大越商品指标系统

1

---黑色

动力煤：

1、基本面：12月15日全国重点电厂库存为8260万吨，可用天数15天；全国重点电厂日耗为539万吨。港口库存缓慢积累，日耗见顶回落，多方指数停发，现货市场报价比较混乱 偏空

2、基差：现货825，05合约基差174.8，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存504万吨，环比增加1.5万吨；六大电数据停止更新 偏空

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：年末安监与疫情压力下产区煤矿大多维持常态生产，港口库存维持低位。临近春节，工业用电即将快速回落，需求驱动减弱，贸易商港口报价明显回落，急于降价出货，但期货盘面贴水仍维持较高水平。进口放松叠加气温回升带来的日耗降低，预计短期盘面偏弱运行。ZC2105：空单持有，上破650止损

铁矿石：

1、基本面：28日港口现货成交93.4万吨，环比下降33.4%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为55万吨,环比下降35.3%），本周平均每日成交119.5万吨，环比下降12.2%  中性

2、基差：日照港PB粉现货1096，折合盘面1216.4，05合约基差230.9；适合交割品金布巴粉现货价格1065，折合盘面1177.7，05合约基差192.2，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存12500.71万吨，环比减少65.7万吨 偏多

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：本周澳洲方面受飓风影响发货量下滑，巴西方面发货量也出现一定下滑。到港量小幅回落，压港情况严重，疏港量明显下滑。终端需求呈现季节性回落，高炉利润低位使得钢厂补库意愿偏弱，从春节补库进程来看，钢厂补库基本接近尾声。临近年末，市场行情相对稳定，预计将继续维持横盘格局。I2105：短期观望为主

焦煤：

1、基本面：供应端煤矿安全检查和核酸等防疫要求影响供应减量；进口煤供应量短期内难以出现明显回升。需求端焦企做大焦煤库存意愿不减，加之新增高炉逐渐投产，考虑目前丰厚的焦化利润，焦企采购原料情绪不减；偏多

2、基差：现货市场价1630，基差64.5；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存882.28万吨，港口库存255万吨，独立焦企库存1060.63万吨，总体库存2197.91万吨，较上周增加33.46万吨；偏空

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净多，多减；偏多

6、结论：受下游成材及焦炭影响，预计焦煤将跟随焦炭偏弱运行。焦煤2105：1520-1570区间偏空操作。

焦炭：

1、基本面：焦企厂内库存低位，去产能和强需求共振形成的缺口依旧存在，并且焦化新增产能出焦达产缓慢，预计春节前焦炭供应偏紧格局不变。钢厂目前原料成本高企，淡季成材库存进入累库周期，但是钢厂目前并未进行大面积减产，焦炭需求并未出现明显下降；偏多

2、基差：现货市场价3120，基差515；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存417.02万吨，港口库存254万吨，独立焦企库存21.95万吨，总体库存692.97万吨，较上周增加30.82万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净多，多减；偏多

6、结论：近期受黑色系整体回调影响，焦炭处于下行通道中，预计焦炭盘面偏弱运行。焦炭2105：2550-2600区间偏空操作。

螺纹：

1、基本面：近期供应端产量继续保持一定强度，但当前长流程利润较低，随着春节临近本周预计接下来铁水产量下行速度将加快；需求方面受季节性因素和疫情的散发影响，整体成交量下滑明显，下游多以按需采购，年前预计弱势运行，本周库存累积速度显著加快；偏空。

2、基差：螺纹现货折算价4429，基差154，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存585.98万吨，环比增加21.95%，同比减少24.46%；中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向上；中性

5、主力持仓：螺纹主力持仓多减；偏多

6、结论：昨日黑色系全面回调，螺纹期货价格回调至当前震荡区间下沿，现货价变化不大，当前原材料价格出现明显松动，成本支撑转弱，操作上建议螺纹05合约日内4200-4300区间偏空操作。

