大越商品指标系统

1

---黑色

焦煤：

1、基本面：焦企受冬季补库及不确定因素影响，对焦煤主动补库意向不减，整体煤企报价较为坚挺，厂内库存多维持低位；偏多

2、基差：现货市场价1580，基差-71.5；现货贴水期货；偏空

3、库存：钢厂库存863.68万吨，港口库存274万吨，独立焦企库存998.79万吨，总体库存2136.47万吨，较上周减少33.83万吨；偏空

4、盘面：20日线向上，价格在20日线下方；中性

5、主力持仓：焦煤主力净多，多增；偏多

6、结论：焦煤市场供需局面有所转好，近期焦煤价格多维持稳中偏强状态。焦煤2105：1640多，止损1620。

焦炭：

1、基本面：供应端焦企高利润下生产积极性较高，发运积极下厂内库存低位维持，将会继续继续支撑焦炭现货价格走强。需求端，钢厂铁水日均产量年同比增15.37万吨，近期虽有钢厂检修但是铁水减量有限，难以对焦炭形成较大利空，强需求现实暂难改变；偏多

2、基差：现货市场价3030，基差319；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存432.44万吨，港口库存255.5万吨，独立焦企库存27.63万吨，总体库存712.21万吨，较上周减少0.04万吨；偏多

4、盘面：20日线向上，价格在20日线下方；中性

5、主力持仓：焦炭主力净多，多减；偏多

6、结论：焦炭供应仍显紧张，短期疫情带来运输当面的影响导致钢厂被动停产检修，市场情绪有所分化，预计短期将震荡运行为主。焦炭2105：2700-2750区间操作。

螺纹：

1、基本面：近期市场现货价格高位有所转弱但波动较大，利润收缩，供应端实际产量高于同期，环比继续小幅下滑；需求方面总体转弱但仍维持一定强度预计年前将继续走弱，库存累积速度有所加快；偏空。

2、基差：螺纹现货折算价4470.2，基差177.2，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存395.58万吨，环比增加8.71%，同比减少4.06%；中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向上；中性

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多

6、结论：昨日螺纹期货价格全天震荡偏弱走势，各地现货价格继续下调，当前黑色系整体走势均有所转弱，预计本周以震荡偏弱为主，操作上建议螺纹05合约日内4250-4330区间偏空操作。

热卷：

1、基本面：近期热卷及冷卷现货高位出现回调，现货需求行情出现一定降温，不过1月份下游制造业和出口仍有较强预期，需求将保持较好态势；供应端实际产量当前处于同期偏高水平，预计保持本周产量平稳，累库速度有所加快，中性

2、基差：热卷现货价4550，基差112，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存204.35万吨，环比增加3.1%，同比增加17.9%，中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向上；中性

5、主力持仓：热卷主力持仓多减；偏多。

6、结论:昨日热卷期货小幅下跌，现货价格基本走平，当前走势转弱，但短期连续深度回调可能性不大，预计本周震荡偏弱为主，操作上建议热卷05合约，日内4400-4480区间偏空操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃生产成本稍有增加，加工利润增速明显放缓，产量处于历史高位，供应充足；北方停工放假增多，南方下游加工企业联合反抗原片价格上涨，停止采购、提前放假，需求趋弱；偏空

2、基差：浮法玻璃主流生产区域河北沙河安全现货出厂价2018元/吨，FG2105收盘价为1738元/吨，基差为280元，期货贴水现货；偏多

3、库存：全国浮法玻璃生产线库存2609万重量箱，较前一周增加87万重量箱，库存开始累积；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多

6、结论：疫情冲击、春节临近，下游需求加速走弱，玻璃短期偏弱运行为主。玻璃FG2105：日内偏空操作，止损1725

动力煤：

1、基本面：12月15日全国重点电厂库存为8260万吨，可用天数15天；全国重点电厂日耗为539万吨。目前港口库存仍旧处于低位，日耗处于季节性高位，CCI、CCTD、CECI指数全面停发，现货市场报价比较混乱 偏多

