），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1884.3（+48.23）万吨；焦化厂焦炭库存25.72（-0.61）万吨，港口焦炭库存247.5（+3）万吨，钢厂焦炭库存438.99（-2.43）万吨。

总结：估值上看，螺纹估值相对低估，焦煤焦炭估值相对高估。从驱动上看，一月份焦炭供需边际将转弱，最终供需对比逆转。从盘面上看，虽然现货上涨加速，J2105合约升水幅度收窄，但市场预期过度乐观仍是事实，价格回落风险较大；炼焦煤进口端大幅收缩，供应端库存偏低，且近期煤矿事故频发影响产量，且主焦煤供应偏紧，焦煤现货价格易涨难跌。但盘面价格大幅上涨后，预期过于乐观，预期兑现需要时间，且有落空风险，价格或有回落风险。

尿素

现货市场：尿素高位震荡，液氨、甲醇回落企稳。

尿素：山东1830（日+10，周+10），东北1800（日+0，周+0），江苏1850（日+0，周+10）；

液氨：山东2950（日+0，周+0），河北3089（日-5，周-5），河南2934（日-28，周-28）；

甲醇：西北2105（日+0，周+0），华东2505（日+53，周+80），华南2490（日+38，周+55）。

期货市场：盘面小涨基差回落，5/9价差中高位。

期货：5月1841（日+10，周+12），9月1748（日+1，周+23），1月1750（日-7，周+9）；

基差：5月-11（日+0，周-2），9月82（日+9，周-13），1月80（日+17，周+1）；

月差：5-9价差93（日+9，周+18），9-1价差-2（日+8，周+14）。

价差：合成氨加工费回升；尿素/甲醇价差继续修复；产销区价差合理。

合成氨加工费128（日+10，周+10），尿素-甲醇-675（日-43，周-70）；山东-东北30（日+10，周+10），山东-江苏-20（日+10，周+0）。

利润：尿素利润回落，复合肥利润震荡，三聚氰胺利润回落。

华东水煤浆468（日-15，周-19），华东航天炉379（日-3，周-6），华东固定床369（日-2，周-4）；西北气头180（日+0，周+0），西南气头433（日+0，周+0）；硫基复合肥170（日-10，周-10），氯基复合肥256（日+7，周+7），三聚氰胺608（日-30，周-30）。

供给：开工及日产环比回升，与去年同期大致相当；其中气头企业开工率同比大幅偏低。

截至2020/12/31，尿素企业开工率57.9%(环比+1.6%，同比+1.9%)，其中气头企业开工率22.0%(环比-2.5%，同比-12.2%)；日产量12.1万吨(环比+0.3万吨，同比-0.4万吨）。

需求：销售回升，工业需求持平。

尿素工厂：截至2020/12/31，预收天数8.5天(环比+0.7天)。

复合肥：截至2020/12/31，开工率44.1%（环比+10.7%，同比+4.4%），库存63.1万吨（环比-7.2万吨，同比-41.2万吨）。

人造板：地产11月数据继续回暖，投资、销售、新开工、施工及竣工当月同比均维持正增长；人造板PMI11月均在荣枯线下。

三聚氰胺：截至2020/12/31，开工率65.4%（环比+0.8%，同比+6.0%）。

库存：工厂库存略增，同比大幅偏低；港口库存偏低。

截至2020/12/31，工厂库存37.9万吨，（环比+1.2万吨，同比-22.6万吨）；港口库存16.2万吨，（环比-3.7万吨，同比-11.9万吨）。

总结：现货高位震荡，2021年第一个交易日盘面小涨基差回落；动力煤小涨，后期仍有修正空间；5/9价差95元/吨，价差处于偏高水平。上周尿素供需格局略有好转，即期销售连续四周上行，下游刚性需求小幅回暖，不过供给及表观需求仍在12万吨/日附近，行业持续处于低供给低需求格局状态；动态看虽然有外贸预期和淡储，但较高的价位抑制了投机性需求，1月尿素供需格局或仍将弱势。尿素供需可能的转强契机一方面在于农产品价格继续走高给予农资溢价空间，特别在2021年种植补贴未确定的当下；另一方面在于国际价格因印标需求等因素向上修复和国内尿素的价差。综上当前主要利多因素在于外贸仍有需求、下游开工持续高位；主要利空因素在于农需空白期国内需求下降、销售转冷、外贸应标量不确定以及成本线回落。策略：目前观望为主。

