大越商品指标系统

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---黑色

动力煤：

1、基本面：12月15日全国重点电厂库存为8260万吨，可用天数15天；全国重点电厂日耗为539万吨。港口库存缓慢积累，日耗见顶回落，多方指数停发，现货市场报价比较混乱 偏多

2、基差：现货850，05合约基差193.6，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存502.5万吨，环比不变；六大电数据停止更新 中性

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：年末安监与疫情压力下产区煤矿大多维持常态生产，港口库存维持低位。临近春节，工业用电即将快速回落，需求驱动减弱，贸易商港口报价回落百元，急于降价出货，但期货盘面贴水仍维持较高水平。进口放松叠加气温回升带来的日耗降低，预计短期盘面偏弱运行。ZC2105：660附近试空

铁矿石：

1、基本面：27日港口现货成交140.3万吨，环比下降4.9%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为85万吨,环比上涨6.3%），本周平均每日成交128.2万吨，环比下降5.8%  偏多

2、基差：日照港PB粉现货1128，折合盘面1251.6，05合约基差210.1；适合交割品金布巴粉现货价格1100，折合盘面1227.8，05合约基差186.3，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存12566.41万吨，环比增加128.21万吨 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之下 中性

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：本周澳洲方面受飓风影响发货量下滑，巴西方面发货量也出现一定下滑。到港量小幅回落，港口卸货量增加，15港港口库存继续积累。终端需求呈现季节性回落，高炉利润低位使得钢厂补库意愿偏弱。昨日晚间，大商所公布交割新规，增设本钢精粉、IOC6、Kumba及乌克兰精粉为可交割品牌，同时调低仓储成本。临近年末，市场行情相对稳定，预计将继续维持横盘格局。I2105：短期观望为主

焦煤：

1、基本面：供应端煤矿安全检查和核酸等防疫要求影响供应减量；进口煤供应量短期内难以出现明显回升。需求端焦企做大焦煤库存意愿不减，加之新增高炉逐渐投产，考虑目前丰厚的焦化利润，焦企采购原料情绪不减；偏多

2、基差：现货市场价1630，基差28.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存854.9万吨，港口库存275.5万吨，独立焦企库存1034.05万吨，总体库存2164.45万吨，较上周增加60.38万吨；偏空

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净多，多增；偏多

6、结论：焦煤供应或将有所收紧，需求端仍有一定的增量，预计后期炼焦煤价格仍旧偏强运行。焦煤2105：1550-1600区间操作。

焦炭：

1、基本面：焦企厂内库存低位，去产能和强需求共振形成的缺口依旧存在，并且焦化新增产能出焦达产缓慢，预计春节前焦炭供应偏紧格局不变。钢厂目前原料成本高企，淡季成材库存进入累库周期，但是钢厂目前并未进行大面积减产，焦炭需求并未出现明显下降；偏多

2、基差：现货市场价3120，基差460；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存392.34万吨，港口库存243.5万吨，独立焦企库存26.31万吨，总体库存662.15万吨，较上周减少21.37万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净多，多增；偏多

6、结论：焦炭供应仍显紧张，短期疫情带来运输方面的影响导致钢厂被动停产检修，短期焦炭价格暂以稳为主，后续需重点关注钢厂库存及检修情况。焦炭2105：2590-2640区间操作。

螺纹：

1、基本面：近期供应端产量继续保持一定强度，但当前长流程利润较低，随着春节临近本周预计接下来铁水产量下行速度将加快；需求方面受季节性因素和疫情的散发影响，整体成交量下滑明显，下游多以按需采购，年前预计弱势运行，库存累积速度有所加快；偏空。

2、基差：螺纹现货折算价4429，基差44，现货略升水期货；中性。

3、库存：全国35个主要城市库存480.49万吨，环比增加12.98%，同比减少19.48%；中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多

6、结论：昨日螺纹期货价格反弹至震荡区间上沿，现货价继续小幅上调，不过当前上涨驱动不强，本周反弹空间有限，难有突破，操作上建议螺纹05合约日内4280-4380区间偏空操作。

热卷：

1、基本面：上周供应方面部分铁水转移，实际产量小幅增长，不过随着春节临近钢厂部分高炉将开启检修，后期产量会有一定幅度下滑，需求方面上周需求有所回暖，表观消费增加，累库速度有所减缓，受下游制造业、出口等行业支撑，中期需求仍较为乐观；中性

