■股指：短期仍有冲高

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，并不顺畅，主要股指高位区间震荡。市场预期美国新一轮财政刺激力度较大，欧美也会加强疫情防控，对中长期经济复苏预期形成利好。隔夜美股上涨，欧股涨跌互现，市场情绪稳定。美联储继续释放宽松信号，并称必要时候还会扩张资产负债表，提升股市中长期风险偏好。

2.内部方面：昨日股指收涨，两市成交额达1.2万亿。行业板块涨跌互现，乳业股掀起涨停潮。北向资金净卖出44.44亿元。宏观政策面保持连续性、稳定性，不急转弯，弱化此前收紧预期。中长期资本市场制度改革继续推进，注册制在全市场推出，国内经济改善情况也较好，Q3季报企业盈利继续改善，货币政策稳健灵活，股市流动性依旧充裕。密切关注大金融、有色汽车周期资源、消费等领域机会。基差方面，股指上升行情中，IH股指期货贴水收窄，并逐渐转为平水和升水。

3.总结：当前股指已向上突破，不追涨，控制好仓位，逢低点做多IC2103、IF2103、IH2103。

4.股指期权策略：在单边阶段上涨趋势启动前，可考虑采取逢低做多虚值或平值认购期权策略。

■贵金属：疫情仍对贵金属有支撑

1.现货：AuT+D400.51（0.75 %），AgT+D5728（0.51 %），金银（国际）比价70.53 。

2.利率：10美债0.96%；5年TIPS -1.62%（-0.13）；美元89.88 。

3.联储：将保持现有的债券回购计划和利率水平不变，直至看到经济复苏有"实质上的进步"。

4.EFT持仓：SPDR1186.7800吨（-1.17）。

5.总结：变异新毒株蔓延至全球，疫情仍对贵金属有支撑，新刺激预期打压美元，金银大涨。操作上建议多头思路对待。

■螺纹：库存拐点尚未到来，现货依旧强势

1.现货:唐山普方坯3800（20）；上海市场价4670元/吨（0），现货价格广州地区4980（+20），杭州地区4710（0）

2.成本：钢坯完全成本3365，出厂成本3390.

3.螺纹全国统计仓库库存量（如图1所示）：362.31万吨减少10.09吨，环比下降2.71%，与去年同期相比增加34.95万吨，同比上升10.67%。4.总结：旺季将尽，螺纹现货价格上涨面临挑战。

■铁矿石：矿石现货回暖，期货反弹

1.现货：唐山66%干基含税现金出厂910（0），日照金布巴1083（+25）），PB粉1121（+21）。

2.港口：25日Mysteel全国45港口进口铁矿库存12408.68，较上周四增4.23；日均疏港量303.96增6.8。分量方面，澳矿5862.3增35.4，巴西矿4139.8增13.95，贸易矿6050.7增91.7，球团664.2降67.9，精粉1006.8降37.2，块矿2313.3降34.8，粗粉8424.4增144.1；在港船舶数155增18条。(单位：万吨)

4.钢厂库存：Mysteel统计64家钢厂进口烧结粉总库存1738.34；烧结粉总日耗57.48；库存消费比30.24，进口矿平均可用天数27天，烧结矿中平均使用进口矿配比87.15%

5总结：港口库存上升，澳巴发货量大幅增加，叠加下游雨雪天气，价格却出现回升，反季节性明显。

■沪铜：高位横盘，10日均线跌破则可离场

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为58,270元/吨（+110）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损2,419.271元/吨,前值为亏损1,101.6元/吨。

3.基差：长江铜现货基差-180

4.库存：上期所铜库存86,679吨（+11,530吨），LME铜库存为105,800吨（-2,150吨），保税区库存为总计45（+0.61吨）

5总结：供应面略偏紧，需求面回落不明显，高位横盘，观察突破方向。

■沪铝：20日线跌破离场观望

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为15,690元/吨（+100）

2利润：维持。电解铝进口盈利为396.38元/吨，前值进口盈利为396.38元/吨。

3.基差：长江铝现货基差848.1，前值280。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存224,235吨（-1,042吨），LME铝库存为1,340,525（-5,275吨），保税区库存为总计62.6万吨（+3.3万吨）。

