■股指：调整尚未结束

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，并不顺畅，主要股指高位区间震荡。美国维持基准利率不变。隔夜美欧股市大跌，恐慌指数回升。

2.内部方面：昨日股指缩量收涨，两市合计成交9000多亿元，行业板块涨跌互现，云游戏概念股大涨。北向资金净卖出12.55亿元。政策面保持连续性、稳定性，不急转弯，弱化此前收紧预期。中长期资本市场制度改革继续推进，注册制在全市场推出，国内经济改善情况也较好，企业盈利继续改善，货币政策稳健灵活，股市流动性依旧充裕。密切关注大金融、有色汽车周期资源、消费等领域机会。基差方面，区间震荡势中，关注股指期货升水回落持续时间及幅度，若后期股指向下沿靠近，股指期货升水逐渐转为贴水。

3.总结：短期股指上攻后有所反复，中期运行节奏进二退一，逢低布局IC2103、IF2103、IH2103。

4.股指期权策略：区间震荡势，可考虑采取牛市价差期权策略。

■贵金属：美元强势打压金价

1.现货：AuT+D384.98（-0.44 %），AgT+D5295（0.04%），金银（国际）比价72.46 。

2.利率：10美债1.05%；5年TIPS -1.74%（-0.13）；美元90.59 。

3.联储：美联储宣布每个月仍将购买至少1200亿美元的债券。

4.EFT持仓：SPDR1169.1700吨（-3.21）。

5.总结：美联储联邦公开市场委员会宣布将基本利率保持在0%至0.25%区间不变，与市场预期基本一致。美联储宣布每个月仍将购买至少1200亿美元的债券。美元上涨，金价小幅下跌，总体仍震荡。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹：钢材库存拐点到来，现货震荡，疫情下供需两弱

1.现货:唐山普方坯3830（0）；上海市场价4410元/吨（0），现货价格广州地区4830（+10），杭州地区4510（+10）

2.成本：钢坯完全成本3365，出厂成本3390.

3.全国主要钢材社会库存942.74万吨，较上周增加45.25万吨，较上月同期增加98.56万吨；螺纹钢库存425.30万吨，较上周增加29.72万吨。

本周五大品种库存1520万吨，周环比上升79.21万吨，增幅5.5%，年同比增加12.86万吨，增幅0.9%。截至1月13日，全国237家流通商成交量总计12.78万吨，本周成交均值14.81万吨，较上周成交均值减少3.65万吨，降幅19.77%。

4.总结：淡季到来，个别地区疫情爆发，但是预期先行，螺纹期供需两弱。

■铁矿石：矿石现货大幅下挫，期货受到宏观面影响下杀跌力量明显

1.现货：唐山66%干基含税现金出厂910（0），日照金布巴1110（+7），PB粉1128（+2）。

2.港口：Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12411.87，较上周增144.67；日均疏港量296.50降5.76。分量方面，澳矿5869.30增9.5，巴西矿4194.03增150.53，贸易矿6030.60增58，球团578.46降18.78，精粉923.21降60.29，块矿1993.18降85.79，粗粉8917.02增309.53；在港船舶数172增13条。（单位：万吨）

4.钢厂库存：Mysteel统计64家钢厂进口烧结粉总库存1738.34；烧结粉总日耗：7.48；库存消费比30.24，进口矿平均可用天数27天，烧结矿中平均使用进口矿配比87.15%

5总结：港口库存维持地低位，澳巴发货量季节性下滑，现货震疲软大幅下挫。

■沪铜：高位横盘，观察突破方向

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为58,870元/吨（-100）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损1,563元/吨,前值为亏损1,574.32元/吨。

3.基差：长江铜现货基差160。

4.库存：上期所铜库存67,248吨（-6,437吨），LME铜库存为77,175吨（-2,100吨），保税区库存为总计43.5（-0.3吨）。

5总结：供应面略偏紧，需求面回落不明显，高位横盘，仍需观察突破方向。

■沪铝：观察初始上升趋势线附近

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为14,910元/吨（-50）。

2利润：维持。电解铝进口盈利为1,353.44元/吨，前值进口盈利为1,263.3元/吨。

3.基差：长江铝现货基差25，前值115。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存236,282吨（-861吨），LME铝库存为1,428,225（+8,450吨），保税区库存为总计67.3万吨（+1.3万吨）。

6.总结：国内库存开始累积，基差转弱。短期来看，期价下行，然而下方空间恐也有限，目前价格已经下行至初始上升趋势线附近。可尝试做反弹，跌破低点立刻止损。

■PTA：成本端支撑较强，加工费偏低

1.现货：内盘PTA 4415元/吨现款自提（-50），江浙市场3850-3860元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-05主力-170（-55）。