油脂油料

一、行情走势（昨日美豆、豆油及豆粕盘中冲高回落）

12月初至今，美豆连续4周反弹，美豆粕及美豆油连续3周反弹。

1.4，CBOT大豆、豆粕及豆油盘中冲高后回落。大豆3月合约收1313美分/蒲式耳，+3美分，+0.23%，最高点涨至1349.5美分/蒲。3月豆粕合约收423.6美元/短吨，-5.5美元，-1.28%，最高点涨至440.8美元/短吨。3月豆油合约收42.12美分/磅，-0.32美分，-0.75%，最高点涨至44.07美分/磅。马棕再次日内显著上行，3月主力合约单日收涨3.39%。

1.4，DCE5月收盘至3483元/吨，+4元，+0.11%，夜盘收至3494元/吨，+11元/吨，+0.32%；DCE豆油5月收盘至7984元/吨，+90元，+1.14%；DCE棕榈油5月收盘至7984元/吨，+90元，+1.14%，夜盘收至8016元/吨，+32元/吨，+0.40%

二、现货价格

1.4，沿海一级豆油8740-8800元/吨，涨40-100元/吨。沿海豆粕3370-3500元/吨，涨30-60元/吨。

三、基差与成交（豆粕基差继续低位承压，近月提货基差再走低）

在连续2周放量后，最近10周豆粕成交低迷。10月中旬至今，豆油成交高位回落，连续4周日均成交量显著低于2万吨常规水平。

1.4，豆粕共成交29.09万吨，节前5.15万吨，基差13.06万吨；豆油共成交0.128万吨，节前0.11万吨，基差0万吨。

华东地区主流油厂2105合约1月提货基差-80元/吨（周比跌40），2105合约2-3提货基差-20元/吨，2105合约4-5月提货-20元/吨（周比跌20），2109合约6-9月提货基差10元/吨。在两周无报价后，上周四华东主流油厂豆油基差y2105合约12-1月提货基差900元/吨，上周五开始至今持续停报。

四、周度压榨（豆粕胀库降低压榨，2周周比回落）

12.21-1.1，大豆压榨环比显著回落至170.888万吨，前一周188.208万吨，前两周200.718万吨，前3周195.08万吨，前4周178.968万吨，前5周184.328万吨，前6周203.568万吨。预计下周继续回落，之后回升。

五、主要消息

1、央行等五部委发布通知明确，普惠小微企业贷款延期还本付息政策、普惠小微企业信用贷款支持政策均延期至3月31日。

2、农业农村部：加快启动实施种源“卡脖子”技术攻关，保持水稻、小麦等品种的竞争优势，缩小玉米、大豆、生猪、奶牛等品种和国际先进水平的差距；务必确保全年粮食产量稳定在13000亿斤以上，并力争稳中有增。

六、蛋白与植物油走势阶段总结和展望

1、从基本面角度来看，美豆已经形成的紧张的基本面格局在12月USDA月度报告中再次趋紧（2020/2021年度美豆库存消费比回到历史定产次低位），支持蛋白偏多概率，也显著降低了南美市场供给容错率。12月中旬以来，连续3周豆粕期货价格跟随美豆反弹上行；

2、从产业角度来看，国内大供给格局，加之最近10周销售不畅，承压现货及近月提货基差，但趋势性行情主要看国际大豆供需关系走势。随着官方不断公布生猪复养成效显著的数据，市场预期国内豆粕长期亦是大需求；

3、整体来看美豆供需紧张基本面及国内豆粕价位都表明豆粕底部坚挺。虽然市场此前关注的长期驱动——南美大豆供给未给出，但市场转为关注已经成为事实的美豆供需紧张格局，上周开始豆粕相对植物油转强，说明蛋白期价较此前市场预期行情走势而言有抢跑的意味；

4、从基本面来看，美豆供需关系紧张状态，从油料端给植物油带来利好，加之植物油自身基本面在油脂油料中最佳，预计资金依旧会长期关注。但植物油价格已经走出了显著的行情，加之豆粕价格转强，预计中期会有高位波动行情，建议防范波动风险为主。

白糖

1、洲际交易所（ICE）原糖期货周一突破16美分，触及三年半高位，因糖市供应紧张，且基金在大宗商品市场大举建仓，押注新冠疫苗最终会提振全球经济。主力3月合约上涨0.27美分或1.7%，结算价报每磅15.76美分，盘中触及2017年5月以来最高价位16.13美分。2020年，原糖累计上涨15%。

