■股指:短期反复震荡，运行区间稳步上移

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，并不顺畅，主要股指高位区间震荡。美国拟推出1.9万亿美元财政刺激计划，对中长期经济复苏形成利好。隔夜欧美股市涨跌互现，市场情绪平稳。

2.内部方面：昨日股指收涨，两市合计成交超过一万亿元，行业板块涨多跌少，稀土永磁板块掀起涨停潮。北向资金净买入56.78亿元，连续12日净买入。政策面保持连续性、稳定性，不急转弯，弱化此前收紧预期。中长期资本市场制度改革继续推进，注册制在全市场推出，国内经济改善情况也较好，企业盈利继续改善，货币政策稳健灵活，股市流动性依旧充裕。密切关注大金融、有色汽车周期资源、消费等领域机会。基差方面，区间震荡势中，关注股指期货升水回落持续时间及幅度，若后期股指向下沿靠近，股指期货升水逐渐转为贴水。

3.总结：短期股指上攻，中期运行节奏进二退一，逢低布局IC2103、IF2103、IH2103。

4.股指期权策略：区间震荡势，可考虑采取牛市价差期权策略。

■贵金属:美元下跌支撑金价

1.现货：AuT+D38.1，AgT+D5344，金银（国际）比价73。

2.利率：10美债1.15%；5年TIPS -1.6%；美元90.2。

3.联储：将保持现有的债券回购计划和利率水平不变，直至看到经济复苏有"实质上的进步"。

4.EFT持仓：SPDR1171.21吨。

5.总结：美国提名财政部长耶伦周二在参议院确认听证会上表示，美元的价值应由市场决定；耶伦还重申了她对救援措施的承诺。美元下跌，金价反弹。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹：钢材库存拐点到来，现货下跌

1.现货:唐山普方坯38010（0）；上海市场价4410元/吨（+20），现货价格广州地区4830（0），杭州地区4490（10）

2.成本：钢坯完全成本3365，出厂成本3390.

3.全国主要钢材社会库存942.74万吨，较上周增加45.25万吨，较上月同期增加98.56万吨；螺纹钢库存425.30万吨，较上周增加29.72万吨。

本周五大品种库存1520万吨，周环比上升79.21万吨，增幅5.5%，年同比增加12.86万吨，增幅0.9%。截至1月13日，全国237家流通商成交量总计12.78万吨，本周成交均值14.81万吨，较上周成交均值减少3.65万吨，降幅19.77%。

4.总结：淡季到来，个别地区疫情爆发，但是预期先行，螺纹期现同跌。

■铁矿石：矿石现货震荡，期货受到宏观面影响下震荡。

1.现货：唐山66%干基含税现金出厂910（0），日照金布巴1100（-7），PB粉1140（-2）。

2.港口：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12411.87，较上周增144.67；日均疏港量296.50降5.76。分量方面，澳矿5869.30增9.5，巴西矿4194.03增150.53，贸易矿6030.60增58，球团578.46降18.78，精粉923.21降60.29，块矿1993.18降85.79，粗粉8917.02增309.53；在港船舶数172增13条。（单位：万吨）

4.钢厂库存：Mysteel统计64家钢厂进口烧结粉总库存1738.34；烧结粉总日耗：7.48；库存消费比30.24，进口矿平均可用天数27天，烧结矿中平均使用进口矿配比87.15%

5总结：港口库存维持地低位，澳巴发货量季节性下滑，现货震荡。

■沪铜：高位横盘，观察突破方向。

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为59,420元/吨（+270）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损1,760.08元/吨,前值为亏损1,577.15元/吨。

3.基差：长江铜现货基差190

4.库存：上期所铜库存73,685吨（-8,657吨），LME铜库存为91,150吨（-2,800吨），保税区库存为总计44.7（-0.5吨）

5总结：供应面略偏紧，需求面回落不明显，高位横盘，仍需观察突破方向。

■沪铝：观察初始上升趋势线附近

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为15,030元/吨（+260）

2利润：维持。电解铝进口盈利为1,230.08元/吨，前值进口盈利为732.04元/吨。

3.基差：长江铝现货基差55，前值-35。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存237,143吨（+1,795吨），LME铝库存为1,419,250（+2,200吨），保税区库存为总计66万吨（-1.2万吨）。

6.总结：国内库存开始累积，基差转弱。短期来看，期价下行，然而下方空间恐也有限，目前价格已经下行至初始上升趋势线附近。可尝试做反弹，跌破低点立刻止损。

■PTA：上下空间有限，价格高位震荡

1.现货：内盘PTA 3720元/吨现款自提（-50），江浙市场3850-3860元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-05主力-180（-35）。

