近日郑棉开始缓慢上行，驱动力源于2020年12月的USDA报告。考虑到国内传统纺织业即将进入春节长假，郑棉不宜追高。

国内植棉意向同比下降

国家棉花市场监测系统于2020年11月中旬展开全国范围棉花种植意向调查，样本涉及15个省（自治区）、50个植棉县（市、团场）、1770个定点植棉信息联系户。调查结果显示，2021年中国棉花意向种植面积4539.4万亩，同比减少28.8万亩，减幅0.6%。西北内陆棉区意向植棉面积3644.1万亩，同比增加2.3%。其中，新疆意向植棉面积为3611.8万亩，同比增加2.2%。黄河流域棉区意向植棉面积552万亩，同比减少8.0%。各省（市）植棉意向均呈下降趋势，其中，河南省、天津市植棉意向降幅均超10%，同比分别下降13.2%、11.9%。此外，河北省植棉意向同比下降8.9%，山东省下降6.3%，山西省下降3.6%，陕西省下降2.9%。长江中下游棉区意向植棉面积311.6万亩，同比减少15.5%。各省（市）植棉意向均呈下降趋势，其中，湖北、安徽、湖南三省植棉意向降幅均在10%以上，同比分别下降19.6%、18.2%、10.7%。江西省植棉意向同比下降9.7%，江苏省下降2.9%。

植棉意向变化的主要原因有以下两点：一是内地棉花集约化管理程度低，影响棉农种植积极性，植棉意向普遍下降；二是新疆籽棉收购价格同比上涨。据国家棉花市场监测系统数据显示，截至2020年11月30日，2019/2020年度新疆籽棉收购均价较上年度同期提高16%。加上新疆棉花目标价格补贴政策的支持，新疆棉农植棉积极性稳中有升。

棉花工业库存环比减少

截至2020年12月初，被抽样调查企业棉花平均库存使用天数约31.4天（含到港进口棉数量），环比减少11.6天，同比增加4天。笔者推算全国棉花工业库存约66.7万吨，环比减少26.9%，同比增加16.9%。采购意向调查显示，去年12月初，准备采购棉花的企业占66.7%，环比上升8.2个百分点，同比下降0.4个百分点；持观望态度的占33.3%，环比下降5.6个百分点，同比上升1.6个百分点；不打算采购棉花的企业，环比下降2.6个百分点，同比下降1.2个百分点。去年12月初，96.9%的抽样企业打算稳定配棉比，环比上升0.8个百分点，同比上升7.9个百分点；不打算加大配棉比的企业，环比下降2.6个百分点，同比下降4.9个百分点；3.1%的企业打算降低配棉比，环比上升1.8个百分点，同比下降3个百分点。

美棉周度出口环比下滑

美国农业部报告显示，2020年12月18—24日，2020/2021年度美国陆地棉净签量为6.53万吨，较前一周减少30%，较前四周平均值减少24%，主要买主是越南、巴基斯坦、中国、土耳其和印度尼西亚；美国2021/2022年度陆地棉净签约量为3425吨，买主是中国和墨西哥；美国2020/2021年度陆地棉装运量为6.24万吨，较前一周减少1%，较前四周平均值增长7%；2020/2021年度美国皮马棉净签约量为3470吨，较前一周减少51%，较前四周平均值增长3%；美国2020/2021年度皮马棉出口装运量为3515吨，较前一周增长11%，较前四周平均值减少32%。

综上所述，在经历一段时间的盘整后，短期利多带动郑棉缓慢上行，但由于内生动力不足，加之产业套保压力较大，终端需求边际改善有限，郑棉难现单边行情，仍以区间振荡为主。