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我的2020年，是丰收的一年

先说说投资，自从我2013年7月买入第一支股票以来，至今已经有7年半时间，这段时间的收益情况，以及和上证指数的对比见下表。

2020年，几个账户整合起来的收益率是57%，远远超出我的预期，这其中运气成分很大，尤其是，去年底占账户总市值比重42%的茅台，今年涨幅71%。

我非常清楚，57%的收益是不可持续的，因为茅台不可能一直这样涨，我也没可能一直找到这样的公司。

大多数人对中国股市的印象是不赚钱，但事实是，过去7年半中，上证指数涨幅是73%，年化涨幅8%，跑赢所有的理财产品和货币基金，而且这个年化涨幅，高于GDP年化涨幅，符合上市公司的整体增长预期。

在这7年半中，我的年化收益率是38%，由于有中途投入资金和投入时间的影响，从上表每一年折合、再算年化的方式，算出来的收益率会低于这个年化收益率。

这个38%的年化收益率，同样是不可持续的，如果我能维持这样的收益率，那需要有逆天的运气。

在未来的投资生涯中，我希望自己的年化收益率可以稳定在15%以上，考虑到资金量不大，以及我可以自由选择进入市场的时间，我内心深处真正的期待是20%的年化收益率。

之所以是这个数字，是因为我努力寻找的公司，是能够常年获得20%以上ROE的公司，同时关键比率在0.4以上，这意味着，只要我能够在低估的时候买入这样的公司，15%的收益率是可以预期的，20%也是有机会的。

从相对收益的角度看，个人账户在2013和2014年，跑输上证指数，主要原因是那两年的持仓只有白酒，而白酒在那两年的表现非常差，同时，自2015年以来，我已经连续6年跑赢上证指数。

考虑到这6年来，A股已经经历过牛市和熊市，经历过全面行情和结构行情，大大小小的波澜好多次，能够获得这样的相对收益，我是非常欣慰的，自己的方式确实可以在市场中，获得一定超额收益。

从绝对收益率的角度来看，个人账户几乎没有明显的回撤，2013年下降11%，2018年下降6%，2013年是因为持有的都是白酒，而且只有半年时间，2018年是因为股市整体下滑，其实那一年能有6%的下滑，也是不错的，因为当年大盘下降25%，依然跑赢大盘19%。

2020年，除去新股买卖、账户调仓外，真实操作一共5次，这里的真实操作，是把同一只股票同逻辑的交易当做一次，比如今年有几次买入格力，因为逻辑一致，只是买入价格不同，所以算作一次，我依然处于多想少做的状态，而且我对于这样的状态很满意。

截止到12月31日收盘，目前持仓和当年涨幅的情况见下表。

2020年，白酒依然在持续上涨，持有的茅台和泸州老窖，涨幅分别达到71%和惊人的166%，显然这种上涨是不能长期持续的。

持有的双汇和万洲国际则是冰火两重天，前者上涨71%，后者下滑16%。

福耀玻璃今年已经在逐步开始卖出，目前大概卖出一半多的股份，具体的思考和原因见之前的文章。

鲁泰继去年下降13%之后，今年再次下降44%，成为我投资至今浮亏幅度最大的公司，将来等我卖出以后，会专门给各位讲解这个案例，如果有人感兴趣的话。

招行今年涨幅26%，依然是比较稳定的状态。

今年新增买入的公司有两家：格力和万科，目前占仓位的比例不高，格力5%，万科2%，但是并不代表我不看好这两家公司，只是我的买入需要一个过程和合适的价格。

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2021年，对于目前持股的操作计划

茅台属于“不情愿卖”的公司，只要市场不发疯到给出一个让我不卖不行的价格，我大概率会继续持有，比如100倍市盈率。

泸州老窖属于生意模式好、可以持续为投资人赚钱的公司，但是如果出现高估值，也会考虑卖出，目前拍脑袋定的是80倍市盈率。双汇目前没有疯狂上涨的迹象，耐心持有，等待公司经营逐步推高股价就好。