2、基差：现货990，05合约基差282.4，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存489万吨，环比增加1万吨；六大电数据停止更新 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：年末安监压力下产区煤矿大多维持常态生产，在产煤矿供不应求，下游拉运积极，港口库存维持低位，优质煤种结构性紧缺状况仍然比较严重，河北防疫措施影响港口装卸，运力周转缓慢。低温天气使得电厂日耗维持高位，电厂库存下降明显，煤价短期仍旧高位运行为主。ZC2105：650-730区间操作

铁矿石：

1、基本面：13日港口现货成交132.5万吨，环比下降19.1%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为70万吨,环比下降12.5%），本周平均每日成交139.4万吨，环比下降23.3%  偏多

2、基差：日照港PB粉现货1129，折合盘面1252.7，05合约基差218.7；适合交割品金布巴粉现货价格1103，折合盘面1231，05合约基差197，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存12223.0万吨，环比减少44.12万吨 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：随着年末冲量结束，本周澳巴发货量均出现下滑，到港量小幅增加，港口卸货受限，压港情况加重，同时唐山港口出台防疫政策，外地车辆调运受限。终端需求出现季节性回落，但受到前期高矿价影响，钢厂库存普遍不高，预计盘面下方仍有较强支撑。I2105：多单持有，下破960止损

2

---能化

原油2103：

1.基本面：美国众议院周三举行历史性投票，以232对197票的结果使特朗普成为唯一一个被弹劾两次的美国总统。参议院共和党领袖麦康奈尔称不会提前复会审议弹劾条款。他本人尚未决定是否支持弹劾特朗普；美国当选总统拜登将于周四公布经济重建计划，据悉即将上任的参议院多数党领袖舒默敦促拜登提出规模逾1.3万亿美元的纾困计划，包括将现金支票额提高到2000美元;中性

2.基差：1月13日，阿曼原油现货价为56.68美元/桶，巴士拉轻质原油现货价为57.77美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为56.28美元/桶，基差29.02元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至1月8日当周API原油库存减少582.1万桶，预期减少272万桶；美国至1月8日当周EIA库存预期减少226.6万桶，实际减少324.8万桶；库欣地区库存至1月8日当周减少197.5万桶，前值增加79.2万桶；截止至1月13日，上海原油库存为2578.4万桶，不变；偏多

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止1月5日，CFTC主力持仓多增;截至1月5日，ICE主力持仓多增；偏多；

6.结论：隔夜EIA库存原油下降，继续利好油价持续上行，不过随着美元指数的止跌，市场开始存在美联储收紧货币政策的预期，此外普氏公布的12月OPEC减产执行率未达100%挫伤市场信心，短期原油面临调整风险，短线339-347区间操作，长线多单轻仓持有。 

甲醇2105： 

1.基本面：本周国内甲醇市场表现一般，内地市场涨跌均有，河北疫情影响国内运输市场，产区表现偏弱，消费区则相对尚可，且昨日鲁北下游对运输车辆受限，短期内地延续差异调整。港口方面，期货冲高带动港口走高，然昨夜原油及甲醇期货走弱，或对港口形利空，然外盘开工低位及进口缩量预期仍在，短期港口或强于内地；中性

2.基差：1月13日，江苏甲醇现货价为2510元/吨，基差148，盘面贴水；偏多

3、库存：截至2021年1月7日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为88.15万吨，较上周增5.67万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在35万吨附近，较上周增4万吨；偏空

4、盘面：20日线偏上，价格在均线下方；中性

5、主力持仓：主力持仓多单，多减；偏多

6、结论：1月国内甲醇供需或延续偏紧行情，不过风险点在于西北烯烃配套大甲醇装置投产之后的原料外采变化。需求端增量需密切关注鲁西、连云港烯烃重启状况，宁波烯烃装置计划下旬检修，1月份烯烃开工或有提高，江苏醋酸开工有望1月恢复提升，预计1月需求量仍尚可。随着河北省疫情严重，道路运输存在一定困难，二甲醚，甲醛传统下游存在降负荷预期，影响隔夜期货价格，短线2300-2380区间操作，长线多单逢低小单入场。