3.库存：库存天数4.5天（前值4.4）。

4.成本：FOB韩国PX 672美元/吨(-1)。

5.供给：1 月国内 PTA 整体平均负荷 88%附近，较上个月微幅降低，月度供应量450万吨，环比减少3万吨。

6.总结：中长期来看PTA供应压力较大，聚酯库存短期内压力不大，节前负荷下降节奏和幅度可能都会放缓，当前负荷88%。因工人逐渐放假，织机负荷下降迅速。目前PTA库存仍然在高位，累库预期明显。

■塑料：PE周开工率明显回升，供应量偏宽松

1.现货：华北线型薄膜7780-8050元/吨（-20/+50），华东国产7950元/吨（0）。

2.基差：华东国产基准-05主力85。

3.库存：截止2021年1月22日，港口样本库存总量在27.07万吨，较上周库存下降，同比去年上升0.54万吨。

4.成本：截止12月31日，油制线型成本5550元/吨（月环比+195），煤制线型成本6728元/吨（月环比+632）。   

5.供给：本周截止1月22日，我国聚乙烯产量总计在44.52万吨，较上周同比增加1.09%。

6.总结：终端将在31日后陆续停车，目前坚持刚需采购，春节补仓行为将在下周初以及本周末，然今日实盘成交弱于昨日，代理商仍积极预售，预计明日聚乙烯价格或小幅下跌50元/吨。

■橡胶：节前避险情绪升温，产业内看空心态增强

1.现货：全乳胶SCRWF上海13525元/吨（-100）、3号烟片RSS3（泰国三号烟片）上海20000。

元/吨（0）。

2.基差：全乳胶-RU主力-785元/吨（-350）。 

3.库存：上海库存小计43222（0）、云南库存小计38580（0）。

4.成本：理论生产成本SCRWF（中国全乳胶）云南14300元/吨（0）、SCRWF（中国全乳胶）海南13500元/吨（0）。

5.供给：截止10月马来西亚天然橡胶当月产量4.87万吨，环比增长+5.41%。

6.总结：上游供应可能收紧因素依旧较多，东南亚主产区疫情暂未形成实际影响，依旧处于旺产期，中国进口天胶数量依旧较多，供应高位施压胶价。下游轮胎开工连续小幅下跌，节前备货基本完成，逢低少量刚需采购，需求偏弱。

■油脂：美豆反弹，油脂短多思路

1.现货：豆油，一级天津8570（+190），东莞9020（+70），棕榈油，天津24度7270（+200），东莞未报价。

2.基差：豆油天津762（-14），棕榈油东莞528（-26）。

3.成本：印尼棕榈油4月完税成本6765（-70）元/吨，巴西豆油4月进口完税价7900（+80）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续下降，豆油供应有所下滑。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示12月马来西亚毛棕榈油产量133万吨，环比下降110.6%。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至1月22日，国内豆油商业库存81.57万吨，较上周下降3.23万吨，较上个月下降19.91%。棕榈油港口库存61.42万吨，较上周增1.2%，较去年同期下降26%。

7.总结：马来西亚缺乏新利多题材支撑，出口需求疲软短期拖累期价，国内虽主要油脂均保持低库存状态，但节前备货基本结束，需求疲软难以有效支撑期价，考虑到美豆反弹，短期对油脂暂保持偏多震荡思路。

■豆粕：美豆反弹，转为短多思路

1.现货：山东3800-3820元/吨（+40），江苏3760-3830元/吨（+40），东莞3620-3670元/吨（+40）。

2.基差：东莞M05月基差-40-120（+10），张家港M05基差60—260（0）。

3.成本：巴西大豆4月到港完税成本4171元/吨（+67）。

4.供给：第3周大豆压榨开机率（产能利用率）为59.43%，较上周增3.54%。

5.库存：截至1月22日，豆粕库存为48.2万吨，环比上周减少14.16万吨，比去年同期增加2.7%。

6.总结：隔夜美豆震荡收高，走势更多呈现技术性反弹特征，AgRural数据截至21日，巴西大豆已收割0.7%，去年同期4.2%，市场需求仍需美豆满足，需求逻辑提振期价。豆粕节前备货逐步进入尾声，现货表现清淡，操作上转为短多思路。

■菜粕：保持震荡思路

1.现货：华南现货报价2720-2770(+50）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM05-100）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年5月船期到港完税成本5051（+191）。