热卷：

1、基本面：供应方面实际产量小幅回落，总体仍处于相对高位，不过随着春节临近钢厂部分高炉将开启检修，后期产量会有一定幅度下滑，需求方面本周需求未有明显回落，表观消费维持，受下游制造业、出口等行业支撑，中期需求仍较为乐观；中性

2、基差：热卷现货价4500，基差77，现货略升水期货；中性

3、库存：全国33个主要城市库存205.45万吨，环比减少0.59%，同比减少13.94%，偏多。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：热卷主力持仓多增；偏多。

6、结论:昨日受黑色全面回调影响，热卷期货价格出现下跌未能延续反弹势头，现货价格下调，预计本周走势震荡为主，操作上建议热卷05合约，日内4380-4480区间操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃加工利润下滑，但产量仍处高位；河北多地解封，但物流运输仍受限制；疫情冲击、春节因素叠加下游加工企业联合抵制，陆续停工放假，整体需求加速下滑；偏空

2、基差：浮法玻璃主流生产区域河北沙河安全现货出厂价1804元/吨，FG2105收盘价为1790元/吨，基差为14元，期货贴水现货；偏多

3、库存：全国浮法玻璃生产线库存2922万重量箱，较前一周增加234万重量箱，库存持续累积；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向下；中性

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多

6、结论：玻璃需求加速下滑、库存累积，短期逢高抛空操作为主。玻璃FG2105：日内偏空操作，止损1800

2

---能化

原油2103：

1.基本面：白宫新闻秘书否认拜登政府寻求将纾困方案一分为二。参议院多数党领袖舒默表示，参院最早下周将就刺激方案采取行动；尽管美国原油库存大幅下降，但油价周四仍出现下跌，因美元走强、旅运限制引发新的燃料需求疑虑、以及新冠疫苗接种进度延迟，均令油价受抑；欧盟未能在与阿斯利康的危机谈判中取得突破，正在对疫苗进行更全面的检查，以获得批准，这意味着比前欧盟成员国英国推出疫苗的速度更慢，公众的失望情绪也越来越大；中性

2.基差：1月28日，阿曼原油现货价为55.04美元/桶，巴士拉轻质原油现货价为56.48美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为54.76美元/桶，基差27.51元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至1月22日当周API原油库存减少527.2万桶，预期增加60.3万桶；美国至1月22日当周EIA库存预期增加42万桶，实际减少991万桶；库欣地区库存至1月22日当周减少228.1万桶，前值减少472.7万桶；截止至1月28日，上海原油库存为2439.2万桶，不变；偏多

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止1月19日，CFTC主力持仓多减;截至1月19日，ICE主力持仓多减；偏空；

6.结论：隔夜原油呈现波动走势，整体冲高回落，美股散户对抗机构的运动在一定程度上也影响了大宗行情，不过目前原油缺乏利多消息的支撑，而全球疫情不容乐观，疫苗缺乏也令需求恢复预期有所打击，短线330-338区间操作，长线多单轻仓持有。 

甲醇2105： 

1.基本面：目前西南部分气头装置重启，短期供应面存增加预期，下周为春节前最后一周，运力紧张情况加剧，加之贸易商及下游陆续退市，后续交投趋于平淡，上游排库压力或继续增加，继续下滑概率大。港口方面，目前基差有所走弱，下周伊朗恢复供气，外盘部分装置预期恢复，另外内地下滑或持续压制港口市场走势，短期随期货偏弱震荡概率大，不过近期港口去库加之下月进口到港缩量下，港口下滑幅度或相对有限；偏空

2.基差：1月28日，江苏甲醇现货价为2340元/吨，基差81，盘面贴水；偏多

3、库存：截至2021年1月28日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为63.97万吨，较上周降2.2万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在23万吨附近，较上周降1万吨；偏多

