股指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF2101涨51.4点或0.96%，报5408.4点；上证50股指期货主力合约IH2101涨58.2点或1.58%，报3734.0点；中证500股指期货主力合约IC2101涨3.4点或0.05%，报6485.0点。

【市场要闻】　

1、央行定调2021年十大重点工作，其中明确：稳健的货币政策要灵活精准、合理适度；落实碳达峰碳中和重大决策部署；将主要金融活动等纳入宏观审慎管理，加强互联网平台公司金融活动的审慎监管；严密防控外部金融风险；实施好房地产金融审慎管理制度，完善金融支持住房租赁政策体系；稳妥开展数字人民币试点测试。

2、住建部部长王蒙徽表示，将坚持“房住不炒”，建立住房与土地、金融联动机制，完善房地产金融宏观审慎管理体系，开展整治房地产市场秩序专项行动；要推动出台《住房租赁条例》，整顿规范租赁市场秩序，加大对“高进低出”“长收短付”以及违规建立资金池等的整治力度，防止“爆雷”风险。

3、中国12月财新服务业PMI回落至56.3，仍处于过去十年来的高位，前值57.8；综合PMI为55.8，前值57.5。国内服务业需求持续扩张，2020年12月服务业新订单指数连续第八个月位于扩张区间，但较此前两个月增速略有放缓。

4、美联储会议纪要显示，所有与会委员在会上同意，美联储应承诺维持购债计划不变，直到在实现美联储经济目标的过程中取得“进一步实质性进展”；新冠肺炎大流行以及为遏制其蔓延而采取的措施继续影响美国国内外的经济活动；最终的刺激减码可能类似于2013-14年做法。

【观点】

欧美二次疫情远超一次，随着封锁政策的实施，未来可能对其经济产生较大影响，同时我国经济呈现V型反转走势，且四季度经济增长较三季度进一步加快，叠加后续政策推动，期指长期偏多思路未变。

钢材矿石

【钢材】

现货：涨跌互现。普方坯涨跌互现，唐山3780（-20），华东4090（40）；螺纹维持或下跌，杭州4520（-40），北京4090（0），广州4780（0）；热卷维持或下跌，上海4600（0），天津4460（0），广州4630（-10）；冷轧维持或下跌，上海5710（0），天津5390（-50），广州5690（-30）。

利润（华东）：涨跌互现。即期生产：普方坯盈利-104（37），螺纹毛利64（-44），热卷毛利-11（-3），电炉毛利341（-95）；20日生产：普方坯盈利326（35），螺纹毛利511（-46），热卷毛利435（-5）。

基差：缩小。杭州螺纹（未折磅）05合约143（-20），10合约274（-17）；上海热卷05合约82（-24），10合约228（-11）。

供给：回升。01.01螺纹350（4），热卷333（7），五大品种1045（5）。

需求：建材成交量14.8（-3.8）万吨。

库存：开始累库。01.01螺纹社库364（2），厂库258（34）；热卷社库198（4），厂库98（4），五大品种整体库存1368（61）。

总结：钢材整体高估，累库压力不断增大，特别是板材类成本向下游传导存在困难，价格依然存在中期调整可能。但短期市场情绪依然良好，震荡等待。

【铁矿石】

现货：下跌。唐山66%干基现价1124（0），普氏现价167.95（+0.8）美金，日照卡拉拉1174（-3），日照金步巴1079（-4），日照PB粉1118（-3），张家港废钢现价2730元（+50）。

利润：上涨。PB20日进口利润19（+1）。

基差：走强。金步巴01基差131（+3），金步巴05基差186（+1），卡拉拉01基差99（+4），卡拉拉05基差154（+2）。

供应：增加。1.4，澳巴19港发货量2847（-128）；1.4，45港到货量，2243（+11）。

5、需求：窄幅波动。12.31，45港日均疏港量280（-24）；64家钢厂日耗57.5（+1.5）。

库存：窄幅波动。12.31，45港库存12416（+7）；247家钢厂库存11465（-46），可用天数38天（0）。

总结：港库和压港积累，年底矿山发货大幅回升，矿价同样存在调整的可能，关注钢材端的边际弱化。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润300+元，吨焦炭利润750元。

