在疫情中踏上风口“飞”起来的在线教育最近翻车了。

营销乱象惊动中纪委

随着寒假的来临，各大在线教育平台又开始活跃起来，朋友圈、抖音、地铁站、公交站、楼宇电梯间、电视……凡是大家目光所及之处，都有在线教育平台的广告。为了竞争这一市场，多家头部平台更是推出了“19元10节课”、“免费体验课”等极具诱惑力的低价课程。据央视报道，部分寒假网课的试听用户已经暴涨300%。

这几天，猿辅导、作业帮、高途课堂、清北网校四家在线教育头部企业的广告在朋友圈刷了屏。不过，不是因为他们收费低、教学质量高，而是这四家公司都请了同一位“老师”来做广告，但这位“老师”一会儿教了一辈子数学，一会儿又做了40年英语老师……实在令人哭笑不得。有网友调侃道，我以为给孩子报的是文化课，没想到上的是“表演课”。

此事还惊动了中纪委，1月18日，中央纪委国家监委网站发布名为《资本漩涡下的在线教育》的文章，直指在线教育滋生的乱象与监管问题。文章指出，在资本的推动下，线上教育培训规模迅速做大，但同时也陷入了企业竞争加剧、获客成本高企、行业内耗严重的困境。同时，在线教育的监管也面临着培训内容核查难、培训预收费监管难等现实问题。

一半海水一半火焰

2020年的新冠疫情让在线教育按下了快进键。资料显示，在线教育的用户规模已经从2016年1.04亿增长到2020年4.23亿，市场规模从2016年的2218亿增加了不止一倍。

图源：艾瑞咨询

随着市场的扩大，资本也对在线教育给予了很高的关注。据统计，2020年，中国基础教育在线行业融资额超过500亿元，这一数字超过了行业此前十年融资总和。巨头跟风，热钱疯狂涌入，一时间，原本平静的在线教育行业波澜顿起。

资本输血头部玩家

在线教育不是第一个烧钱的互联网赛道，但很可能是烧钱最多的赛道。2020年末，多家头部机构先后宣布完成新一轮融资或定增，金额持续刷新纪录。

在一级市场上，融资最多的当属猿辅导和作业帮两大独角兽。2020年3月、10月、12月，猿辅导获得共计35亿美元融资。在12月的融资过后，猿辅导的最新估值达170亿美元。作业帮紧随其后，先后获得两轮共计超23.5亿美元融资，最新估值接近100亿美元。在这两家行业独角兽密集融资的背后，是红杉资本、软银、老虎、高盛、高瓴资本、阿里巴巴、腾讯等顶级巨头和投资机构。

另外，掌门教育拟赴美上市，募资超3亿美元，最早或2021年进行上市程序。腾讯支持的火花思维也在考虑进行2亿-3亿美元的美国IPO。

在二级市场上，新东方在2020年11月赴港二次上市。好未来通过新发股票融资15亿美元；此外，银湖资本等投资者达成33亿美元的私人配售协议。美股上市公司跟谁学也与去年12月7日完成了定增，新发行股票总计8.7亿美元。

中小玩家落幕离场

头部玩家不断吸金，融不到钱的则逐渐离场。其中，优胜教育、学霸君就是在这场浪潮下被打在沙滩上的两朵“前浪”。

2020年10月，成立20年的优胜教育被曝北京多所校区纷纷关闭、拖欠员工薪资、家长难以退费等情况；11月5日，优胜教育总裁陈昊就优胜教育困局向学生、家长、同时、加盟商及教育行业道歉，并表示团队愿以0元转让全部股份，他甚至隔空喊话马云、马化腾、许家印等企业家接盘。

今年元旦期间，因过去三年“没有融过一笔大钱”，在线教育领域曾经的明星企业学霸君在奔跑8年之后宣布倒下。学霸君曾是在线教育1对1模式的佼佼者，备受资本青睐。2018年公司曾宣布1对1业务实现单月营收破亿，公司全年流水总额超过10亿元。

但是，一路所向披露的学霸君近年来却出现了衰退的征兆。在过去的三年里，学霸君没有融过一笔大钱，至少有5次走到资金链崩断的边缘。根据公开信息，学霸君共完成6次融资，最近的一次是2017年1月来自远翼资本、招商资本、晟道投资、启明创投等机构的1亿美元C轮融资。

曾位于行业领先地位的企业都尚且如此，更何况那些默默无闻的中小公司呢？根据IT桔子“新经济死亡公司数据库”显示，2020年，在线教育、素质教育、线下培训、教育服务等77家教育相关的公司相继关闭，其中大部分存活时间在5年以内、且尚未获投。

一飞冲天还是一地鸡毛？

我们可以看到，在线教育行业的融资的马太效应正在变得愈发明显。对资本来说，更愿意为那些已经跑出来的头部公司买单。

于是，为了获课量和市场占有率，大家开始疯狂砸钱，并希望以此换取更高的融资金额。据部分公司的财报数据显示，2020年第三季度，跟谁学实现营收19.66亿元，同比增长252.9%，净亏损9.32亿元；网易有道实现营收8.96亿元，同比增长159%，净亏损8.78亿元，同比扩大；51Talk实现营收5.39亿元，同比增长31.8%，净利润3160万元，扭亏为盈。

