大越商品指标系统

1

---黑色

玻璃：

1、基本面：玻璃生产成本稍有增加，加工利润增速明显放缓，产量处于历史高位，供应充足；北方停工放假增多，南方下游加工企业联合反抗原片价格上涨，停止采购、提前放假，需求趋弱；偏空

2、基差：浮法玻璃主流生产区域河北沙河安全现货出厂价2018元/吨，FG2105收盘价为1793元/吨，基差为225元，期货贴水现货；偏多

3、库存：全国浮法玻璃生产线库存2522万重量箱，较前一周下降35万重量箱，库存持续去化；偏多

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多

6、结论：玻璃库存历史新低，但春节临近、下游需求加速走弱，短期震荡偏弱运行为主。玻璃FG2105：日内偏空操作，止损1780

焦煤：

1、基本面：各主流产地环保检查和部分煤矿完成年度任务停产继续影响焦煤供应减量，进口煤供应量不足将会继续影响。需求端焦化厂利润高位下采购积极，并且在年初突发事件下供应端断裂影响后，焦化厂有意做大库存积极冬储，需求仍支撑焦煤价格上涨；偏多

2、基差：现货市场价1580，基差201.5；现货贴水期货；偏空

3、库存：钢厂库存863.68万吨，港口库存274万吨，独立焦企库存998.79万吨，总体库存2136.47万吨，较上周减少33.83万吨；偏空

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦煤主力净多，多减；偏多

6、结论：焦煤市场供需局面有所转好，近期焦煤价格多维持稳中偏强状态。焦煤2105：1700多，止损1680。

焦炭：

1、基本面：当前焦企利润水平较好，生产积极性高，订单及出货情况良好，厂内库存低位，市场看涨情绪依旧较高；下游钢厂采购需求仍在，河北部分地区受疫情影响，公路发运受限，厂内焦炭库存减少，部分钢厂有检修计划；偏多

2、基差：现货市场价3000，基差156；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存432.44万吨，港口库存255.5万吨，独立焦企库存27.63万吨，总体库存712.21万吨，较上周减少0.04万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线上方；偏多

5、主力持仓：焦炭主力净多，多减；偏多

6、结论：焦化厂开工因限产等原因略有下降，新增焦化投产有限和去产能继续执行下，短期焦炭供应仍显紧张，预计后期仍将偏强运行。焦炭2105：2710多，止损2690。

铁矿石：

1、基本面：11日港口现货成交122万吨，环比下降23.8%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为60万吨,环比下降25%），本周平均每日成交122万吨，环比下降32.9%  偏多

2、基差：日照港PB粉现货1139，折合盘面1263.6，05合约基差217.6；适合交割品金布巴粉现货价格1105，折合盘面1233.2，05合约基差187.2，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存12223.0万吨，环比减少44.12万吨 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：上周澳洲发货量小幅下滑，巴西发货量基本维持，到港量小幅增加，恶劣天气影响下港口压港情况加重，唐山港口出台防疫政策，外地车辆调运受限。终端需求韧性较强，受到前期高矿价影响，钢厂库存普遍不高，预计盘面下方仍有较强支撑。I2105：多单持有，下破960止损

螺纹：

1、基本面：近期市场现货价格高位有所转弱但波动较大，利润收缩，供应端实际产量高于同期，环比继续小幅下滑；需求方面总体仍维持一定强度预计年前将继续走弱，库存累积速度有所加快；中性。

2、基差：螺纹现货折算价4593.8，基差245.8，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存395.58万吨，环比增加8.71%，同比减少4.06%；中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多

6、结论：昨日螺纹期货价格高位出现较大回调，各地现货价格小幅跟跌，当前黑色系整体走势均有所转弱，预计本周以震荡偏弱为主，操作上建议螺纹05合约日内4250-4350区间偏空操作。

热卷：

1、基本面：近期热卷及冷卷现货高位出现回调，现货需求行情出现一定降温，不过1月份下游制造业和出口仍有较强预期，需求将保持良好态势；供应端实际产量当前处于同期偏高水平，预计保持本周产量平稳，累库速度有所加快，中性

