■股指：短期股指调整，等待阶段低点

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，并不顺畅，主要股指高位区间震荡。美国拟推出1.9万亿美元财政刺激计划，对中长期经济复苏形成利好。隔夜美股收跌，欧股上涨，市场情绪平稳。

2.内部方面：昨日股指收跌，两市合计成交1.01万亿元，行业板块多数收跌，航天军工板块领跌。北向资金净卖出35.41亿元。政策面保持连续性、稳定性，不急转弯，弱化此前收紧预期。中长期资本市场制度改革继续推进，注册制在全市场推出，国内经济改善情况也较好，企业盈利继续改善，货币政策稳健灵活，股市流动性依旧充裕。密切关注大金融、有色汽车周期资源、消费等领域机会。基差方面，区间震荡势中，关注股指期货升水回落持续时间及幅度，若后期股指向下沿靠近，股指期货升水逐渐转为贴水。

3.总结：短期股指上攻后有所反复，中期运行节奏进二退一，逢低布局IC2103、IF2103、IH2103。

4.股指期权策略：区间震荡势，可考虑采取牛市价差期权策略。

■贵金属：刺激谈判胶着打压贵金属

1.现货：AuT+D386.7（0.16 %），AgT+D5222（-0.84%），金银（国际）比价73.06 。

2.利率：10美债1.05%；5年TIPS -1.73%（-0.13）；美元90.19 。

3.联储：将保持现有的债券回购计划和利率水平不变，直至看到经济复苏有"实质上的进步"。

4.EFT持仓：SPDR1172.3800吨（-0.87）。

5.总结：市场担忧美国新一轮新冠援助计划谈判艰难，但美元走弱和美债利率走低限制金价跌幅，总体仍震荡。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹：钢材库存拐点到来，现货震荡，疫情下供需两弱

1.现货:唐山普方坯3830（0）；上海市场价4410元/吨（0），现货价格广州地区4820（0），杭州地区4500（0）。

2.成本：钢坯完全成本3365，出厂成本3390。

3.全国主要钢材社会库存942.74万吨，较上周增加45.25万吨，较上月同期增加98.56万吨；螺纹钢库存425.30万吨，较上周增加29.72万吨。

本周五大品种库存1520万吨，周环比上升79.21万吨，增幅5.5%，年同比增加12.86万吨，增幅0.9%。截至1月13日，全国237家流通商成交量总计12.78万吨，本周成交均值14.81万吨，较上周成交均值减少3.65万吨，降幅19.77%。

4.总结：淡季到来，个别地区疫情爆发，但是预期先行，螺纹期供需两弱。

■铁矿石：矿石现货大幅下挫，期货受到宏观面影响下杀跌力量明显

1.现货：唐山66%干基含税现金出厂910（0），日照金布巴1093（-7），PB粉1126（-12）。

2.港口：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12411.87，较上周增144.67；日均疏港量296.50降5.76。分量方面，澳矿5869.30增9.5，巴西矿4194.03增150.53，贸易矿6030.60增58，球团578.46降18.78，精粉923.21降60.29，块矿1993.18降85.79，粗粉8917.02增309.53；在港船舶数172增13条。（单位：万吨）

4.钢厂库存：Mysteel统计64家钢厂进口烧结粉总库存1738.34；烧结粉总日耗：7.48；库存消费比30.24，进口矿平均可用天数27天，烧结矿中平均使用进口矿配比87.15%

5总结：港口库存维持地低位，澳巴发货量季节性下滑，现货震疲软大幅下挫。

■沪铜：高位横盘，观察突破方向

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为58,970元/吨（-160）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损1,574.32元/吨,前值为亏损662.32元/吨。

3.基差：长江铜现货基差180。

4.库存：上期所铜库存67,248吨（-6,437吨），LME铜库存为79,275吨（-2,850吨），保税区库存为总计43.5（-0.3吨）。

5总结：供应面略偏紧，需求面回落不明显，高位横盘，仍需观察突破方向。

■沪铝：观察初始上升趋势线附近

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为14,960元/吨（-80）。

2利润：维持。电解铝进口盈利为1,263.3元/吨，前值进口盈利为1,006.25元/吨。

3.基差：长江铝现货基差115，前值95。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存236,282吨（-861吨），LME铝库存为1,419,775（+6,850吨），保税区库存为总计67.3万吨（+1.3万吨）。

