股指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF2101涨81.2点或1.54%，报5359.8点；上证50股指期货主力合约IH2101涨27.0点或0.74%，报3678.0点；中证500股指期货主力合约IC2101涨17.2点或0.27%，报6476.6点。

【市场要闻】　

1、商务部等12部门出台措施提振大宗消费重点消费，提出稳定和扩大汽车消费，开展新一轮汽车下乡和以旧换新；以及促进家电家具家装消费、提振餐饮消费、补齐农村消费短板弱项等。

2、据中证报，央行、住建部近日召集重点房企举行座谈会，融资“三条红线”试点有望扩围。未来不排除对房地产全口径贷款全面监测，而老旧城改造和住房租赁有望受到金融支持。

3、财政部部长刘昆称，2021年要合理确定赤字率和地方政府专项债券规模，保持适度支出强度，保持宏观杠杆率基本稳定。要扩大财政资金直达总量及范围，形成常态化制度化安排。

【观点】

近期欧美二次疫情远超一次，随着封锁政策的实施，可能对其经济产生较大影响，同时我国经济呈现V型反转走势，且四季度经济增长较三季度进一步加快，叠加后续政策推动，期指长期偏多思路未变。

钢材矿石

【钢材】

现货：涨跌互现。普方坯上涨，唐山3800（10），华东4050（20）；螺纹维持或上涨，杭州4560（0），北京4090（20），广州4780（20）；热卷维持或上涨，上海4600（10），天津4460（0），广州4640（0）；冷轧涨跌互现，上海5710（20），天津5440（-50），广州5720（0）。

利润（华东）：下跌。即期生产：普方坯盈利-122（-7），螺纹毛利128（-28），热卷毛利11（-18），电炉毛利436（0）；20日生产：普方坯盈利291（-27），螺纹毛利557（-49），热卷毛利440（-39）。

基差：螺缩卷扩。杭州螺纹（未折磅）05合约163（-14），10合约291（-3）；上海热卷05合约106（8），10合约239（8）。

供给：回升。01.01螺纹350（4），热卷333（7），五大品种1045（5）。

需求：建材成交量16.8（-4.2）万吨。商务部等12部门印发《关于提振大宗消费重点消费促进释放农村消费潜力若干措施的通知》，稳定和扩大汽车消费。

库存：开始累库。01.01螺纹社库364（2），厂库258（34）；热卷社库198（4），厂库98（4），五大品种整体库存1368（61）。

总结：钢材整体高估，累库压力不断增大，特别是板材类成本向下游传导存在困难，价格依然存在中期调整可能。但短期市场情绪依然良好，震荡等待。

铁矿石

现货：上涨。唐山66%干基现价1124（0），普氏现价167.15（+2.7）美金，日照卡拉拉1177（+21），日照金步巴1083（+25），日照PB粉1121（+21），张家港废钢现价2680元（0）。

利润：上涨。PB20日进口利润18（+17）。

基差：走强。金步巴01基差128（+28），金步巴05基差185（+8），卡拉拉01基差95（+24），卡拉拉05基差152（+3）。

供应：增加。1.4，澳巴19港发货量2847（-128）；1.4，45港到货量，2243（+11）。

需求：窄幅波动。12.31，45港日均疏港量280（-24）；64家钢厂日耗57.5（+1.5）。

库存：窄幅波动。12.31，45港库存12416（+7）；247家钢厂库存11465（-46），可用天数38天（0）。

总结：港库和压港积累，年底矿山发货大幅回升，矿价同样存在调整的可能，关注钢材端的边际弱化。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润300+元，吨焦炭利润750元。

价格：焦煤仓单价格1530元/吨；焦化厂焦炭出厂折盘面2850元/吨左右。

开工：全国样本钢厂高炉产能利用率77.51%（-0.07%）；全国样本焦化厂产能利用率75.91%（-2.46%）。

库存：炼焦煤煤矿库存178.87（-5.51），炼焦煤港口库存286（-8），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1884.3（+48.23）万吨；焦化厂焦炭库存25.72（-0.61）万吨，港口焦炭库存247.5（+3）万吨，钢厂焦炭库存438.99（-2.43）万吨。

