■股指：短期反复整固，进二退一

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，并不顺畅，主要股指高位区间震荡。美国拟推出1.9万亿美元财政刺激计划，对中长期经济复苏形成利好。隔夜欧美股市收跌，市场情绪平稳。

2.内部方面：昨日股指走势分化，沪指收跌，深成指小幅上涨；创业板指走势强劲，上周累计涨幅近9%。两市合计成交超过一万亿元，行业板块多数收跌，体外诊断概念股大涨。北向资金今日净卖出20.2亿元。政策面保持连续性、稳定性，不急转弯，弱化此前收紧预期。中长期资本市场制度改革继续推进，注册制在全市场推出，国内经济改善情况也较好，企业盈利继续改善，货币政策稳健灵活，股市流动性依旧充裕。密切关注大金融、有色汽车周期资源、消费等领域机会。基差方面，区间震荡势中，关注股指期货升水回落持续时间及幅度，若后期股指向下沿靠近，股指期货升水逐渐转为贴水。

3.总结：短期股指上攻后有所反复，中期运行节奏进二退一，逢低布局IC2103、IF2103、IH2103。

4.股指期权策略：区间震荡势，可考虑采取牛市价差期权策略。

■贵金属：冲高回落后仍震荡

1.现货：AuT+D387.69，AgT+D5256，金银（国际）比价73。

2.利率：10美债1.15%；5年TIPS -1.6%；美元90.2。

3.联储：将保持现有的债券回购计划和利率水平不变，直至看到经济复苏有"实质上的进步"。

4.EFT持仓：SPDR1173.25吨。

5.总结：上周初由于市场对美国新任总统拜登财政刺激计划的乐观情绪促使市场寻求风险较高的资产而规避美元，致使美元连跌3天，而此后拜登刺激方案初步受阻，市场乐观情绪回落，致使美元止跌反弹，最终本周险守90关口。贵金属冲高回落，仍以震荡为主，关注联储会议。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹：钢材库存拐点到来，现货震荡，疫情下供需两弱

1.现货:唐山普方坯3830（+20）；上海市场价4410元/吨（0），现货价格广州地区4830（0），杭州地区4500（+10）

2.成本：钢坯完全成本3365，出厂成本3390.

3.全国主要钢材社会库存942.74万吨，较上周增加45.25万吨，较上月同期增加98.56万吨；螺纹钢库存425.30万吨，较上周增加29.72万吨。

本周五大品种库存1520万吨，周环比上升79.21万吨，增幅5.5%，年同比增加12.86万吨，增幅0.9%。截至1月13日，全国237家流通商成交量总计12.78万吨，本周成交均值14.81万吨，较上周成交均值减少3.65万吨，降幅19.77%。

4.总结：淡季到来，个别地区疫情爆发，但是预期先行，螺纹期供需两弱。

■铁矿石：矿石现货震荡，期货受到宏观面影响下震荡

1.现货：唐山66%干基含税现金出厂910（0），日照金布巴1100（0），PB粉1137（-3）。

2.港口：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12411.87，较上周增144.67；日均疏港量296.50降5.76。分量方面，澳矿5869.30增9.5，巴西矿4194.03增150.53，贸易矿6030.60增58，球团578.46降18.78，精粉923.21降60.29，块矿1993.18降85.79，粗粉8917.02增309.53；在港船舶数172增13条。（单位：万吨）

4.钢厂库存：Mysteel统计64家钢厂进口烧结粉总库存1738.34；烧结粉总日耗：7.48；库存消费比30.24，进口矿平均可用天数27天，烧结矿中平均使用进口矿配比87.15%

5总结：港口库存维持地低位，澳巴发货量季节性下滑，现货震荡。

■沪铜：高位横盘，观察突破方向

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为59,040元/吨（-380）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损1,662.83元/吨,前值为亏损1,760.08元/吨。

3.基差：长江铜现货基差190

4.库存：上期所铜库存67,248吨（-6,437吨），LME铜库存为87,725   吨（-3,425吨），保税区库存为总计43.8（-0.9吨）

5总结：供应面略偏紧，需求面回落不明显，高位横盘，仍需观察突破方向。

■沪铝：观察初始上升趋势线附近

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为15,010/吨（-20）

2利润：维持。电解铝进口盈利为1,015.03元/吨，前值进口盈利为1,230.08元/吨。

3.基差：长江铝现货基差105，前值55。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存236,282吨（-861吨），LME铝库存为1,416,775（-2,475吨），保税区库存为总计66万吨（-1.2万吨）。

6.总结：国内库存开始累积，基差转弱。短期来看，期价下行，然而下方空间恐也有限，目前价格已经下行至初始上升趋势线附近。可尝试做反弹，跌破低点立刻止损。

■PTA：成本抬升实现利润压缩

1.现货：内盘PTA 3720元/吨现款自提（-50），江浙市场3850-3860元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-05主力-180（-35）。