天胶：

1、基本面：供应依旧过剩 偏空

2、基差：现货13525,基差-800 偏空

3、库存：上期所库存环比增加，同比减少 中性

4、盘面：20日线向下，价格20日线上运行 中性

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论：14000--14400区间短线交易

塑料 

1. 基本面：夜间外盘原油震荡，此前因部分地区限电影响，不少下游工厂降负或休假，下游需求抑制，进入1月后下游节能减排限电情况有所改善，现货价格略涨，石化库存中性，节后观察库存变化速度及投产影响，现货方面乙烯CFR东北亚价格1061，当前LL交割品现货价7850（+50），偏空；

2. 基差：LLDPE主力合约2105基差290，升贴水比例3.8%，偏多； 

3. 库存：两油库存62万吨（-4），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，减多，偏多；

6. 结论：L2105日内7450-7650震荡偏空操作； 

PP

1. 基本面：夜间外盘原油震荡，此前因部分地区限电影响，不少下游工厂降负或休假，下游需求抑制，进入1月后下游节能减排限电情况有所改善，现货价格略涨，石化库存中性，节后观察库存变化速度及投产影响，丙烯CFR中国价格976，当前PP交割品现货价8050（+70），偏空；

2. 基差：PP主力合约2105基差193，升贴水比例2.5%，偏多；

3. 库存：两油库存62万吨（-4），中性；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空；

5. 主力持仓：PP主力持仓净多，增多，偏多；  

6. 结论：PP2105日内7800-8050震荡偏空操作；

燃料油：

1、基本面：隔夜原油下跌或拖累燃油；全球炼厂开工率提升叠加OPEC+减产放松预期，高硫燃油供给改善；天然气价格偏弱，高硫燃油发电需求走弱；偏空

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价2186元/吨，FU2105收盘价为2256元/吨，基差为-70元，期货升水现货；偏空   

3、库存：截止1月7日当周，新加坡高低硫燃料油库存录得2252万桶，环比前一周增加2.6%；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多

6、结论：高硫燃油基本面偏弱，短期燃油预计震荡偏弱运行为主。燃料油FU2105：日内2190-2230区间偏空操作

PTA：

1、基本面：福建百宏250万吨新装置预计在下旬投产；福化工贸450万吨装置将在1月20日附近重启，未来供应相对宽松。PTA加工费中枢下移，下游聚酯产品利润维持 中性

2、基差：现货3835，05合约基差-227，盘面升水 偏空

3、库存：PTA工厂库存4.2天，环比减少1.8天 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：东北一套225万吨装置降负至5成运行，华东一套200万吨装置提前至1月24号检修，预计15天。部分库区仍有入库需求，现货流动性依旧偏紧，基差偏强运行，聚酯工厂投机性补库增加，下游涤丝产销放量。成本端走强支撑盘面价格，短期跟随成本偏强运行为主。TA2105：3900-4150区间操作

MEG：

1、基本面：上周乙二醇总体负荷小幅回升。成本端走势偏强仍对盘面形成支撑，近期港口去库较快，绝对高度与18年水平持平 中性

2、基差：现货4600，05合约基差58，盘面贴水 偏多

3、库存：华东地区合计库存71.6万吨，环比减少2.59万吨 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：本周一CCF口径数据显示乙二醇港口库存环比减少8万吨，本周港口环节到货正常略偏多，预计下周库存小幅回升。贸易商积极参与补货，基差大幅走强。目前各环节利润都处于历史低位，一季度海外装置检修较多，海外供应增量有限，短期跟随成本端偏强运行。EG2105：多单持有，下破4400止损

