一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

当地时间1月20日，拜登在就任总统的第一天签署17项行政命令，这些行政命令围绕解决“新冠危机、经济危机、气候危机和种族平等危机”等问题展开，包括重新加入《巴黎气候协定》。

2）国内新闻

中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2021年1月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。这是自2020年5月起，LPR连续9个月未有变动。

3）行业新闻

美国铝业（AA）四季度调整后EPS为0.26美元，分析师预期0.11美元。四季度调整后EBITDA为3.61亿美元，分析师预期3.482亿美元。四季度销售额23.9亿美元，分析师预期23.8亿美元。全球原铝市场料将在2021年更加接近（供需）平衡。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股反弹，上一交易日A股反弹，创业板大涨3.90%，成交量跌破万亿，资金方面北向资金净流入33.93亿元，01月19日融资余额增加35.46亿元至15480.55亿元。中央经济工作会议表示未来政策不会急转弯，当前流动性仍以合理充裕为主，12月社融数据大幅低于预期，信用开始收紧，股指走势仍需依赖经济和业绩表现。当前全球疫情有所反复，警惕疫情加重对经济的拖累。自1月以来，各指数短期大幅拉升，短线建议谨慎操作，操作上长期可以逢低建仓。

【国债】

国债：期债价格小幅上涨，10年期国债收益率下行0.18bp至3.16%。央行为维护银行体系流动性合理充裕，开展2800亿元7天期逆回购操作，净投放2780亿元，LPR连续9个月不变，不过Shibor短端品种全线上行，资金面有所收敛。四季度GDP同比增长6.5%，高于预期，基本恢复到疫情前的水平，成为全球唯一实现经济正增长的主要经济体。央行行长表示货币政策要‘稳’字当头，保持好正常货币政策空间的可持续性，稳住宏观杠杆率，从近四年春节前央行操作和当前经济恢复情况来看，春节前央行全面降准的必要性较低，大概率将落空。拜登正式宣誓就任美国总统，市场预期进一步刺激计划将出台，美联储主席表示现在不是谈论退出宽松政策的时候，美债收益率上行为主。在经济持续稳定恢复的背景下，国债期货价格仍以下行为主，操作上建议轻仓试空。

2）能化

【原油】

原油：对拜登就任美国总统之后美国联邦支出将会刺激经济增长的乐观情绪增强，国际油价连续第二天上涨，然而严重的疫情仍然让交易商谨慎入市，油价涨幅受限。市场对新政策时代充满了热情，石油市场也不例外，拜登就职不仅被视为美国政治稳定的开端，而且还被视为一项慷慨的救助计划的催化剂，该计划将产生更多的经济活动，从而增加对石油的需求。美国石油学会发布的数据显示，截止1月15日当周，美国原油库存4.871亿桶，比前周增加256.2万桶，汽油库存增加112.9万桶，馏分油库存增加81.6万桶，库欣地区原油库存减少428.5万桶，同期，美国原油每日进口量增加34.2万桶。

【甲醇】

甲醇：甲醇下跌0.22%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在90.13%，较上周上涨9.55个百分点。本周期内尽管阳煤恒通停车检修，但江苏斯尔邦和鲁西化工重启，所以国内CTO/MTO装置负荷明显上涨。截至1月7日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.40%,下跌1.16个百分点，较去年同期下跌2.85个百分点；西北地区的开工负荷为79.90%，下跌3.38个百分点，较去年同期下跌6.39个百分点。整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在117.01万吨，环比上周整体沿海库存上涨0.25万吨，涨幅在0.21%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在25.3万吨附近。预计1月8日到1月24日沿海地区预计到港在55.11万-56万吨。

【橡胶】

橡胶：橡胶价格周三窄幅震荡。国内产区停割，消息平淡。供应同比下滑，船运紧缺支撑美金胶价格，国内节前补库推升轮胎企业开工。海外疫情持续恶化对价格又产生不利影响，多空夹杂但国内供需基本面阶段性好转，预计价格短期持续上行。

【沥青】

沥青：成本侧原油方面，美国新任总统上任，市场情绪相对高涨，同时市场预测美国原油库存可能继续下降，受此影响国际油价上涨。沥青现货在近期成本端价格的影响下有一定的支撑，周一东北地区主流价格高价上涨80元/吨。供给侧方面，上周全国沥青平均开工率平稳，山东、东北地区开工率上涨，华南、华东、华北地区的开工率有不同幅度的下降，下阶段凯意石化预计3月20号复产沥青，金承石化预计3月复产，近期沥青供给仍将保持平稳。需求侧方面，南方赶工需求较好，华南地区、华东地区需求相对稳定，华东地区炼厂库存较低，而山东地区冬储需求则表现不佳。总体上，在成本价格上升的支撑下，沥青现货价格将保持稳健。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，两油平稳。神华拍卖7042通达源库7860元，成交良好。拉丝PP，两油拉丝价格平稳，注塑等牌号价格上扬。神华拍卖，8050通达源库，成交良好。两油石化早库52万，下降1.5万吨。昨日聚烯烃期货回落，煤化工成交良好，上游去库相对彻底。本周是节前采购周期，不过，短期反弹后，仍需考虑长假的保值需求。