2、基差：热卷现货价4550，基差29，现货与期货接近平水；中性

3、库存：全国33个主要城市库存206.66万吨，环比减少2.11%，同比增加0.11%，中性。

4、盘面：价格在20日线上方,20日线向上；偏多

5、主力持仓：热卷主力持仓多增；偏多。

6、结论:昨日热卷期货价格继续反弹上行，现货价格再次上调，卷螺价差有所扩大，不过上方空间有限，预计本周走势震荡为主，操作上建议热卷05合约，日内4440-4540区间操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃加工利润继续下滑，但产量仍处高位；河北多地解封，但物流运输仍受限制；疫情冲击和春节因素叠加下游加工企业联合抵制，停工放假增多，整体需求加速下滑；偏空

2、基差：浮法玻璃主流生产区域河北沙河安全现货出厂价1804元/吨，FG2105收盘价为1774元/吨，基差为30元，期货贴水现货；偏多

3、库存：全国浮法玻璃生产线库存2922万重量箱，较前一周增加234万重量箱，库存持续累积；偏空

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向下；偏空

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多

6、结论：玻璃需求加速下滑、存库累积，短期逢高抛空操作为主。玻璃FG2105：日内逢高抛空，止损1795

2

---能化

原油2103：

1.基本面：美联储维持基准利率及购债指引不变，称美国经济复苏速度放缓。主席鲍威尔明确表示，在疫情没有结束的情况下，美联储距离撤出大规模经济支持措施还很遥远，“一段时间”内都不会收缩购债；德国政府称经济复苏将慢于之前预测，2022年中期才能恢复至疫情爆发前的水平，欧洲央行首席经济学家预计2022年夏末欧元区经济将恢复到疫情前状态；中性

2.基差：1月27日，阿曼原油现货价为55.98美元/桶，巴士拉轻质原油现货价为57.07美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为55.61美元/桶，基差32.66元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至1月22日当周API原油库存减少527.2万桶，预期增加60.3万桶；美国至1月22日当周EIA库存预期增加42万桶，实际减少991万桶；库欣地区库存至1月22日当周减少228.1万桶，前值减少472.7万桶；截止至1月26日，上海原油库存为2439.2万桶，减少50万桶；偏多

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止1月19日，CFTC主力持仓多减;截至1月19日，ICE主力持仓多减；偏空；

6.结论：隔夜EIA原油库存超预期下降一度使市场大幅冲高，不过在后半夜又重回跌势，整体波动巨大，短期内市场缺乏利好刺激，亦等待2月初OPEC会议决议，短线332-340区间操作，长线多单轻仓持有。 

甲醇2105： 

1.基本面：本周国内甲醇市场震荡下跌为主，内地上游排库压制、下游压车利空以及港口受期货及外盘复工利空等，内地、港口均有不同程度下跌，且产区跌幅大于消费区跌幅，短期该偏弱趋势或延续；偏空

2.基差：1月27日，江苏甲醇现货价为2375元/吨，基差117，盘面贴水；偏多

3、库存：截至2021年1月21日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为66.17万吨，较上周降11.23万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在24万吨附近，较上周降6万吨；偏多

4、盘面：20日线偏下，价格在均线下方；偏空

5、主力持仓：主力持仓空单，空增；偏空

6、结论：内地下游库存高位加之节前上游厂家排库需求，再者随着后续运力的进一步趋紧，预计后续内地甲醇维持偏弱走势，而港口方面，本月下旬附近进口到港计划较前期略增加，但是因大雾天气封航，部分船货到港时间存在推迟可能，预计短期港口表现依然强于内地，不过内地走弱压制下港口仍存下滑风险，短线2230-2280区间操作，长线多单轻仓持有。

燃料油：

1、基本面：原油价格中枢震荡趋弱，成本端支撑不足；疫情影响下，欧洲炼厂开工率下滑，燃油东西方贸易量下降，供给偏紧；高硫燃油发电经济性不及天然气，需求整体疲弱；偏空

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价2189元/吨，FU2105收盘价为2125元/吨，基差为64元，期货贴水现货；偏多   