3.库存：库存天数4.4天（前值4.2）。

4.成本：FOB韩国PX 672美元/吨(-1)。

5.供给：1 月国内 PTA 整体平均负荷 88%附近，较上个月微幅降低，月度供应量450万吨，环比减少3万吨。

6.总结：库存短期内难以大幅度去化，基差和月差难以走强，整体供需将持续悲观。

■塑料：现货流动性有限，油价高位陈本支撑强势

1.现货：华北线型薄膜7830-7950元/吨（+30/-200），华东国产7950元/吨（+50）。

2.基差：华东国产基准-05主力135。7880

3.库存：两油库存50.5万吨，较昨日降1.5万吨。

4.成本：截止12月31日，油制线型成本5550元/吨（月环比+195），煤制线型成本6728元/吨（月环比+632）。   

5.供给：本周截止1月22日，我国聚乙烯产量总计在44.52万吨，较上周同比增加1.09%。

6.总结：价格上涨使得市场交投气氛火热，加之市场货源偏紧对价格起到支撑作用。不过下周归来，部分下游工厂陆续进入放假阶段，需求存在减弱现象。预计将会遏制其价格上涨势头，市场区域窄幅波动的可能性较大，震荡幅度在100元/吨左右。

■橡胶：供应充裕施压胶价，需求疲软难改

1.现货：全乳胶SCRWF上海13875元/吨（-250）、3号烟片RSS3（泰国三号烟片）上海20500元/吨（0）。

2.基差：全乳胶-RU主力-505元/吨（+115）。 

3.库存：上海库存小计43222（0）、云南库存小计38580（0）。

4.成本：理论生产成本SCRWF（中国全乳胶）云南14300元/吨（0）、SCRWF（中国全乳胶）海南13500元/吨（0）。

5.供给：截止10月马来西亚天然橡胶当月产量4.87万吨，环比增长+5.41%。

6.总结：中国国内疫情管控措施存在收紧预期，海外疫情依旧严重，美国经济刺激依旧存在不确定性，宏观扰动依旧存在，临近春节，市场心态偏谨慎。上游供应可能收紧因素依旧较多，东南亚主产区疫情暂未形成实际影响，泰国橡胶树落叶病并未造成短期实际大幅减产，依旧处于旺产期。下游制品企业工人返乡数量增加，开工处于低位状态，温州区域发泡企业本月底预计将全面停工，扬州片材企业原料库存能维持到春节假期前，普遍逢低采购。

■油脂：美豆大幅调整，油脂跟随震荡

1.现货：豆油，一级天津8330（-110），东莞8850（-50），棕榈油，天津24度7070（-60），东莞未报价。

2.基差：豆油天津782（-18），棕榈油东莞602（+56）。

3.成本：印尼棕榈油4月完税成本6744（+38）元/吨，巴西豆油3月进口完税价8240（+110）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续下降，豆油供应有所下滑。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示12月马来西亚毛棕榈油产量133万吨，环比下降110.6%。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至1月15日，国内豆油商业库存84.8万吨，较上周下降3.635万吨，较上个月下降17.67%。棕榈油港口库存60.7万吨，较上周下降0.9%，较去年同期下降27.66%。

7.总结：一月马来供给仍保持偏紧状态，但出口亦有下滑，国内出棕榈油继续季节性累库外，豆菜油库存偏低，中长期继续保持偏多思路，短期受美豆大幅调整影响，预计国内油脂继续跟随下探，操作上暂转为震荡思路。

■豆粕：美豆调整，转为震荡

1.现货：山东3840-3880元/吨（-40），江苏3740-3870元/吨（-50），东莞3600-3620元/吨（-40）。

2.基差：东莞M05月基差-40-120（+10），张家港M05基差60—260（0）。

3.成本：巴西大豆3月到港完税成本4153元/吨（+6）。

4.供给：第2周大豆压榨开机率（产能利用率）为55.89%，较上周增7.78%。

5.库存：截至1月15日，豆粕库存为62.36万吨，环比上周减少18.01万吨，比去年同期增加5.03%。

6.总结：美豆周五大幅调整，虽出口数据利多，但对盘面没有支撑，截至14日当周，20-21年度大豆出口销售181.77万吨，其中对中国销售86.41万吨，短期南美天气改善尤其是巴西收割上量开始压制期价，短期对美豆保持调整思路。豆粕现货节前备货逐步进入尾声，利多题材匮乏，操作上转为震荡思路。

■菜粕：普遍调整，多单减持

1.现货：华南现货报价2680-2800(-50）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM05-100）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年5月船期到港完税成本4987（-63）。