3

---农产品

白糖：

1、基本面：关注上一轮寒潮天气可能对甘蔗产量影响。荷兰合作银行：预计20/21年度全球食糖供应短缺30万吨。ISO预计全球糖市在20/21年度出现350万吨缺口，高于此前预估的72.4万吨。2020年12月底，20/21年度本期制糖全国累计产糖353.38万吨；全国累计销糖147.06万吨；销糖率41.62%（去年同期52.1%）。2020年11月中国进口食糖71万吨，环比减少17万吨，同比增加38万吨。偏多。

2、基差：柳州现货5220，基差-5（05合约），平水期货；中性。

3、库存：截至12月底20/21榨季工业库存206.32万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方；偏多。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多。

6、结论：上一轮寒潮天气对南方主产区产量有影响，关注后续压榨情况。新关税政策堵住糖浆进口漏洞，利多白糖。新一年度全球白糖供应缺口增加，白糖基本面未来偏多，盘中回调多单分批介入。

棉花：

1、基本面：美国农业部最新报告小幅利多。美国禁止新疆建设兵团棉花产品进口美国。国储因内外价差大于800，暂停收储。11月份我国棉花进口20万吨，环比减4.8%，同比增81.8%。ICAC12月全球产需预测，20/21年度全球消费2426万吨，产量预计2468万吨，期末库存2165万吨。农村部1月：产量591万吨，进口210万吨，消费800万吨，期末库存732万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价15257，基差-88（05合约），平水期货；中性。

3、库存：中国农业部19/20年度1月预计期末库存732万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线上方，偏多。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗；偏多。

6：结论：消费淡季即将到来，今年纺织业停工预计提前，欧美疫情延续，人民币升值，集装箱运费涨价，吞噬下游纺织服装出口利润。由于国内外价差过大，国储暂停收购，政策上不希望价格大幅上涨，对下游不利。国内正值新棉大量上市，套保压力巨大。美国制裁新疆纺织业中长期影响出口较大。基本面不支持大涨，棉花15500附近压力较大，冲高分批建仓空单。

玉米：

1、基本面：截止2021年第一周，全国主产区深加工玉米消耗量总计1284843万吨，较前一周增长0.95%，且处于历年高位，偏多；春节备货前提下，华北地区新冠疫情形势严峻，部分地区封城封村，玉米购销受到严重影响，导致企业提价收购，偏多；港口集港量持续处于低位，偏多；截止1月8日，全国主产区售粮进度为52.37%，同比快8.36%，偏多；1月13日，USDA报告称，美玉米期初库存由19.95亿蒲下降至19.19亿蒲，播种面积由9100英亩下降至9080英亩单产由175.8蒲/英亩下降至172.0蒲/英亩，产量由145.07亿蒲下降至141.82亿蒲，偏多；1月11日，阿根廷取消出口限制，偏空；1月13日，山东地区玉米深加工企业到货量达800台左右，较前12日大增，部分企业开始下调玉米收购价格，偏空； 

2、基差：截止2021年1月13日，现货价为2824元/吨,2105合约盘面升水48元/吨，偏空

3、库存：截止2021年1月08日当周全国115家玉米深加工企业库存总量在553.01万吨，环比降幅为4.25%，偏多；截止1月8日，北方港口库存414.75万吨，环比降幅为2.33%,偏多 

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线上方；偏多

5、主力持仓：多空双减，多减微高于空减，偏空

6、结论：国内外利多因素叠加，同时玉米现货市场短期供不应求格局仍存，以致期价继续创出历史新高。预计期价高位震荡为主，关注近期春节备货情况，主产区库存变化与购销进度。盘面上，从周线上看，KDJ指标超买区，预计期价加速上涨后有冲高回落修复指标需求；日线上看，期价突破布林上轨线，卖出信号显现，多头获利了结，短期或多单逢高减仓为宜。C2105区间：2810-2900

