大越商品指标系统

1

---黑色

动力煤：

1、基本面：12月15日全国重点电厂库存为8260万吨，可用天数15天；全国重点电厂日耗为539万吨。港口库存缓慢积累，日耗见顶回落，多方指数停发，现货市场报价比较混乱 偏多

2、基差：现货880，05合约基差229.6，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存502.5万吨，环比增加1.5万吨；六大电数据停止更新 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：年末安监与疫情压力下产区煤矿大多维持常态生产，港口库存维持低位。临近春节，工业用电即将快速回落，需求驱动减弱，贸易商港口报价回落百元，急于降价出货，但期货盘面贴水仍维持较高水平。进口放松叠加气温回升带来的日耗降低，预计短期盘面偏弱运行。ZC2105：660附近试空

铁矿石：

1、基本面：26日港口现货成交147.5万吨，环比上涨52.4%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为80万吨,环比上涨60%），本周平均每日成交122.2万吨，环比下降10.2%  偏多

2、基差：日照港PB粉现货1126，折合盘面1249.4，05合约基差223.9；适合交割品金布巴粉现货价格1093，折合盘面1220.3，05合约基差194.8，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存12566.41万吨，环比增加128.21万吨 偏空

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：本周澳洲方面受飓风影响发货量下滑，巴西方面发货量也出现一定下滑。到港量小幅回落，港口卸货量增加，15港港口库存继续积累。终端需求呈现季节性回落，高炉利润低位使得钢厂补库意愿偏弱。昨日工信部发言人再次表示争取2021年全面实现钢铁产量同比下降。临近年末，市场行情相对稳定，预计将继续维持横盘格局。I2105：短期观望为主

螺纹：

1、基本面：近期供应端产量继续保持一定强度，但当前长流程利润较低，随着春节临近本周预计接下来铁水产量下行速度将加快；需求方面受季节性因素和疫情多的散发影响，整体成交量下滑明显，下游多以按需采购，年前预计弱势运行，库存累积速度有所加快；偏空。

2、基差：螺纹现货折算价4418.7，基差115.7，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存480.49万吨，环比增加12.98%，同比减少19.48%；中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向上；中性

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多

6、结论：昨日螺纹期货价格全天窄幅震荡，夜盘出现反弹，现货价小幅上调，建材成交量继续收缩，预计本周横盘震荡或有一定回落，操作上建议螺纹05合约日内4280-4380区间偏空操作。

热卷：

1、基本面：上周供应方面部分铁水转移，实际产量小幅增长，不过随着春节临近钢厂部分高炉将开启检修，后期产量会有一定幅度下滑，需求方面上周需求有所回暖，表观消费增加，累库速度有所减缓，受下游制造业、出口等行业支撑，中期需求仍较为乐观；中性

2、基差：热卷现货价4490，基差62，现货略升水期货；中性

3、库存：全国33个主要城市库存206.66万吨，环比减少2.11%，同比增加0.11%，中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向上；中性

5、主力持仓：热卷主力持仓多增；偏多。

6、结论:昨日热卷期货盘面价格冲高回落，夜盘上涨，现货价格小幅上调，预计本周走势震荡为主，操作上建议热卷05合约，日内4430-4530区间操作。

焦煤：

1、基本面：供应端煤矿安全检查和核酸等防疫要求影响供应减量；进口煤供应量短期内难以出现明显回升。需求端焦企做大焦煤库存意愿不减，加之新增高炉逐渐投产，考虑目前丰厚的焦化利润，焦企采购原料情绪不减；偏多

2、基差：现货市场价1630，基差48.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存854.9万吨，港口库存275.5万吨，独立焦企库存1034.05万吨，总体库存2164.45万吨，较上周增加60.38万吨；偏空

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净多，多减；偏多

6、结论：焦煤供应或将有所收紧，需求端仍有一定的增量，预计后期炼焦煤价格仍旧偏强运行。焦煤2105：1570-1620区间操作。

焦炭：

1、基本面：焦企厂内库存低位，去产能和强需求共振形成的缺口依旧存在，并且焦化新增产能出焦达产缓慢，预计春节前焦炭供应偏紧格局不变。钢厂目前原料成本高企，淡季成材库存进入累库周期，但是钢厂目前并未进行大面积减产，焦炭需求并未出现明显下降；偏多