在增收不增利，甚至是亏损加大的背后，是这些机构为了抢占市场所进行的大量营销投放和价格战。资料显示，2020年第三季度，跟谁学的销售费用达到20.56亿元，同比增长超5倍；网易有道的市场销售费用达到11.48亿元，相较去年同期同样大幅提升。此外，好未来、新东方、猿辅导、作业帮等机构也均在此做了大量资金投入。最终换来的是什么呢？是行业的营销乱象，是一个“老师”同时在四家机构“上班”……

看到这里，我们不禁想问，在拼命追逐流量的时候，这些平台是否已经偏离了教育的初衷？如果长期按照这一态势发展下去，这些机构真的能够一飞冲天吗？还是在资本离场以后，最终只留下一地鸡毛呢？

在线教育概念股

中公教育

中公教育是目前A股市场上总市值最高的在线教育概念股。主要从事非学历职业就业培训服务，通过旗下培训机构向学员提供教育培训业务。公司主要服务于大学生、大学毕业生等年轻就业人群。这个人群广泛分布于全国各地，职业能力训练和就业是这个人群的两大核心诉求，就业则是撬动整个职业教育领域的杠杆支点，也是职业教育机构竞争的终极赛场。公司目前已建立覆盖319个地级市的701个学习中心网点。

全通教育

全通教育的主营业务是综合利用移动通信和互联网技术手段，采用与基础运营商合作发展的模式，为中小学校(幼儿园)及学生家长提供即时、便捷、高效的沟通互动服务。2014年，全通教育以A股在线教育第一股的身份登陆创业板。2017年，全通教育的营业收入达到历史新高峰，2018年便开始走下坡路。2018年及2019年，全通教育因计提巨额商誉，业绩连续巨亏。2015年，全通教育的市值一度超过450亿元。如今，公司市值已经缩水至37亿元。

传智教育

传智教育是今年刚刚登陆资本市场的新股，聚焦于成人IT培训。在传智教育上市之前，A股还没有一家直接IPO的教育企业。不同于“猿辅导们”高举高打的策略，不爱花钱营销的传智教育素来以低调示人，这也让它的财报数据显得格外“扎实”。据公司招股书显示，2016年至2019年上半年，传智教育分别实现营收5.4亿元、6.99亿元、7.91亿元和4.41亿元，净利润为7201万元、1.37亿元、1.73亿元和8384万元。也许是因为早就实现了盈利，所以与当下这个时间点拼命融资的教育机构不同，传智教育背后的投资方并不多。2017年，创新工场、经纬、蓝图创投、君度投资投资2.47亿元，时隔一年，嘉御基金入场。此后，传智教育再未有过公开的融资信息。

科大讯飞

科大讯飞是一家专业从事语音及语言、自然语言理解、机器学习推理及自主学习等人工智能核心技术研究，人工智能产品研发和行业应用落地的国家级骨干软件企业，深耕人工智能领域二十年。自2015年开始进军在线教育领域。

视源股份

公司主营业务为液晶显示主控板卡和交互智能平板的设计、研发与销售；公司的主要产品为液晶显示主控板卡、交互智能平板。

新东方在线

新东方在线是新东方旗下的在线教育网站，依托新东方强大师资力量与教学资源，并于2019年3月底成功登陆港交所, 成为“在线教育第一股”。目前，新东方在线课程涵盖出国考试、国内考试、职业教育、英语学习、多种语言、K12教育等6大类。据了解，K12通常是指五六岁到十七八岁的孩子的教育，现在普遍被用来代指基础教育。而该业务也成为新东方在线屡屡提及的重要战略方向。

好未来

好未来全面布局教育产业，旗下共有学而思、学而思网校、爱智康、摩比思维、励步英语、顺顺留学、考满分、家长帮、未来魔法校、Career China等业务品牌。业务与投资双轮驱动，目前已披露的投资项目包括宝宝树、Minerva大学、果壳网、Knewton、多贝网、鲨鱼公园、嘿哈科技、奇迹曼特、轻轻家教、小伴龙、学科网、 作业盒子等。

跟谁学

跟谁学旗下目前有跟谁学、高途课堂、成蹊商学院、金囿学堂、微师、babyABC等品牌。秉承“科技让教育更美好”使命，通过大数据、人工智能与在线教育结合，在中小学文化课、实用英语、瑜伽、职场、留学、四六级、考研、家庭教育等领域，跟谁学构筑了个性化、互动化、智能化的优质学习体验，使学习更加高效和便捷。

此外，猿辅导、作业帮、华图教育等头部教育机构或也在2021年逐一登陆资本市场。

注：文中观点仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。

七禾研究中心综合整理自网络

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