一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

当地时间26日，世贸组织发布全球服务贸易统计数据，2020年第三季度全球服务贸易比2019年同期下降了24%，与2020年二季度同比下降30%的数据相比，仅有小幅回升，与商品贸易强劲反弹形成鲜明对比。数据显示，2020年11月全球服务贸易比2019年同期低16%，由于第二拨疫情导致很多国家采取更严格的封锁措施，旅行和相关服务的限制将延续到2021年第一季度，全球服务贸易恢复前景不佳。世贸组织指出，统计数据证明了此前预期，新冠肺炎大流行对服务贸易的打击要比商品贸易大得多。

2）国内新闻

2021年是“十四五”开局之年，也是国企改革三年行动的攻坚之年、关键之年。据了解，近期多地印发相关实施方案并召开年度工作会，在敲定未来三年国企改革发展“施工图”的同时，明确开列2021年的任务清单。按照国资委的要求，力争今年底要完成三年总体任务的70%以上。从多地披露的信息来看，重组整合、双向混改、改制上市等将有大动作涌现。业内人士指出，今年国企改革步入“施工高峰期”，诸多红利将加速释放。

3）行业新闻

高通周二表示，将为通用汽车的下一代汽车提供一系列芯片。通用汽车将在其下一代汽车中使用高通新推出的新一代“骁龙汽车驾驶舱平台”(Snapdragon Automotive Cockpit Platform)。高通还与亚马逊合作，通过预集成Alexa定制助手来开发汽车驾驶舱平台。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：美股下跌，A50和恒指期货夜盘有较大反弹，对今日A股走势有利。上一交易日A股走弱，军工和非银金融领跌，资金面偏紧，银行间和交易所回购利率大幅上行，成交额维持在万亿以上，资金方面北向资金净流出35.41亿元，01月25日融资余额增加61.78亿元至15665.27亿元。中央经济工作会议表示未来政策不会急转弯，当前流动性仍以合理充裕为主，12月社融数据大幅低于预期，信用开始收紧。当前全球疫情有所反复，警惕疫情加重对经济的拖累。自1月以来，各指数短期大幅拉升后持续震荡调整，短期走势不确定性加大，操作上建议先观望，长期可以逢低建仓。

【国债】

国债：期债价格大幅下跌，10年期国债收益率上行4.19bp至3.17%。央行开展20亿元逆回购操作，净回笼780亿元，资金面延续紧势，Shibor短端品种全线上行。央行货币政策委员马骏认为当前杠杆率上升非常快，要求货币政策开始调整，但货币政策转向不能太快，货币条件要适应广义财政赤字的调整，引发市场对货币政策转向的担忧，从近四年春节前央行操作和当前经济恢复情况来看，春节前央行降准的必要性较低，大概率将落空。四季度GDP同比增长6.5%，高于预期，基本恢复到疫情前的水平，部分地区陆续出现零星新冠确诊病例，影响春节假期人员流动，或对消费恢复造成一定的拖累。市场预期美国新一轮财政刺激政策将出台，IMF上调今年全球经济增长率预估至5.5%。在经济持续稳定恢复和货币政策转向预期的背景下，国债期货价格仍以下行为主，操作上建议做空为主。

2）能化

【原油】

原油：周二随着全球冠状病毒病例的持续上升，油价早盘回落，但在沙特阿拉伯发生的爆炸的报道后，油价跌幅缩窄。国际货币基金组织上调全球石油需求预测。预计2021年全球石油需求将增长5.5%，比10月份的预测增长0.3个百分点。但是国际货币基金组织同时警告说，对此预测有很大的不确定性。欧美原油期货收盘后，美国石油学会发布的数据显示，截止1月22日当周，美国原油库存4.818亿桶，比前周减少527.2万桶，汽油库存增加305.8万桶，馏分油库存增加139.8万桶，库欣地区原油库存减少347.5万桶，同期，美国原油每日进口量减少47万桶。

【甲醇】

甲醇：甲醇下跌1.1%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在90.13%，较上周上涨9.55个百分点。本周期内尽管阳煤恒通停车检修，但江苏斯尔邦和鲁西化工重启，所以国内CTO/MTO装置负荷明显上涨。截至1月7日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.40%,下跌1.16个百分点，较去年同期下跌2.85个百分点；西北地区的开工负荷为79.90%，下跌3.38个百分点，较去年同期下跌6.39个百分点。整体来看沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇库存在117.01万吨，环比上周整体沿海库存上涨0.25万吨，涨幅在0.21%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在25.3万吨附近。预计1月8日到1月24日沿海地区预计到港在55.11万-56万吨。