2、基差：现货市场价3100，基差481；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存392.34万吨，港口库存243.5万吨，独立焦企库存26.31万吨，总体库存662.15万吨，较上周减少21.37万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净多，多减；偏多

6、结论：焦炭供应仍显紧张，短期疫情带来运输方面的影响导致钢厂被动停产检修，短期焦炭价格暂以稳为主，后续需重点关注钢厂库存及检修情况。焦炭2105：2610-2660区间操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃加工利润继续下滑，但产量仍处于高位；疫情冲击和春节因素，停工放假增多叠加下游加工企业联合抵制，整体需求加速下滑；偏空

2、基差：浮法玻璃主流生产区域河北沙河安全现货出厂价1804元/吨，FG2105收盘价为1759元/吨，基差为45元，期货贴水现货；偏多

3、库存：全国浮法玻璃生产线库存2922万重量箱，较前一周增加234万重量箱，库存持续累积；偏空

4、盘面：价格与20日线交叉，20日线向下；中性

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多

6、结论：玻璃需求加速下滑，短期逢高抛空操作为主。玻璃FG2105：日内逢高抛空，止损1785

2

---能化

原油2103：

1.基本面：美国参议院多数党领袖舒默表示，参议院可以用预算协调策略以简单多数票表决通过新刺激法案，此前白宫国家经济委员会主任称，刺激措施必须迅速推出且涵盖广泛，舒默表示，他和麦康奈尔在参议院组织分工方面接近达成协议，此举将为开始讨论拜登的政策议程铺平道路；全球新冠确诊病例总数超过1亿。欧盟与阿斯利康之间的对峙升级，德国敦促欧盟限制疫苗出口，辉瑞CEO称将比预期快2个月向美国供应2亿剂新冠疫苗，拜登团队打消到春季实现疫苗普遍接种的预期；中性

2.基差：1月26日，阿曼原油现货价为55.40美元/桶，巴士拉轻质原油现货价为57.19美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为55.30美元/桶，基差32.66元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至1月22日当周API原油库存减少527.2万桶，预期增加60.3万桶；美国至1月15日当周EIA库存预期减少116.7万桶，实际增加435.1万桶；库欣地区库存至1月15日当周减少472.7万桶，前值减少197.5万桶；截止至1月26日，上海原油库存为2489.2万桶，减少100.4万桶；偏多

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止1月19日，CFTC主力持仓多减;截至1月19日，ICE主力持仓多减；偏空；

6.结论：隔夜原油总体呈现震荡行情，沙特疑似遭受导弹攻击一度拉升油价，不过宏观面暂无利好而疫情不乐观的状态限制多头上攻，尾盘API原油库存超预期下降抬升油价上行，震荡行情仍将持续，短线328-335区间操作，长线多单轻仓持有。 

甲醇2105： 

1.基本面：上半周国内甲醇市场以降价出货为主，内地节前排库压力下，各地降幅不一，南线及关中等地降幅明显，且部分企业拍卖流拍，关注再次拍卖情况。港口方面，近日期货震荡走弱，且西南气头提前重启使得港口基差走弱，然外盘高价及进口缩量支撑仍在；中性

2.基差：1月26日，江苏甲醇现货价为2400元/吨，基差161，盘面贴水；偏多

3、库存：截至2021年1月21日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为66.17万吨，较上周降11.23万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在24万吨附近，较上周降6万吨；偏多

4、盘面：20日线偏下，价格在均线下方；偏空

5、主力持仓：主力持仓空单，多翻空；偏空

6、结论：内地下游库存高位加之节前上游厂家排库需求，再者随着后续运力的进一步趋紧，预计后续内地甲醇维持偏弱走势，而港口方面，本月下旬附近进口到港计划较前期略增加，但是1月22日长江口因大雾天气封航，部分船货到港时间存在推迟可能，预计短期港口表现依然强于内地，不过内地走弱压制下港口仍存下滑风险，短线2230-2280区间操作，长线多单轻仓持有。

塑料 

1. 基本面：夜间外盘原油震荡，近期华北一带疫情形式较为严峻，物流运输受到影响，盘面偏强，现货价格稳，石化库存中性偏低，节后观察库存变化速度及投产影响，现货方面乙烯CFR东北亚价格926，当前LL交割品现货价8000（-0），中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2105基差260，升贴水比例3.4%，偏多； 

