股指

【期货市场】

沪深300股指期货主力合约IF2101涨11点或0.2%，报5578.6点；上证50股指期货主力合约IH2101跌10.4点或0.27%，报3877.2点；中证500股指期货主力合约IC2101跌15点或0.24%，报6352点。

【市场要闻】　

1、央行货币政策司司长孙国峰发文称，中央银行需要创新货币政策工具体系，不断疏通传导渠道，实现货币政策目标，将这三者形成有机的整体系统。要健全现代货币政策框架，搞好跨周期政策设计，保持正常货币政策，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，构建金融有效支持实体经济的体制机制。

2、截至2020年12月末，全国普惠型小微企业贷款余额超过15万亿元，同比增速超过30%。银保监会相关部门负责人表示，下一步将持续强化小微企业金融服务，在保持小微企业贷款总量稳步增长基础上，着力提升小微企业信贷供给的质量和效率，促进信贷结构更加优化，引导小微企业融资成本保持在合理水平。

3、中国2020年12月汽车销量283.1万辆，同比增长6.4%；全年累计销量2531.1万辆，下降1.9%。12月新能源汽车销量24.8万辆，增长49.5%，全年销量136.7万辆，增长10.9%。中汽协称，2021年汽车销量有望超过2600万辆，增长4%，其中新能源汽车达180万辆，增长40%。

4、美联储褐皮书调查报告称，多数地区表示，经济活动自上一份褐皮书发布后以来温和增长；几乎所有地区的制造业活动都在继续复苏、物价温和上涨，但有关消费者支出的报告好坏参半；大部分地区的企业报告称，薪资增速略有增长，但总体上仍然疲软；尽管新冠疫苗的接种前景提振了企业对2021年增长的乐观情绪，但对疫情重燃及其经济影响的担忧减弱了这种乐观情绪。

【观点】

欧美二次疫情远超一次，同时随着封锁政策的实施，可能对经济产生较大影响，我国经济呈现V型反转走势，且经济复苏进一步加快，叠加后续政策推动，期指长期偏多思路未变。

钢材矿石

【钢材】

现货：维持或下跌。普方坯维持或下跌，唐山3810（0），华东4000（-40）；螺纹下跌，杭州4350（-50），北京4070（-40），广州4720（-20）；热卷维持或下跌，上海4540（-10），天津4440（-10），广州4480（0）；冷轧下跌，上海5620（-40），天津5240（-100），广州5580（-50）。

利润（华东）：下跌。即期生产：普方坯盈利-337（-26），螺纹毛利-260（-37），热卷毛利-221（4），电炉毛利41（-50）；20日生产：普方坯盈利101（-60），螺纹毛利196（-73），热卷毛利235（-31）。

基差：螺缩卷扩。杭州螺纹（未折磅）05合约57（-16），10合约182（-15）；上海热卷05合约102（14），10合约238（8）。

供给：回升。01.08螺纹349（-1），热卷331（-2），五大品种1052（7）。

需求：建材成交量12.8（-0.6）万吨。中汽协：中国12月份汽车销量283.1万辆，同比增长6.4%；1-12月累计销量2531.1万辆，同比下降1.9%。

库存：累库。01.08螺纹社库396（32），厂库260（1）；热卷社库204（6），厂库102（4），五大品种整体库存1441（73）。

总结：钢材整体高估，但板材类成本难以进一步向下游传递，冬季累库压力不断增大并存在超预期可能，维持大幅调整观点。

【铁矿石】

现货：下跌。唐山66%干基现价1190（0），普氏现价169（-2.4）美金，日照卡拉拉1185（-8），日照金步巴1103（-2），日照PB粉1129（-8），张家港废钢现价2850元（0）。

利润：下降。PB20日进口利润-16（-20）。

基差：走强。金步巴05基差212（+13），金步巴09基差277（+7），卡拉拉05基差166（+6），卡拉拉09基差231（+7）。

供应：发货下降但到货增加。1.11，澳巴19港发货量2284（-562）；1.11，45港到货量，2321（+78）。

需求：窄幅波动。1.8，45港日均疏港量302（+22）；64家钢厂日耗59（+1.5）。

库存：窄幅波动。1.8，45港库存12223（-44）；247家钢厂库存11504（+39），可用天数38天（0）。

总结：本周港库下降，但压港仍大，1月存在累库可能，铁矿自身驱动不强，更多关注钢材端的边际弱化，将出现跟随调整。

焦煤焦炭

利润：吨精煤利润400+元，吨焦炭利润800元。

价格：焦煤仓单价格1530元/吨；焦化厂焦炭出厂折盘面2950元/吨左右。

开工：全国样本钢厂高炉产能利用率76.53%（-0.98%）；全国样本焦化厂产能利用率78.15%（+2.24%）。

库存：炼焦煤煤矿库存143.79（-35.08），炼焦煤港口库存274（-12），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1862.47（-21.83）万吨；焦化厂焦炭库存27.63（+1.91）万吨，港口焦炭库存255.5（+8）万吨，钢厂焦炭库存432.44（-6.55）万吨。