6.总结：国内库存开始累积，基差转弱。短期来看，期价下行，然而下方空间恐也有限，目前价格已经下行至初始上升趋势线附近。可尝试做反弹，跌破低点立刻止损。

■PTA：成本端支撑较强，加工费偏低

1.现货：内盘PTA 3705元/吨现款自提（-50），江浙市场3850-3860元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-05主力-223（-55）。

3.库存：库存天数4.5天（前值4.4）。

4.成本：FOB韩国PX 672美元/吨(-1)。

5.供给：1 月国内 PTA 整体平均负荷 88%附近，较上个月微幅降低，月度供应量450万吨，环比减少3万吨。

6.总结：库存短期内难以大幅度去化，基差和月差难以走强，整体供需将持续悲观。

■塑料：上游库存偏低

1.现货：华北线型薄膜7800-8000元/吨（+70/0），华东国产7950元/吨（0）。

2.基差：华东国产基准-05主力205（+15）。

3.库存：截止2021年1月22日，港口样本库存总量在27.07万吨，较上周库存下降，同比去年上升0.54万吨。

4.成本：截止12月31日，油制线型成本5550元/吨（月环比+195），煤制线型成本6728元/吨（月环比+632）。   

5.供给：本周截止1月22日，我国聚乙烯产量总计在44.52万吨，较上周同比增加1.09%。

6.总结：进入1月份PE检修装置开始复工，聚乙烯周平均开工率有所回升，整体市场供应量开始回升。但春节长假临近，本周与下周或有不少企业需要进行备料，且两桶油的石化库存继续维持低位，而上周下游制品开工率有所回升，显示PE下游刚性需求仍在。

■橡胶：节前避险情绪升温，产业内看空心态增强

1.现货：全乳胶SCRWF上海13625元/吨（-100）、3号烟片RSS3（泰国三号烟片）上海20000

元/吨（-100）。

2.基差：全乳胶-RU主力-435元/吨（-30）。  

3.库存：上海库存小计43222（0）、云南库存小计38580（0）。

4.成本：理论生产成本SCRWF（中国全乳胶）云南14300元/吨（0）、SCRWF（中国全乳胶）海南13500元/吨（0）。

5.供给：截止10月马来西亚天然橡胶当月产量4.87万吨，环比增长+5.41%。

6.总结：春节临近，市场资金存在避险预期；市场看涨心态降温，产业内看空心态明显增多，产业外心态相对谨慎暂无明确方向。下游轮胎开工连续小幅下跌，节前备货基本完成，逢低少量刚需采购，需求偏弱。

■油脂：美豆反弹，油脂转为短多思路

1.现货：豆油，一级天津8380（-10），东莞8950（+150），棕榈油，天津24度7070（-60），东莞未报价。

2.基差：豆油天津776（-28），棕榈油东莞554（-22）。

3.成本：印尼棕榈油4月完税成本6835（+74）元/吨，巴西豆油4月进口完税价7820（+90）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续下降，豆油供应有所下滑。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示12月马来西亚毛棕榈油产量133万吨，环比下降110.6%。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至1月22日，国内豆油商业库存81.57万吨，较上周下降3.23万吨，较上个月下降19.91%。棕榈油港口库存61.42万吨，较上周增1.2%，较去年同期下降26%。

7.总结：马来棕榈油出口降幅略有收窄，1月前25日出口下降35-36.13%，同时因疫情影响，沙巴州计划从25日期开始资源封锁，供给端支撑仍然存在，短期关注美豆调整，考虑到节前因素，短期对油脂暂保持偏多震荡思路。

■豆粕：美豆反弹，转为短多思路

1.现货：山东3710-3780元/吨（+100），江苏3640-3790元/吨（-10），东莞3530-3630元/吨（-30）。

2.基差：东莞M05月基差-40-120（+10），张家港M05基差60—260（0）。

3.成本：巴西大豆3月到港完税成本4101元/吨（+70）。

4.供给：第3周大豆压榨开机率（产能利用率）为59.43%，较上周增3.54%。

5.库存：截至1月22日，豆粕库存为48.2万吨，环比上周减少14.16万吨，比去年同期增加2.7%。

6.总结：隔夜美豆大幅反弹，技术因素发挥主导作用，AgRural数据截至21日，巴西大豆已收割0.7%，去年同期4.2%，市场需求仍需美豆满足，需求逻辑提振期价。豆粕节前备货逐步进入尾声，现货表现清淡，操作上转为短多思路。

■菜粕：转为震荡思路

1.现货：华南现货报价2660-2700(-20）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM05-100）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年5月船期到港完税成本4860（-147）。