3. 库存：两油库存52万吨（-3），中性；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，增多，偏多；

6. 结论：L2105日内7750-7950震荡操作； 

PP

1. 基本面：夜间外盘原油震荡，医疗物资需求推动上游工厂转产纤维料比例增多，拉丝比例下降，盘面震荡，现货价格稳，石化库存中性偏低，节后观察库存变化速度及投产影响，丙烯CFR中国价格981，当前PP交割品现货价8200（-0），中性；

2. 基差：PP主力合约2105基差129，升贴水比例1.6%，偏多；

3. 库存：两油库存52万吨（-3），中性；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5. 主力持仓：PP主力持仓净多，增多，偏多；  

6. 结论：PP2105日内8000-8250震荡操作；

PVC：

1、基本面：工厂开工小幅调整，厂库、社库均减少，整体基本面有所好转。虽然随着春节假期临近，需求减弱预期加重，但短期的局部供需好转以及年前备货行情支撑下市场有所走好，警惕后期供需转弱后的市场风向转变。持续关注原油、宏观等对市场的影响。中性。

2、基差：现货7330，基差65，升水期货；偏多。

3、库存：PVC社会库存环比增2.03%至13.07万吨；中性。

4、盘面：价格在20日上方，20日线走平；中性。

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多。

6、结论：预计短时间内偏弱震荡为主。PVC2105：日内轻仓试空。

燃料油：

1、基本面：原油震荡趋弱，成本端支撑不足；疫情影响下，欧洲炼厂开工率下滑，燃油东西方贸易量下降，供给偏紧；高硫燃油发电经济性不及天然气，需求整体疲弱；偏空

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价2155元/吨，FU2105收盘价为2076元/吨，基差为79元，期货贴水现货；偏多   

3、库存：截止1月21日当周，新加坡高低硫燃料油库存录得2200万桶，环比前一周下降1.35%；偏多

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向上；中性

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多

6、结论：成本端、基本面偏弱，短期燃油预计跟随原油震荡偏弱为主。燃料油FU2105：日内2070-2110区间偏空操作

沥青： 

1、基本面：近期国际原油成本支撑明显，国内沥青市场不温不火，炼厂外放远期合同意愿不强，整体交投氛围较为平淡。供应方面来看，受需求和利润影响，部分炼厂近期有降产或转产计划，预计一定时间内开工负荷或呈现下降趋势。需求方面来看，春节假期逐步临近，加之近期部分地区公共卫生事件拉响预警，南方终端工程也逐步进入收尾阶段，整体需求逐步走缓，国内业者备货积极性不高，实际交投氛围表现一般。短期来看，国际原油对于成本支撑较强，炼厂惜售心理远期报价无几，但临近春节，下游需求逐步减少，预计国内沥青或延续稳势。中性。

2、基差：现货2525，基差-141，贴水期货；偏空。

3、库存：本周库存较上周减少0.2%为36.5%；中性。

4、盘面：20日线走平，期价在均线上方运行；中性。 

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2106：日内偏空操作。

PTA：

1、基本面：前期检修装置复产以及新装置投产背景下未来供应相对宽松。PTA加工费中枢下移，下游聚酯产品利润维持 偏空

2、基差：现货3720，05合约基差-170，盘面升水 偏空

3、库存：PTA工厂库存4.5天，环比增加0.1天 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之下 中性

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：宁波逸盛200万吨PTA装置于2021年1月24日-2月7日检修。临近年末，织机加弹工率明显下滑，聚酯负荷季节性回落，终端刚需不足，观望情绪较浓，采购氛围偏弱，预计盘面进入弱势格局。TA2105：逢高抛空，上破4000止损 

MEG：

1、基本面：上周乙二醇总体负荷小幅回落。成本端走势偏强仍对盘面形成支撑，经历前期快速去库，目前港口库存处于同期中性偏高水平 中性

2、基差：现货4425，05合约基差115，盘面贴水 偏多

3、库存：华东地区合计库存66.88万吨，环比减少3.96万吨 偏多

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：本周一CCF口径数据显示乙二醇港口库存环比减少10.5万吨，去库速度再次加快。目前各环节利润都处于历史低位，一季度海外装置检修较多，海外供应增量有限，在下游聚酯负荷季节性回落的背景下，预计以跟随成本端运行为主。EG2105：短期观望为主