3.库存：库存天数4.4天（前值4.2）。

4.成本：FOB韩国PX 672美元/吨(-1)。

5.供给：1 月国内 PTA 整体平均负荷 88%附近，较上个月微幅降低，月度供应量450万吨，环比减少3万吨。

6.总结：聚酯预计本月中下旬季节性回落，叠加个别PTA装置重启以及新装置投产，供需略有缓解。2月来看，PTA装置检修偏少，以及聚酯需求或继续回落，累库幅度或增加，但部分工厂排货情况相对偏紧，或对行情仍有一定支撑。关注后期成本端变动以及聚酯春节检修情况。

■塑料：市场供应增加而两桶油库存下降，PE下游刚性需求仍在

1.现货：华北线型薄膜7830-7950元/吨（0/0），华东国产7900元/吨（0）。

2.基差：华东国产基准-05主力135。

3.库存：两油库存52万吨，较昨日降2万吨。

4.成本：截止12月31日，油制线型成本5550元/吨（月环比+195），煤制线型成本   6728元/吨（月环比+632）。  

5.供给：截止1月8日，国内聚乙烯产量总计在45.25万吨，较上周同比增加1.83%。

6.总结：上游企业仍存去库意向，但当前压力不大，存挺价迹象。终端开工相对稳定，节前存补库意向，但抵触高价货源，盼跌情绪上升。在整体供应端施压有限的前提下，现货价格或小幅下跌50元/吨。

■橡胶：工人返乡开工持续走低

1.现货：全乳胶SCRWF上海14125元/吨（+100）、3号烟片RSS3（泰国三号烟片）上海20500元/吨（+100）。

2.基差：全乳胶-RU主力-620元/吨（+20）。 

3.库存：上海库存小计43222（0）、云南库存小计38580（0）。

4.成本：理论生产成本SCRWF（中国全乳胶）云南14300元/吨（0）、SCRWF（中国全乳胶）海南13500元/吨（0）。

5.供给：截止10月马来西亚天然橡胶当月产量4.87万吨，环比增长+5.41%。

6.总结：中国国内疫情管控措施存在收紧预期，海外疫情依旧严重，美国经济刺激依旧存在不确定性，宏观扰动依旧存在，临近春节，市场心态偏谨慎。上游供应可能收紧因素依旧较多，东南亚主产区疫情暂未形成实际影响，泰国橡胶树落叶病并未造成短期实际大幅减产，依旧处于旺产期。下游制品企业工人返乡数量增加，开工处于低位状态，温州区域发泡企业本月底预计将全面停工，扬州片材企业原料库存能维持到春节假期前，普遍逢低采购。综合来看，天胶供应方面对胶价压力增加，需求疲软，港口持货贸易商压力加大，下游逢低补仓意愿较强。

■油脂：产区利多逻辑犹存，逢低继续买入

1.现货：豆油，一级天津8440（+100），东莞8900（+50），棕榈油，天津24度7130（+20），东莞未报价。

2.基差：豆油天津800（+2），棕榈油东莞546（-6）。

3.成本：印尼棕榈油4月完税成本6706（-239）元/吨，巴西豆油3月进口完税价8130（+100）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续下降，豆油供应有所下滑。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示12月马来西亚毛棕榈油产量133万吨，环比下降110.6%。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至1月15日，国内豆油商业库存84.8万吨，较上周下降3.635万吨，较上个月下降17.67%。棕榈油港口库存60.7万吨，较上周下降0.9%，较去年同期下降27.66%。

7.总结：媒体报道，马来主产州受强降雨及劳工短缺影响，料未来两个月仍将保持低产出水平，中长期供应偏紧逻辑仍将延续，国内出棕榈油继续季节性累库外，豆菜油库存偏低，中长期继续保持偏多思路，操作上逢低重新买入。

■豆粕：美豆调整，多单减持

1.现货：山东3900-3920元/吨（-30），江苏3740-3920元/吨（-20），东莞3630-3660元/吨（+20）。

2.基差：东莞M05月基差-40-120（+10），张家港M05基差60—260（0）。

3.成本：巴西大豆3月到港完税成本4147元/吨（-45）。

4.供给：第2周大豆压榨开机率（产能利用率）为55.89%，较上周增7.78%。

5.库存：截至1月15日，豆粕库存为62.36万吨，环比上周减少18.01万吨，比去年同期增加5.03%。

6.总结：美豆隔夜整体保持震荡，近月偏强，南美天气改善压力依旧，短期预计市场以调整行情为主。豆粕现货节前备货逐步进入尾声，利多题材匮乏，广地出现去年6月以来首次猪瘟亦打压远期需求预期，操作上多单择机减持。

■菜粕：普遍调整，多单减持

1.现货：华南现货报价2740-2850(+10）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM05-100）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年5月船期到港完税成本5050（-133）。