价格：焦煤仓单价格1530元/吨；焦化厂焦炭出厂折盘面2850元/吨左右。

开工：全国样本钢厂高炉产能利用率77.51%（-0.07%）；全国样本焦化厂产能利用率75.91%（-2.46%）。

库存：炼焦煤煤矿库存178.87（-5.51），炼焦煤港口库存286（-8），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1884.3（+48.23）万吨；焦化厂焦炭库存25.72（-0.61）万吨，港口焦炭库存247.5（+3）万吨，钢厂焦炭库存438.99（-2.43）万吨。

总结：估值上看，螺纹估值相对低估，焦煤焦炭估值相对高估。从驱动上看，一月份焦炭供需边际将转弱，最终供需对比逆转。从盘面上看，虽然现货上涨加速，J2105合约升水幅度收窄，但市场预期过度乐观仍是事实，价格回落风险较大；炼焦煤进口端大幅收缩，供应端库存偏低，且近期煤矿事故频发影响产量，且主焦煤供应偏紧，焦煤现货价格易涨难跌。但盘面价格大幅上涨后，预期过于乐观，预期兑现需要时间，且有落空风险，价格或有回落风险。

动力煤

北港现货：所有价格指数暂停发布。

进口现货：澳大利亚5500CFR价62美元/吨（-）；印尼3800大卡FOB价45美元/吨（-）。

内外价差：澳大利亚5500大卡420元/吨，印尼5000大卡133元/吨。

期货：主力5月贴水170元以上，持仓18.7万手（夜盘-761手）。

煤炭江湖统计环渤海港口：库存合计1690.8（-54.5），调入172.4（-13.7），调出217.4（+5.4），锚地船157（-5），预到船70（+9）。

煤炭江湖：1月6日，73港动力煤库存4702.7，周环比降2.83%，同比降23.37%。

运费：中国沿海煤炭运价指数CBCFI为1267.41（+6.44），BDI指数1425（+7）。

总结：动力煤现实依然较好：北方港口和电厂库存水平绝对低位，天气预报显示，1月中上旬冷空气频繁，威力极大，电厂日耗有望继续偏强运行，盘面贴水幅度较大，但动力煤绝对价格进入高估区域以后，保供稳价政策持续推进，动力煤价格波动加大。5月之前，1月为基本面最好的时候，3月以后的合约都将经历春节淡季，动力煤价格长期不乐观。

尿素

1.现货市场：尿素高位震荡，液氨、甲醇回落企稳。

尿素：山东1840（日+0，周+20），东北1800（日+0，周+0），江苏1870（日+10，周+20）；

液氨：山东2950（日+0，周+0），河北3098（日+5，周+4），河南2934（日+0，周-28）；

甲醇：西北2090（日+0，周-15），华东2520（日+0，周+68），华南2510（日+0，周+58）。

2.期货市场：盘面基差震荡，5/9价差小幅收敛。

期货：5月1852（日+2，周+44），9月1763（日+16，周+30），1月1758（日+1，周+25）；

基差：5月-12（日-2，周-24），9月77（日-16，周-10），1月82（日-1，周-5）；

月差：5-9价差89（日-14，周+5），9-1价差5（日+15，周+5）。

3.价差：合成氨加工费回升；尿素/甲醇价差继续修复；产销区价差合理。

合成氨加工费138（日+0，周+20），尿素-甲醇-680（日+0，周-48）；山东-东北40（日+0，周+20），山东-江苏-30（日-10，周+0）。

4.利润：尿素利润回落，复合肥利润震荡，三聚氰胺利润回落。

华东水煤浆453（日-5，周-24），华东航天炉368（日-3，周-8），华东固定床365（日-2，周-5）；西北气头180（日+0，周+0），西南气头433（日+0，周+0）；硫基复合肥172（日+0，周-9），氯基复合肥260（日+0，周+10），三聚氰胺577（日-30，周-91）。