生猪：

1、基本面：2021年1月11日，国家统计局公布的数据显示，2020年12月份居民消费价格（CPI）同比上涨0.2%，2020年全年，全国居民消费价格比上年上涨2.5%，偏多；春节备货期，需求季节性增加，偏多；新冠疫情持续升温，生猪出栏速度将受阻碍，贸易流通受限，海关积压大量冻肉库存，预计春节后得以释放，届时将影响猪肉价格上涨，偏空；华储网发布通知，1月7日，已投放2万吨中央储备冻猪肉，1月15日将投放3万吨中央储备冻猪肉，偏空 

2、基差：截止2021年1月13日，全国外三元生猪现货价格报36440元/吨，基差10570，LH2109盘面高贴水，偏多

3、库存：截止2020年12月31日，全国500家养殖企业生猪存栏14123970头，环比增加2.29%，同比增加45.11%；全国468家养殖企业母猪存栏2346651头，环比增加1.96%，同比增加73.44%，偏空

4、盘面：新上市品种，暂无MA20数据

5、主力持仓：多空微增，空增多于多增，偏空

6、结论：短期生猪饲养成本饲料端方面，玉米豆粕价格屡创新高，加之春节备货情绪、冬季腊肉需求的增长，给予了近期生猪价格一定的支撑。但随着后期生猪产能持续恢复，春节备货、腊肉制作进入尾声，同时国家有意减缓猪价上涨意愿背景下，后市猪价维持低位震荡或缓跌的预期增强。近期操作上，建议逢高抛空为主。LH2109区间：25000-26000。

豆油

1.基本面：12月马棕库存下降19.01%，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下降35%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，出口转好；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：豆油现货8860，基差882，现货贴水期货。偏多

3.库存：1月8日豆油商业库存88万吨，前值94万吨，环比-6万吨，同比-41.00% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.结论：油脂价格冲高，豆油受收储支撑，国内积极购买美豆，以及USDA报告利多造成美豆上涨，美豆油此前拉动全球油脂价格上行。棕榈油出口稍有回暖，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况。美国选举，或有中加关系环节情况出现，但目前菜油库存持续紧缺，短期依旧偏多。国内基本面趋紧，油价整体上行，但国内疫情影响，恐波动幅度较大。豆油Y2105：回落做多7700附近入场

棕榈油

1.基本面：12月马棕库存下降19.01%，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下降35%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，出口转好；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：棕榈油现货7510，基差464，现货贴水期货。偏多

3.库存：1月8日棕榈油港口库存61万吨，前值58万吨，环比+3万吨，同比-22.87%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格冲高，豆油受收储支撑，国内积极购买美豆，以及USDA报告利多造成美豆上涨，美豆油此前拉动全球油脂价格上行。棕榈油出口稍有回暖，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况。美国选举，或有中加关系环节情况出现，但目前菜油库存持续紧缺，短期依旧偏多。国内基本面趋紧，油价整体上行，但国内疫情影响，恐波动幅度较大。棕榈油P2105：回落做多6800附近入场

菜籽油

1.基本面：12月马棕库存下降19.01%，库存高于市场预期，MPOB报告中性，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下降35%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，出口转好；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：菜籽油现货10830，基差769，现货贴水期货。偏多

3.库存：1月8日菜籽油商业库存132万吨，前值13万吨，环比-1万吨，同比-49.31%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线上，20日均线朝上。偏多

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格冲高，豆油受收储支撑，国内积极购买美豆，以及USDA报告利多造成美豆上涨，美豆油此前拉动全球油脂价格上行。棕榈油出口稍有回暖，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况。美国选举，或有中加关系环节情况出现，但目前菜油库存持续紧缺，短期依旧偏多。国内基本面趋紧，油价整体上行，但国内疫情影响，恐波动幅度较大。菜籽油OI2105：回落做多9700附近入场

