铁矿石高位运行，螺纹钢成本对价格形成支撑
 
　　2008年金融危机后，经过国际资本在2009年的一轮“热炒”，国际大宗商品价格在去年经历了一波单边上涨行情，部分品种涨幅甚至超过了100%。相关数据统计，今年一季度，全世界能源价格平均上涨50％以上，金属价格上涨60％，铜上涨99％，铝上涨60％。从铁矿石的涨价幅度来看，以63.5品位的印度矿为例，2009年下半年印度矿（63.5%）的到岸价格基本在80-120美元/吨。今年印度矿（63.5%）的进口到岸价格一度涨至120-180美元/吨，上涨幅度达到了50%。若以100美元/吨和150美元/吨的价格分别来计算，则铁矿石在螺纹钢的成本中分别为1372元和2024元。可以看出，铁矿石的价格的上涨对螺纹钢成本的拉动幅度达到了652元。

从国内期货市场来看，螺纹钢从2009年3月27日上市之后，在去年8月初达到了历史高点后下跌近两个月。但是，从铁矿石的价格来看，8月初至9月底的进口铁矿石价格较之前并没有较大幅度的变化。2009年10月初，螺纹钢触底反弹至今年年初。在此期间，铁矿石的价格有了一定幅度的上涨，尤其是11、12月的上涨幅度较为明显，在2009年年底，印度矿（63.5%）的进口到岸价格一度涨至121美元/吨。2010年1月初至2月初，螺纹钢在高位盘整约一个月。此时，铁矿石的进口价格也在去年底所产生的高价位附近盘整。2010年2月初至4月中旬，螺纹刚在前期盘整后继续向上突破，发动了两个多月的上涨行情，螺纹1010最高触及点位4898。此时，铁矿石的进口价格也一路上行，4月中旬印度矿（63.5%）的进口到岸价格最高逾170美元/吨。螺纹钢在4月中旬遇顶后，跌势一直持续至今。此期间，进口铁矿石的到岸价格则一直维持在高位185美元/吨左右，未见下跌。从以上的分析，可以看出：每轮螺纹钢期货价格的上涨，伴随着铁矿石价格的上涨；但每轮的螺纹钢期货的下跌，则铁矿石未见明显下跌。因此，如果从铁矿石价格和螺纹钢期货价格之间的关系来看，铁矿石的价格涨势一旦削弱，则螺纹钢期货的上涨动能便大为弱化。
 
　　从螺纹钢的成本方面来考虑，目前螺纹钢的成本依旧是在高位运行，但上行的趋势相较于去年底至今年初已暂告一段落。因此，本轮螺纹钢的下跌符合以往螺纹钢期货与进口铁矿石之间相关性的经验。

新房产政策出台，钢材市场遭受利空
 
　　再从国内的政策层面来考虑，目前国内对螺纹钢的利空消息层出不穷。并且，笔者认为，伴随中国政府在“后危机时代”政策的逐步退出，则后市在政策层面的利空消息将会有更多出台。
 
　　以前期国务院公布的《关于坚决遏制部分城市房价过快上涨的通知》（即新“国十条”）为例，政府在房地产政策上的态度较之前有了巨大的转变。金融危机前，国家为了抑制房产投机，保证居民住房，出台了一系列的政策。但是，08至09年席卷全球的金融危机，使得中国政府在经济“保八”的目标下，一度推行按揭买房利率优惠等一系列措施，使得房产市场再度升温。而近期，国家推出的新“国十条”，显然较之前的买房优惠政策形成一百八十度转变。该文件指出：二套住房贷款首付款不得低于50％，利率不得低于基准利率的1.1倍；首套住房且建筑面积逾90平方米的，首付比例不得低于30％；对贷款购买第三套及以上住房的，大幅度提高首付款和利率水平；基本上禁止用银行信贷购买第三套住房及异地贷款购房。通过以上的文件可以看出，本次将使银行在新进购房者上的杠杆率降低。而此条文的推出，笔者认为，不仅仅是在“去杠杆化”收缩购房者的银行信贷上对房市进行一定的打压，更重要的是，在危机后国家推行新“国十条”更有影响房地产市场预期的作用。当之前人们对房产的“越调越涨”和“国家不会让房价下跌”的认识，逐渐被危机后国家为使房产市场降温施行的一系列宏观调控政策所影响后，人们对房产的预期或许会改变。而据报道，目前，大城市已有房地产商施行降价促销的优惠，且目前有价无市的状态，说明大多数的购房者已持观望态度，一改之前的狂热投机局面。房产市场从投机转向真实需求，将在近期对房产市场形成打压。据估算，一平方米的建筑面积大约耗费钢材40公斤。而房产市场的逐步回归，将会对螺纹钢的需求形成一定的收缩，形成另一利空因素。
 
　　成本支撑博弈政策打压，螺纹钢后市将如何演绎？
 
　　通过以上的分析，可以看出，铁矿石价格自今年年初的上涨较之去年下半年，对螺纹钢的成本拉动达到652元。考虑到焦炭、炼制费、轧制费及其他费用，螺纹钢的成本已达到4000。若考虑到仓储费及资金成本等，保守估计，目前螺纹1010的合理价位应该在4200元/吨左右。且这4200元/吨的价格是建立在钢厂及贸易商不赚取利润的基础之上。
 
　　目前螺纹钢期货价格与成本的背道而驰，显然与国家出台的一些列调控政策有关。而政策的出台，将从很大程度上影响市场参与者的预期。众所周知，期货的特质之一是对未来商品的价格的定价。显然，市场参与者的预期将会对商品的未来价格形成巨大的影响，而这一影响有的时候会使期货市场的表现严重偏离其基本面。
 
　　因此，笔者认为，从政策面对投资者预期的影响层面来考虑，螺纹钢目前的跌势并没有见底信号。但是，从成本因素这一基本面考量，螺纹钢存在一定的超跌现象。对螺纹钢后市的操作，笔者建议，当螺纹钢的下跌途中伴有成交量缩小的现象，或者有底部企稳的现象后，可以空单逐步获利了结，少量多单试盘。若螺纹钢仍延续前期的放量下跌，则不建议多单介入。