6.总结：国内库存低位，基差仍偏强。短期来看，期价反复震荡，多单已跌破20日均线附近支撑，离场。

■橡胶：宏观面存在扰动但是打压动作不明显

1.现货：昆明市场价格上涨100元/吨附近，持货方报盘积极性一般，成交冷清；销区市场价格上涨300-400元/吨，贸易商出货积极性尚可，询盘挂单一般，主流成交平淡。

2.总结: 东南亚疫情形势严峻，泰国南部短期存在强降雨预期，越南产区临近停割期，中国海南产区停割，供应存在收紧预期。中国国内下游轮胎开工恢复幅度较快，疫情影响下错峰提前放假风险和春节后返工延迟风险依旧存在，春节前最后一个月份1月份轮胎厂存在集中采购天然橡胶可能，整体需求偏强。

■PTA：成本支撑上行

1.现货：基本面变动较为有限，现货市场窄幅波动。1月初报盘05-195，递盘05-195；1月中下报盘05-190至195，递盘05-200；本周仓单报盘01-27，递盘01-30；听闻现货价格3577、本周仓单01-26、下月05-195附近有成交。（单位：元/吨）

2.库存：PTA库存天数6.7天（前值7.3）

3.基差：2101合约华东现货：-197（前值-185）

4.总结：当前现货基本面变动较为有限，市场或延续震荡。而从当前的供需预期及宏观表现来讲，市场难以持续强势，短期或有回调。从下方估值角度来讲，原油不崩塌TA空间则偏有限。供应端目前检修装置偏多，需求端季节性走低但短期较为乐观，供需累库节奏延续。

■塑料：上游库存环比继续下降，下游逢低和刚需采购为主

1.现货：今日国内聚乙烯市场价格涨跌互现。早间由于期货合约价格高开以及企业出厂价上调带动，市场价格报盘有所上涨，涨幅在50-100元/吨左右。但高压品种由于前期价格过高导致今日市场继续延续跌势，跌幅在50-150元/吨，进口高压价格部分跌幅达到300元/吨。由于市场价格波动较大，午前成交尚可，午后场内观望气氛较重。

2.总结：期货尾盘回落一定程度影响市场对后市的情绪。近期国内装置检修较少，国内供应量相对稳定。但船货到港量有限，月初阶段商家出货积极，部分下游有补货的现象。预计明日国内聚乙烯市场价格窄幅波动，幅度在100元/吨左右。

■油脂：内外联动，多单继续持有

1..现货：豆油，一级天津8740（0），张家港8960（），棕榈油，天津24度7450（0），东莞7470（-10）。

2.基差：豆油天津776（-20），棕榈油东莞446（+24。

3.成本：印尼棕榈油3月完税成本7645（+15）元/吨，巴西豆油2月进口完税价8800（-140）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续下降，豆油供应有所下滑。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示11月马来西亚毛棕榈油产量149.1万吨，环比下降13.51%,去年同期154万吨。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至1月1日，国内豆油商业库存95.835万吨，较上周下降4.45万吨，较上个月下降14.81%。棕榈油港口库存58.29万吨，较上周增0.67%，较去年同期下降26.6%。

7.总结：美豆继续强势表现，南美干燥天气提供支撑，油脂方面，一季度棕榈油产量预估偏弱，加之印尼宣布继续实施B30强制掺混计划，供需两方面继续支撑油脂价格。操作上内盘油脂多单继续持有。

■豆粕：多单继续持有

1.现货：山东3430-3480元/吨（-10），江苏3390-3490元/吨（-10），东莞3340-3390元/吨（0）。

2.基差：东莞M05月基差-10-0（0），张家港M05基差10—50（0）。

3.成本：巴西大豆2月到港完税成本4050元/吨（-10）。

4.供给：第53周大豆压榨开机率（产能利用率）为48.81%，较上周下降4.94%。

5.库存：截至1月1日，豆粕库存为86.01万吨，环比上周增1.49万吨，比去年同期增加65.3%。

6.总结：美豆继续强势表现，南美干燥天气提供支撑。豆粕持续走强创出近期新高，操作上多单继续持有。

■菜粕：多单继续持有

1.现货：华南现货报价2630-2770（0）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM05-70）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年5月船期到港完税成本4839（+54）。