2、基差：热卷现货价4600，基差54，现货略升水期货；中性

3、库存：全国33个主要城市库存204.35万吨，环比增加3.1%，同比增加17.9%，中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：热卷主力持仓多减；偏空。

6、结论:本周首日热卷期货出现4%以上大跌，整体走势转弱，不过调整过后短期连续深度回调可能性不大，震荡偏弱为主，操作上建议热卷05合约，日内4380-4480区间偏空操作。

动力煤：

1、基本面：12月15日全国重点电厂库存为8260万吨，可用天数15天；全国重点电厂日耗为539万吨。目前港口库存仍旧处于低位，日耗处于季节性高位，CCI、CCTD、CECI指数全面停发，现货市场报价比较混乱 偏多

2、基差：现货920，05合约基差203.6，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存487万吨，环比增加1万吨；六大电数据停止更新 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：年末安监压力下产区煤矿大多维持常态生产，在产煤矿供不应求，部分煤矿有冻煤暂停发运，下游拉运积极，港口库存维持低位，优质煤种结构性紧缺状况仍然比较严重，河北防疫措施影响港口装卸，运力周转缓慢。电厂日耗维持高位，电厂库存下降明显，煤价短期仍旧高位运行为主。ZC2105：650-730区间操作

2

---能化

原油2102：

1.基本面：美国众议院民主党议员发布关于第二次弹劾特朗普的决议，并敦促副总统彭斯动用宪法授权罢免特朗普。议长佩洛西称，如果彭斯24小时内不做回应，众议院将就弹劾决议进行投票；拜登计划执政初期推出数万亿美元的经济刺激计划，但此举可能在分裂的参议院面临挑战，此外，针对特朗普的弹劾或将导致刺激法案被进一步推迟。拜登将在周四公布提案; 根据彭博看到的俄罗斯能源部下属CDU-TEK的数据，作为OPEC+最大的产油国，俄罗斯1月份前10天产油1390万吨。以每吨7.33桶计算，相当于日产1018.8万桶，比12月的平均日产量提高1.5%；中性

2.基差：1月11日，阿曼原油现货价为55.33美元/桶，巴士拉轻质原油现货价为57.39美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为55.35美元/桶，基差27.46元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至1月1日当周API原油库存减少166.3万桶，预期减少150万桶；美国至1月1日当周EIA库存预期减少127.1万桶，实际减少801万桶；库欣地区库存至1月1日当周增加79.2万桶，前值增加2.7万桶；截止至1月8日，上海原油库存为2598.4万桶，不变；偏多

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止1月5日，CFTC主力持仓多增;截至1月5日，ICE主力持仓多增；偏多；

6.结论：随着美联储预期调整的干涉，美国10年期国债收益率走强引发宏观层面的资金调整，市场存在较大波动，此外疫情的影响亦在持续扰动市场，投资者注意仓位控制，短线330-340区间操作，长线多单轻仓持有。 

甲醇2105： 

1.基本面：周初国内甲醇市场表现各异，港口跟随期货都有走跌，然外盘成本支撑下基差有所走强，关注今日商品联动及港口基差变动。内地市场涨跌均有，各地出货及库存不一使得区域化走势明显，然考虑到港口重心走弱下，内地-港口套利关闭，短期内地或仍有走弱可能；中性

2.基差：1月11日，江苏甲醇现货价为2485元/吨，基差158，盘面贴水；偏多

3、库存：截至2021年1月7日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为88.15万吨，较上周增5.67万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在35万吨附近，较上周增4万吨；偏空

4、盘面：20日线偏上，价格在均线下方；中性

5、主力持仓：主力持仓多单，空翻多；偏多

6、结论：1月国内甲醇供需或延续偏紧行情，不过风险点在于西北烯烃配套大甲醇装置投产之后的原料外采变化。需求端增量需密切关注鲁西、连云港烯烃重启状况，宁波烯烃装置计划下旬检修，1月份烯烃开工或有提高，江苏醋酸开工有望1月恢复提升，预计1月需求量仍尚可。随着河北省疫情严重，道路运输存在一定困难，二甲醚，甲醛传统下游存在降负荷预期，影响隔夜期货价格，短线2250-2320区间操作，长线多单逢低小单入场。

