摘要：

过去三年，山西省焦化产能压减有阻力，经过前两年的“心理建设”，第三年忍痛割肉；省内各市压减任务执行情况差异较大，长治市和太原市表现亮眼。截至2020年底，山西省产能置换成效显著，大部分4.3米及以下焦炉完成关停退出；产能置换缺口达到1156万吨，在产产能规模暂时收缩，但高利用率下产量有所扩张。

基于上述事实，很显然“产能产量双控”的目标未能实现，而这其实是政策导向的必然结果：2018年山西省产能利用率仅有62%，存在许多僵尸产能，僵尸产能的置换必然导致有效产能净增；既要严控规模，又要装备升级，鱼与熊掌不可兼得，而山西省选择先解决主要矛盾，即置换产能、升级装备。

当前，焦炭市场已经陷入新增产能投产的“强预期”，焦炭盘面偃旗息鼓，难有起色。那么山西今年到底有多少新增产能？之前的产能置换缺口多久能补上？自2019年起，山西压减了超过1200万吨的未建成产能，但仍有超6000万吨的在建/拟建项目。若以获得省级工信厅备案为统计口径，预计2021年净增焦化产能约为零，2022年7月才完全填补缺口。

引言：

1月初，河南省宣告完成2020年淘汰落后焦化产能任务，而山西省至今仍无动静，市场甚至传出对个别城市焦化产能压减工作的质疑声[1]。过去三年山西省焦化产能置换情况到底如何？“产能产量双控”目标是否实现？当前，焦炭市场已经陷入新增产能投产的“强预期”，焦炭盘面偃旗息鼓，难有起色。那么山西今年到底有多少新增产能？之前的产能置换缺口多久能补上？

本文将以统计结果为依据，深度剖析数据规律及其背后的原因，并对未来两年山西产能变化情况进行推演，以期为市场提供参考。

一、压减有阻力：前两年心理建设，第三年真刀真枪

山西是我国焦化生产的主要省份，焦炭产能位居全国第一，占全国焦炭总产能24.5%（2018年数据），其产能淘汰执行情况具有代表性，我们对山西省过去三年的产能淘汰情况进行了统计，发现以下三个特点：

1）政策强压层层递减，实际完成情况总是落后于淘汰计划。截至2020年底，山西省三年累计完成5140万吨的产能淘汰，而按照计划这个数字应当为5787万吨，压减阻力[2]约11.2%；去年压减计划中，359万吨延后至2021年3月底，剩余288万吨未披露压减情况。

2）前两年为缓冲期，第三年强制“割肉”。2018年产能去化任务年内完成率仅为59%，2019年小幅提升至68%，到“收官之年”飙升至95%，年内淘汰任务基本完成。前两年的未完成压减的产能多数延后至第二年才得以关停退出。

3）割肉难，僵尸产能率先淘汰。如果我们剔除僵尸产能，仅以在产产能作为统计口径，可以发现三年累计完成情况缩减至3637万吨；分年度来看，2018年关停淘汰产能中有效产能占比15%，2019年为39%，2020年才达到88%。由此可见，前两年压减的大部分产能都是无效产能，并未对山西省的供给能力产生实质性的削弱，仅2020年的集中淘汰对市场供给造成较大冲击。值得注意的是，以在产产能口径统计的压减阻力收窄至4.5%，我们猜测是僵尸产能的优先淘汰减少了部分压力。

备注：1.计划淘汰时间以日期最早的发布文件为判断依据；2.样本仅包括建成产能；数据来源：政府公告、Mysteel，中信建投期货

备注：1.计划淘汰时间以日期最早的发布文件为判断依据；2.样本仅包括建成产能；3.在产产能，即有效产能，是指实际完成压减前仍在生产；

备注：在产产能，即有效产能，是指实际完成压减前仍在生产；有效产能占比是指关停淘汰的产能中有效产能的比例

二、谁是“最难啃的骨头”？

各市焦化产能压减力度差异较大。山西省焦化产能主要分布在6个城市，其在产产能合计占全省的95%，也是本次焦化产能压减和置换的重点城市。根据统计结果，过去三年中各市焦化产能压减力度差异较大，其中长治市和太原市完成情况较好，其他城市产能去化阻力较大：

1）长治计划执行力度超预期。长治的焦化产能淘汰计划完成率最高，2018年达到100%，而后两年甚至超额完成；究其原因，一方面，前两年压减的产能中大部分是无效产能（2018年100%，2019年42%），另一方面，长治市政府不仅对省级政府下达的压减任务执行得力，而且主动加大力度推出新计划[3]。