总结：估值上看，螺纹估值相对低估，焦煤焦炭估值相对高估。从驱动上看，一月份焦炭供需边际将转弱，最终供需对比逆转。从盘面上看，虽然现货上涨加速，J2105合约升水幅度收窄，但市场预期过度乐观仍是事实，价格回落风险较大；炼焦煤进口端大幅收缩，供应端库存偏低，且近期煤矿事故频发影响产量，且主焦煤供应偏紧，焦煤现货价格易涨难跌。但盘面价格大幅上涨后，预期过于乐观，预期兑现需要时间，且有落空风险，价格或有回落风险。

动力煤

北港现货：所有价格指数暂停发布。

进口现货：澳大利亚5500CFR价62美元/吨（-）；印尼3800大卡FOB价45美元/吨（-）。

内外价差：澳大利亚5500大卡400元/吨，印尼5000大卡133元/吨。

期货：主力5月贴水160元以上，持仓18.7万手（夜盘+2794手）。

煤炭江湖统计环渤海港口：库存合计1745.3（-20.2），调入186.1（-7.3），调出212（-3.9），锚地船162（-5），预到船61（+15）。

煤炭江湖：12月30日，73港动力煤库存4839.6，周环比降4.44%，同比降23.42%。

运费：中国沿海煤炭运价指数CBCFI为1260.97（+14.37），BDI指数1418（+44）。

总结：动力煤现实依然较好：北方港口和电厂库存水平绝对低位，天气预报显示，1月中上旬冷空气频繁，电厂日耗有望继续偏强运行，盘面贴水幅度较大，但动力煤绝对价格进入高估区域以后，保供稳价政策持续推进，动力煤价格波动加大。但5月之前，1月为基本面最好的时候，3月以后的合约都将经历春节淡季，动力煤价格长期不乐观。

尿素

现货市场：尿素高位震荡，液氨、甲醇回落企稳。

尿素：山东1840（日+10，周+20），东北1800（日+0，周+0），江苏1860（日+10，周+10）；

液氨：山东2950（日+0，周+0），河北3093（日+4，周-1），河南2934（日+0，周-28）；

甲醇：西北2100（日-5，周-5），华东2520（日+15，周+68），华南2510（日+20，周+58）。

期货市场：盘面小涨基差持平，5/9价差走阔。

期货：5月1850（日+9，周+8），9月1747（日-1，周+8），1月1757（日+7，周+9）；

基差：5月-10（日+1，周+22），9月93（日+11，周+22），1月83（日+3，周+21）；

月差：5-9价差103（日+10，周+19），9-1价差-10（日-8，周-1）。

价差：合成氨加工费回升；尿素/甲醇价差继续修复；产销区价差合理。

合成氨加工费138（日+10，周+20），尿素-甲醇-680（日-5，周-48）；山东-东北40（日+10，周+20），山东-江苏-20（日+0，周+10）。

利润：尿素利润回落，复合肥利润震荡，三聚氰胺利润回落。

华东水煤浆463（日-5，周-19），华东航天炉376（日-3，周-6），华东固定床367（日-2，周-4）；西北气头180（日+0，周+0），西南气头433（日+0，周+0）；硫基复合肥172（日+2，周-9），氯基复合肥260（日+3，周+10），三聚氰胺578（日-30，周-90）。

供给：开工及日产环比回升，与去年同期大致相当；其中气头企业开工率同比大幅偏低。

截至2020/12/31，尿素企业开工率57.9%(环比+1.6%，同比+1.9%)，其中气头企业开工率22.0%(环比-2.5%，同比-12.2%)；日产量12.1万吨(环比+0.3万吨，同比-0.4万吨）。