3、库存：截止1月21日当周，新加坡高低硫燃料油库存录得2200万桶，环比前一周下降1.35%；偏多

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向上；中性

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多

6、结论：成本端、基本面趋弱，短期燃油预计跟随原油震荡偏弱为主。燃料油FU2105：日内2080-2120区间偏空操作

天胶：

1、基本面：供应依旧过剩 偏空

2、基差：现货13525,基差-785 偏空

3、库存：上期所库存环比增加，同比减少 中性

4、盘面：20日线向上，价格20日线下运行 中性

5、主力持仓：主力净空，空增 偏空

6、结论：14400--14500抛空

塑料 

1. 基本面：夜间外盘原油震荡，近期华北一带疫情形式较为严峻，物流运输受到影响，盘面偏强，现货价格稳，石化库存偏低，节后观察库存变化速度及投产影响，现货方面乙烯CFR东北亚价格926，当前LL交割品现货价8050（+50），中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2105基差185，升贴水比例2.4%，偏多； 

3. 库存：两油库存49万吨（-3），偏多；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，增多，偏多；

6. 结论：L2105日内7800-8000震荡偏多操作； 

PP

1. 基本面：夜间外盘原油震荡，医疗物资需求推动上游工厂转产纤维料比例增多，拉丝比例下降，盘面偏强，现货价格稳，石化库存偏低，节后观察库存变化速度及投产影响，丙烯CFR中国价格981，当前PP交割品现货价8270（+70），中性；

2. 基差：PP主力合约2105基差80，升贴水比例1.0%，偏多；

3. 库存：两油库存49万吨（-3），偏多；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5. 主力持仓：PP主力持仓净多，增多，偏多；  

6. 结论：PP2105日内8100-8350震荡偏多操作；

沥青： 

1、基本面：近期国际原油成本支撑明显，国内沥青市场不温不火，炼厂外放远期合同意愿不强，整体交投氛围较为平淡。供应方面来看，受需求和利润影响，部分炼厂近期有降产或转产计划，预计一定时间内开工负荷或呈现下降趋势。需求方面来看，春节假期逐步临近，加之近期部分地区公共卫生事件拉响预警，南方终端工程也逐步进入收尾阶段，整体需求逐步走缓，国内业者备货积极性不高，实际交投氛围表现一般。短期来看，国际原油对于成本支撑较强，炼厂惜售心理远期报价无几，但临近春节，下游需求逐步减少，预计国内沥青或延续稳势。中性。

2、基差：现货2525，基差-221，贴水期货；偏空。

3、库存：本周库存较上周减少0.2%为36.5%；中性。

4、盘面：20日线向上，期价在均线上方运行；偏多。 

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2106：日内偏空操作。

PVC：

1、基本面：工厂开工小幅调整，厂库、社库均减少，整体基本面有所好转。虽然随着春节假期临近，需求减弱预期加重，但短期的局部供需好转以及年前备货行情支撑下市场有所走好，警惕后期供需转弱后的市场风向转变。持续关注原油、宏观等对市场的影响。中性。

2、基差：现货7330，基差-10，贴水期货；中性。

3、库存：PVC社会库存环比增2.03%至13.07万吨；中性。

4、盘面：价格在20日上方，20日线向上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多。

6、结论：预计短时间内偏弱震荡为主。PVC2105：日内轻仓试空。

PTA：

1、基本面：前期检修装置复产以及新装置投产背景下未来供应相对宽松。PTA加工费中枢下移，下游聚酯产品利润维持 偏空

2、基差：现货3740，05合约基差-200，盘面升水 偏空

3、库存：PTA工厂库存4.5天，环比增加0.1天 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之下 中性

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：宁波逸盛200万吨PTA装置于2021年1月24日-2月7日检修。临近年末，织机加弹工率明显下滑，聚酯负荷季节性回落，终端刚需不足，观望情绪较浓，采购氛围偏弱，预计盘面进入弱势格局。TA2105：逢高抛空，上破4000止损 

MEG：

1、基本面：上周乙二醇总体负荷小幅回落。成本端走势偏强仍对盘面形成支撑，经历前期快速去库，目前港口库存处于同期中性偏高水平 中性

2、基差：现货4500，05合约基差67，盘面贴水 偏多

3、库存：华东地区合计库存66.88万吨，环比减少3.96万吨 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：本周一CCF口径数据显示乙二醇港口库存环比减少10.5万吨，去库速度再次加快。目前各环节利润都处于历史低位，一季度海外装置检修较多，沙特91万吨/年装置提前执行检修，市场心态提振明显。海外供应增量有限，在下游聚酯负荷季节性回落的背景下，预计以跟随成本端运行为主。EG2105：日内偏多操作，下破4250止损