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---农产品

豆油

1.基本面：12月马棕库存下降19.01%，库存高于市场预期，MPOB报告中性偏多，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下降45%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，且目前减产季，产量降幅增大；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：豆油现货8420，基差780，现货贴水期货。偏多

3.库存：1月22日豆油商业库存82万吨，前值84万吨，环比-2万吨，同比-39.62% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.结论：油脂价格受国内疫情及价格高位影响，回调整理，但国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧21年大豆供应，南美存在天气产量炒作。棕榈油减产季，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况，但近日出口环比下降。美国选举，或有中加关系环节情况出现，但目前菜油库存持续紧缺，国内外基本面均偏紧，基本面整体依旧偏多，但节日即将来临，油价破新高较难，上方空间有限，且对2季度油价不太看好，国内疫情有严重趋势，外加美股下跌，预回调整理。豆油Y2105：高抛低吸7400-7700

棕榈油

1.基本面：12月马棕库存下降19.01%，库存高于市场预期，MPOB报告中性偏多，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下降45%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，且目前减产季，产量降幅增大；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：棕榈油现货7040，基差456，现货贴水期货。偏多

3.库存：1月22日棕榈油港口库存61万吨，前值60万吨，环比+1万吨，同比-26.80%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格受国内疫情及价格高位影响，回调整理，但国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧21年大豆供应，南美存在天气产量炒作。棕榈油减产季，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况，但近日出口环比下降。美国选举，或有中加关系环节情况出现，但目前菜油库存持续紧缺，国内外基本面均偏紧，基本面整体依旧偏多，但节日即将来临，油价破新高较难，上方空间有限，且对2季度油价不太看好，国内疫情有严重趋势，外加美股下跌，预回调整理。棕榈油P2105：高抛低吸6300-6700

菜籽油

1.基本面：12月马棕库存下降19.01%，库存高于市场预期，MPOB报告中性偏多，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下降45%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，且目前减产季，产量降幅增大；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：菜籽油现货10550，基差701，现货贴水期货。偏多

3.库存：1月22日菜籽油商业库存14万吨，前值14万吨，环比-0万吨，同比-48.38%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格受国内疫情及价格高位影响，回调整理，但国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧21年大豆供应，南美存在天气产量炒作。棕榈油减产季，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况，但近日出口环比下降。美国选举，或有中加关系环节情况出现，但目前菜油库存持续紧缺，国内外基本面均偏紧，基本面整体依旧偏多，但节日即将来临，油价破新高较难，上方空间有限，且对2季度油价不太看好，国内疫情有严重趋势，外加美股下跌，预回调整理。菜籽油OI2105：高抛低吸9500-9900

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回升，巴西大豆收割进程迟缓和玉米上涨带动，短期维持震荡格局，南美大豆天气仍有变数。国内豆粕震荡回升，跟随美豆技术性反弹。国内春节备货接近尾声，成交放缓，国内油厂开机回升供应充裕和生猪集中出栏后需求短期偏淡压制豆粕价格。但国内进口大豆到港量有所减少，国内新冠疫情短期有所改善，春节备货因素和基差升水支撑豆粕期货价格。中性

2.基差：现货3660（华东），基差228，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存48.2万吨，上周62.36万吨，环比减少22.71%，去年同期46.93万吨，同比增加2.7%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.结论：美豆短期1300上方震荡；国内受美豆走势带动以及国内需求良好支撑，关注南美大豆生长天气和国内成交情况。

豆粕M2105：短期3450至3500区间震荡，短线区间操作为主。期权观望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期菜粕供应偏紧支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，年底水产养殖需求走弱压制现货价格，豆粕和杂粕对菜粕构成替代限制菜粕上升空间。国内油菜籽和菜粕供应偏紧，但中加关系预期改善中国或有望未来重新进口加拿大油菜籽。中性