豆粕：

1.基本面：美豆高位回落，获利盘回吐和技术性整理。国内豆粕高位震荡，受美豆上涨带动和国内因疫情集中备货影响短期震荡偏强。国内油厂开机减少和生猪养殖业恢复势头良好支撑豆粕价格，国内进口大豆到港量有所减少，国内新冠疫情短期有所加重，各地担忧物流受限而提前备货，近期中下游成交明显好转支撑豆粕现货价格。中性

2.基差：现货4040（华东），基差265，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存80.37万吨，上周86.01万吨，环比减少6.56%，去年同期58.94万吨，同比增加36.35%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.结论：美豆短期1400附近震荡；国内受美豆走势带动和国内需求良好支撑，关注南美大豆种植天气和国内成交情况。

豆粕M2105：短期3700至3750区间震荡，短线区间操作为主。期权观望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期菜粕供应偏紧支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，年底水产养殖需求走弱压制现货价格，豆粕和杂粕对菜粕构成替代限制菜粕上升空间。国内油菜籽和菜粕供应偏紧，但中加关系预期改善中国或有望未来重新进口加拿大油菜籽。中性

2.基差：现货2980，基差-174，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存4.6吨，上周3.4吨，环比增加35.29%，去年同期2.35万吨，同比增加95.74%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.结论：菜粕整体跟随豆粕震荡运行，菜粕库存较低和需求较好支撑价格，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口以及国内菜粕需求情况。

菜粕RM2105：短期3100至3150区间震荡，短线区间操作为主。期权观望。

大豆

1.基本面：美豆高位回落，获利盘回吐和技术性整理。俄罗斯上调其大豆出口关税至30%利多国内大豆价格，国产大豆收购价维持高位支撑盘面，但国产大豆价格远超进口大豆价格，进口大豆替代国产大豆增多，国产大豆将进入有价无市格局或者不进入压榨市场。中性

2.基差：现货5600，基差-240，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存525.11万吨，上周514.14万吨，环比增加2.13%，去年同期405.04万吨，同比增加29.64%。偏空

4.盘面：价格在20日均线上方且方向向上。偏多

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.结论：美豆预计1400附近震荡；国内大豆期货冲高回落，短期波动加剧，需注意风险。

豆一A2105：短期5700附近震荡，观望为主或者短线操作。

4

---金属

黄金

1、基本面：标普500指数连续第二天收高，投资者乐观预期美国经济有望继续受益于刺激措施。美国国债攀升，长债领涨，美元周三维持涨势，并刷新日高至90.40；在美元自上周触及的近三年低点反弹之际，现货黄金也震荡上涨，交投于平盘略上方；中性

2、基差：黄金期货387.54，现货386.33，基差-1.22，现货贴水期货；中性

3、库存：黄金期货仓单2733千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方；中性

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、结论：美元美债收益率走弱，金价小幅反弹；COMEX黄金期货收涨0.03%报1844.7美元/盎司；今日关注拜登新闻发布会和鲍威尔讲话、上周首申人数；美元、美债收益率依旧是主要影响因素，拜登将发表相关疫情政策，金价将继续拉锯。目前情绪有所释放，将有所回升，但多空双面影响继续，整体较为震荡。沪金2102：377-391区间操作。

白银

1、基本面：标普500指数连续第二天收高，投资者乐观预期美国经济有望继续受益于刺激措施。美国国债攀升，长债领涨，美元周三维持涨势，并刷新日高至90.40；在美元自上周触及的近三年低点反弹之际，现货白银也震荡上涨，交投于平盘略上方；中性

2、基差：白银期货5248，现货5233，基差-15，现货贴水期货；中性

3、库存：白银期货仓单3091112千克，增加20764千克；偏空

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方；中性

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、结论：银价跟随金价小幅反弹；COMEX白银期货收跌0.59%报25.285美元/盎司。白银依旧主要跟随金价为主，且因多空拉锯，但多头力量仍存，短线将有所反弹，多空影响复杂，将继续大幅波动。沪银2102：5285-5600区间操作。

