最近，转债跌得够狠！各种恐慌言论纷至沓来。

其实，市场不止一次极度悲观。

还记得，2008年上市的南山转债110002吗？

最低82.7，最后以136.96收官，仅存续1.42年。

还记得，2015年上市的蓝标转债123001吗？

最低85.526，最后定格在135.998，存续3.8年。

还有更低的。

辉丰转债，最低71.859，最后99.999

利欧转债，最低79.105，最后249.005

这几支转债，无不鬼故事缠身，让人怀疑人生。

然而，经过暴风骤雨，也都安全靠岸。

有人说，这次不一样。

真的吗？只是鬼故事换了版本罢。

没有鬼故事，谁肯把筹码交出来。

来看看，那些曾跌破95元的转债，最后怎么样？

整理出了200支退市转债，最后交易日，

收盘价平均158.29元，平均存续期1.89年。

曾破100元的转债，

最后交易日收盘价平均148.83元，平均存续2.6年。

曾破95元的转债，

最后交易日收盘价平均152.96元，平均存续期2.7年

6成转债从未破100，1/4的转债从未低于110。

但是，也有18%转债曾（注意不是同时）破95。

95买入，持有到最后交易日卖出，收益56.66%

拿多久呢？平均寿命2.7年，95买入，时间更短。

扣掉少持有的时间，加上每年少少的利息。

最终，年化收益20%以上。

（下图为曾破95的退市转债，有个别遗漏欢迎补充）

有人说，转债可能违约不还。

是的，违约迟早会出现！

那我们看看违约率吧。目前国内可转债还没违约。

参考下美国可转债市场吧。

2008金融危机，违约率约4%，其它时期不到2%

即：买50支转债，金融危机时可能有2支违约。

就算这2支本金全部归0，只损失了4%

至今天收盘，95元以下的可转债有51支，

平均税后到期收益率5.01%

就算全变成纯债还本付息（可能这么差吗？），

5.01%税后年化收益，能够覆盖4%本金损失。

何况，违约未必归0，延迟付息也算违约。

这51支可转债，平均价格89.6元。

如以平均148.83元退出， 平均收益148.83-89.6=59.23元

整体收益率66%

整体看，大概率不损失本金，

并有66%的期望收益。

看上去，是不是让人兴奋。

可市场为何如此悲观？

因为恐惧。

有人恐惧，就有人贪婪。