2）太原“大刀阔斧”进行焦化改革。太原市在2019年开始发力，首先淘汰退出僵尸产能，计划完成率100%；2020年共计退出在产产能912万吨，为全省当年压减量最大，压减量占原有量比例最高。而在2019年初，太原曾被中央环保督察组“回头看”点名批评，这或许是太原改革决心如此强烈的主因。

3）晋中产能规模不大，但最为“难啃”。晋中三年计划完成率均未达到100%，且均处于同年较低水平，多数产能压减任务延迟一年完成。焦化大市吕梁第一年按时100%完成，但后两年完成率均位居倒数，其涉及产能大多为在产产能。临汾压减完成情况则逐年好转。

三、当前“产能产量双控”实现了吗？

山西产能置换缺口1156万吨，晋中市缺口最大，故多次率先提涨。2019年至2020年山西省产能置换缺口[4]约为1156万吨，考虑到投产到满产还有约3个月的时间，因此实际缺口偏大。其中，晋中市产能置换缺口最大（340万吨），去年四季度晋中介休市某焦化企业多次率先提涨，背后的原因也在此得到印证；临汾、吕梁两市紧随其后，缺口在300万吨左右；长治、运城、阳泉和晋城产能置换缺口较小，在150万吨以内。太原则由于新增产能如期投产，最新在产产能较2019年初净增128万吨。

备注：有效淘汰是指淘汰在产产能

在产产能规模暂时收缩。2018年至2020年三季度，在产产能基本保持在13500万吨上下，而第四季度开始，由于淘汰时限已到，政府加大督查力度，大批在产产能关停淘汰，山西整体在产产能骤降至12500万吨以内。值得一提的是，山西省未来两年计划投产的项目产能超6000万吨，具体投产情况将在第五部分详细阐述。

与此同时，高利用率下产量飙升。去产能的强预期，叠加成材需求旺盛，山西焦企在二季度开始加大生产力度，产能利用率突破往年高点，且不断上探，三季度初到达极限（85%）并一直维持至采暖季前。焦企顶格生产，自然产量也大幅提升：2020年焦炭月度产量远高于同期水平，产量曲线呈圆滑抛物线，可见生产动力极高，但受产能限制，前期产量爬升逐渐减速；受高利润驱动，三季度月度产量高位暂稳，后期尽管供需略有过剩，下滑幅度亦较为平缓，在需求淡季才逐步回归往年同期水平。

备注：1、2月产量按1-2月累计产量的50%计算得到

四、数据背后：产业痛点冲突，政策有所侧重

执行难度背后的原因，基本逃不过各方利益纠葛，这不在我们的讨论范围内，但政策导向和侧重是相对清晰的。

既要严控规模，又要装备升级，鱼与熊掌不可兼得。2018年9月，山西省发布焦化行业转型升级方案，提出了“2020年炭化室高度5.5米以上焦炉产能占比达到50%以上”的目标，同时强调“严格控制焦化建成产能，力争全省焦炭年总产量较上年只减不增”。当时山西省产能利用率仅有62%，存在许多僵尸产能，僵尸产能的置换必然导致有效产能净增。既要通过产能置换升级装备，又要严控产能产量，两项目标有所冲突，同时实现的难度较大。

抓主要矛盾：置换产能，升级装备。山西省选择先解决主要矛盾，对焦化产业进行升级改造，以稳住自己焦化第一大省的江湖地位，而淘汰炭化室高度4.3米及以下焦炉则成为重中之重。自2018年6月起，山西省陆续发布文件督促各市压减淘汰落后产能，但2019年8月的实施方案没有再提“严控产量”目标（见图表17），而将矛头转向落后产能的淘汰，并采取分类淘汰、分阶段置换等措施。

目前来看，山西省焦化产能置换成效显著，大部分4.3米及以下焦炉完成关停退出，产能控制到位，但产量有所扩张。其中，太原市率先实现大机焦比例100%：太原市4.3米机焦炉和清洁型热回收焦炉全部如期关停并完成了关停验收，清徐精细化工循环产业园区新建焦化项目逐步投产试运行。

五、下半场：理想很丰满，现实仍存变数

迈过2020年这一个关键节点，市场立即陷入新增产能投产的“强预期”中：尽管部分产能延迟至一季度末才关停淘汰，焦炭现货市场也因供不应求而多轮提涨，焦炭盘面却偃旗息鼓，难有起色。为此，我们以山西省为例，梳理了市场上最关心的两个问题：今年山西省到底有多少产能投产？山西的产能置换缺口多久能够补上？