天胶：

1、基本面：供应依旧过剩 偏空

2、基差：现货13825,基差-260 偏空

3、库存：上期所库存环比增加，同比减少 中性

4、盘面：20日线向下，价格20日线下运行 偏空

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论：14100抛空，破14300止损

塑料 

1. 基本面：夜间外盘原油上涨，此前因部分地区限电影响，不少下游工厂降负或休假，下游需求抑制，进入1月后下游节能减排限电情况有所改善，现货价格略降，石化库存中性，节后观察库存变化速度及投产影响，现货方面乙烯CFR东北亚价格1066，当前LL交割品现货价7830（-0），偏空；

2. 基差：LLDPE主力合约2105基差310，升贴水比例4.1%，偏多； 

3. 库存：两油库存62.5万吨（-0.5），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，增多，偏多；

6. 结论：L2105日内7400-7600震荡操作； 

PP

1. 基本面：夜间外盘原油上涨，此前因部分地区限电影响，不少下游工厂降负或休假，下游需求抑制，进入1月后下游节能减排限电情况有所改善，现货价格略降，石化库存中性，节后观察库存变化速度及投产影响，丙烯CFR中国价格981，当前PP交割品现货价7900（-0），偏空；

2. 基差：PP主力合约2105基差125，升贴水比例1.6%，偏多；

3. 库存：两油库存62.5万吨（-0.5），中性；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5. 主力持仓：PP主力持仓净多，减多，偏多；  

6. 结论：PP2105日内7650-7900震荡操作；

PTA：

1、基本面：1、2月计划内检修偏少，新装置投产进度较慢。PTA加工费中枢下移，下游聚酯产品利润维持 中性

2、基差：现货3735，05合约基差-175，盘面升水 偏空

3、库存：PTA工厂库存4.2天，环比减少1.8天 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：BP110万吨恢复正常，125万吨装置周内短停，能投100万吨PTA装置负荷恢复至9成附近，汉邦220万吨装置停车。部分库区仍有入库需求，现货流动性依旧偏紧，基差偏强运行，聚酯工厂投机性补库增加，下游涤丝产销放量。成本端走强支撑盘面价格，短期跟随成本偏强运行为主。TA2105：3900-4150区间操作

MEG：

1、基本面：上周乙二醇总体负荷小幅回升。成本端走势偏强仍对盘面形成支撑，近期港口去库较快，绝对高度与18年水平持平 中性

2、基差：现货4400，05合约基差-29，盘面升水 中性

3、库存：华东地区合计库存71.6万吨，环比减少2.59万吨 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：周一CCF口径数据显示乙二醇港口库存环比减少3.5万吨。受港口封航的情况仍然存在，贸易商参与补货，基差大幅走强。目前各环节利润都处于历史低位，一季度海外装置检修较多，海外供应增量有限，短期跟随成本端偏强运行。EG2105：多单持有，下破4200止损

燃料油：

1、基本面：沙特额外减产提振原油，成本支撑加强；全球炼厂开工率提升叠加OPEC+减产放松趋势，高硫燃油供给改善；天然气价格趋弱，高硫燃油发电需求走弱；偏多

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价2174元/吨，FU2105收盘价为2171元/吨，基差为3元，期货贴水现货；中性    

3、库存：截止1月7日当周，新加坡高低硫燃料油库存录得2252万桶，环比前一周增加2.6%；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多

6、结论：高硫燃油基本面偏弱，短期燃油预计震荡运行为主。燃料油FU2105：日内2130-2160区间操作

沥青： 

1、基本面：国际原油价格连续推涨，成本支撑增强明显，业者低价放货意愿减弱，但寒潮天气影响，下游需求不及预期，交投氛围偏淡。供应方面来看，节后主营炼厂开工增加较为明显，预计本周整体供应无明显变化，北方个别地炼或停工检修。需求方面来看，北方终端施工基本无几，炼厂出货走缓明显，业者多谨慎观望为主；南方地区受降温天气影响，实际刚需表现一般，下游终端按需采购。短期来看，成本持续增加导致炼厂放货积极性欠佳，加之下游需求不温不火，预计国内沥青或延续稳势。中性。