4.供给：第2周沿海地区进口菜籽加工厂开机率8.58%，上周10.18%。

5.库存：第2周港口颗粒粕库存为78000吨，较上周减少6300吨，较去年同期下降46.58%。

6总结：美豆隔夜整体保持震荡，近月偏强，南美天气改善压力依旧，短期预计市场以调整行情为主。菜粕现货依然相对清淡，操作上保持跟随豆粕思路。

■玉米：基差扩至绝对高位

1.现货：现回落迹象。主产区：黑龙江哈尔滨出库2540（0），吉林长春出库2700（0），山东德州进厂2960（0），港口：锦州平仓2950（-10），主销区：蛇口3010（0），成都3200（0）。

2.基差：高位继续走扩。锦州现货平舱-C2105=109（-6）。

3.供给：农户售粮有所加快，但物流问题限制贸易商出货。

4.需求：截止1月15日当周淀粉行业开机率65.07%（-5.34%），同比降6.74%。酒精行业开机率60.67%（-3.53%）。

5.库存：截至1月8日，北方四港库存有所下降至414.75万吨（-1）。注册仓单持稳101684张（0）。

6.总结：北方产区现货价仍在上涨，但地区间开始分化，东北持续上涨，山东及周边区域开始回落，南北港口价格持续攀升，且受制于物流影响，北港集港量继续减少使得库存高位回落，但整体仍处高位水平。目前仍处节前备货阶段，饲料方面12月产量数据环比微降显示短期需求增幅有限，深加工亏损加重，开机率全面走低，故而实际需求并不强。期货价格近期跟涨明显乏力，基差已升至绝对高位，显示远期忧虑。需要谨防短期利多集中兑现，过度透支长期预期，高价必然导致需求萎缩，伤及长期供需缺口预期，而春节过后，市场将进入年度需求最差阶段。操作上多单逢高了解，或设置止盈策略严格止盈。

■白糖：受原糖拖累，短期上行乏力

1.现货：报价持平。新糖广西集团报价5339（0）元/吨，昆明集团报价5370（0）元/吨。

2.基差：缩小。白糖09合约南宁-57元/吨昆明-26元/吨，05合约南宁7元/吨昆明38元/吨。

3.成本：巴西配额内进口3959（-64）元/吨，巴西配额外进口5058（-83）元/吨，泰国配额内进口4165（+24）元/吨，泰国配额外进口5326（+31）元/吨。

4.供给：截止2021年1月15日，广西、云南、广东与海南四区共184家糖厂累计产糖366万吨，同比18%；山东、福建、辽宁、江苏、广东共12家加工糖厂本周加工糖8.5万吨，环比持平同比增79%。

5.需求：国内开展春节旺季备货。

6.库存：新糖工业库存开始累库，截止2020年12月底工业库存同比增加24万吨。同时，截止2021年1月15日，12家加工糖厂库存量为28万吨，环比减4.6%同比增122%。

7.总结：国内北方甜菜临近末期，而南方蔗区进入压榨高峰期。新糖工业库存累库进行中，截止12月底工业库存同比增加24万吨。12月进口糖91万吨，同比环比皆增加。巴西港口装船运往国内环比下降，且传闻一季度配额缓发。此外，春季旺季备货尚可。同时，隔夜ICE期糖震荡下行。综上，短期郑糖上行乏力，后市关注天气变化以及产业政策调整等。

■棉花：受美棉提振，短期或高位震荡

1.现货：报价下调。CCIndex3128B报15299（-17）元/吨。

2.基差：缩小。棉花09合约-156元/吨，05合约29元/吨。

3.成本：国际市场棉花现货（折1%关税清关）14095（#N/A）元/吨，国际市场棉花现货折人民币（折滑准税清关）14687（#N/A）元/吨。

4.供给：新疆籽棉交售加工进入末期。

5.需求：棉花现货交投以轧花厂与贸易商间挂单成交为主，纺企采购情况也尚可。同时，1月14日美以中国“强迫劳动”为由禁止新疆棉产品入境。

6.库存：纺企棉花平均库存40天，环比同比皆增加。国储棉库存维持低位，轮入50万吨从12月1日开始，当前内外价差过大，轮入暂停。

7.总结：新疆籽棉交售加工进入末期，工商业库存处于累库中。下游纺企采购情况尚可。国家原定12月1日开始轮入50万吨棉花，但内外价差过大限制轮入启动。元旦后滑准税下调。此外，短期内无法忽视新疆棉禁令范围扩大给国产棉带来的打击。同时，隔夜ICE期棉继续震荡上行。综上，短期郑棉或高位震荡，后市关注疫情与疫苗进展、天气变化等。