2.基差：现货2700，基差-103，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存4.2万吨，上周4.1万吨，环比增加2.44%，去年同期1.1万吨，同比增加281.8%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.结论：菜粕整体跟随豆粕震荡运行，菜粕库存较低和需求较好支撑价格，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口以及国内菜粕需求情况。

菜粕RM2105：短期2820至2870区间震荡，短线区间操作为主。期权观望。

大豆

1.基本面：美豆震荡回升，巴西大豆收割进程迟缓和玉米上涨带动，短期维持震荡格局，南美大豆天气仍有变数。俄罗斯上调其大豆出口关税至30%利多国内大豆价格，国产大豆收购价近期维持高位支撑盘面，但国产大豆价格远超进口大豆价格，进口大豆替代国产大豆增多，国产大豆将进入有价无市格局或者不进入压榨市场。中性

2.基差：现货5500，基差-139，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存484.16万吨，上周528.13万吨，环比减少8.33%，去年同期352.72万吨，同比增加37.26%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.结论：美豆预计1300上方震荡；国内大豆期货高位回落，短期波动加剧，需注意风险。

豆一A2105：短期5650至5700区间震荡，观望为主或者短线操作。

白糖：

1、基本面：咨询公司StoneX将20/21年度糖市缺口从220万吨上调至330万吨。天下粮仓：20/21榨季全国糖产量预估同比略减。荷兰合作银行：预计20/21年度全球食糖供应短缺30万吨。ISO预计全球糖市在20/21年度出现350万吨缺口，高于此前预估的72.4万吨。2020年12月底，20/21年度本期制糖全国累计产糖353.38万吨；全国累计销糖147.06万吨；销糖率41.62%（去年同期52.1%）。2020年12月中国进口食糖91万吨，环比增加20万吨，同比增加70万吨。偏多。

2、基差：柳州现货5260，基差-8（05合约），平水期货；中性。

3、库存：截至12月底20/21榨季工业库存206.32万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方；中性。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗；偏多。

6、结论：新关税政策堵住糖浆进口漏洞，糖浆进口量受到控制。疫情严控边境，走私大幅减少，正规渠道进口增加。新一年度全球白糖供应缺口增加，白糖基本面未来偏多，维持震荡偏多思路，回落中线多单分批建仓。

棉花：

1、基本面：1-11月，规模以上服装企业产量199.8亿件，同比下降8.8%，实现营业收入12126.8亿元，同比下降12.4%，利润总额565.8亿元，同比下降20.8%。关注美国新政府对于禁止新疆建设兵团棉花产品进口美国的态度。国储因内外价差大于800，暂停收储。12月份我国棉花进口35万吨，环比增加75%，同比增133%。ICAC12月全球产需预测，20/21年度全球消费2426万吨，产量预计2468万吨，期末库存2165万吨。农村部1月：产量591万吨，进口210万吨，消费800万吨，期末库存732万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价15311，基差456（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部19/20年度1月预计期末库存732万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线下方，偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势偏多；偏多。

6：结论：服装产量数据偏空。消费淡季即将到来，今年纺织业停工预计提前，欧美疫情延续，人民币升值，集装箱运费涨价，吞噬下游纺织服装出口利润。由于国内外价差过大，国储暂停收购，政策上不希望价格大幅上涨，对下游不利。国内正值新棉大量上市，套保压力巨大。美国制裁新疆纺织业中长期影响出口较大。技术面看05合约盘中跌破15000关口，多头短期如能重新收复15000，则前期拉锯震荡延续，否则重心将下移至14000-15000区间，日内关注15000关口争夺。

生猪：

1、基本面：据天下粮仓统计全国475家生猪出栏计划显示：1月计划出栏2394780头，环比降1.26%，偏空；1月21日，华储网投放3万吨中央储备冻猪肉，1月份共投放8万吨，偏空；证券时报1月26日报导，华储网定于1月28日投放中央储备冻猪肉3万吨，偏空；天下粮仓监测数据显示：1月份全国仔猪存活率为91.71%，较往年正常存活率94.74%下降3.03%，偏多；截止1月26日，自繁自养生猪养殖利润报2756.6元/头，较上个月末降9.25%，外购仔猪养殖利润报1606.6元/头，较上个月末降24.53%，偏空；