2、基差：现货2510，基差-76，贴水期货；偏空。

3、库存：本周库存较上周增加4.1%为35.9%；中性。

4、盘面：20日线走平，期价在均线下方运行；中性。 

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2106：日内偏空操作。

PVC：

1、基本面：工厂开工上升，厂库增加，社库累积，整体基本面有所转弱。经过一段时间的下跌，工厂和贸易商报盘逐步趋稳，但是基本面转弱预期依旧较浓，短期震荡调整后仍有下跌空间。持续关注原油、宏观等对市场的影响。中性。

2、基差：现货7250，基差310，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比增14.67%至13.21万吨；中性。

4、盘面：价格在20日下方，20日线向下；偏空。

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多。

6、结论：预计短时间内偏弱震荡为主。PVC2105：日内轻仓试多。

3

---农产品

生猪：

1、基本面：2021年1月11日，国家统计局公布的数据显示，2020年12月份居民消费价格（CPI）同比上涨0.2%，2020年全年，全国居民消费价格比上年上涨2.5%，偏多；随着元旦春节到来，消费需求季节性增加，同时饲料成本有所上升，据国家统计局消息，猪肉价格由2020年12月下降6.5%转为上涨6.5%，偏多；新冠疫情持续升温，生猪出栏速度将受阻碍，贸易流通受限，偏空；海关积压大量冻肉库存，预计春节后得以释放，届时将影响猪肉价格上涨，偏空；截止2021年第一周屠宰企业开工率20.37%，环比下降1.23%，有所减弱生猪的需求情绪，偏空

2、基差：截止2021年1月11日，全国外三元生猪现货价格报35640元/吨，基差9610，LH2109盘面高贴水，偏多

3、库存：截止2020年12月31日，全国500家养殖企业生猪存栏14123970头，环比增加2.29%，同比增加45.11%；全国468家养殖企业母猪存栏2346651头，环比增加1.96%，同比增加73.44%，偏空

4、盘面：新上市品种，暂无MA20数据

5、主力持仓：持仓净空，空增，偏空

6、结论：新冠疫情持续升温，阻碍了生猪市场的出栏速度，虽然有春节备货预期存在，同时LH2109盘面高贴水现货，但当前供应商生猪和能繁母猪存栏不断恢复的背景下，预计后期现货猪价止涨企稳至下跌可能性增大。需求端方面，当前高价生猪将持续导致屠宰企业压价意愿的增强，对生猪价行成了一定压力，同时，海关积压的大量冻肉库存在春节后也将得以释放到市场，预期市场后期生猪偏空运行为主。1月11日09合约期价收于跌停板26030，录得上市两连跌，净空增加，预计期货价格继续下探可能性较大。LH2109区间：24000-26800

玉米：

1、基本面：布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布的周报称,截至1月6日的一周,阿根廷2020/21年度玉米播种完成85.3%,比去年同期落后2.9%,偏多；该交易所估计本年度玉米播种面积为630万公顷,低于2019/20年度的650万公顷，偏多；阿根廷罗萨里奥交易所1月8日发布的报告显示，阿根廷农业主产区的新季玉米作物急需降雨，避免单产潜力下降，但当地气象预报显示，未来几周的降雨将低于干燥作物完全恢复所需的水平，偏多；春节备货前提下，华北地区新冠疫情形势严峻，部分地区封城封村，玉米购销受到严重影响，导致企业提价收购，偏多；港口集港量持续处于低位，偏多；截止1月1日，全国主产区售粮进度为48.33%，同比快7.33%，偏多

2、基差：截止2021年1月11日，现货平均价为2786元/吨,2105合约盘面升水51元/吨，偏空

3、库存：截止2021年1月08日当周全国115家玉米深加工企业库存总量在553.01万吨，环比降幅为4.25%，偏多；截止1月1日，北方港口库存424.65万吨，环比降幅为0.98%,偏多；截止1月11日，南方港口玉米库存127.5万吨，环比降2.45%，偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线上方；偏多