需求：销售回升，工业需求持平。

尿素工厂：截至2020/12/31，预收天数8.5天(环比+0.7天)。

复合肥：截至2020/12/31，开工率44.1%（环比+10.7%，同比+4.4%），库存63.1万吨（环比-7.2万吨，同比-41.2万吨）。

人造板：地产11月数据继续回暖，投资、销售、新开工、施工及竣工当月同比均维持正增长；人造板PMI11月均在荣枯线下。

三聚氰胺：截至2020/12/31，开工率65.4%（环比+0.8%，同比+6.0%）。

库存：工厂库存略增，同比大幅偏低；港口库存偏低。

截至2020/12/31，工厂库存37.9万吨，（环比+1.2万吨，同比-22.6万吨）；港口库存16.2万吨，（环比-3.7万吨，同比-11.9万吨）。

总结：现货高位震荡，盘面小涨基差持平；动力煤小涨，后期仍有修正空间；5/9价差走阔至103元/吨，价差处于偏高水平。上周尿素供需格局略有好转，即期销售连续四周上行，下游刚性需求小幅回暖，不过供给及表观需求仍在12万吨/日附近，行业持续处于低供给低需求格局状态；动态看虽然有外贸预期和淡储，但较高的价位抑制了投机性需求，1月尿素供需格局或仍将弱势。尿素供需可能的转强契机一方面在于农产品价格继续走高给予农资溢价空间，特别在2021年种植补贴未确定的当下；另一方面在于国际价格因印标需求等因素向上修复和国内尿素的价差。综上当前主要利多因素在于外贸仍有需求、下游开工持续高位；主要利空因素在于农需空白期国内需求下降、销售转冷、外贸应标量不确定以及成本线回落。策略：目前观望为主。

油脂油料

一、行情走势（美豆及豆油显著收涨）

12月初至今，美豆连续4周反弹，美豆粕及美豆油连续3周反弹。

1.5，CBOT大豆、豆粕及豆油日内显著收涨。大豆3月合约收1350.5美分/蒲式耳，+37.5美分，+2.86%，最高点涨至1373.25美分/蒲。3月豆粕合约收433.1美元/短吨，+9.5美元，+2.24%，最高点涨至436.9美元/短吨。3月豆油合约收43.69美分/磅，+1.57美分，+3.73%，最高点涨至43.99美分/磅。马棕连续两日显著上行，3月主力合约分别收涨3.39%、0.86%。

1.5，DCE5月收盘至3483元/吨，+0元，+0.00%，夜盘收至3493元/吨，+10元/吨，+0.29%；DCE豆油5月收盘至7962元/吨，-22元，-0.28%，夜盘收盘至8020元/吨，+58元/吨，+0.73%；DCE棕榈油5月收盘至7024元/吨，-2元，-0.03%，夜盘收至7086元/吨，+62元/吨，+0.88%

二、现货价格

1.5，沿海一级豆油8740-8910元/吨，基本持平。沿海豆粕3340-3500元/吨，基本持平。

三、基差与成交（豆粕成交显著放量，豆油依旧低迷）

在连续2周放量后，最近10周豆粕成交低迷，做日豆粕成交显著放量。10月中旬至今，豆油成交高位回落，连续4周日均成交量显著低于2万吨常规水平。

1.5，豆粕共成交70.49万吨，前一日29.09万吨，基差52.3万吨；豆油共成交0.978万吨，节前0.178万吨，基差0万吨。

华东地区主流油厂2105合约1月提货基差-70元/吨（周比跌30），2105合约2-3提货基差0元/吨，2105合约4-5月提货0元/吨，2109合约6-9月提货基差10元/吨。在两周无报价后，上周四华东主流油厂豆油基差y2105合约12-1月提货基差900元/吨，上周五开始至今持续停报。

四、周度压榨（豆粕胀库降低压榨，2周周比回落）

12.21-1.1，大豆压榨环比显著回落至170.888万吨，前一周188.208万吨，前两周200.718万吨，前3周195.08万吨，前4周178.968万吨，前5周184.328万吨，前6周203.568万吨。预计下周继续回落，之后回升。

五、主要消息（沙特意外减产带动外盘原油日内涨幅超5%）

1、沙特阿拉伯意外宣布将在2、3月份自愿大幅减产100万桶/日，其他OPEC+成员国则保持产量稳定或小幅增产。最终，欧佩克+不但没有增产，反而靠着沙特的自愿减产，实质上大幅增加了减产力度。WTI原油涨5.17%，Brent原油涨5.60%；

2、纽约证交所发表声明称，在“与外国资产控制办公室有关监管机构进一步磋商”后，决定不再让中国移动、中国电信和中国联通退市。隔夜3家公司ADR大涨，中国移动涨9.16%、中国电信涨8.76%，中国联通涨11.82%。

六、蛋白与植物油走势阶段总结和展望

1、从基本面角度来看，美豆已经形成的紧张的基本面格局在12月USDA月度报告中再次趋紧（2020/2021年度美豆库存消费比回到历史定产次低位）。在美豆持续反弹背景下，12月中旬以来，连续3周豆粕期货价格跟随美豆反弹上行。目前依旧支持蛋白偏多概率，也显著降低了南美市场供给容错率。

