随着业绩兑现时点临近，资金仍将选择基本面质地好、确定性强的公司，具有业绩支撑的优质龙头白马股仍是市场首选，代表大盘蓝筹板块的沪深300和上证50板块仍具备投资价值。

周二，沪指早盘振荡午后回落，沪深两市成交金额再破万亿元，北向资金尾盘转为净买入，全天净买入9.18亿元。三大期指主力全线下行，截至收盘，IF跌1.44%收于5436.4点，IH跌1.15%收于3811点，IC跌0.65%收于6410.8点。

2020年GDP同比增长2.3%，其中四季度GDP同比增速为6.5%，高于预期，主要受出口和投资拉动。投资方面，房地产市场分化明显，一线城市销售增速维持高位，房企现金流改善，加上部分城市年底集中供地，12月土地购置同比增速大幅反弹。在地产融资受限预期下，企业赶工需求提升，带动新开工面积同比增速回升，预计房地产投资短期仍有支撑。基建投资维持低迷，主要与高质量项目少、地方债管控严有关。考虑到今年财政政策逐步恢复正常化，财政赤字和专项债大概率低于去年，基建增速或难以提升。

受设备迭代更新、企业补库需求带动，制造业投资增速反弹。由于疫苗推广和海外产业链恢复仍需时间，加上美国财政刺激计划落地提振美国消费需求，全球供需缺口仍存，有望推动制造业投资增速进一步回升。总体来看，尽管短期受到疫情影响，消费表现低迷，基建投资回升乏力，但在房地产投资增速具有韧性，出口和制造业投资增速回升的带动下，经济有望延续复苏态势。

尽管2020年四季度GDP同比增速超预期，但经济复苏的基础仍然不够牢固。随着汇率反弹和原材料价格上涨，不同规模企业经营景气度出现分化，2020年12月大、中企业PMI均为52.7，但小企业PMI仅为48.48，较前值下降1.3个百分点。此外，受居民可支配收入恢复缓慢、局部地区疫情复发等因素影响，消费表现较为低迷，这意味着结构性宽松措施仍将延续，短期货币政策收紧概率较低。

近期央行公开市场连续“地量”操作，并且连续净回笼，资金利率边际回升，令流动性收紧担忧再起。周二央行公开市场加大货币投放力度，开展800亿元7天期逆回购操作，当日有50亿元逆回购到期，最终净投放750亿元。预计货币政策以稳为主，对股指价格冲击较为有限。

随着上证指数突破3600点，估值水平处于历史高位，行情二八分化严重，个股方面涨少跌多，部分龙头白马股估值高企，市场对机构抱团股和流动性边际收紧存在忧虑。综合来看，一季度A股仍存在做多窗口。

首先，新发基金发行持续火热。根据基金公司的发行公告，截至1月19日，1月将有148只基金发行，募集金额约5000亿元。监管部门加强房地产监管有助于资金流向股市，对股指价格起到向上推动作用。

其次，每年1月为上市公司年报业绩预告的时间窗口。截至2021年1月19日，沪深两市共990家企业披露了2020年年报业绩预告。从业绩预告类型来看，有297家公司净利润预增，144家公司净利润略增，107家公司净利润扭亏，业绩预喜率为57.37%。从行业分布来看，业绩预喜的上市公司主要分布在机械设备、电子、化工及医药行业。尽管近期机构调仓换股，资金从白酒、新能源板块流出，但随着业绩兑现时点临近，资金仍将选择基本面质地好、确定性强的公司，具有业绩支撑的优质龙头白马股仍是市场首选，代表大盘蓝筹板块的沪深300和上证50板块仍具备投资价值。此外，在全球供需缺口的背景下，出口和制造业投资增速有望维持，顺周期板块表现仍可期待。

总体来看，近期行情调整更多是获利资金平仓离场和估值担忧导致的。在基本面和资金面向好共振下，期指仍存在做多时间窗口。