万洲是我要逐步卖出的公司，因为达不到我的选股标准了，设置了一个卖出计划，逐步进行卖出。

之所以没有马上卖出，一方面，是因为我还没有厉害到可以完全不看股价、只看对错的水平，另一方面，现在我是“钱多过想法”的状态，而且公司并没有恶化的风险，索性就拿着，等着市场给出过激的定价。

福耀会继续等待合适价格卖出，从目前的市场反馈来看，还是有继续等待更好价格分批卖出机会的。

招行目前不在我的买入价格区间内，公司本身足够优秀，我的策略是继续等待。

鲁泰的经营，受到新冠疫情很大的影响，但是公司本身的质地没有问题，管理层优秀、资产负债表也足够稳健，等到疫情过去，需求反弹的时候，股价是基本确定会回升的，只是这个过程可能需要很久。

当价格到了我的预设时，鲁泰也会逐步卖出，因为公司的质地已经不符合我的选择标准了。

至于格力和万科，现在的价格也不算高，尤其是万科，我还是会按照自己的买入计划，等待合适的价格买入。

最理想的状态，是新的一年经过调整，能够保留我的5家核心持股公司：茅台、格力、招行、万科、双汇，如果可能的话，再增添1-2家让我分析过程中一直流口水的公司。

比如，今年经过一年的分析，海康、万华和伊利是可以考虑买入的，尤其是伊利和海康，万华还需要进一步数据的验证，如果伊利和海康有合适的价格，我也会买入。

2021年，我会继续完成2020年待分析列表上的1-2家公司的分析，目前正在进行的是老板电器，等到4月底所有公司2020年报披露后，再重新刷新列表，更新值得分析公司的2021列表，然后一家一家来看，所有看过的公司，

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关于集中持股还是分散持股

我的看法是：集中还是分散，只是一个结果，背后反映的是你的策略，以及你对自己能力的看法。

如果你的策略是像我一样的“分析公司——等待价格——执行计划”，并且你清楚“自己只是个普通人”，那么大概率，你的持股很难超出15支。

因为，很少有“普通人”能够看懂那么多家公司，另外，市场慷慨到让你能有那么多买入机会的可能性，也不大。

关于大类资产配置，我的选择是：持有债权资产，但是最终的目的是持有股权资产。

人类几百年的资本市场历史，已经充分证明了：长期来看，股权资产具有无可比拟的收益率。既然我们的目的都是最终能赚大钱，在能够满足开支的前提下，何必在意一两年甚至三五年的收益波动呢？

另外，关于仓位分配，我的看法依然是“仓位只是一个结果”，因为你看中的公司什么时候能有机会、能有多大机会，都不由你决定，所以，只能是“尽量规划、接受现实”。

就我个人来说，有两个数值供各位了解。

第一个，我的家庭资产，以股票形式存在的，比例常年超过70%，哪怕在今年这种长时间没有找到合适标的的情况下，依然有60%以上资产在股票上。

第二个，无论在何种情况下，有耐力的投资者，都应该保持一定数量的现金，以防极端情况出现，因为极端情况出现的概率虽然小，但一旦出现，这个价值回升的幅度，足够弥补你因为持有债券资产而“浪费的时间”。

总结起来，就是两个词，供各位品味，“坚信未来、留有余地”。

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关于投资的几点观点

最后，我分享三个观点，可以肯定的是，这三个观点都很值钱，至少在我过往的经验中，如果我能在一开始就理解了这些，我的资产至少在现在的基础上，有一个质的变化。

第一个观点，竞争优势最重要，重要性远远超过市场空间。

第二个观点，承认自己是平凡的，才能大概率在股市里活得久、活得好。

第三个观点，对于中国的投资者来说，我们所处的时代，是一个非常好的时代。

上述这些内容，其实每一个点都可以展开说太多，但因为最近实在是工作太忙，所以只能慢慢分享，但好在投资不急于一时，愿意一起同行的人，相信路遥知马力就好。