一

能量饲料：玉米

1、价格及结构，玉米现货锦州港大幅上涨。不同期限合约走势分化，01接货不利，5月9月仍包含了市场对未来供需缺口的预期。

2、中国玉米供需平衡表，2016年以来产不足需，不断消化库存。本作物年度可能缺口不复存在，明年仍存在缺口。

3、供应

农民售粮积极性较好，但收粮主体积极性更高，所以港口库存和深加工库存都在累积。据市场调查，东北农民可售粮源不多。

4、进口

全球玉米库消比仍在下降，其中南美玉米在这次拉尼娜中调降了107万吨。美国目前还有750多万吨对华销售的玉米待装运。

5、替代

除了从全球进口高粱大麦木薯等替代品外，国内拍储的小麦和稻谷承担了重要的功能：弥补能量饲料中玉米的缺口。本周小麦和稻谷拍卖成交量及成交价上升。

6、深加工及港口库存

玉米深加工需求正常，深加工企业主动建库存。港口库存偏高。

二

蛋白饲料：豆粕

12月的月度供需报告了，调高了美国本土压榨量，未上调对华出口量，结转库存低于预期，月度供需报告后美豆走弱。但环比来看，月度供需报告使得美豆年度库库消比从4.27%调到了3.86%。

巴西，阿根廷播种进度基本正常。

今年的拉尼娜效应从发生的时间点及幅度上，跟2006-2008年那次非常像，但最近高频数据显示拉尼娜现象放缓，所以我仍然保持巴西里奥格兰德和阿根廷大豆减产的幅度从500-1200下调至400-1000万吨。

山东及华南大豆库存压力比较大。压榨量继续保持高位。

进口利润好，国家对美采购并未放缓，上周91万吨的采购超市场预期，美豆大涨。

终端库存变化不大，生猪对豆粕消费好，豆粕表观需求好，预期2021年豆粕需求持平略增。

三

畜禽养殖

畜禽养殖中，生猪养殖利润绝对值仍然偏高，白羽肉鸡、肉鸭等肉禽养殖利润大幅好转。

1、生猪

生猪极高的养殖利润刺激供应恢复。

能繁母猪存栏和生猪存栏逐渐恢复，目前恢复至9成左右，预估明年5月份在数量上基本恢复正常，以后主要是二元母猪替换三元母猪，优化母猪种群为主。生猪存栏要在2022年才能恢复正常。

生猪对饲料的需求也会逐渐增多，预估2022年5月比2019年10月生猪饲料需求增加44%。

屠宰场开工率下降，生猪出栏量减少，生猪出栏均重下降，说明养殖户没有压栏，供给有所减少，可能是前段时间疫情的后遗症。从2019年10月开始能繁母猪环比开始增加，今年9月生猪出栏开始增加，生猪供需紧平衡之下，供应增加生猪价格大跌，我认为：历时2年零4个月的猪周期开始迎来下行拐点。

2、蛋禽

鸡蛋基本面或已经发生反转。

补栏：当前补栏积极性减弱，11月补栏量极低。

淘汰：11月淘汰量正常，未来7个月可预期的淘汰量较大。

存栏：11月存栏环比下降。2020年下半年的存栏趋势更像2015年，参考2015年四季度至春节前走势。

3、肉禽

白羽肉鸡占整个禽肉产量的33%，从禽业协会的数据来看：黄鸡祖代产能已经大幅缩减，低于2017年。白鸡还处在高位。

白羽肉鸡未来供应预测：白羽肉鸡的存栏及出栏，由祖代存栏所决定，历史上祖代存栏对白鸡出栏量具有领先作用。当前白鸡在产祖代存栏处在上升趋势中，未来的白鸡供应压力仍大，对饲料的需求仍然旺盛。

从白鸡祖代存栏来看肉禽对饲料的需求在2021年5月之前仍无忧，黄鸡和肉鸭已经在缩减，未来再通过肉鸭饲料的需求来完善整个禽产业链。