总结：估值上看，钢材估值相对低估，焦煤焦炭估值相对高估，且估值上方空间受限。目前来看，焦炭供需边际转弱，且会持续下去，最终供需对比逆转，利润价格均面临修正。从盘面上看，虽然J2105合约升水幅度收窄，但市场预期过度乐观仍是事实，价格回落风险仍较大；炼焦煤进口端大幅收缩，国内产量面临下行，供给缺口有望扩大，且主焦煤紧缺程度更甚，现货价格易涨难跌，盘面价格大幅下行后，预期中性，矛盾锐减。关注钢材价格走势带来的短期驱动。

动力煤

北港现货：秦港5500平仓960（+15），5000平仓870（+25）。

进口现货：澳大利亚5500CFR价64.5美元/吨（+2.5）；印尼3800大卡FOB价46美元/吨（-）。

内外价差：澳大利亚5500大卡488元/吨，印尼5000大卡250元/吨。

期货：主力5月贴水250元以上，持仓24.8万手（夜盘+862手）。

1.12沿海八省：日耗244.5，同比水平134.3%，库存2127，同比水平82.7%。

CCTD统计环渤海港口：库存合计1566.6（-15.2），调入134.2（-16.8），调出149.4（+15.5），锚地船170（+6），预到船42（-21）。

煤炭江湖：1月13日，73港动力煤库存4673.7，周环比降0.62%，同比降22.29%。

运费：中国沿海煤炭运价指数CBCFI为1304.95（+12.07），BDI指数1856（+7）。

总结：动力煤驱动拐点已现：2021寒潮已经结束，全国大部分地区气温处于回升通道中，后续寒潮力度减弱，民用电见顶，工业用电在春节因素作用下即将步入下行通道，进口煤陆续通关，动力煤现货基本面最好的时候已经出现，但盘面贴水幅度较大，价格的下行或需等待现货，短期震荡思路看待。

尿素

1.现货市场：尿素震荡走高，液氨、甲醇转回落。

尿素：河南1880（日+20，周+40），东北1900（日+30，周+100），江苏1970（日+20，周+80）；

液氨：山东2980（日+0，周+50），河北3011（日-2，周-33），河南2937（日+18，周+3）；

甲醇：西北2100（日+0，周+10），华东2535（日+15，周+60），华南2505（日+10，周+30）。

2.期货市场：近月持平远月补涨，5/9价差小幅回落。

期货：5月1953（日+2，周+101），9月1807（日+13，周+44），1月1850（日+13，周+92）；

基差：5月-73（日+18，周-51），9月73（日+7，周+6），1月30（日+7，周-42）；

月差：5-9价差146（日-11，周+39），9-1价差-43（日+0，周-48）。

3.价差：合成氨加工费回升；尿素/甲醇价差继续修复暂缓；产销区价差合理。

合成氨加工费186（日+10，周+38），尿素-甲醇-655（日+5，周-20）；山东-东北40（日+0，周-20），山东-江苏-30（日+10，周+0）。

4.利润：尿素利润企稳，复合肥利润回落，三聚氰胺利润回落。

华东水煤浆460（日+9，周+11），华东航天炉433（日+23，周+62），华东固定床396（日+16，周+28）；西北气头180（日+0，周+0），西南气头433（日+0，周+0）；硫基复合肥147（日-4，周-22），氯基复合肥237（日-2，周-21），三聚氰胺176（日-90，周-401）。

5.供给：开工回落日产持平，略低于同期水平；其中气头企业开工率同比大幅偏低。

截至2021/1/7，尿素企业开工率55.6%(环比-2.3%，同比-1.4%)，其中气头企业开工率23.2%(环比+1.1%，同比-9.2%)；日产量12.1万吨(环比-0.0万吨，同比-0.6万吨）。