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---农产品

豆油

1.基本面：12月马棕库存下降19.01%，库存高于市场预期，MPOB报告中性偏多，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下降45%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，且目前减产季，产量降幅增大；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：豆油现货8560，基差742，现货贴水期货。偏多

3.库存：1月22日豆油商业库存82万吨，前值84万吨，环比-2万吨，同比-39.62% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.结论：油脂价格受国内疫情及价格高位影响，回调整理，但国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧21年大豆供应，南美存在天气产量炒作。棕榈油减产季，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况，但近日出口环比下降。美国选举，或有中加关系环节情况出现，但目前菜油库存持续紧缺，国内外基本面均偏紧，基本面整体依旧偏多，但节日即将来临，油价破新高较难，上方空间有限，且对2季度油价不太看好，国内疫情有严重趋势，外加美股下跌，预回调整理。豆油Y2105：高抛低吸7400-7700

棕榈油

1.基本面：12月马棕库存下降19.01%，库存高于市场预期，MPOB报告中性偏多，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下降45%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，且目前减产季，产量降幅增大；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：棕榈油现货7160，基差418，现货贴水期货。偏多

3.库存：1月22日棕榈油港口库存61万吨，前值60万吨，环比+1万吨，同比-26.80%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格受国内疫情及价格高位影响，回调整理，但国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧21年大豆供应，南美存在天气产量炒作。棕榈油减产季，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况，但近日出口环比下降。美国选举，或有中加关系环节情况出现，但目前菜油库存持续紧缺，国内外基本面均偏紧，基本面整体依旧偏多，但节日即将来临，油价破新高较难，上方空间有限，且对2季度油价不太看好，国内疫情有严重趋势，外加美股下跌，预回调整理。棕榈油P2105：高抛低吸6300-6700

菜籽油

1.基本面：12月马棕库存下降19.01%，库存高于市场预期，MPOB报告中性偏多，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下降45%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，且目前减产季，产量降幅增大；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：菜籽油现货10630，基差758，现货贴水期货。偏多

3.库存：1月22日菜籽油商业库存14万吨，前值14万吨，环比-0万吨，同比-48.38%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格受国内疫情及价格高位影响，回调整理，但国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧21年大豆供应，南美存在天气产量炒作。棕榈油减产季，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况，但近日出口环比下降。美国选举，或有中加关系环节情况出现，但目前菜油库存持续紧缺，国内外基本面均偏紧，基本面整体依旧偏多，但节日即将来临，油价破新高较难，上方空间有限，且对2季度油价不太看好，国内疫情有严重趋势，外加美股下跌，预回调整理。菜籽油OI2105：高抛低吸9500-9900

豆粕：

1.基本面：美豆震荡收涨，巴西大豆收割进程迟缓和植物油上涨带动，短期维持震荡格局，南美大豆天气仍有变数。国内豆粕冲高回落，跟随美豆技术性反弹。国内春节备货接近尾声，成交放缓，国内油厂开机回升供应充裕和生猪集中出栏后需求短期偏淡压制豆粕价格。但国内进口大豆到港量有所减少，国内新冠疫情短期有所改善，春节备货因素和基差升水支撑豆粕期货价格。中性

2.基差：现货3710（华东），基差192，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存48.2万吨，上周62.36万吨，环比减少22.71%，去年同期46.93万吨，同比增加2.7%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.结论：美豆短期1300上方震荡；国内受美豆走势带动以及国内需求良好支撑，关注南美大豆生长天气和国内成交情况。

豆粕M2105：短期3450至3500区间震荡，短线区间操作为主。期权观望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期菜粕供应偏紧支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，年底水产养殖需求走弱压制现货价格，豆粕和杂粕对菜粕构成替代限制菜粕上升空间。国内油菜籽和菜粕供应仍偏紧，但中加关系预期改善中国或有望未来重新进口加拿大油菜籽。中性