2、郑糖主力05合约周一涨115点，收于5330元/吨，持仓增约3万千手。（夜盘涨20点，持仓增4千余手），主力持仓上多空均增1万8千余手。其中多头方海通大增1万余手，国泰君安、中信各增约3千手，徽商、申银万国各增2千手左右，华泰、东证、银河、南华各增1千余手，而中粮减4千余手，光大和平安各减1千余手；空头方，中粮增6千余手，光大增3千余手，首创、国盛、中州各增2千手左右。2101合约涨112点，收于5223元/吨，持仓增4百余手（夜盘涨26点，持仓减7手至6237手）。

3、资讯：1）截至2020年12月31日，2020-21年榨季共有481家糖厂正在压榨甘蔗，累计产糖量1102.2万吨，较去年同期为776.3万吨高出325.9万吨（增幅为41.98%）。去年同期有437家糖厂处于开机状态。

2)巴西政府周一发布的2020年12月商品出口数据显示，2020年12月巴西糖出口为298.34万吨，2019年12月的出口量则为143.75万吨。

3）主产区日成交：今日郑糖主力合约低开高走，在贸易商和终端用户库存薄弱的情况下，商家多积极入市采购，各大集团成交量大多破万，个别当日成交即便未突破万吨，但也明显放量。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交68000吨（其中广西成交47000吨，云南成交21000吨），较上一交易日增加15300吨。

4）现货价格：今日白糖出厂均价为5270元/吨，较节前5230元/吨涨40元/吨。当前广西新糖报价在5210-5280元/吨之间，较节前涨20-50元/吨；云南产区昆明新糖报5230-5250元/吨，大理报5180-5200元/吨，较节前涨40元/吨；广东报价在5170-5200元/吨，较节前上涨10-20元/吨。加工糖售价上涨，福建地区一级碳化糖5380元/吨，较节前涨30元/吨，广东地区一级碳化糖报5330元/吨，较节前上涨30元/吨，山东地区一级碳化糖5330元/吨，较节前维持稳定，辽宁地区一级碳化糖5250元/吨，较节前维持稳定，河北地区一级碳化糖报5250元/吨，较节前涨20元/吨。20/21榨季北方甜菜糖已于9月20日正式开榨，内蒙古甜菜糖售价在5170-5190元/吨，较节前维持稳定。

4、综述：原糖调整过后再度新高，有基金的持仓配合有望走的更远，因为生产商卖盘受到限制。目前巴西糖出口依然旺盛，不过其生产进入尾声，国际糖的贸易流看进入偏紧局面。此外，原油、汇率均是影响预期的主要变量。国内产业面上，10月以来遭受了较高的进口量、较高糖浆进口量及新糖上市三方供应压力，且下游需求也属淡季，因此期现均承压。但不完全放开进口背景以及低于国产成本和原糖对应进口成本也已较之前偏低水平有抬升的情况下，糖价在5000以下是运行区间的偏低位，因此迎来低位反弹，现货成交也因低库存的原因在上涨后放量利好，节日前需求旺季来临也起到支撑作用，这是最近的李利涨因素。短期突破了前高，现货买涨心态也有望进一步被带动，关注其后续动态。而目前价格上，如果资金热度持续，则可以继续偏强。另外就是原糖的走势，因为随着原糖进一步上涨，拉高国内进口糖成本水位。

养殖

【生猪市场】

（1）中国养猪网数据显示，1月4日全国外三元生猪均价为36.77元/公斤，较前一日上涨0.09元/公斤。假期过后，短期屠企需求预计下滑，但因月初集团场出栏计划也较少，目前散户压栏热情也较高，供需两淡之下短期价格预计以稳为主。

【鸡蛋市场】

（1）1月4日主产区鸡蛋均价3.91元/斤（-0.09），主销区均价4.25元/斤（-0.04）。

（2）1月4日期货2101合约4286（+86）,2105合约4127（-51）。1-5价差159（+137）。

（3）12月新开产蛋鸡数量有限，后期进入产蛋高峰期蛋鸡较少，在产蛋鸡存栏下行趋势犹存。淘鸡以及需求仍旧是决定未来价格走势的主因。随着春节临近，养殖端淘鸡积极性尚可，但目前蛋价下，也需关注延淘以及换羽心态，此外需关注局部地区疫情反复风险。需求方面，目前蛋价涨至阶段高位，但目前距离春节尚有一段时间，后期仍存备货窗口有望继续支撑需求。