6.需求：销售回升，工业需求基本持平。

尿素工厂：截至2021/1/7，预收天数8.6天(环比+0.1天)。

复合肥：截至2021/1/7，开工率45.5%（环比+1.4%，同比+6.9%），库存63.3万吨（环比+0.2万吨，同比-42.0万吨）。

人造板：地产11月数据继续回暖，投资、销售、新开工、施工及竣工当月同比均维持正增长；人造板PMI11月均在荣枯线下。

三聚氰胺：截至2021/1/7，开工率65.6%（环比+0.2%，同比+12.7%）。

7.库存：工厂库存小降，同比大幅偏低；港口库存同样偏低。

截至2021/1/7，工厂库存36.0万吨，（环比-1.9万吨，同比-22.6万吨）；港口库存16.3万吨，（环比-0.3万吨，同比-10.9万吨）。

8.总结：

现货继续走强，近月持平远月补涨；动力煤近期强势震荡，后期下方仍有修正空间；5/9价差小幅回落，仍处于偏高水平；5月基差小幅收敛，仍处于低位。上周尿素供需格局略有好转，即期销售高位连续五周上行，下游刚性需求小幅回暖，供给仍在12万吨/日附近，表观需求暂时止跌，行业仍处于低供给低需求格局状态；动态看虽然有外贸预期和淡储，但较高的价位抑制了投机性需求，1月尿素供需格局或仍将弱势。尿素供需可能的转强契机一方面在于农产品价格继续走高给予农资溢价空间，特别在2021年种植补贴未确定的当下；另一方面在于国际价格因印标需求等因素向上修复和国内尿素的价差。综上当前主要利多因素在于外贸仍有需求、下游开工持续高位、原油基于经济复苏预期走强；主要利空因素在于农需空白期国内需求下降、销售转冷、外贸应标量不确定以及成本线回落。策略：目前观望为主。

油脂油料

一、行情走势

12月初开始，美豆连续5周反弹，累计上涨213.5美分/蒲。美豆粕及美豆油连续4周反弹，分别累计上涨58美元/短吨、5.56美分/磅。

1.13，CBOT大豆3月合约收1406.25美分/蒲式耳，-16.75美分，-1.18%。3月豆粕合约收457.3美元/短吨，-9.2美元，-1.97%。美豆油连续5个交易日回落，3月豆油合约收42.18美分/磅，-0.44美分，-1.03%。马棕连续3日回落，分别跌0.60%、2.50%、0.35%。

1.13，DCE5月收盘至3775元/吨，+140元，+3.85%，夜盘收至3630元/吨，-45元/吨，-1.19%；DCE豆油5月收盘至7978元/吨，-30元，-0.37%，夜盘收盘至7834元/吨，-144元/吨，-1.80%；DCE棕榈油5月收盘至7046元/吨，-60元，-0.84%，夜盘收至6900元/吨，-146元/吨，-2.07%

二、现货价格

1.13，沿海一级豆油8730-9010元/吨，波动10元/吨。沿海24度棕榈油7450-7530元/吨，跌30-60元/吨；沿海豆粕3830-4160元/吨，+120-210元/吨。

三、基差与成交

连续2周放量后，连续10周豆粕成交低迷，上周豆粕成交显著放量，之后持续低迷；10月中旬开始，豆油成交高位回落，近期连续4周日均成交量显著低于2万吨常规水平，上周有所放量累计成交超10万吨，之后本周再次回落。

1.13，豆粕共成交7.51万吨，前一日12.76万吨，基差3.43万吨；豆油共成交1.85万吨，前一日0.973万吨，基差0.70万吨。

华东地区主流油厂2105合约基差显著上涨，1月-2月10日提货300元/吨，2-3月提货170元/吨，3-5月提货120元/吨；华东主流油厂豆油基差持续未报价。

四、周度压榨（3周周比回落）

12.28-1.1，大豆压榨环比3周持续回落至168.458万吨，前1周170.888万吨，前2周188.208万吨，前3周200.718万吨，前4周195.08万吨，前5周178.968万吨，前6周184.328万吨，前7周203.568万吨。预计本周下周继续回升。

五、主要消息（1月USDA报告显示美豆供需紧张加剧）

1、周二公布的USDA1月供需报告显示：

2020/2021年度美豆单产预估为50.2蒲式耳（预期均值50.5，预期范围49.4-51.7，12月USDA50.7）；收割面积为8230万英亩（预期均值8230.5，预期范围8198.6-8267，持平于12月USDA预估）；产量预估为41.35亿蒲式耳（预期均值41.58，预期范围40.84-42.6，12月USDA41.70）；大豆年末库存预估为1.40亿蒲式耳（预期均值1.39，预期范围1.05-1.66，12月USDA预估1.75)。

2、美国众议院最早可能周三就弹劾特朗普的决议进行投票。特朗普拒绝为国会暴动担责，称自己在集会上对支持者发表的讲话“完全恰当”，并称被罢免的风险为“零”