2.基差：现货2700，基差-172，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存4.2万吨，上周4.1万吨，环比增加2.44%，去年同期1.1万吨，同比增加281.8%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流入，偏多

6.结论：菜粕整体跟随豆粕震荡运行，菜粕库存较低和需求较好支撑价格，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口以及国内菜粕需求情况。

菜粕RM2105：短期2810至2860区间震荡，短线区间操作为主。期权观望。

大豆

1.基本面：美豆震荡收涨，巴西大豆收割进程迟缓和植物油上涨带动，短期维持震荡格局，南美大豆天气仍有变数。俄罗斯上调其大豆出口关税至30%利多国内大豆价格，国产大豆收购价近期维持高位支撑盘面，但国产大豆价格远超进口大豆价格，进口大豆替代国产大豆增多，国产大豆将进入有价无市格局或者不进入压榨市场。中性

2.基差：现货5500，基差-158，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存484.16万吨，上周528.13万吨，环比减少8.33%，去年同期352.72万吨，同比增加37.26%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单减少，资金流出，偏多

6.结论：美豆预计1300上方震荡；国内大豆期货高位回落，短期波动加剧，需注意风险。

豆一A2105：短期5600附近震荡，观望为主或者短线操作。

白糖：

1、基本面：咨询公司StoneX将20/21年度糖市缺口从220万吨上调至330万吨。天下粮仓：20/21榨季全国糖产量预估同比略减。荷兰合作银行：预计20/21年度全球食糖供应短缺30万吨。ISO预计全球糖市在20/21年度出现350万吨缺口，高于此前预估的72.4万吨。2020年12月底，20/21年度本期制糖全国累计产糖353.38万吨；全国累计销糖147.06万吨；销糖率41.62%（去年同期52.1%）。2020年12月中国进口食糖91万吨，环比增加20万吨，同比增加70万吨。偏多。

2、基差：柳州现货5260，基差-26（05合约），平水期货；中性。

3、库存：截至12月底20/21榨季工业库存206.32万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方；中性。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势不明朗；偏多。

6、结论：新关税政策堵住糖浆进口漏洞，糖浆进口量受到控制。疫情严控边境，走私大幅减少，正规渠道进口增加。新一年度全球白糖供应缺口增加，白糖基本面未来偏多，维持震荡偏多思路，回落中线多单分批建仓。

棉花：

1、基本面：1-11月，规模以上服装企业产量199.8亿件，同比下降8.8%，实现营业收入12126.8亿元，同比下降12.4%，利润总额565.8亿元，同比下降20.8%。关注美国新政府对于禁止新疆建设兵团棉花产品进口美国的态度。国储因内外价差大于800，暂停收储。12月份我国棉花进口35万吨，环比增加75%，同比增133%。ICAC12月全球产需预测，20/21年度全球消费2426万吨，产量预计2468万吨，期末库存2165万吨。农村部1月：产量591万吨，进口210万吨，消费800万吨，期末库存732万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价15295，基差190（05合约），升水期货；中性。

3、库存：中国农业部19/20年度1月预计期末库存732万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线下方，偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多。

6：结论：服装产量数据偏空。消费淡季即将到来，今年纺织业停工预计提前，欧美疫情延续，人民币升值，集装箱运费涨价，吞噬下游纺织服装出口利润。由于国内外价差过大，国储暂停收购，政策上不希望价格大幅上涨，对下游不利。国内正值新棉大量上市，套保压力巨大。美国制裁新疆纺织业中长期影响出口较大。技术面看05合约多空反复争夺15000关口，多头短期如能重新收复15000，则前期拉锯震荡延续，否则重心将下移至14000-15000区间，日内关注15000关口争夺。

玉米：

1、基本面：外电1月26日消息称，中国买家预定136万吨美国玉米，购买量创下自去年7月以来最高，偏空；1月27日，USDA公布：民间出口商向中国出口68万吨玉米，偏空；外电1月25日消息，2020/2021年度南非玉米种植料较上一年度增加7%，偏空；1月25日，乌克兰同意该国2020/2021年度玉米出口量最高限制2400万吨，高于此前要求的2200万吨，偏空；截止1月27日，玉米小麦价差报31元/吨，较上月末扩大170元/吨，价差处于历年峰值，偏空；截止1月27日，主产区国家临储小麦累计投放1190.2628万吨，实际成交998.6512万吨，同比增幅为477.8%，偏空；2021年第三周，深加工玉米总消耗量报1166146吨，环比降3.37%，偏空