2、在连续10周豆粕成交不佳后，昨日豆粕成交显著放量，但大供给格局整体依旧压制基差，不过随着官方对生猪存栏恢复数据的公布，市场预期长期是大需求；

3、昨日在沙特原油超额减产信息带动下，国际原油显著上行，美豆油受此鼓舞涨幅紧随其后，预计会对国内植物油价格带来日内提振；

4、从基本面来看，美豆供需关系紧张状态，从油料端给植物油带来利好，加之植物油自身基本面在油脂油料中最佳，预计资金依旧会长期关注。但植物油价格已经走出了显著的行情，建议防范波动风险为主。

白糖

1、洲际交易所（ICE）原糖期货二上涨2%，触及三年半新高，受短期供应趋紧和持续的资金投资流提振。ICE3月原糖期货收高2.2%，结算价报每磅16.12美分，盘中触及2017年5月以来最高价位16.15美分。

2、郑糖主力05合约周二涨10点，收于5340元/吨，持仓减7百余手。（夜盘跌12点，持仓增8千余手），主力持仓上多减497手，而空增834手。其中多头方华泰、中信各增2千余手，东证增1千余手，而海通、中粮各减2千手左右，徽商减1千余手；空头方，中粮和华金各增2千余手，而华泰、东兴各减2千余手。2101合约涨19点，收于5242元/吨，持仓减129手至6115手（夜盘涨2点，持仓减74手）。

3、资讯：1）据传到目前为止印度已经签订了大约100万吨的食糖出口合同。考虑到全球需要印度糖，而泰国、欧盟等国的糖产量较低，在2020-21年度每吨6000卢比出口补贴的支持下，印度应该能够出口其目标数量。

2）截止12月31日泰国累计入榨1017.86万吨甘蔗，同比2300.8万吨下降55.76%，累计产糖95.72万吨，同比228.17万吨下降58%；甘蔗糖分11.68%，去年同期为11.84%；吨甘蔗产糖量为94.04公斤/吨，去年同期为99.17公斤/吨。当前累计开榨糖厂44家，去年同期57家糖厂早已开榨。

3）CFTC持仓报告显示，截至12月29日当周，投机客增持ICE原糖期货净多仓8253手至153760手。

4)甜菜糖：2020年12月26日-2021年1月1日当周，内蒙、河北张北、新疆三区共有24家糖厂开榨，去年同期为16家，共压榨甜菜78.14万吨（去年同期56.64万吨），产糖9.88万吨（去年同期7.01万吨），当前北方甜菜糖已逐步进入收榨阶段。截止当前，国内共压榨甜菜1036.43万吨（去年同期1043.33万吨），共榨糖127.99万吨（去年同期125.331万吨）。其中内蒙及河北产区共压榨甜菜583.75万吨（去年同期541.75万吨），产糖72.17万吨（去年同期65.7万吨）；新疆产区共压榨甜菜452.68万吨（去年同期501.58万吨），糖产量55.82万吨（去年同期59.631万吨），全部为优级砂糖。

5）甘蔗糖：2020年12月26日-2020年1月1日，广西、云南、广东、海南四大产区共有118家糖厂开榨生产，去年同期为127家。共压榨甘蔗557.5万吨（去年同期为599.55万吨），产糖64.51万吨（去年同期为70.425万吨），当前广西产区出糖率基本已经稳定，广西产区出糖率在11-12.5%之间不等。开榨迄今全区共压榨2302.801万吨甘蔗，较去年同期2728.87万吨降低426.069万吨（降幅为15.61%）；产糖257.719万吨，较去年同期308.775万吨降低51.056万吨（降幅16.54%）。其中广西共压榨甘蔗1992.06吨，产糖226.45万吨；云南共压榨甘蔗204.721万吨，产糖21.309万吨；广东本榨季共压榨甘蔗106.02万吨，产糖9.96万吨；海南产区本榨季共压榨甘蔗0万吨甘蔗，产糖0万吨。

6）加工糖：据天下粮仓对山东、福建、辽宁、江苏、广东产区共12家糖厂调研统计：本周（2020年12月26-2021年1月1日）国内加工糖产量为86800吨，较上周86800吨维持稳定，较去年同期37600吨增加49200吨（增幅为130.85%）。销量为75380吨，较上周86900吨降低11520吨（降幅为8.87%），较去年同期55300吨增加20080吨（增幅为36.31%）。因本周盘面价格波动偏大且频率较快，除了部分下游企业刚需继续补货以外，其它上商家多观望为主，市场成交较上周萎缩。库存量为278000吨，较上周266580增加11420吨（增幅为4.28%），较去年同期139630吨增加138370吨（增幅为99.09%）。