六、蛋白与植物油走势阶段总结和展望

1、1月USDA月度报告在美豆供需关系紧张基础上，再次显著调低2020/2021年度美豆期末库存预期，虽然符合报告前市场预期范围，但在供需关系紧张背景下支持美豆及豆粕偏多的概率；

2、需要注意的是最近1个月左右，市场对油粕之间的强弱关系的预期有所转变，蛋白开始显强，植物油有弱化趋；

3、在美豆供需关系紧张程度持续加强背景下，加之市场氛围的转变，预计依旧支持国内豆粕偏多的概率。此前市场寄希望于南美给出驱动，预期豆粕远期具备上涨趋势，但最近1个月市场开始转为兑现美豆供需关系紧张的现实，抢跑豆粕行情。关注抢跑行情与此前预期远期上涨对行情节奏和可持续时间带来的差异。

白糖

1、洲际交易所（ICE）原糖期货周三收高，因基本面消息积极，基金买盘及巴西货币雷亚尔走强。ICE3月原糖期货结算价收高0.38美分，或2.4%，报每磅15.84美分。

2、郑糖主力05合约周三涨16点，收于5225元/吨，持仓增5千余手。（夜盘涨50点，持仓增8百余手），主力持仓上多增696手而空增2千余手。其中多头方海通、华金各增1千余手，而中粮、国泰君安各减1千余手；空头方，中粮减2千余手，中信、海通各减1千余手。2101合约涨66点，收于5186元/吨，持仓减100手至4662手（夜盘涨64点，持仓减80手）。

3、资讯：1）据外电1月12日消息，乌克兰全国糖业联盟Ukrtsukor周二称，2020/21榨季(9月1日开始)至今，乌克兰糖厂产出白糖102万吨，甜菜压榨量为770万吨。由于甜菜产是下降，糖业联盟预计全年白糖产量料从上年度的148万吨降至120万吨左右。乌克兰经济部称，2020年甜菜产量为910万吨，低于2019年的980万吨。

2)2020年1-12月，巴西食糖总出口量为2729.3万吨，较2019年出口量1634.6万吨增加1094.9万吨（增幅为66.98%），其中出口原糖2619.7万吨，出口成品糖109.5万吨。而当前巴西食糖出口量已超过前以前四年的各年度出口量，其中2019年巴西食糖出口量为1635万吨，2018年出口量为1837万吨，2017年为2496万吨，2016年出口量为2472万吨。据Unica公布的数据显示，本榨季截至2020年12月16日中南部累计压榨甘蔗量达到5.969亿吨，同比增加3.21%，累计产糖3818万吨，同比大增44.24%，糖厂用46.24%的甘蔗比例产糖，大幅高于去年同期的34.51%；截至12月16日乙醇总产量为291.45亿公升，同比减少8.95%。

2020年，巴西向中国共出口453.2万吨原糖，较2019年出口增幅为210.62%，向阿尔及利亚出口235.2万吨原糖，较2019年出口增幅为8.45%，向孟加拉国出口212.17万吨，较2019年出口增幅为14.66%。2020年出口排名位居4-10名的国家分别是：第四名印度187万吨（出口增幅为124.99%），第五名尼日尼亚165.8万吨（出口增幅为6.45%），第六名伊拉克160.2万吨（出口增幅为59.76%），第七名马来西亚157万吨（出口增幅为525.06%），第八名印度尼西亚151.7万吨（出口增幅100%），第九名埃及139.6万吨（出口增幅55.31%），第十名阿联酋132.8万吨（出口增幅为87.12%）。

3）嘉利高报告称，泰国20/21开局榨糖进度为六年最慢。目前所有57家糖厂均已开榨（比去年晚9开开始），压榨甘蔗1719万吨，累计产糖162万吨，同比减少42.7万吨糖。嘉利高预计本榨季生产糖704万吨，同比减少123万吨。

4）今日广西全区早晨全区大部没有降雨出现。08时全区大部气温零下2～9℃，其中气温最低的灌阳只有零下2.2℃，而气温最高的涠洲岛达到了12.1℃。广西气象台继续发布冰冻黄色预警。预计今天白天到晚上，全区晴到多云，高寒山区及桂林、柳州、贺州、河池、百色、来宾、梧州等市的部分地区有冰冻或霜冻，我区其它地区局部有霜冻。各地最低气温：高寒山区零下6℃～零下3℃，桂北零下3℃～2℃，桂中2～4℃，桂南4～8℃。两天内各地最高气温逐步回升，但早晚仍寒冷。当前冷空气侵扰，蔗农甘蔗砍伐或将有所放缓，更需谨防温度过低引发甘蔗作物的霜冻预期。.