2、基差：截止1月27日，玉米现货报价2865元/吨，05合约盘面贴水100元/吨，偏多

3、库存：截止1月22日当周，全国115家玉米深加工企业库存总量在569.39万吨，环比降0.43%，偏多；截止1月25日，广东港口库存报119万吨，较上一日增加3万吨，增幅为2.59%，偏空；截止1月15日，北方港口库存报402.65万吨，环比降2.92%，偏多

4、盘面：MA20向下，05合约收盘价收于MA20下方，偏空

5、主力持仓：空增多减，净空，偏空

6、结论：饲料加工企业大规模采购小麦以替代玉米的饲用需求，加上价格低廉的进口玉米冲击国内市场，阶段顶部或已确立，后续关注港口进口玉米到货情况以及深加工企业库存消耗情况判定下方支撑。虽然国内供应偏紧格局未改，但进口与替代品冲击背景下，当前缺乏更有力的利好刺激，期价继续回踩概率大。盘面上，期价BOLL中轨下方运行，卖出信号凸显，或维持多单清仓策略，背靠2800轻仓试空，短空为主，关注2750和2700支撑。C2105区间：2700-2800

生猪：

1、基本面：1月27日，国家有关部门表示，春节期间每周投放2万到3万吨中央储备冻猪肉，向市场增加供应，偏空；证券时报1月26日报道，华储网定于1月28日投放中央储备冻猪肉3万吨，偏空；天下粮仓监测数据显示：1月份全国仔猪存活率为91.71%，较往年正常存活率94.74%下降3.03%，偏多

2、基差：截止1月27日，全国外三元生猪报价34220元/吨，09合约盘面贴水8945元/吨，偏多

3、库存：截止1月13日全球生猪存栏747067千头，同比增幅为9.49%，偏空；截止2020年12月31日，全国500家养殖企业生猪存栏14123970头，环比增加2.29%，同比增加45.11%；全国468家养殖企业母猪存2346651头，环比增加1.96%，同比增加73.44%，偏空

4、盘面：MA20向下，09合约收盘价收于MA20下方，偏空

5、主力持仓：空增，净空，偏空

6、结论：国家致力于稳定猪肉市场的初衷不变，持续向市场投放冻猪肉，短期饲料价格高位回落，加之新冠疫情散点频发，各地鼓励就地过节，走亲访友减少，预计猪肉消耗量同比下降，猪价随之受到压制。虽然生猪产能恢复好于预期，但尚未达到历年正常水平，同时现货高升水期货，料期价下方支撑仍存。年关将近，关注春节消费需求增量与生猪产能恢复进程。盘面上，建议空单继续持有，背靠25500逢高建仓空单，24500附近逢低出局，滚动操作。LH2109区间：24500-25500

4

---金属

黄金

1、基本面：市场风险偏好迅速恶化，恐慌指数VIX暴拉逾15%至28上方，且自11月4日以来首次突破200日移动均线；美股三大股指齐遭抛售，美国三大股指均收跌逾2%；美元指数涨0.45%报90.5917，创一周新高；现货黄金也短线遭抛售，一度下跌向1830美元/盎司关口后跌幅缩减，早盘继续小幅回落后在1837左右震荡；中性

2、基差：黄金期货387.94，现货384.98，基差-2.96，现货贴水期货；偏空

3、库存：黄金期货仓单4029千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、结论：刺激计划受阻、美联储利率决议前期市场谨慎，金价继续震荡为主；COMEX期金下跌0.3%，报1848.90美元/盎司；今日关注美国四季度GDP初值、1月23日当周首次申请失业救济人数、12月商品贸易帐、美国12月新屋销售；刺激政策前景逐渐悲观，金融市场调整风险逐渐加强，美元避险需求升温，金价受多方影响震荡为主。金价近期主要受美元影响，事件影响有所减弱，震荡为主。沪金2106：385-391区间操作。

白银

1、基本面：市场风险偏好迅速恶化，恐慌指数VIX暴拉逾15%至28上方，且自11月4日以来首次突破200日移动均线；美股三大股指齐遭抛售，美国三大股指均收跌逾2%；美元指数涨0.45%报90.5917，创一周新高；现货黄金也短线遭抛售，一度下跌向24.677美元/盎司关口，早盘小幅回落后继续在25左右震荡；中性