5、主力持仓：主力净空，多减空增，偏空

6、结论：受新冠疫情的持续影响，叠加外围玉米主产国在供给侧方面的利好消息持续发酵的背景下，国内玉米价格继续走高。临近春节，备货情绪高涨，全国主产区售粮速度加快，而当前玉米主产区购销阻滞，港口集港量持续处于低位，短期呈现供不应求格局。预计玉米期价近期震荡走高为主，关注近期春节备货情况，主产区购销进度。盘面上，恐高情绪日益增加，技术性卖盘增多，建议激进者前期多单继续持有，保守者减仓观望为主，以防止技术性回调。C2105区间：2780-2855

白糖：

1、基本面：关注新一轮寒潮天气可能对甘蔗产量影响。荷兰合作银行：预计20/21年度全球食糖供应短缺30万吨。ISO预计全球糖市在20/21年度出现350万吨缺口，高于此前预估的72.4万吨。2020年12月底，20/21年度本期制糖全国累计产糖353.38万吨；全国累计销糖147.06万吨；销糖率41.62%（去年同期52.1%）。2020年11月中国进口食糖71万吨，环比减少17万吨，同比增加38万吨。偏多。

2、基差：柳州现货5240，基差61（05合约），升水期货；中性。

3、库存：截至11月底20/21榨季工业库存67.93万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方；中性。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势不明朗；偏多。

6、结论：新一轮寒潮天气对南方主产区产量有影响，关注后续天气情况。新关税政策堵住糖浆进口漏洞，利多白糖。白糖基本面未来偏多，盘中回调多单分批介入。

棉花：

1、基本面：美国禁止新疆建设兵团棉花产品进口美国。国储因内外价差大于800，暂停收储。11月份我国棉花进口20万吨，环比减4.8%，同比增81.8%。ICAC12月全球产需预测，20/21年度全球消费2426万吨，产量预计2468万吨，期末库存2165万吨。农村部12月：产量585万吨，进口200万吨，消费800万吨，期末库存716万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价15299，基差199（05合约），升水期货；中性。

3、库存：中国农业部19/20年度11月预计期末库存716万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线附近，中性。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势不明朗；偏多。

6：结论：消费淡季即将到来，今年纺织业停工预计提前，欧美疫情延续，人民币升值，集装箱运费涨价，吞噬下游纺织服装出口利润。由于国内外价差过大，国储暂停收购，政策上不希望价格大幅上涨，对下游不利。国内正值新棉大量上市，套保压力巨大。美国制裁新疆纺织业中长期影响出口较大。基本面不支持大涨，棉花震荡回落，偏空思路延续。

豆油

1.基本面：12月马棕库存下降19.01%，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下降35%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，出口转好；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：豆油现货8970，基差912，现货贴水期货。偏多

3.库存：1月8日豆油商业库存88万吨，前值94万吨，环比-6万吨，同比-41.00% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.结论：油脂价格冲高，豆油受收储支撑，国内积极购买美豆，以及USDA报告利多造成美豆上涨，美豆油此前拉动全球油脂价格上行。棕榈油出口稍有回暖，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况。美国选举，或有中加关系环节情况出现，但目前菜油库存持续紧缺，短期依旧偏多。国内基本面趋紧，油价整体上行。豆油Y2105：回落做多7800附近入场

棕榈油

1.基本面：12月马棕库存下降19.01%，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下降35%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，出口转好；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：棕榈油现货7660，基差540，现货贴水期货。偏多

3.库存：1月8日棕榈油港口库存61万吨，前值58万吨，环比+3万吨，同比-22.87%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格冲高，豆油受收储支撑，国内积极购买美豆，以及USDA报告利多造成美豆上涨，美豆油此前拉动全球油脂价格上行。棕榈油出口稍有回暖，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况。美国选举，或有中加关系环节情况出现，但目前菜油库存持续紧缺，短期依旧偏多。国内基本面趋紧，油价整体上行。棕榈油P2105：回落做多6900附近入场

菜籽油

1.基本面：12月马棕库存下降19.01%，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下降35%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，出口转好；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：菜籽油现货10830，基差742，现货贴水期货。偏多

