自4月16日推出以来，股指期货已经满月。股指期货上市一个月来，A股经历了一场罕见的暴跌，市场纷纷质疑股指期货是此轮股市暴跌的罪魁祸首。

　　本周五，沪深300股指期货将迎来其第一个交割日。从海外市场上看，股指期货交割日往往会引发现货市场的大涨大跌，分析人士认为，本周五沪深300期指的首个交割日，会否再现“交割日魔咒”值得警惕。

　　有业内人士提醒，交割日市场波动加大，对A股造成冲击将无可避免。从海外市场的历史经验看，一般股指期货到期合约的交割日前两天可能会出现大幅振荡，交割日行情更会引发现货市场大涨大跌。因此投资者宜密切关注本周后三天股市的走势变化，警惕到期日价格波动带来的风险。

　　期指上市一月 股市暴跌连连

　　自4月16日推出股指期货以来，A股整整一个月持续下跌，沪指从3159点下跌至今,最大跌幅超过20%。市场由此质疑期指是A股下跌的元凶。尽管各方权威人士多次否认股指期货成为大跌的罪魁,称决定股市涨跌的是基本面和宏观政策,而非股指期货。但市场关于股指期货的质疑声渐高,相当多投资者对于期指推出后对大盘所产生的负面影响厌恶情绪在提升,认为股指期货并未发挥当初管理层期冀的稳定股市的作用,反而导致大盘一泻千里。

　　人民日报近日刊发文章，引述中央财经大学证券期货研究所所长贺强的话称，即使没有股指期货，本轮下跌也不可避免。因为影响本轮股市下跌的原因有很多，有国外金融事件的影响，比如希腊债务危机等，也有国内货币政策、楼市政策偏紧等原因。但更多的业内人士认为，从期指走势与现货市场的走势相对比，近期并非现货市场影响期货市场，而是期指在不断地“左右”着现货指数的涨跌，因此即便股指期货不是股市下跌的唯一原因，至少也是比较大的因素。

　　有分析人士认为，由于目前参与的机构太少，股指期货的套保功能还比较弱，更容易导致股指期货出现暴涨暴跌，也许这种状况在机构更多地参与股指期货交易后会有所改善。

　　期指6月合约盘中大涨4% 或扭转股市单边下跌行情

　　在17日A股大跌5%之后，沪深300期指一改空头单边市形象,昨日下午13时07分~14时18分,沪深300期指6月合约,从2729到2848点，大涨119点,一小时大涨4%,空头首遭重创。

　　这是期指开市一月大跌近800点以来,多头第三次发动百点规模的反击,无论反击幅度还是反击强度,第三次多头反击都是力度最大的一次反击,超过此前4月20日5月合约出现的10分钟大涨60点,4月21日两小时大涨80点轧空力度,沪深300期指6月合约成交创期指4月16日开市以来第二天量26万手,仅次于5月合约5月12日27万手第一天量。

　　本周五为结算日的5月合约,继17日收盘持仓大减2000手后,今收盘持仓再次大减2200手,持仓再创开市新低1900手。空头主力顺利平仓,或意味着市场预期的5月21日结算日多空大战已提前鸣金,既然空头主力无意继续在5月合约作空,那么现货多头本周是否将迎来报复性反攻的时机，值得观察。

　　有分析人士表示，目前现货沪深300指数为2771点，而期指6月合约为2810点，至少在目前，显示市场在看多6月股市现货市场。

　　股市会否出现“交割日效应”？

　　本周五，股指期货合约IF1005将迎来股指期货启动以来的首个交割日。从海外市场的历史经验看,到期交割日行情往往会引发现货市场大涨大跌。

　　2009年11月27日,中国香港股市遭遇暴跌。当天是11月倒数第二个交易日,正是恒指期货的到期日。而这一天,汇丰控股暴跌7.59%,恒生指数也随之大跌1076点,跌幅高达4.84%。A股市场历史上的多次暴跌如“2·27”、“5·30”和“6·27”，也都被指与新加坡新华富时A50指数的交割日到期交割有关。

　　本周五交割日会否出现交割日效应，业内人士的看法产生分歧。

　　正方：不排除股市大幅下跌

　　中国国际期货研究院副院长王红英

　　王红英认为，新华富时A50指数成交量过小，对国内A股市场的影响有限。而IF1005合约的成交量巨大，日均成交额超过千亿，远远高出现货成交额，因此将会对A股造成比较大的影响。

　　随着价差收敛，套利空间减少，甚至无法实现套利盈利，那么套利交易者就会有强烈的平仓意愿，一旦期货现货的平仓步骤出现不一致，可能导致套利者抛空现货并带动期货走低。如果大量的套利者都进行类似的操作，市场大幅下跌的可能性会非常大。

　　对散户而言，股指期货临近交割日时，会出现与商品期货相似的期现价格趋近效应，现货与期货价格是绝对收敛的，投资者应考虑在最后交易日前，卖出所持有的相关股票避免股价剧烈波动。

　　反方：套利空间有限波动不会太大

　　国泰君安金融工程负责人蒋瑛琨

　　蒋瑛琨指出，之所以会出现到期日效应，主要是由于指数期货采用现金交割的方式进行结算，而套利的平仓交易、套期保值的转仓交易与投机交易者操纵结算价格的欲望，在最后结算日的相互作用下产生了到期日效应。而A股股指期货市场主要参与者都是进行日内交易，真正参与套利和套保的交易量还不算太大。从近期观察来看，部分套利和套保交易已经开始逐渐平仓和转仓，这样来看，本周到期日效应不会太明显。

　　华泰联合证券王红兵认为，我国股指期货交割结算价为沪深300指数最后交易日的最后2小时的算术平均价，因此在国内套利成本比较大，到期日应该会平稳度过，出现大幅波动的概率比较小。另外，A股现货市场目前估值也比较低，市场再度大跌的可能性也较小。上海证券金融工程部负责人李艳认为，“到期日效应”是一个持续影响的过程，日前期现货价差接近于零，留给投资者的套利空间非常有限。