4.供给：第53周沿海地区进口菜籽加工厂开机率12.57%，上周11.18%。

5.库存：第53周港口颗粒粕库存为89300吨，较上周减少6700吨，较去年同期下降44.88%。

6总结：美豆继续强势表现，南美干燥天气提供支撑。菜粕受近期油脂强势打压走势偏弱，加之淡季叠加禽料需求下滑，短期现货偏弱，操作上保持跟随豆粕思路。

■玉米：现货新一轮上涨

1.现货：继续上涨。主产区：黑龙江哈尔滨出库2350（0），吉林长春出库2380（0），山东德州进厂2570（0），港口：锦州平仓2670（20），主销区：蛇口2770（20），成都2830（0）。

2.基差：小幅扩大。锦州现货平舱-C2105=-72（9）。

3.供给：农户售粮有所加快。

4.需求：截止1月1日当周淀粉行业开机率70.35%（+0.41%），同比降3.05%。酒精行业开机率62.35%（+0.86%）。

5.库存：截至12月25日，北方四港库存有所下降至428.85万吨（-12.2）。注册仓单持稳95886张（0）。

6.总结：从临储拍卖重新启动后的成交来看，量价齐升，需求依然十分旺盛，带动现货价格再度开启上涨节奏。同时，临储库点恢复收购，助涨看多信心，同时随着春节临近，下游仍有备货需求，节前现货预计维持强势。5月期价向上突破再创新高，短期上涨趋势继续维持。但春节过后的需求淡季阶段仍有中期调整需求。另外，农业农村部近期公开称新年度将鼓励玉米种植面积增长，关注对长期供需预期的影响。

■白糖：现货上调，短期震荡偏强

1.现货：报价上调。新糖广西集团报价5299（+20），昆明集团报价5260（+30）。

2.基差：扩大。白糖01合约南宁57昆明18，05合约南宁-41昆明-80。

3.成本：巴西配额内进口3814（+43），巴西配额外进口4869（+57），泰国配额内进口3999（+42），泰国配额外进口5110（+56）。

4.供给：截止2021年1月1日，广西、云南、广东与海南四区共184家糖厂累计产糖258万吨，同比下降51万吨；山东、福建、辽宁、江苏、广东共12家加工糖厂本周加工糖8.7万吨，环比持平同比增131%。

5.需求：国内开展春节旺季备货。

6.库存：2019/20年度结转库存同比偏高，国产糖工业库存开始累库。截止2021年1月1日，12家加工糖厂库存量为27.8万吨，环比增4.3%同比增99%。

7.总结：国内甜菜糖生产正值高峰，广西、云南糖厂相继开榨，工业库存开始累库，甘蔗糖分下降生产成本有所增加。此外，糖浆进口多于预期，中糖协呼吁糖浆进口自律。巴西对中国食糖发运量有所下降，且传闻进口配额缓发。同时，隔夜ICE期糖继续上涨。综上，短期郑糖或震荡偏强，后市关注天气变化以及产业政策调整等。

■棉花：受美棉提振，短期或维持强势

1.现货：报价上调。CCIndex3128B报15203（+67）。

2.基差：扩大。棉花01合约-77，05合约-97。

3.成本：美国EMOTGC1-5/32折人民币（1%关税）14861（+70），美国EMOTGC1-5/32折人民币（滑准税）15559（+48）。

4.供给：新疆籽棉交售加工进入末期。

5.需求：纺织企业接单较好。

6.库存：11月底，全国棉花工业库存总量约72.8万吨，较上月上升0.65万吨，同比增加0.45万吨；全国棉花商业库存总量约457.07万吨，较上月增加137.87万吨，增幅43.19%。国储棉库存维持低位，轮入50万吨从12月1日开始，当前内外价差过大，轮入暂停。

7.总结：新疆籽棉交售加工进入末期，工商业库存处于累库中。下游纺企新增订单较少，仅刚需补库而已。国家原定12月1日开始轮入50万吨棉花，但内外价差过大限制轮入启动。元旦后滑准税下调同时，隔夜ICE期棉继续上行。综上，郑棉短期或维持强势，后市关注疫情与疫苗进展、天气变化等。