3.库存：1月8日菜籽油商业库存132万吨，前值13万吨，环比-1万吨，同比-49.31%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格冲高，豆油受收储支撑，国内积极购买美豆，以及USDA报告利多造成美豆上涨，美豆油此前拉动全球油脂价格上行。棕榈油出口稍有回暖，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况。美国选举，或有中加关系环节情况出现，但目前菜油库存持续紧缺，短期依旧偏多。国内基本面趋紧，油价整体上行。菜籽油OI2105：回落做多9700附近入场

豆粕：

1.基本面：美豆震荡收跌，美农报前技术性整理和南美大豆产区迎来对作物有利的降雨。国内豆粕震荡走高，受美豆上涨带动和国内因疫情集中备货影响短期震荡偏强。国内油厂开机减少和生猪养殖业恢复势头良好支撑豆粕价格，国内进口大豆到港量有所减少，国内新冠疫情短期有所加重，各地担忧物流受限而提前备货，近期中下游成交明显好转支撑豆粕现货价格。中性

2.基差：现货3890（华东），基差271，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存80.37万吨，上周86.01万吨，环比减少6.56%，去年同期58.94万吨，同比增加36.35%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.结论：美豆短期1350上方震荡；国内受美豆走势带动和国内需求良好支撑，关注南美大豆种植天气和国内成交情况。

豆粕M2105：短期3580至3630区间震荡，短线区间操作为主。期权观望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期菜粕供应偏紧支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，年底水产养殖需求走弱压制现货价格，豆粕和杂粕对菜粕构成替代限制菜粕上升空间。国内油菜籽和菜粕供应偏紧，但中加关系预期改善中国或有望未来重新进口加拿大油菜籽。中性

2.基差：现货2850，基差-136，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存4.6吨，上周3.4吨，环比增加35.29%，去年同期2.35万吨，同比增加95.74%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.结论：菜粕整体跟随豆粕震荡运行，菜粕库存较低和需求较好支撑价格，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口以及国内菜粕需求情况。

菜粕RM2105：短期2950至3000区间震荡，短线区间操作为主。期权观望。

大豆

1.基本面：美豆震荡收跌，美农报前技术性整理和南美大豆产区迎来对作物有利的降雨。俄罗斯上调其大豆出口关税至30%利多国内大豆价格，国产大豆收购价维持高位支撑盘面，但国产大豆价格远超进口大豆价格，进口大豆替代国产大豆增多，国产大豆将进入有价无市格局或者不进入压榨市场。中性

2.基差：现货5600，基差-354，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存525.11万吨，上周514.14万吨，环比增加2.13%，去年同期405.04万吨，同比增加29.64%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.结论：美豆预计1350上方震荡；国内大豆期货再度冲高，短期波动加剧，需注意风险。

豆一A2105：短期5850附近震荡，观望为主或者短线操作。

4

---金属

黄金

1、基本面：美国众议院民主党人正式公布弹劾特朗普的决议，美股三大股指在上周强劲上涨之后回落，其中道指一度下跌近150点；美元指数延续涨势，并刷新日高至90.72；现货黄金小幅反弹，早盘1850美元/盎司下方震荡；中性

2、基差：黄金期货385，现货383.61，基差-1.39，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单2733千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方；中性

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、结论：美元美债收益率走强，刺激政策预期再起，金价小幅反弹；C COMEX期金上涨0.8%，报1,850.80美元/盎司；今日关注美联储官员讲话；美元、美债收益率对金价强势压制，拜登财政刺激预期再起，另金价走势较为纠结。目前情绪有所释放，短线有所反弹，但多空双面影响继续，整体较为震荡。沪金2102：377-391区间操作。

白银

1、基本面：美国众议院民主党人正式公布弹劾特朗普的决议，美股三大股指在上周强劲上涨之后回落，其中道指一度下跌近150点；美元指数延续涨势，并刷新日高至90.72；随着美元上涨，现货黄金维持跌势，现交投于1850美元/盎司下方；中性

2、基差：白银期货5123，现货5109，基差-14，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单3070348千克，减少5180千克；偏多

