上周（5月10日-5月14日）大豆现货方面，进口大豆到港成本与上周基本持平，进口大豆港口分销价小幅上涨，主产区国产大豆收购价格较上周下降，收储政策结束，油厂普遍压价收购。
 
　　美豆方面，受欧盟达成总额7500亿欧元的欧元区救助计划消息影响，美元止涨高位盘整，CBOT大豆7月合约期价震荡小幅反弹至960美分/蒲式耳以上(图表1)。当前美豆主产区播种期天气适宜，进展顺利，加之美国农业公布的陈豆库存量较之前预期大，预计后市CBOT大豆期价短期将在外围商品市场走势和基本面偏空的共同指引下窄幅震荡，中期将随着南美大豆丰产上市进度加快及美国大豆主产区播种完毕、播种面积的明确，向下回调压力较大。
 
　　图表 1：CBOT大豆07合约日K线

连豆方面，大豆 1101合约追随外盘走势小幅反弹。但我们认为大豆主力合约期价短期上涨阻力重重，主要有以下几个方面：一是政府大豆临时收储政策已经结束，失去政策支撑的国产大豆现货价格持续下跌；二是近期黑龙江等主产区低温降雨导致春播普遍推后，从农学角度来看，部分地块因此只能改种大豆，导致大豆种植面积减少幅度可能比预期小；三是5-7月份进口大豆到量庞大且到港成本环比持续下降，国内大豆供应将保持充裕局面，港口分销压力加大，后期可能出现分销价与到港成本价持平或分销价低于到港成本价的局面，这些都将对进口大豆港口分销价格产生压力（图表2），预计后市大豆港口分销价格将呈稳步下跌的态势。中长期看，在今年东北春播时间延后导致大豆生长期缩短，大豆单产减少的可能性大，加之大豆种植面积减少，减产已成定局，这将对大豆期价产生一定的支持支撑。
 
　　图表 2：大豆港口库存与日消耗（单位：吨）

豆粕方面，豆粕期价震荡小幅反弹，现货价格微幅下跌。沿海地区43%豆粕价格在2980-3030元/吨，较上周下跌20-30元/吨。近期豆粕价格保持相对坚挺，一是受豆粕期价反弹影响；二是冻猪肉中央收储初见成效，猪肉价格连续4周回升；三是受其替代品玉米价格持续高位的拉动。中长期看豆粕供过于求态势明显，价格回调可能较大。一是未来几个月廉价进口大豆到港数量庞大，加之压榨持续正收益，预计油厂将保持较高水平的开工率，豆粕供给将会充足；二是近期猪粮比虽然已恢复至5：1，但恢复到6：1的盈亏平衡点以上尚需时日，加之贸易商采购心态谨慎，畜牧养殖也对豆粕需求的带动需要较长时间才能有明显效果。
 
　　总体而言，我们认为大豆豆粕上方压力很大，近期大豆豆粕期价下行的可能性较大。多单宜平仓，空单可以金字塔式建仓。6月份之前，中国和美国大豆主产区的天气情况及大豆播种进度将成为市场关注的重点。