2、基差：白银期货5295，现货5225，基差-70，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单2821591千克，减少1412千克；偏多

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、结论：银价跟随金价震荡为主；COMEX期银下跌0.6%，报25.3890美元/盎司；白银依旧主要跟随金价为主，多头力量仍存，所以依旧整体震荡为主，多头等待上行机会，短期区间操作为主。沪银2106：5240-5560区间操作。

镍：

1、基本面：从短线来看，镍矿目前雨季供货比较少，加上库存在不断下降，总体供应偏紧格局不变，一些企业开始采购中品矿，中品镍矿价格小幅上涨。镍矿价格对镍铁以及不锈钢成本形成支撑。镍铁近期价格有反弹表现，主要是江苏一体化钢企高镍铁紧缺，从主流钢企来看，基本备货充足，所以不存在大幅上涨的预期，但对市场信心有很大提振。不锈钢库存继续增加，现货紧张局面有一定改善，临近春节下游需求偏弱，可能会向下有一定调整。精炼镍本周整体供应仍偏紧，但随着俄镍等到货供应压力有所缓解。临近春节运输进入尾声，供需将会进入两弱阶段，现货会表现相对稳定。从中线来看，镍豆等需求仍然看好，所以如果节前有回调，可以少量多单布局。中性

2、基差：现货135750，基差2040，偏多，进口镍133800，基差90，中性

3、库存：LME库存248886，+198，上交所仓单10181，-495，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向上，偏多

5、主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多

6、结论：沪镍04：主力移仓至04合约，价格下破20均线以及132000一线，多单可以减持或暂离观望。短期节前因素比较重，区间震荡为主，短线高抛低吸快进快出操作。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，12月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.9％，虽比上月回落0.2个百分点，但连续10个月位于临界点以上，表明制造业继续稳步恢复；中性。

2、基差：现货58725，基差5，升水期货；中性。

3、库存：1月27日LME铜库存减2100吨至77175吨，上期所铜库存较上周减6437吨至67248吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、结论：在国全球宽松和南美供应开始缓和背景下，春节假期来临，企业备货基本接近尾声，库存有望迎来累库阶段，沪铜2103:59000空持有，目标57000附近，止损59500。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，疫情来袭导致消费更加疲软；中性。

2、基差：现货14910，基差25，升水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周减861吨至236282吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、结论：在国外疫情快速发展和全球宽松背景下，铝下游消费不旺短期预计延续弱势，沪铝2103：逢高抛空为主。

沪锌:

1、基本面：外媒12月16日消息，世界金属统计局( WBMS )最新公布的报告显示，2020年1-10月全球锌市供应过剩29.3万吨，2019年全年为供应短缺7.6万吨。偏空

2、基差：现货19940，基差+160，偏多。

3、库存：1月26日LME锌库存较上日增加59475吨至294500吨，1月27日上期所锌库存仓单较上日增加103至11584吨；偏空。

4、盘面：今日沪锌震荡下跌走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。

5、主力持仓：主力净多头，多增；偏多。

6、结论：供应依然过剩；沪锌ZN2103：多单出场观望。

5

---金融期货

期指

1、基本面：受到经济复苏缓慢和疫情影响，隔夜欧美股市下跌，昨日两市V型反转，沪指尾盘翻红，市场热点有所增加；中性

2、资金：融资余额15603亿元，减少62亿元，沪深股净卖出12.5亿元；偏空

3、基差：IF2102贴水33点，IH2102贴水7.87点，IC2102贴水77.16点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约），IF、IH、IC在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：IF 主力多减，IH主力多增，IC主力多增；偏多

6、结论：市场进入调整，短期宽幅震荡。IF2102：观望为主；IH2102：多单逢高平仓；IC2102：多单逢高平仓

国债：

1、基本面：统计局：2020年12月份，全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长20.1%，单月连续7个月较快增长，前值增15.5%。

2、资金面：央行1月27日公开市场进行1800亿元逆回购操作，市场净回笼1000亿元。

3、基差：TS主力基差为0.962，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.0836，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.0079，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；T 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净空，空减。TF主力净多，多增。T主力净多，多减。

7、结论：多单暂持。