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方；中性

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、结论：银价跟随金价小幅反弹；COMEX期银上涨2.6%，报25.2840美元/盎司。白银依旧主要跟随金价为主，且因多空拉锯，但多头力量仍存，短线将有所反弹，整体跟随金价偏弱。沪银2102：观望为主。

镍：

1、基本面：从短线来看，镍矿供需偏紧格局不变，成本支撑仍是比较坚挺，对镍铁与不锈钢价格存在支撑作用。不锈钢短期现货市场由于运输受阻供应偏紧，价格突然大幅上涨，带动镍价上行。同时国外疫情原因，自身国内生产停工，加大了进口，国内下游企业接单已至4-5月。同时新能源车继续表现较好，下游比较乐观。电解镍产量由于一些生产线向硫酸镍转移，目前只有金川与新疆生产，产量会有小幅回落，如果进口量不大，那么供应稳中偏紧。本周会有俄镍等到货缓解市场供应。中性

2、基差：现货132750，基差5260，偏多，进口镍130950，基差3460，偏多

3、库存：LME库存248826，-192，上交所仓单15100，-290，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空

5、主力持仓：主力持仓净多，多增，偏多

6、结论：沪镍03：126000一线少量试多，破125500止损观望。

铜:

1、基本面：供需基本大致平衡，废铜进口受限，智利供应紧张，疫情袭来沪铜消费更加疲软12月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.9％，虽比上月回落0.2个百分点，但连续10个月位于临界点以上，表明制造业继续稳步恢复；中性。

2、基差：现货 59450，基差680，升水期货；偏多。

3、库存：1月11日LME铜库存增2525吨至104950吨,上期所铜库存较上周减4337吨至82342吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：在国全球宽松和南美供应开始缓和背景下，隔夜 沪铜继续下行，沪铜2103:短期观望，切勿追高。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，疫情来袭导致消费更加疲软；中性。

2、基差：现货15400，基差390，升水期货，偏多。

3、库存：上期所铝库存较上周增11113吨至235348吨，库存下降；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：在国外疫情快速发展有所缓解和全球宽松背景下，现货高升水导致铝继续走高，但进口窗口打开压制铝价，沪铝2102：逢高抛空为主。

沪锌:

1、基本面：外媒12月16日消息，世界金属统计局( WBMS )最新公布的报告显示，2020年1-10月全球锌市供应过剩29.3万吨，2019年全年为供应短缺7.6万吨。偏空

2、基差：现货21260，基差+240；偏多。

3、库存：1月11日LME锌库存较上日减少250吨至201125吨，1月11上期所锌库存仓单较上日减少76至3659吨；偏多。

4、盘面：今日沪锌震荡下跌走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。

5、主力持仓：主力净多头，多减；偏多。

6、结论：供应依然过剩；沪锌ZN2102：多单持有，止损20500。

5

---金融期货

期指

1、基本面：隔夜欧美股市回调，昨日两市冲高午后跳水，沪指盘中创出年内新高，不过小盘股和热点减少，仅银行等板块上涨；中性

2、资金：融资余额15263亿元，减少12亿元，沪深股净买入9亿元；中性

3、基差：IF2101贴水4.36点，IH2101贴水4.13点，IC2101贴水8.6点；中性

4、盘面：IH>IF> IC（主力合约），IF、IH、IC在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：IF 主力多减，IH主力多增，IC主力多增；偏多

6、结论：国内指数冲高回落，一方面热点减少，另外一方面是公募基金发行火爆，不过赚钱效应降低。IF2101：逢高减仓；IH2101：逢高减仓；IC2101：逢高减仓

国债：

1、基本面：中国2020年12月CPI同比上涨0.2%；PPI同比降幅收窄至0.4%，环比上涨1.1%，为2016年12月以来最高水平。

2、资金面：央行1月11日公开市场进行50亿元逆回购操作，净回笼150亿元。

3、基差：TS主力基差为0.1654，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.1556，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.081，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；T 主力在20日线下方运行，20日线向上，偏空。

6、主力持仓：TS主力净空，空增。TF主力净空，空减。T主力净多，多增。

7、结论：空单止盈。