5）主产区日成交：今日郑糖主力合约震荡走高，虽然现货略有好转，但整体成交仍偏清淡。根据Cofeed统计的共7家集团成交情况：今日广西与云南地区共计成交7500吨（其中广西成交5800吨，云南成交1700吨），较上一交易日增加5170吨。

6）现货价格：今日白糖出厂均价为5270元/吨，较昨日5285元/吨跌15元/吨。广西新糖报价在5150-5220元/吨之间，较昨日下跌20-30元/吨；云南产区昆明新糖报5270-5310元/吨，大理报5200-5280元/吨，较昨日下跌10元/吨；广东湛江产区报5140-5210元/吨，较昨日下跌20-30元/吨。加工糖售价维持稳定，福建地区一级碳化糖5330元/吨，较昨日下跌20元/吨，广东地区一级碳化糖报5270元/吨，较昨日下跌20元/吨，山东地区一级碳化糖5300元/吨，较昨日维持稳定，辽宁地区一级碳化糖5290元/吨，较昨日维持稳定，河北地区一级碳化糖报5290元/吨，较昨日维持稳定。20/21榨季北方甜菜糖已于9月20日正式开榨，内蒙古甜菜糖售价在5140元/吨，较昨日维持稳定。

4、综述：原糖调整过后继续新高，但走高后的波动加大，上周四创新高后日内再度出现4%跌幅，之后企稳，最近再次向上周高点迈进。从最新基金的持仓看，再度走高，而生产商卖盘受到限制。目前整体开始有供应紧张预期，市场关注泰国、欧盟产量不佳。时间点上，1季度国际糖的贸易流也进入偏紧局面。不过印度的出口、消费仍受疫情影响，因此高位容易出现大波动。原油、汇率、商品整体走势、天气均是影响预期的主要变量，原油整体预期变强，对糖价偏强走势有加持作用，汇率方面，巴西雷亚尔也有反弹预期，周二录的8月以来最大单日涨幅，不过持续性需继续观察，农产品的普遍升势带来糖价上涨驱动。关注这些合力影响的变量部分。国内再低位反弹后最近冲击5400受阻，出现较大回落。产业面上，低价有来自估值端支撑，上涨有进口量及国产糖成本压力，想要突破仍需要周边商品及资金等产业外因素的配合，或者原糖大涨带来内外价差的修复。短期看长均线处获得支撑，跟随原糖再次偏强，但上方也还是有压力，关注表现，节前不排除震荡可能。

养殖

【生猪市场】

（1）华储网：1月15日中央储备冻猪肉投放将出库竞价交易3万吨。这是去年以来第40批投放的中央储备冻猪肉（今年第2批），累计投放量将达72万吨。

（2）现货市场，1月13日河南外三元生猪均价为35.86元/公斤（+0.52），全国均价36.34元/公斤（+0.47）。

（3）期货市场，1月13日单边总持仓20609手（+40），成交量17935（-25573）。2109合约收于25870元/吨（+310），LH2111收于23745（+250），LH2201收于23790（+150）；9-11价差2125（+60）；9-1价差2080（+160）；11-1价差-45（+100）。

（4）长周期来看，生猪产能持续恢复，猪价进入周期下行通道，大的方向建议以逢高沽空为主，但优质母猪产能紧缺、养殖成本上升、非瘟隐形风险成本降低猪价击穿养殖成本之后不同养殖群体可容忍的亏损范围等令市场不具备产能爆发性恢复的条件，节奏把握更为重要。短期猪价回落后散户挺价意愿再起，集团出栏平稳，大猪稀缺，但需求对价格有所制衡。春节前猪价有望维持高位，节后落价预期较强，后期建议持续关注存栏恢复过程中的疫情、政策、养殖户短期情绪变化等扰动因子。

【鸡蛋市场】

（1）1月13日主产区鸡蛋均价4.79元/斤（+0.4），主销区均价4.92元/斤（+0.36）。

（2）1月13日期货2101合约4950（+240）,2105合约4482（-9）,2109合约4730（-6）。5-9价差-248（-3）。

（3）12月新开产蛋鸡数量有限，后期进入产蛋高峰期蛋鸡较少，在产蛋鸡存栏下行趋势犹存。淘鸡以及需求仍旧是决定未来价格走势的主因。目前养殖端正常淘鸡。需求方面，蛋价涨至阶段高位，但目前距离春节尚有一段时间，备货窗口有望继续支撑需求，但也需警惕随着时间推移需求边际效应变化。此外疫情影响盘面已有所交易，也需警惕边际变化，春节前后持续关注疫情干扰。