4.供给：第3周沿海地区进口菜籽加工厂开机率9.78%，上周8.58%。

5.库存：第3周港口颗粒粕库存为78470吨，较上周增加470吨，较去年同期下降50.96%。

6总结：隔夜美豆大幅反弹，技术因素发挥主导作用，AgRural数据截至21日，巴西大豆已收割0.7%，去年同期4.2%，市场需求仍需美豆满足，需求逻辑提振期价。菜粕现货依然相对清淡，暂保持震荡思路。

■玉米：期价单边下跌，极高基差仍在扩大

1.现货：南港继续下跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2580（0），吉林长春出库2750（0），山东德州进厂2920（0），港口：锦州平仓2950（0），主销区：蛇口2950（-10），成都3200（0）。

2.基差：高位继续走扩。锦州现货平舱-C2105=185（8）。

3.供给：农户售粮有所加快，但物流问题限制贸易商出货。

4.需求：截止1月15日当周淀粉行业开机率65.07%（-5.34%），同比降6.74%。酒精行业开机率60.67%（-3.53%）。

5.库存：截至1月8日，北方四港库存有所下降至414.75万吨（-1）。注册仓单持稳95303张（-1379）。

6.总结：销区价格跌幅较大，东北现货松动开始回落，但高位且抗跌。目前仍处节前备货阶段，饲料方面12月产量数据环比微降显示短期需求增幅有限，深加工开机率全面走低，故而实际需求并不强。期货价格明显滞涨后率先下跌，基差已升至绝对高位，显示远期忧虑。玉米价格过高后，过度透支长期预期，高价必然导致需求萎缩，伤及长期供需缺口预期，而春节过后，市场将进入年度需求最差阶段。但短期而言，异常高位的基差，同时美盘农产品再度拉涨，部分品种创新高，国内玉米期价单边下跌后，仅仅依靠预期的走弱持续性及空间确定性都不大，单边建议观望，产业客户关注基差收敛机会。

■白糖：现货持平，短期或震荡

1.现货：报价持平。新糖广西集团报价5289（0）元/吨，昆明集团报价5300（0）元/吨。

2.基差：缩小。白糖09合约南宁-63元/吨昆明-52元/吨，05合约南宁3元/吨昆明14元/吨。

3.成本：巴西配额内进口3903（-8）元/吨，巴西配额外进口4985（-9）元/吨，泰国配额内进口4063（-8）元/吨，泰国配额外进口5193（-10）元/吨。

4.供给：截止2021年1月22日，广西、云南、广东与海南四区共184家糖厂累计产糖422万吨，同比减少17.7%；山东、福建、辽宁、江苏、广东共12家加工糖厂本周加工糖8.5万吨，环比持平同比增加278%。

5.需求：国内开展春节旺季备货。

6.库存：新糖工业库存开始累库，截止2020年12月底工业库存同比增加24万吨。同时，截止2021年1月22日，12家加工糖厂库存量为30.5万吨，环比增8.9%同比增128%。

7.总结：国内北方甜菜临近末期，而南方蔗区进入压榨高峰期。新糖工业库存累库进行中，套保压力增加。此外，进口前置，传闻近期配额外许可放缓无法进行进口备案，且进口利润低位，后续进口或收缩。同时，隔夜ICE期糖震荡微涨。综上，短期郑糖或震荡，后市关注天气变化以及产业政策调整等。

■棉花：现货下调，短期或测试下方支撑

1.现货：报价下调。CCIndex3128B报15295（-16）元/吨。

2.基差：缩小。棉花09合约0元/吨，05合约190元/吨。

3.成本：国际市场棉花现货（折1%关税清关）14292（+118）元/吨，国际市场棉花现货折人民币（折滑准税清关）14853（+125）元/吨。

4.供给：新疆籽棉交售加工进入末期。

5.需求：1月14日美以中国“强迫劳动”为由禁止新疆棉产品入境。此外，临近春节，纺企主动采购需求不强，多为逢低择机补库为主，产业驱动较前期略走弱。

6.库存：纺企棉花平均库存40.5天，环比同比皆增加。国储棉库存维持低位，轮入50万吨从12月1日开始，当前内外价差过大，轮入暂停。

7.总结：新疆籽棉交售加工进入末期，工商业库存处于累库中。临近春节，纺企主动采购需求不强，多为逢低择机补库为主，产业驱动较前期略走弱。国家原定12月1日开始轮入50万吨棉花，但内外价差过大限制轮入启动。元旦后滑准税下调。此外，短期内无法忽视新疆棉禁令范围扩大给国产棉带来的打击。同时，隔夜ICE期棉继续下行。综上，短期郑棉或测试下方支撑，后市关注疫情与疫苗进展、天气变化等。