3）黑色

【螺纹】

螺纹：上周钢联数据显示螺纹延续供需双双走弱的态势，库存继续累积。在淡季需求回落已经发生，产业进入类库通道的情况下，短期国内供需的拐点已经出现。但从成本角度来看，铁矿和焦炭依然处于补库周期内，焦炭13轮提涨已全面落地，铁矿港口库存偏低的局面也没有明显缓解，所以长流程成本对钢价的支撑依然较强。部分钢厂挺价意愿强烈，且目前施行的冬储价格普遍高于往年同期。在海外需求恢复，欧美韩钢价飙涨，刺激国内出口的环境下，叠加底部成本的支撑，钢价中长期依然有向上的驱动。但短期需警惕国内疫情叠加冬季施工淡季导致的情绪回落。

【铁矿】

铁矿：1月开始，澳巴发货量均有所减少，但由于12月底发货积极的原因，港口到货依然在高位。但与此同时，焦价高企导致的对中品澳粉的偏好抬升，以及冬储期内钢厂的补库需求依然支撑着短期内的铁矿需求。另一方面，近期海外生产恢复，海外卷螺的价格明显抬头，一定程度上也刺激了对铁矿的需求。所以综合国内外的生产情况，铁矿需求仍有支撑。中长期依然有向上驱动。短期也需警国春节前后华北高炉开工减弱造成的国内需求下滑。

【动力煤】

动力煤：今日动力煤03、05弱势延续，02合约较为坚挺，就终端电厂的日耗和库存而言，近日来日耗水平随着天气的回暖明显下降，而库存而出现了企稳的态势，但较去年来说高日耗和低库存的局面依然没有缓解，只是边际上出现了一定的改善。坑口价格仍然强势，即产即销。目前基本确定春节期间国有大矿集中保供，节后用煤需求的回落叠加供给的上量会使得电厂对高价煤的接受度降低，大唐和华能电厂也已经出台限价政策，05合约中期以逢高做空为主，前期建议的02合约交割月前做多可以考虑止盈。

4）金属

【贵金属】

贵金属：金银近期温和反弹，耶伦本周在参议院财政委员会作证上称美国不会为竞争优势寻求弱势美元，但由于市场提前对表态进行消化，讲话后美元指数出现回落。1月公布的美联储会议纪要中首次出现“taper（缩减）”一词，被视为美联储对市场进行预期管理，令人联想到13-14年美联储逐步退出宽松的时期，市场提前交易实际利率见底，长端利率转向的预期，美国长端利率快速上升，本质上是对经济复苏和美联储政策预期的一次重新定价。尽管美联储主席鲍威尔在近期讲话中安抚市场称美联储距离退出QE距离仍然较远，但利率框架仍然约束这黄金上行空间。拜登正式宣誓就任美国第46任总统，对于财政刺激的预期给予当前金银一定支撑，此前拜登宣称将有1.9万亿美元规模的刺激计划，加重政府财政负担同时提升经济复苏预期，密切关注美国后市通胀的变化。目前金银短期市场多空逻辑并不明确，多空博弈之下短期金银整体仍处于震荡之中。

【铜】

铜：夜盘铜价延续区间波动，在消费淡季和国内疫情犹在的情况下，市场情绪趋于谨慎。昨日国际铜研究小组数据显示，10月短缺11.3万吨，9月为短缺14.7万吨。美元疲软和精矿供应紧张将中长期支撑铜价。中国经济表现良好，前期国内铜需求主要受电力投资拉动，弥补了汽车、家电和地产行业的下滑。短期铜价可能延续区间波动，建议短线参与。另外建议关注美元、人民币汇率、境内外疫情等方面变化。

【锌】

锌：夜盘锌价小幅上涨，持仓量小幅下降，观望情绪抬升。目前国内疫情影响尚存，河北等地因疫情已对数个地区进行限制，区域内企业大都已停工或减产。供应端精矿加工费已缩窄至4000元左右，依旧紧张。短期锌价可能宽幅震荡，建议短线参与或离场观望。另外建议关注冶炼和下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。