4、盘面：20日线偏下，价格在均线下方；偏空

5、主力持仓：主力持仓多单，空翻多；偏多

6、结论：内地下游库存高位加之节前上游厂家排库需求，再者随着后续运力的进一步趋紧，预计后续内地甲醇维持偏弱走势，而港口方面，本月下旬附近进口到港计划较前期略增加，但是因大雾天气封航，部分船货到港时间存在推迟可能，预计短期港口表现依然强于内地，不过内地走弱压制下港口仍存下滑风险，据悉伊朗装置ZPC已被通知下周恢复用气，关注装置进程，短线2240-2290区间操作，长线多单轻仓持有。

天胶：

1、基本面：供应依旧过剩 偏空

2、基差：现货13475,基差-675 偏空

3、库存：上期所库存环比增加，同比减少 中性

4、盘面：20日线向上，价格20日线下运行 中性

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论:14400--14500抛空

塑料 

1. 基本面：夜间外盘原油反弹回落，近期华北一带疫情形式较为严峻，物流运输受到影响，盘面偏强，现货价格略涨，石化库存新低，节后观察库存变化速度及投产影响，现货方面乙烯CFR东北亚价格926，当前LL交割品现货价8080（+30），中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2105基差145，升贴水比例1.8%，偏多； 

3. 库存：两油库存48万吨（-1），偏多；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，增多，偏多；

6. 结论：L2105日内7850-8050震荡偏多操作； 

PP

1. 基本面：夜间外盘原油反弹回落，医疗物资需求推动上游工厂转产纤维料比例增多，拉丝比例下降，盘面偏强，现货价格略涨，石化库存新低，节后观察库存变化速度及投产影响，丙烯CFR中国价格981，当前PP交割品现货价8350（+80），中性；

2. 基差：PP主力合约2105基差104，升贴水比例1.3%，偏多；

3. 库存：两油库存48万吨（-1），偏多；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5. 主力持仓：PP主力持仓净多，增多，偏多；  

6. 结论：PP2105日内8150-8400震荡偏多操作；

燃料油：

1、基本面：原油价格中枢震荡趋弱，成本端支撑不足；疫情影响下，欧洲炼厂开工率下滑，燃油东西方贸易量下降，供给偏紧；高硫燃油发电经济性不及天然气，需求整体疲弱；偏空

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价2151元/吨，FU2105收盘价为2116元/吨，基差为35元，期货贴水现货；偏多   

3、库存：截止1月21日当周，新加坡高低硫燃料油库存录得2200万桶，环比前一周下降1.35%；偏多

4、盘面：价格在20日线下方运行，20日线向上；中性

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多

6、结论：成本端、基本面趋弱，短期燃油预计跟随原油震荡运行为主。燃料油FU2105：日内2140-2180区间操作

PVC：

1、基本面：工厂开工小幅调整，厂库、社库均减少，整体基本面有所好转。虽然随着春节假期临近，需求减弱预期加重，但短期的局部供需好转以及年前备货行情支撑下市场有所走好，警惕后期供需转弱后的市场风向转变。持续关注原油、宏观等对市场的影响。中性。

2、基差：现货7335，基差-85，贴水期货；偏空。

3、库存：PVC社会库存环比增2.03%至13.07万吨；中性。

4、盘面：价格在20日上方，20日线向上；偏多。

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多。

6、结论：预计短时间内偏弱震荡为主。PVC2105：日内轻仓试空。

沥青： 

1、基本面：近期国际原油成本支撑明显，国内沥青市场不温不火，炼厂外放远期合同意愿不强，整体交投氛围较为平淡。供应方面来看，受需求和利润影响，部分炼厂近期有降产或转产计划，预计一定时间内开工负荷或呈现下降趋势。需求方面来看，春节假期逐步临近，加之近期部分地区公共卫生事件拉响预警，南方终端工程也逐步进入收尾阶段，整体需求逐步走缓，国内业者备货积极性不高，实际交投氛围表现一般。短期来看，国际原油对于成本支撑较强，炼厂惜售心理远期报价无几，但临近春节，下游需求逐步减少，预计国内沥青或延续稳势。中性。