2、基差：截止1月26日全国外三元生猪报价34710元/吨，09合约盘面贴水8155元/吨，偏多

3、库存：截止1月13日全球生猪存栏747067千头，同比增幅为9.49%，偏空；截止2020年12月31日，全国500家养殖企业生猪存栏14123970头，环比增加2.29%，同比增加45.11%；全国468家养殖企业母猪存2346651头，环比增加1.96%，同比增加73.44%，偏空

4、盘面：MA20向下趋缓，收盘价收于MA20下方，偏空

5、主力持仓：多空双增，净空，偏空

6、结论：近期饲料成本高位、传统季节性消费旺季、现货高升水和产能尚未完全恢复到历史水平等利多支撑下，期价迎来反弹。但国家致力于恢复生猪正常产能的初衷不变，后市存栏量有增长预期，猪价回到往年水平可期。操作上，09合约关注26000一线压力，背靠26000逢高做空思路不变。LH2109区间：25000-26000

玉米：

1、基本面：截止1月21日，美国农业部出口检验周报显示，过去一周美国出口检验量较前一周增加52%，较去年同期增加105%，偏多；截止1月22日，美国玉米到港完税价报2693元/吨，与国内现货价价差为174元/吨，成本诱因，进口玉米更受青睐，偏空；截止1月22日当周，全国玉米售粮进度报63%，环比增速为8.62%，偏多；截止1月26日，玉米小麦价差报313元/吨，较上月末扩大168元/吨，偏空；截止1月24日当月，巴西玉米日均装运量为12.69万吨/日，同比增幅为32.46%，偏多；外电1月25日消息，2020/2021年度南非玉米种植料较上一年度增加7%，偏空；1月25日，乌克兰同意该国2020/2021年度玉米出口量最高限制2400万吨，高于此前要求的2200万吨，偏空

2、基差：截止1月26日，玉米现货报价2865元/吨，05合约盘面贴水92元/吨，偏多

3、库存：截止1月22日当周，全国115家玉米深加工企业库存总量在569.39万吨，环比降0.43%，偏多；截止1月25日，广东港口库存报119万吨，较上一日增加3万吨，增幅为2.59%，偏空；截止1月15日，北方港口库存报402.65万吨，环比降2.92%，偏多

4、盘面：MA20向下，05合约收盘价收于MA20下方，偏空

5、主力持仓：多增，净空，偏空

6、结论：当前逐步依赖进口玉米补给内需背景下，进口价格的低廉和货源的相对充足将是对本国玉米价格的重大冲击。另一方面，玉米小麦价差持续处于历史高位，替代品饲用市场份额逐渐增加，有效抑制了玉米高价格的可持续性，期价或阶段高点已出现。但是，国内主产区余粮消耗殆尽，近期基差走强，料期价下方支撑尚稳固，关注2750一线支撑，期价布林中轨下方运行，或高位震荡为主，背靠2800轻仓试空。C2105区间：2750-2800

4

---金属

黄金

1、基本面：市场衡量拜登新刺激最终规模缩水的可能性和短期内不会出台的前景，美元指数小幅下跌；有消息称，欧洲央行的决策者已经同意深入研究欧元相对美元的升值，美元短线回落；国际金继续窄幅震荡，继续在1850左右震荡；中性

2、基差：黄金期货390.14，现货386.70，基差-3.44，现货贴水期货；偏空

3、库存：黄金期货仓单4029千克，增加996千克；中性

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方；中性

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、结论：刺激计划受阻、美联储利率决议前期市场谨慎，金价继续震荡为主；COMEX黄金期货收跌0.31%报1849.4美元/盎司，连跌三日；今日关注美联储利率决议和鲍威尔讲话、美国耐用品订单数据；刺激政策前景逐渐悲观，美元持续震荡，金价受此影响震荡为主。市场依旧寄希望于拜登政策，整体环境偏多，但近期支撑减弱，区间操作为主。沪金2106：385-391区间操作。

白银

1、基本面：市场衡量拜登新刺激最终规模缩水的可能性和短期内不会出台的前景，美元指数小幅下跌；有消息称，欧洲央行的决策者已经同意深入研究欧元相对美元的升值，美元短线回落；国际金继续窄幅震荡，继续在1850左右震荡；中性

2、基差：白银期货5293，现货5223，基差-70，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单2823003 千克，减少12177千克；偏多