【铝】

铝：铝价夜盘震荡。基本面方面，本周库存较上周继续小幅回落0.6万吨至68.9万吨。一季度国内消费大概率降温，未来库存预计仍有增加，此外中期供应的增加趋势也值得关注。短期铝价遭遇支撑，可能进入震荡。操作上区间对待、逢低买入为主。

【镍】

镍：镍价夜盘上涨。基本面方面，中期来看镍矿供应存在较大收缩，印尼矿价上涨叠加菲律宾矿山发货季节性下降，原料价格预计持续强势。尽管印尼镍铁供应有所增长但受境外不锈钢产能增长影响其出口到国内的数量不足以填补缺口，国内镍铁供应受成本影响预计逐步减少。操作建议逢低买入为主。      

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢期货上涨。基本面方面，近期市场到货较少，主要生产商可能的减产引发市场关注。库存方面，目前无锡佛山两地的不锈钢库存回落。短期金属价格回调，或由美元走强影响。从中期看，不锈钢供应整体预计还是会维持相对宽松，未来利润仍有很大可能回落。

5）农产品

【玉米】

玉米：玉米期货有所调整。玉米现货市场短期涨幅较大，加之春节、疫情等因素影响，上游出货意愿显著增加。11月份能繁母猪存栏环比增长3.8%，同比增长31.2%，已连续6个月正增长；生猪存栏环比增长4.3%，同比增长29.8%，已连续5个月正增长。玉米价格在现货的强势和政策潜在调控压力下小幅波动为主，但5月前政策可调控工具不多，预计近月合约维持强势。

【生猪】

生猪：生猪期货小幅震荡。由于新冠疫情各地频发，调运受限，再加上临近春节的因素，增加了市场供应量。另一方面，春节前传统消费旺季，消费持续强势。随着生猪产能的逐渐恢复，未来生猪价格大概率走弱，期货盘面以空头思路为主，但由于现货价格波动较大，可能面临较大风险。套利方面，预计9月合约可能是各个合约中较强的一个，其他合约价格若是偏高，可考虑多9月空其他远月的策略。另外，11月生猪价格可能相对9、1月一般偏低，可考虑多9、1合约，空11月合约的套利策略。

【白糖】

白糖：白糖期货小幅下跌。巴西1月1到10日累计出口食糖及糖蜜69.27万吨万吨。巴西中南部12月下半月糖产量1.1万吨，同比减少13.68%，作物年度累计产量3819万吨，同比增长44.22%。国内方面，巴西1月1到11日对中国装船数为6万吨，12月份36.53万吨。随着进口利润缩减，进口压力逐步减轻，国际宏观形势也在疫苗等刺激下转好，外糖价格预计仍存上涨空间。随着外糖上涨，进口成本抬升，郑糖预计跟随上涨，但涨幅或不及外糖。

【豆油】

豆油：CBOT大豆收盘下跌。南美种植带的降雨改善了作物生长条件，该地区正接近收割季节。03月大豆收1368.25蒲式耳/美分，跌幅1.26%。国内豆油Y2105收盘于7562，跌幅0.45%。一级豆油现货基差走强，天津05+780，山东05+850，江苏05+950，广东05+11500，广西05+1050，国内豆油成交转好，20日成交18160吨，而19日成交980吨。美国农业部1月报告中大豆结转库存调低至1.4亿蒲式耳，是近几年来最低的。巴西产量预计变动不大，阿根廷产量仍存在变数，最终美豆涨幅取决于南美产量。国内豆油现货基差持续走强，成交不多，南美出现的降雨使得资金获利平仓，预计在南美天气没有转差或者其他新的利多驱动前，关注美豆是否企稳，短期国内豆油走势偏弱。         

【棕榈油】

棕榈油：P2105合约收盘于6518，跌幅0.91%。24°棕榈油现货基差走强，天津05+550，华东05+500，广东05+450，国内棕榈油成交转淡，20日成交2500吨，而19日成交22900吨。船运商检数据显示1月前20日出口减幅在43%左右，并无好转。市场担忧全球疫情下对需求造成的冲击，马来西亚12月报告中库存减幅不及预期，但是库存仍处于近些年来的低位，近月端盘面进口倒挂较多，最近国内现货成交较好。关注马来西亚棕榈油出口状况，国内棕榈油暂时走势偏弱。

【菜油】

菜油：菜油OI2105合约收盘于9762，跌幅0.24%。国内四级菜油现货基差持稳，广西05+600，广东05+650，福建05+650，华东05+650。从加拿大出口情况看，加拿大谷物理事会称，截至1月10日，加拿大2020/21年度油菜籽出口量为539万吨，同比增加34%。国内用量达到478万吨，同比增加超过1%。国内菜油供应问题暂未解决，油脂基本面还未反转，不宜做空。