4.供给：第3周沿海地区进口菜籽加工厂开机率9.78%，上周8.58%。

5.库存：第3周港口颗粒粕库存为78470吨，较上周增加470吨，较去年同期下降50.96%。

6总结：隔夜美豆大幅反弹，技术因素发挥主导作用，AgRural数据截至21日，巴西大豆已收割0.7%，去年同期4.2%，市场需求仍需美豆满足，需求逻辑提振期价。菜粕现货依然相对清淡，暂保持震荡思路。

■玉米：现货初跌 基差扩至异常高位

1.现货：高位持稳。主产区：黑龙江哈尔滨出库2580（0），吉林长春出库2750（0），山东德州进厂2920（0），港口：锦州平仓2950（-10），主销区：蛇口2960（-10），成都3200（0）。

2.基差：高位继续走扩。锦州现货平舱-C2105=177（-11）。

3.供给：农户售粮有所加快，但物流问题限制贸易商出货。

4.需求：截止1月15日当周淀粉行业开机率65.07%（-5.34%），同比降6.74%。酒精行业开机率60.67%（-3.53%）。

5.库存：截至1月8日，北方四港库存有所下降至414.75万吨（-1）。注册仓单持稳96682张（-1031）。

6.总结：东北现货松动开始回落。目前仍处节前备货阶段，饲料方面12月产量数据环比微降显示短期需求增幅有限，深加工开机率全面走低，故而实际需求并不强。期货价格明显滞涨后率先下跌，基差已升至绝对高位，显示远期忧虑。需要谨防短期利多集中兑现，过度透支长期预期，高价必然导致需求萎缩，伤及长期供需缺口预期，而春节过后，市场将进入年度需求最差阶段。操作上多单逢高了结，或设置止盈策略严格止盈。

■白糖：现货持平，短期或震荡整理

1.现货：报价持平。新糖广西集团报价5289（0）元/吨，昆明集团报价5300（0）元/吨。

2.基差：缩小。白糖09合约南宁-48元/吨昆明-37元/吨，05合约南宁21元/吨昆明32元/吨。

3.成本：巴西配额内进口3911（-28）元/吨，巴西配额外进口4994（-37）元/吨，泰国配额内进口4071（-26）元/吨，泰国配额外进口5203（-35）元/吨。

4.供给：截止2021年1月22日，广西、云南、广东与海南四区共184家糖厂累计产糖422万吨，同比减少17.7%；山东、福建、辽宁、江苏、广东共12家加工糖厂本周加工糖8.5万吨，环比持平同比增加278%。

5.需求：国内开展春节旺季备货。

6.库存：新糖工业库存开始累库，截止2020年12月底工业库存同比增加24万吨。同时，截止2021年1月22日，12家加工糖厂库存量为30.5万吨，环比增8.9%同比增128%。

7.总结：国内北方甜菜临近末期，而南方蔗区进入压榨高峰期。新糖工业库存累库进行中，套保压力增加。此外，进口前置，传闻近期配额外许可放缓无法进行进口备案，且进口利润低位，后续进口或收缩。同时，隔夜ICE期糖震荡微涨。综上，短期郑糖或震荡整理，后市关注天气变化以及产业政策调整等。

■棉花：现货持平，短期或震荡

1.现货：报价持平。CCIndex3128B报15311（0）元/吨。

2.基差：扩大。棉花09合约276元/吨，05合约456元/吨。

3.成本：国际市场棉花现货（折1%关税清关）14174（-158）元/吨，国际市场棉花现货折人民币（折滑准税清关）14728（-109）元/吨。

4.供给：新疆籽棉交售加工进入末期。

5.需求：1月14日美以中国“强迫劳动”为由禁止新疆棉产品入境。此外，临近春节，纺企主动采购需求不强，多为逢低择机补库为主，产业驱动较前期略走弱。

6.库存：纺企棉花平均库存40.5天，环比同比皆增加。国储棉库存维持低位，轮入50万吨从12月1日开始，当前内外价差过大，轮入暂停。

7.总结：新疆籽棉交售加工进入末期，工商业库存处于累库中。临近春节，纺企主动采购需求不强，多为逢低择机补库为主，产业驱动较前期略走弱。国家原定12月1日开始轮入50万吨棉花，但内外价差过大限制轮入启动。元旦后滑准税下调。此外，短期内无法忽视新疆棉禁令范围扩大给国产棉带来的打击。同时，隔夜ICE期棉震荡收跌。综上，短期郑棉或震荡，后市关注疫情与疫苗进展、天气变化等。