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、结论：银价跟随金价震荡回升；COMEX白银期货收涨0.16%报25.525美元/盎司；白银依旧主要跟随金价进奏，多头力量仍存，刺激计划继续有支撑，整体偏强，但大幅上行动力似乎不足，区间操作为主。沪银2106：5240-5560区间操作。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，12月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.9％，虽比上月回落0.2个百分点，但连续10个月位于临界点以上，表明制造业继续稳步恢复；中性。

2、基差：现货58880，基差410，升水期货；偏多。

3、库存：1月26日LME铜库存减2850吨至79275吨，上期所铜库存较上周减6437吨至67248吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向上运行；中性。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：在国全球宽松和南美供应开始缓和背景下，春节假期来临，企业备货基本接近尾声，库存有望迎来累库阶段，沪铜2103:59000空持有，目标57000附近，止损60000。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，疫情来袭导致消费更加疲软；中性。

2、基差：现货14960，基差115，升水期货，偏多。

3、库存：上期所铝库存较上周减861吨至236282吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：在国外疫情快速发展和全球宽松背景下，铝下游消费不旺短期预计延续弱势，沪铝2103：逢高抛空为主。

镍：

1、基本面：从短线来看，镍矿目前雨季供货比较少，加上库存在不断下降，总体供应偏紧格局不变，一些企业开始采购中品矿，中品镍矿价格小幅上涨。镍矿价格对镍铁以及不锈钢成本形成支撑。镍铁近期价格有反弹表现，主要是江苏一体化钢企高镍铁紧缺，从主流钢企来看，基本备货充足，所以不存在大幅上涨的预期，但对市场信心有很大提振。不锈钢库存继续增加，现货紧张局面有一定改善，临近春节下游需求偏弱，可能会向下有一定调整。精炼镍本周整体供应仍偏紧，但随着俄镍等到货供应压力有所缓解。临近春节运输进入尾声，供需将会进入两弱阶段，现货会表现相对稳定。从中线来看，镍豆等需求仍然看好，所以如果节前有回调，可以少量多单布局。中性

2、基差：现货138250，基差4250，偏多，进口镍136250，基差2250，偏多

3、库存：LME库存248688，-156，上交所仓单10676，-270，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多

6、结论：沪镍03：多单注意风险，这二天股市回落较大，恐影响金融市场情绪。上方135000-136000压力明显，前期多单少量可持有，也可暂离观望，下破132000则出局观望。空仓者，短线以128000-135000区间高抛低吸。

沪锌:

1、基本面：外媒12月16日消息，世界金属统计局( WBMS )最新公布的报告显示，2020年1-10月全球锌市供应过剩29.3万吨，2019年全年为供应短缺7.6万吨。偏空

2、基差：现货20480，基差+475，偏多。

3、库存：1月26日LME锌库存较上日增加45250吨至235025吨，1月26日上期所锌库存仓单较上日减少300至11481吨；偏空。

4、盘面：今日沪锌震荡下跌走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。

5、主力持仓：主力净多头，多减；偏多。

6、结论：供应依然过剩；沪锌ZN2103：多单出场观望。

5

---金融期货

期指

1、基本面：隔夜欧美股市涨跌不一，昨日两市下跌，国防军工和科技领跌，市场热点减少；中性

2、资金：融资余额15665亿元，增加62亿元，沪深股净卖出35亿元；中性

3、基差：IF2102贴水15.37点，IH2102贴水5.49点，IC2102贴水46.96点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约），IF、IH、IC在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：IF 主力多减，IH主力多增，IC主力多增；偏多

6、结论：市场进入调整，短期宽幅震荡。IF2102：逢低试多，止损5460；IH2102：逢低试多，止损3770；IC2102：逢低试多，止损6420

国债：

1、基本面：中国人民银行行长易纲昨日在“达沃斯议程”对话会上表示，中国的货币政策将继续支持经济。将确保央行采取的政策是具有一致性、稳定性和一贯性。

2、资金面：央行1月26日公开市场进行20亿元逆回购操作，市场净回笼780亿元。

3、基差：TS主力基差为0.962，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.0836，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.0079，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；T 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净空，空减。TF主力净多，空翻多。T主力净多，多增。

7、结论：多单暂持。