【橡胶】

橡胶：橡胶周二下跌，RU主力跌至14060，上海19年全乳胶主流参考价格13700-13750元/吨。春节临近，员工返乡，轮胎厂开工有所下滑，但也有厂家表示持续生产，供应面平淡，需求较为稳定，近期预计橡胶自身基本面变化不大，国内疫情波动可能影响市场，春节前价格预计难有明显趋势，RU主力13000-15000区间内震荡为主。

【沥青】

沥青：成本侧原油方面，海外确诊人数仍然居高不下，国际油价面临压力，目前市场正等待美国石油库存数据。沥青现货价格近期相对稳健，周二华东地区低价合同主流价格上涨50元/吨。供给侧方面，上周市场沥青供应有比较明显的下降。需求侧方面，南方赶工需求较好，华南地区、华东地区需求相对稳定，华东地区炼厂库存较低，而山东地区冬储需求则表现不佳。总体上，沥青当下现货市场供给没有明显提升，需求也无太大改观，但在成本侧原油价格上升的支撑下，沥青现货价格将继续保持稳健，期货价格波动或主要受到原油价格变动的影响。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，两油平稳。神华拍卖7042通达源库7850元，成交良好。拉丝PP，两油价格平稳。神华拍卖，8230常州库，整体成交小幅回升。两油石化早库49万，下降2万吨。昨日聚烯烃期货延续整理，LL略强，PP一般。短期下游刚需采购对价格形成支撑。不过近期成本端松动，多空仍显交织，春节前5月合约或延续整理。

3）黑色

【螺纹】

螺纹：在市场对明年金三银四需求复苏仍有较强的预期，且明年国内需求韧性和海外需求复苏年前难以被证伪的情况下，成本的支撑和预期的加持使得黑色整体的环境短期内难有明显的转向。但冬季施工淡季，疫情对复工复产的影响也存在一定的不确定性因素，在成材现货进入累库周期的弱现实下，黑色上方的空间短期内也较为有限。预计春节前总体维持震荡格局，警惕节前资金的逐步离场导致盘面下行。

【铁矿】

铁矿：1月开始，澳巴发货量均有所减少，近期已开始反应在到港量上，上周45港到港环比减少300万吨。另一方面，海外钢厂的复产仍在稳步推进过程中，外矿价格的坚挺也支撑了国内的进口矿价。政策面上，今日工信部提出从4个方面压减粗钢产能，另外陕钢也响应论坛倡议，计划一季度高炉检修，铁矿在淡季的需求面临一定压力。

【动力煤】

动力煤：就终端电厂的日耗和库存而言，近日来日耗水平随着天气的回暖明显下降，而库存而出现了企稳的态势，但较去年来说高日耗和低库存的局面依然没有缓解，只是边际上出现了一定的改善。坑口价格仍然强势，即产即销。目前基本确定春节期间国有大矿集中保供，节后用煤需求的回落叠加供给的上量会使得电厂对高价煤的接受度降低，05合约高位回落80元/吨后面临的依然是低库存深贴水的格局，短期追空的缺乏一定的安全边际，关注春节后终端电厂的库存累积情况。

4）金属

【贵金属】

贵金属：金银延续区间整理行情。目前市场对于财政刺激的预期给予当前金银一定支撑，此前拜登宣称将有1.9万亿美元规模的刺激计划，加重政府财政负担同时提升经济复苏预期，密切关注刺激法案的进展和以及美国后市通胀变化。美联储政策方面，1月会议纪要公布后市场提前交易实际利率见底，长端利率转向的预期，但美联储主席鲍威尔在随后的讲话中安抚市场称美联储距离退出QE距离仍然较远。在当前海外疫情难以控制，新冠疫苗存在配发缓慢和新的制造问题的背景下，市场可能调整此前对于下半年能够控制疫情的乐观预期，短期无需担心货币和财政政策的退出问题。今晚美联储将召开政策会议，会议市场情绪偏于谨慎，目前金银整体表现为区间震荡，在谨慎看多后市行情。

【铜】

铜：夜盘铜价小幅上涨，收复日间跌幅，总体上区间波动。市场仍受国内消费淡季、疫情和长假来临影响，投资者情绪趋于谨慎。美元疲软和精矿供应紧张将中长期支撑铜价。中国经济表现良好，前期国内铜需求主要受电力投资拉动，弥补了汽车、家电和地产行业的下滑。短期铜价可能延续区间波动，建议短线参与。另外建议关注美元、人民币汇率、境内外疫情等方面变化。

【锌】

锌：夜盘锌价震荡整理，目前国内疫情影响尚存。河北是此轮疫情较严峻地区，开工不可避免受到影响。供应端精矿加工费已缩窄至4000元左右，依旧紧张。短期锌价可能宽幅震荡，建议短线参与或离场观望。另外建议关注冶炼和下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。