7）截至12月31日，内蒙累计收购甜菜697万吨，累计加工569万吨；产糖73.3万吨，同比增9.3万吨；销糖41.1万吨，同比增12.5万吨；产销率56.07%，同比提高11.38%；平均菜丝含糖15.5%；甜菜糖产率12.84%。12月份单月产糖23.3万吨，同比增3.3万吨；销糖14.9万吨，同比增5.7万吨。（来源：内蒙古糖协）.

8）主产区日成交：今日郑糖主力合约高开高走，但市场整体成交量较昨日萎缩，市场持续追高意愿一般，部分商家继续按需补库。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交16900吨（其中广西成交10500吨，云南成交6400吨），较上一交易日降低51100吨。

9）现货价格：今日白糖出厂均价为5300元/吨，较昨日5270元/吨涨30元/吨。广西新糖报价在5230-5300元/吨之间，较昨日涨20元/吨；云南产区昆明新糖报5260-5270元/吨，大理报5200-5230元/吨，较昨日涨20-30元/吨；广东报价在5190-5220元/吨，较昨日上涨20元/吨。加工糖售价稳中小涨，福建地区一级碳化糖5430元/吨，较昨日上涨50元/吨，广东地区一级碳化糖报5350元/吨，较昨日上涨20元/吨，山东地区一级碳化糖5400元/吨，较昨日上涨70元/吨，辽宁地区一级碳化糖5300元/吨，较昨日上涨50元/吨，河北地区一级碳化糖报5300元/吨，较昨日上涨50元/吨。内蒙古甜菜糖售价在5230-5250元/吨，较昨日上涨60元/吨。

4、综述：原糖调整过后再度新高，有基金的持仓配合有望走的更远，因为生产商卖盘受到限制。目前巴西糖出口依然旺盛，不过其生产进入尾声，国际糖的贸易流看进入偏紧局面。此外，原油、汇率均是影响预期的主要变量。国内产业面上，10月以来遭受了较高的进口量、较高糖浆进口量及新糖上市三方供应压力，且下游需求也属淡季，因此期现均承压。但不完全放开进口背景以及低于国产成本和原糖对应进口成本也已较之前偏低水平有抬升的情况下，糖价在5000以下是运行区间的偏低位，因此迎来低位反弹，现货成交也因低库存的原因在上涨后放量利好，节日前需求旺季来临也起到支撑作用，这是最近的李利涨因素。短期突破了前高，现货买涨心态也有望进一步被带动，关注其后续动态。而目前价格上，如果资金热度持续，则可以继续偏强。另外就是原糖的走势，因为随着原糖进一步上涨，拉高国内进口糖成本水位。

养殖

【生猪市场】

（1）华储网：1月7日中央储备冻猪肉投放将出库竞价交易2万吨。这是去年以来第39批投放的中央储备冻猪肉，累计投放量将达69万吨。

（2）中国养猪网数据显示，1月5日全国外三元生猪均价为36.85元/公斤，较前一日上涨0.08元/公斤。假期过后，短期屠企需求预计下滑，但因月初集团场出栏计划也较少，目前散户压栏热情也较高，供需两淡之下短期价格预计以稳为主，同时需注意局部地区新冠疫情带来的影响。

【鸡蛋市场】

（1）1月5日主产区鸡蛋均价3.92元/斤（+0.01），主销区均价4.25元/斤（持平）。

（2）1月5日期货2101合约4325（+39）,2105合约4138（+11）。1-5价差187（+28）。

（3）12月新开产蛋鸡数量有限，后期进入产蛋高峰期蛋鸡较少，在产蛋鸡存栏下行趋势犹存。淘鸡以及需求仍旧是决定未来价格走势的主因。随着春节临近，养殖端淘鸡积极性尚可，但目前蛋价下，也需关注延淘以及换羽心态，此外需关注局部地区疫情反复风险。需求方面，目前蛋价涨至阶段高位，但目前距离春节尚有一段时间，后期仍存备货窗口有望继续支撑需求。