5.供给：开工及日产环比回升，与去年同期大致相当；其中气头企业开工率同比大幅偏低。

截至2020/12/31，尿素企业开工率57.9%(环比+1.6%，同比+1.9%)，其中气头企业开工率22.0%(环比-2.5%，同比-12.2%)；日产量12.1万吨(环比+0.3万吨，同比-0.4万吨）。

6.需求：销售回升，工业需求持平。

尿素工厂：截至2020/12/31，预收天数8.5天(环比+0.7天)。

复合肥：截至2020/12/31，开工率44.1%（环比+10.7%，同比+4.4%），库存63.1万吨（环比-7.2万吨，同比-41.2万吨）。

人造板：地产11月数据继续回暖，投资、销售、新开工、施工及竣工当月同比均维持正增长；人造板PMI11月均在荣枯线下。

三聚氰胺：截至2020/12/31，开工率65.4%（环比+0.8%，同比+6.0%）。

7.库存：工厂库存略增，同比大幅偏低；港口库存偏低。

截至2020/12/31，工厂库存37.9万吨，（环比+1.2万吨，同比-22.6万吨）；港口库存16.2万吨，（环比-3.7万吨，同比-11.9万吨）。

8.总结：

现货高位震荡，盘面基差变动不大；动力煤小跌，后期仍有修正空间；5/9价差小幅收敛，价差仍处于偏高水平。上周尿素供需格局略有好转，即期销售连续四周上行，下游刚性需求小幅回暖，不过供给及表观需求仍在12万吨/日附近，行业持续处于低供给低需求格局状态；动态看虽然有外贸预期和淡储，但较高的价位抑制了投机性需求，1月尿素供需格局或仍将弱势。尿素供需可能的转强契机一方面在于农产品价格继续走高给予农资溢价空间，特别在2021年种植补贴未确定的当下；另一方面在于国际价格因印标需求等因素向上修复和国内尿素的价差。综上当前主要利多因素在于外贸仍有需求、下游开工持续高位；主要利空因素在于农需空白期国内需求下降、销售转冷、外贸应标量不确定以及成本线回落。策略：目前观望为主。

油脂油料

一、行情走势（美豆及豆油显著收涨）

12月初至今，美豆连续4周反弹，美豆粕及美豆油连续3周反弹。

1.5，CBOT大豆、豆粕及豆油日内显著收涨。大豆3月合约收1350.5美分/蒲式耳，+37.5美分，+2.86%，最高点涨至1373.25美分/蒲。3月豆粕合约收433.1美元/短吨，+9.5美元，+2.24%，最高点涨至436.9美元/短吨。3月豆油合约收43.69美分/磅，+1.57美分，+3.73%，最高点涨至43.99美分/磅。马棕连续两日显著上行，3月主力合约分别收涨3.39%、0.86%。

1.5，DCE5月收盘至3483元/吨，+0元，+0.00%，夜盘收至3493元/吨，+10元/吨，+0.29%；DCE豆油5月收盘至7962元/吨，-22元，-0.28%，夜盘收盘至8020元/吨，+58元/吨，+0.73%；DCE棕榈油5月收盘至7024元/吨，-2元，-0.03%，夜盘收至7086元/吨，+62元/吨，+0.88%

二、现货价格

1.6，沿海一级豆油8830-9130元/吨，+20-200元/吨。沿海豆粕3400-3590元/吨，+60-90元/吨。

三、基差与成交（豆粕成交显著放量，豆油依旧低迷）

在连续2周放量后，最近10周豆粕成交低迷，本周二开始豆粕成交连续显著放量。10月中旬至今，豆油成交高位回落，连续4周日均成交量显著低于2万吨常规水平。

1.6，豆粕共成交36.7万吨，前一日70.49万吨，基差21.05万吨；豆油共成交2.9万吨，前一日0.978万吨，基差2.48万吨。

华东地区主流油厂2105合约2-3提货基差0元/吨，2105合约4-5月提货0元/吨，2109合约6-9月提货基差10元/吨。在两周无报价后，上周四华东主流油厂豆油基差y2105合约12-1月提货基差900元/吨，上周五开始至今持续停报。