【铝】

铝：铝价夜盘上涨。基本面方面，本周库存整体较上周增加1.4万吨至69万吨。一季度消费大概率降温，未来库存预计仍有增加，此外中期供应的增加趋势也值得关注。短期铝价遭遇支撑，可能进入震荡。操作上区间对待、逢低买入为主。

【镍】

镍：镍价夜盘震荡。基本面方面，中期来看镍矿供应存在较大收缩，印尼矿价上涨叠加菲律宾矿山发货季节性下降，原料价格预计持续强势。尽管印尼镍铁供应有所增长但受境外不锈钢产能增长影响其出口到国内的数量不足以填补缺口，国内镍铁供应受成本影响预计逐步减少。操作建议逢低买入为主。      

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢期货下跌。基本面方面，近期市场供应明显缓解，淡季影响较为明显。库存方面，目前无锡佛山两地的不锈钢库存显著回升。短期金属价格调整，或由美元走强影响。从中期看，不锈钢供应整体预计还是会维持相对宽松，未来利润仍以回落为主。

5）农产品

【玉米】

玉米：玉米期货高位震荡。玉米市场供应总体偏紧，加之疫情导致的部分地区运输管制及年关将近，市场供应减少，现货价格高位维持稳定。11月份能繁母猪存栏环比增长3.8%，同比增长31.2%，已连续6个月正增长；生猪存栏环比增长4.3%，同比增长29.8%，已连续5个月正增长。玉米价格在现货的强势和政策潜在调控压力下小幅波动为主，但5月前政策可调控工具不多，预计近月合约维持强势。

【生猪】

生猪：生猪期货有所反弹。临近春节，养殖户出栏需求增加，增加了市场供应量。随着生猪产能的逐渐恢复，未来生猪价格大概率走弱，期货盘面以空头思路为主，但由于现货价格波动较大，且非洲猪瘟可能出现反复情况，面临较大风险。套利方面，预计9月合约可能是各个合约中较强的一个，其他合约价格若是偏高，可考虑多9月空其他远月的策略。另外，11月生猪价格可能相对9、1月一般偏低，可考虑多9、1合约，空11月合约的套利策略。

【白糖】

白糖：白糖期货小幅上涨。巴西1月前两周糖出口量118.5万吨，日均出口量较去年一月日均增加63%。巴西中南部12月下半月糖产量1.1万吨，同比减少13.68%，作物年度累计产量3819万吨，同比增长44.22%。国内方面，巴西1月1到14日对中国装船数为6万吨，12月份36.53万吨。随着进口利润缩减，进口压力逐步减轻，国际宏观形势也在疫苗等刺激下转好，外糖价格预计仍存上涨空间。随着外糖上涨，进口成本抬升，郑糖预计跟随上涨，但涨幅或不及外糖。

【豆油】

豆油：CBOT大豆收盘上涨。因担心美国和全球大豆供应紧张，玉米期货上涨4%亦带来支撑，美豆03合约收盘于1371.50美分/蒲式耳，涨幅2.08%。国内豆油Y2105收盘于7604，涨幅0.96%。一级豆油现货基差走强，天津05+810，山东05+870，江苏05+980，广东05+1170，广西05+1050，下游观望，国内豆油成交较少，26日成交600吨，而25日成交3100吨。全球对美国豆类供应的依赖继续使库存降至最低水平，由于中国采购拒绝放缓，美国库存可能降至1亿蒲式耳以下。尽管1月降雨后，巴西的收成正处于加速增长的状态，作物的前景有所改善，但由于卡车罢工的广泛威胁和不利的收割天气可能使对美国的需求持续到2月下旬，后续关注南美产区降雨和产量情况。         

【棕榈油】

棕榈油：P2105合约收盘于6516，涨幅0.37%。24°棕榈油现货基差走强，天津05+590，华东05+550，广东05+500，国内棕榈油成交有所改善，但是仍不多，26日成交5500吨，而25日成交1600吨。MPOA预估2021年1月1日-20日马来西亚棕榈油产量减幅在21.09%，而UOB预估减幅在15%-19%，船运商检机构ITS和AmSpec预估1月1日-25日出口减幅分别为36%和35%，出口减幅缩小，预计1月底马来西亚库存在120万吨左右，库存仍偏低。虽然需求端滑引发市场担忧，但是供应端仍偏紧，关注产地出口情况。

【菜油】

菜油：菜油OI2105合约收盘于9703，跌幅0.41%。国内四级菜油现货基差持稳，广西05+650，广东05+650，福建05+650，华东05+650。中加关系和孟晚舟事件暂无有利好进展，加拿大菜油菜籽进口仍受限制，而且国内海关严查非转菜油中不能含有转基因成分。USDA报告中虽上调全球2020/21年度菜籽产量，但仍是2016/17年度以来最低的，库存减幅为28%。虽然菜系自身基本面较好，但是受外盘影响，暂时建议观望，等待外盘企稳和新利多消息。