镍：

1、基本面：从短线来看，镍矿供需偏紧格局不变，成本支撑仍是比较坚挺，对镍铁与不锈钢价格存在支撑作用。不锈钢短期现货市场由于运输受阻供应偏紧，价格突然大幅上涨，带动镍价上行。同时国外疫情原因，自身国内生产停工，加大了进口，国内下游企业接单已至4-5月。同时新能源车继续表现较好，下游比较乐观。电解镍产量由于一些生产线向硫酸镍转移，目前只有金川与新疆生产，产量会有小幅回落，如果进口量不大，那么供应稳中偏紧。本周现货会有俄镍等到货缓解市场供应。中性

2、基差：现货134050，基差2870，偏多，进口镍132200，基差1020，偏多

3、库存：LME库存249432，+234，上交所仓单13740，-673，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向下，中性

5、主力持仓：主力持仓净多，多增，偏多

6、结论：沪镍03：多单持有，回到128000以下离场观望。

铜:

1、基本面：供需基本大致平衡，废铜进口受限，智利供应紧张，疫情袭来沪铜消费更加疲软12月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.9％，虽比上月回落0.2个百分点，但连续10个月位于临界点以上，表明制造业继续稳步恢复；中性。

2、基差：现货 58800，基差20，升水期货；中性。

3、库存：1月13日LME铜库存减1200吨至102550吨，上期所铜库存较上周减4337吨至82342吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线上，20均线向上运行；偏多。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：在国全球宽松和南美供应开始缓和背景下，隔夜沪铜维持震荡，沪铜2103:短线57500~60000区间操作。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，疫情来袭导致消费更加疲软；中性。

2、基差：现货14860，基差105，升水期货，偏多。

3、库存：上期所铝库存较上周增11113吨至235348吨，库存下降；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、结论：在国外疫情快速发展有所缓解和全球宽松背景下，现货高升水支撑铝价，但进口窗口打开压制铝价，沪铝2103：逢高抛空为主。

沪锌:

1、基本面：外媒12月16日消息，世界金属统计局( WBMS )最新公布的报告显示，2020年1-10月全球锌市供应过剩29.3万吨，2019年全年为供应短缺7.6万吨。偏空

2、基差：现货21010，基差+350，偏多。

3、库存：1月13日LME锌库存较上日减少425吨至199675吨，1月11上期所锌库存仓单较上日减少75至5086吨；偏多。

4、盘面：今日沪锌震荡下跌走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。

5、主力持仓：主力净多头，多减；偏多。

6、结论：供应依然过剩；沪锌ZN2102：多单持有，止损20500。

5

---金融期货

期指

1、基本面：隔夜欧美股市上涨，昨日两市调整，中字头股票领涨，券商、军工和周期领跌，市场热点有所减少；中性

2、资金：融资余额15370亿元，增加82亿元，沪深股净买入27亿元；偏多

3、基差：IF2101升水0.63点，IH2101升水3.97点，IC2101贴水9.71点；中性

4、盘面：IH>IF> IC（主力合约），IF、IH、IC在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：IF 主力多减，IH主力多增，IC主力多增；偏多

6、结论：外资净买入，公募基金发行火爆，场外资金不断流入，技术上看市场处于多头局面，短期沪指围绕3600拉锯。IF2101：观望为主；IH2101：观望为主；IC2101：观望为主

国债：

1、基本面：截至2020年12月末，全国普惠型小微企业贷款余额超过15万亿元，同比增速超过30%。

2、资金面：央行1月13日公开市场进行20亿元逆回购操作，净回笼80亿元。

3、基差：TS主力基差为0.1654，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.1556，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.081，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多； T 主力在20日线下方运行，20日线向上，偏空。

6、主力持仓：TS主力净空，空增。TF主力净空，多减。T主力净多，多增。

7、结论：等待回落做多。