产能“越调越多”被点名，山西加强管控新建项目。2019年5月，中央第二生态环境保护督察组向山西省反馈“回头看”及专项督察情况，指出山西省焦化产业调整优化力度不够，焦化产能“越调越多”。随后，山西省于2019年8月再次发布压减焦化产能的行动方案，相较于2018年的实施方案，加强了对拟建和在建项目的管控：

1）将“已备案大型焦化项目但无力推进项目建设的焦化产能”列入压减名单。2019年列入压减名单的未建成产能达到1237.4万吨。剔除列入压减名单的未建成产能，山西省仍有约6170万吨的在建/拟建焦化项目（见图表19）。

2）“将产能置换及焦化项目备案权限收归省级行业主管部门”，严控各市违规新建。

备注：“变化”是指本方案相较于2018年版行动方案的内容变化

获得省级工信厅备案的在建焦化项目达到3343万吨。截至2021年1月20日，3343万吨的在建焦化升级改造项目通过省级工信部备案，其中临汾市1136万吨，占全省在建项目产能的34%。这些获得省级工信厅备案的焦化项目，建成投产的确定性更强。因此，我们以获得省级工信厅备案为统计口径，重新梳理了在建项目的产能置换情况，结合典型焦炉建设投产周期，计算出月度净增产能，得出未来两年山西焦化产能的变动情况（见图表21）：

1）今年上半年产能缺口达峰。若去年剩余的产能在今年3月底如期完成淘汰，山西产能置换缺口将进一步扩大，整体产能规模下降至11800万吨以内。

2）7月起整体产能波动上升，全年净增产能为零。今年7月底新增产能开始陆续投产，整体产能规模缓慢提升；曲线上升有时会出现凹点，这是由于新增产能投产前，对应的置换产能将集中关停淘汰，而新增产能投产则是渐进式的。预计2021年净增焦化产能约为零。

3）2022年7月完全填补缺口，真实上升曲线有所滞后。过去两年的产能置换缺口（1156万吨）在2022年7月前后才能补上；2022年末，山西省整体产能预计将达到13847万吨。由于新建产能投产到满产还有近3个月的时间，因此实际整体产能上升是滞后的。

备注：名义总产能是指假设投产即满产时计算出的整体产能；实际总产能是指假设投产至满产约有3个月时计算出的整体产能

过去三年，山西省焦化产能压减有阻力，经过前两年的“心理建设”，第三年忍痛割肉；省内各市压减任务执行情况差异较大，长治市和太原市表现亮眼。截至2020年底，山西省产能置换成效显著，大部分4.3米及以下焦炉完成关停退出；产能置换缺口达到1156万吨，在产产能规模暂时收缩，但高利用率下产量有所扩张。

基于上述事实，很显然“产能产量双控”的目标未能实现，而这其实是政策导向的必然结果：2018年山西省产能利用率仅有62%，存在许多僵尸产能，僵尸产能的置换必然导致有效产能净增；既要严控规模，又要装备升级，鱼与熊掌不可兼得，而山西省选择先解决主要矛盾，即置换产能、升级装备。

当前，焦炭市场已经陷入新增产能投产的“强预期”，焦炭盘面偃旗息鼓，难有起色。那么山西今年到底有多少新增产能？之前的产能置换缺口多久能补上？自2019年起，山西压减了超过1200万吨的未建成产能，但仍有超6000万吨的在建/拟建项目。若以获得省级工信厅备案为统计口径，预计2021年净增焦化产能约为零，2022年7月才完全填补缺口。

上述推演结果是基于诸多假设而完成的，且仍受到两个因素的扰动，其一是年内或许有新项目通过省级工信厅备案，其二是“碳中和”目标强压下，或将迎来更严厉的产能压减措施。由此可见，山西焦化产能置换的下半场仍然存在较大变数，需关注后期政策动向。

[1] 中国商网：山西吕梁市焦化产能压减分解工作被质疑，与上级文件精神相悖？

[2] 压减阻力 ＝（1－实际完成累计量/计划淘汰累计量）×100%

[3] 长治市大气污染防治工作领导组办公室：关于进一步做好2020年长治市焦化行业压减过剩产能的通知

[4] 产能置换缺口＝淘汰在产产能－实际新增产能