四、周度压榨（豆粕胀库降低压榨，2周周比回落）

12.21-1.1，大豆压榨环比显著回落至170.888万吨，前一周188.208万吨，前两周200.718万吨，前3周195.08万吨，前4周178.968万吨，前5周184.328万吨，前6周203.568万吨。预计下周继续回落，之后回升。

五、主要消息（2021年将主要金融活动等纳入宏观审慎管理）

1、北京时间1月7日凌晨，特朗普出席其支持者游行，并在美国白宫前向示威群众讲话。特朗普在讲话中称他将“绝对不会承认败选”。特朗普的支持者们在首都华盛顿举行了大规模的支持特朗普和反对拜登当选的示威游行活动。随后大厦被封锁，拜登当选认证程序也被迫中止。

2、央行定调2021年十大重点工作，其中明确：稳健的货币政策要灵活精准、合理适度；落实碳达峰碳中和重大决策部署；将主要金融活动等纳入宏观审慎管理，加强互联网平台公司金融活动的审慎监管；严密防控外部金融风险；实施好房地产金融审慎管理制度，完善金融支持住房租赁政策体系；稳妥开展数字人民币试点测试。

六、蛋白与植物油走势阶段总结和展望

1、从基本面角度来看，美豆已经形成的紧张的基本面格局在12月USDA月度报告中再次趋紧（2020/2021年度美豆库存消费比回到历史定产次低位）。在美豆持续反弹背景下，12月中旬以来，连续3周豆粕期货价格跟随美豆反弹上行。目前依旧支持蛋白偏多概率，也显著降低了南美市场供给容错率。

2、在连续10周豆粕成交不佳后，近2日豆粕成交显著放量，但大供给格局整体依旧压制基差，不过随着官方对生猪存栏恢复数据的公布，市场预期长期是大需求；

3、在沙特原油超额减产信息带动下，国际原油2日显著上行，美豆油及马总均受此鼓舞；

4、从基本面来看，美豆供需关系紧张状态，从油料端给植物油带来利好，加之植物油自身基本面在油脂油料中最佳，预计资金依旧会长期关注。但植物油价格已经走出了显著的行情，建议防范波动风险为主。

白糖

1、洲际交易所（ICE）原糖期货周三升至三年半新高，受短期供应紧张及农产品普遍升势带动。ICE3月原糖期货收高0.13美分或0.8%，结算价报每磅16.25美分。

2、郑糖主力05合约周二涨15点，收于5355元/吨，持仓增1万余手。（夜盘跌35点，持仓增431手），主力持仓上多增2千余手，而空增8千余手。其中多头方国投安信增2千余手，中粮和东证各增1千余手，而华泰和海通各减2千余手，申银万国减1千余手；空头方，中粮增2千余手，首创和光大各增1千余手。2101合约涨8点，收于5250元/吨，持仓减74手至6041手（夜盘跌23，持仓减81手）。

3、资讯：1）糖贸易商AshokGhorpade表示:“和白糖相比，全球市场上的原糖需求良好。原糖和白糖价格几乎都是每公担2,700卢比。糖厂必须毫不迟疑地增加出口。”他承认由于国际市场上汇率频繁波动，贸易商对于签订协议非常谨慎。不过专家警告称，糖厂推迟出口未来会遭到更多的损失。根据印度糖厂协会(ISMA)，糖厂在2021年3-4月前有机会签订合同并出口糖，之后巴西糖将进入市场。

2）Cargill和巴西糖生产商CopersucarSA合资企业亚韦安糖业首度执行官周一在电话采访中称，本榨季糖产量料供不应求500万吨，2021/22榨季将再短缺600万吨。

3）截至12月31日，内蒙累计收购甜菜697万吨，累计加工569万吨；产糖73.3万吨，同比增9.3万吨；销糖41.1万吨，同比增12.5万吨；产销率56.07%，同比提高11.38%；平均菜丝含糖15.5%；甜菜糖产率12.84%。12月份单月产糖23.3万吨，同比增3.3万吨；销糖14.9万吨，同比增5.7万吨。