4.供给：第2周沿海地区进口菜籽加工厂开机率8.58%，上周10.18%。

5.库存：第2周港口颗粒粕库存为78000吨，较上周减少6300吨，较去年同期下降46.58%。

6总结：美豆周五大幅调整，虽出口数据利多，但对盘面没有支撑，截至14日当周，20-21年度大豆出口销售181.77万吨，其中对中国销售86.41万吨，短期南美天气改善尤其是巴西收割上量开始压制期价，短期对美豆保持调整思路。菜粕现货依然相对清淡，操作上保持跟随豆粕思路。

■玉米：基差扩至绝对高位

1.现货：现回落迹象。主产区：黑龙江哈尔滨出库2540（0），吉林长春出库2700（0），山东德州进厂2960（0），港口：锦州平仓2950（-10），主销区：蛇口3010（0），成都3200（0）。

2.基差：高位继续走扩。锦州现货平舱-C2105=109（-6）。

3.供给：农户售粮有所加快，但物流问题限制贸易商出货。

4.需求：截止1月15日当周淀粉行业开机率65.07%（-5.34%），同比降6.74%。酒精行业开机率60.67%（-3.53%）。

5.库存：截至1月8日，北方四港库存有所下降至414.75万吨（-1）。注册仓单持稳101684张（0）。

6.总结：北方产区现货价仍在上涨，但地区间开始分化，东北持续上涨，山东及周边区域开始回落，南北港口价格持续攀升，且受制于物流影响，北港集港量继续减少使得库存高位回落，但整体仍处高位水平。目前仍处节前备货阶段，饲料方面12月产量数据环比微降显示短期需求增幅有限，深加工亏损加重，开机率全面走低，故而实际需求并不强。期货价格近期跟涨明显乏力，基差已升至绝对高位，显示远期忧虑。需要谨防短期利多集中兑现，过度透支长期预期，高价必然导致需求萎缩，伤及长期供需缺口预期，而春节过后，市场将进入年度需求最差阶段。操作上多单逢高了解，或设置止盈策略严格止盈。

■白糖：受原糖拖累，短期或测试下方支撑

1.现货：报价稳中下调。新糖广西集团报价5309（-30）元/吨，昆明集团报价5370（0）元/吨。

2.基差：扩大。白糖09合约南宁-17元/吨昆明44元/吨，05合约南宁51元/吨昆明112元/吨。

3.成本：巴西配额内进口3963（+4）元/吨，巴西配额外进口5062（+4）元/吨，泰国配额内进口4120（-45）元/吨，泰国配额外进口5268（-58）元/吨。

4.供给：截止2021年1月15日，广西、云南、广东与海南四区共184家糖厂累计产糖366万吨，同比18%；山东、福建、辽宁、江苏、广东共12家加工糖厂本周加工糖8.5万吨，环比持平同比增79%。

5.需求：国内开展春节旺季备货。

6.库存：新糖工业库存开始累库，截止2020年12月底工业库存同比增加24万吨。同时，截止2021年1月15日，12家加工糖厂库存量为28万吨，环比减4.6%同比增122%。

7.总结：国内北方甜菜临近末期，而南方蔗区进入压榨高峰期。新糖工业库存累库进行中，套保压力增加。此外，进口前置，传闻近期配额外许可放缓无法进行进口备案，且进口利润低位，后续进口或收缩。同时，隔夜ICE期糖继续震荡下行。综上，短期郑糖或测试下方支撑，后市关注天气变化以及产业政策调整等。

■棉花：受美棉拖累，短期或测试区间下沿支撑

1.现货：报价上调。CCIndex3128B报15319（+20）元/吨。

2.基差：扩大。棉花09合约-41元/吨，05合约114元/吨。

3.成本：国际市场棉花现货（折1%关税清关）14174（+79）元/吨，国际市场棉花现货折人民币（折滑准税清关）14728（+41）元/吨。

4.供给：新疆籽棉交售加工进入末期。

5.需求：棉花现货交投以轧花厂与贸易商间挂单成交为主，纺企采购情况也尚可。同时，1月14日美以中国“强迫劳动”为由禁止新疆棉产品入境。

6.库存：纺企棉花平均库存40天，环比同比皆增加。国储棉库存维持低位，轮入50万吨从12月1日开始，当前内外价差过大，轮入暂停。

7.总结：新疆籽棉交售加工进入末期，工商业库存处于累库中。下游纺企采购情况尚可。国家原定12月1日开始轮入50万吨棉花，但内外价差过大限制轮入启动。元旦后滑准税下调。此外，短期内无法忽视新疆棉禁令范围扩大给国产棉带来的打击。同时，隔夜ICE期棉承压回落。综上，短期郑棉或测试区间下沿支撑，后市关注疫情与疫苗进展、天气变化等。