在原油价格持续上行、PP需求尚可的作用下，PP价格重拾涨势。但是考虑到供应压力逐渐显现，且需求有走淡的迹象，后期PP上涨动能不足，中长期拐点或已出现。

图为PP下游装置开工负荷（单位：%）

自2020年4月以来，PP期货呈现振荡上行走势。今年1月初，PP期货价格短暂跌破上涨区间下沿。但是，受OPEC+维持较高减产水平决议的影响，全球油价大幅上涨，PP价格重回涨势。

供应压力逐渐加大

受上游原材料价格持续走高的影响，近期PP生产企业利润持续压缩。目前，国内油制PP和煤制PP的利润分别为1320元/吨和420元/吨，环比上一周分别下降330元/吨和250元/吨。至于成本没有优势的PHD工艺已经处于盈亏平衡线附近，而外采甲醇制PP则陷入亏损之中。不过，虽然部分外采甲醇制PP生产企业的经营状况有所恶化，但是由于亏损不大，并且要满足下游订单供应，因此PP生产企业整体供应并没有收到较大影响。

1月以来，部分PP生产企业因为装置故障等问题检修，不过检修期限较短，PP检修损失的供应量非常有限。截至目前，国内除长期停车的装置外，尚在检修的装置仅有云天化的15万吨装置和广州石化的20万吨装置，并且其他企业没有新的检修计划，国内PP生产企业的开工负荷维持在较高水平。

库存方面，截至1月15日，中石油、中石化PP库存为58.5万吨，较上一周下降12万吨，环比下降7.14%，同比上升9.35%。目前，“两桶油”PP库存消化顺畅，贸易商积极开单，现货价格维持低位运行。但是考虑到后期供应压力将会逐渐加大，PP或进入累库周期，从而压制价格。

需求难以持续向好

近期，PP下游需求表现较好，对价格也起到了一定的支撑作用。截至1月15日，国内塑编行业开工负荷为48%，较去年同期上升3个百分点；共聚注塑行业开工负荷为63%，较去年同期上升3个百分点；BOPP行业开工负荷为58.28%，较去年同期上升2.28个百分点。

塑编方面，虽然河北地区处于疫情防控的需要封锁高速公路，致使当地的塑编企业物流不畅而被迫大面积停产，但是华东、山东等地的塑编企业利润良好，订单不断，对PP的需求较为稳定。BOPP方面，目前终端需求清单，BOPP价格走跌，利润持续压缩，BOPP企业采购原材料较为谨慎，大多采取刚需备货的策略。

需要注意的是，目前PP下游开工负荷较去年同期表现良好，很大程度上是由于今年春节较去年迟半个月，后期随着春节临近，下游塑编等行业将提前停车，市场需求会大幅减少。

综上所述，虽然国内PP生产企业利润有所下滑，但由于亏损仅限于成本较高的外采甲醇制烯烃领域，并且亏损幅度有限，因此国内PP供应仍维持在较高水平。目前PP消费尚可，但由于临近春节下游将大幅度降负，并且BOPP等行业已经出现了成本向下传导困难的现象，因此PP需求端难以持续承受较高的PP价格。