4）商务部原糖（关税配额外）装船量及到港量：11月16日-30日，本期进口实际装船2.6万吨，本月进口预报装船27.23万吨，下月进口预报装船0。本期实际到港15.26万吨，下期预报到港43.99万吨，本月实际到港21.26万吨，下月预报到港68.69万吨。12月1日-15日，，本期进口实际装船7万吨，本月进口预报装船19.3万吨，下月进口预报装船6万吨。本期实际到港41.93万吨，下期预报到港26.45万吨，本月实际到港78.01万吨，下月预报到港13.26万吨。

5）主产区日成交：今日郑糖主力合约高开高走，但市场整体成交量较昨日萎缩，市场持续追高意愿一般，部分商家继续按需补库。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交16900吨（其中广西成交10500吨，云南成交6400吨），较上一交易日降低51100吨。

6）现货价格：今日白糖出厂均价为5320元/吨，较昨日5300元/吨涨20元/吨。广西新糖报价在5230-5300元/吨之间，较昨日维持稳定；云南产区昆明新糖报5290-5300元/吨，大理报5230-5260元/吨，较昨日涨30元/吨；广东昨日报价在5190-5220元/吨，今日上午未报。加工糖售价稳中小涨，福建地区一级碳化糖5430元/吨，较昨日维持稳定，广东地区一级碳化糖报5350元/吨，较昨日维持稳定，山东地区一级碳化糖5400元/吨，较昨日维持稳定，辽宁地区一级碳化糖5330元/吨，较昨日上涨30元/吨，河北地区一级碳化糖报5320元/吨，较昨日上涨20元/吨。20/21榨季北方甜菜糖已于9月20日正式开榨，内蒙古甜菜糖售价在5240-5260元/吨，较昨日上涨10元/吨。

4、综述：原糖调整过后继续新高，有基金的持仓配合有望走的更远，因为生产商卖盘受到限制。目前巴西糖出口依然旺盛，不过其生产进入尾声，国际糖的贸易流进入偏紧局面。此外，原油、汇率均是影响预期的主要变量，最近走的也是利涨方向，农产品的普遍升势也带来糖价上涨驱动。国内产业面上，10月以来遭受了较高的进口量、较高糖浆进口量及新糖上市三方供应压力，且下游需求也属淡季，因此期现均承压。但不完全放开进口背景以及低于国产成本和原糖对应进口成本也已较之前偏低水平有抬升的情况下，糖价在5000以下是运行区间的偏低位，因此迎来低位反弹，现货成交也因低库存的原因在上涨后放量利好，节日前需求旺季来临也起到支撑作用，这是最近的李利涨因素。短期突破了前高，现货买涨心态也有望进一步被带动，关注其后续动态。而目前价格上，如果资金热度持续，则可以继续偏强。另外就是原糖的走势，因为随着原糖进一步上涨，拉高国内进口糖成本水位。

养殖

【生猪市场】

（1）华储网：1月7日中央储备冻猪肉投放将出库竞价交易2万吨。这是去年以来第39批投放的中央储备冻猪肉，累计投放量将达69万吨。

（2）中国养猪网数据显示，1月6日全国外三元生猪均价为36.94元/公斤，较前一日上涨0.09元/公斤。猪价虽仍处高位但短期有转弱迹象，北方集团价格有下调，屠宰企业压价，但散户挺价心态犹存，南方需求有所减少。

【鸡蛋市场】

（1）1月6日主产区鸡蛋均价3.99元/斤（+0.07），主销区均价4.29元/斤（+0.04）。

（2）1月6日期货2101合约4349（+24）,2105合约4299（+161）。1-5价差50（-137）。

（3）12月新开产蛋鸡数量有限，后期进入产蛋高峰期蛋鸡较少，在产蛋鸡存栏下行趋势犹存。淘鸡以及需求仍旧是决定未来价格走势的主因。随着春节临近，养殖端淘鸡积极性尚可，但目前蛋价下，也需关注延淘以及换羽心态，此外需关注局部地区疫情反复风险。需求方面，目前蛋价涨至阶段高位，但目前距离春节尚有一段时间，后期仍存备货窗口有望继续支撑需求。