2、基差：现货2525，基差-207，贴水期货；偏空。

3、库存：本周库存较上周减少0.2%为36.5%；中性。

4、盘面：20日线向上，期价在均线上方运行；偏多。 

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2106：日内偏空操作。

PTA：

1、基本面：前期检修装置复产以及新装置投产背景下未来供应相对宽松。PTA加工费中枢下移，下游聚酯产品利润维持 偏空

2、基差：现货3740，05合约基差-172，盘面升水 偏空

3、库存：PTA工厂库存4.5天，环比增加0.1天 偏空

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之下 中性

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：宁波逸盛200万吨PTA装置于2021年1月24日-2月7日检修。临近年末，织机加弹工率明显下滑，聚酯负荷季节性回落，终端刚需不足，观望情绪较浓，采购氛围偏弱，预计盘面进入弱势格局。TA2105：逢高抛空，上破4000止损 

MEG：

1、基本面：上周乙二醇总体负荷小幅回落。成本端走势偏强仍对盘面形成支撑，经历前期快速去库，目前港口库存处于同期中性偏高水平 偏多

2、基差：现货4590，05合约基差103，盘面贴水 偏多

3、库存：华东地区合计库存59.42万吨，环比减少7.46万吨 偏多

4、盘面：20日均线向上，收盘价收于20日均线之上 偏多

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：本周一CCF口径数据显示乙二醇港口库存环比减少10.5万吨，去库速度再次加快。目前各环节利润都处于历史低位，一季度海外装置检修较多，沙特91万吨/年装置提前执行检修，市场心态提振明显。海外供应增量有限，在下游聚酯负荷季节性回落的背景下，预计以跟随成本端运行为主。EG2105：日内偏多操作，下破4250止损

3

---农产品

豆油

1.基本面：12月马棕库存下降19.01%，库存高于市场预期，MPOB报告中性偏多，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下降45%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，且目前减产季，产量降幅增大；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：豆油现货8620，基差814，现货贴水期货。偏多

3.库存：1月22日豆油商业库存82万吨，前值84万吨，环比-2万吨，同比-39.62% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.结论：油脂价格受国内疫情及价格高位影响，回调整理，但国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧21年大豆供应，南美存在天气产量炒作。棕榈油减产季，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况，但近日出口环比下降。美国选举，或有中加关系环节情况出现，但目前菜油库存持续紧缺，国内外基本面均偏紧，基本面整体依旧偏多，但节日即将来临，油价破新高较难，上方空间有限，且对2季度油价不太看好，国内疫情有严重趋势，外加美股下跌，预回调整理。豆油Y2105：高抛低吸7500-7900

棕榈油

1.基本面：12月马棕库存下降19.01%，库存高于市场预期，MPOB报告中性偏多，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下降45%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，且目前减产季，产量降幅增大；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：棕榈油现货7200，基差484，现货贴水期货。偏多

3.库存：1月22日棕榈油港口库存61万吨，前值60万吨，环比+1万吨，同比-26.80%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格受国内疫情及价格高位影响，回调整理，但国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧21年大豆供应，南美存在天气产量炒作。棕榈油减产季，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况，但近日出口环比下降。美国选举，或有中加关系环节情况出现，但目前菜油库存持续紧缺，国内外基本面均偏紧，基本面整体依旧偏多，但节日即将来临，油价破新高较难，上方空间有限，且对2季度油价不太看好，国内疫情有严重趋势，外加美股下跌，预回调整理。棕榈油P2105：高抛低吸6400-6800

菜籽油

1.基本面：12月马棕库存下降19.01%，库存高于市场预期，MPOB报告中性偏多，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下降45%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，且目前减产季，产量降幅增大；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：菜籽油现货10630，基差746，现货贴水期货。偏多

3.库存：1月22日菜籽油商业库存14万吨，前值14万吨，环比-0万吨，同比-48.38%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格受国内疫情及价格高位影响，回调整理，但国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧21年大豆供应，南美存在天气产量炒作。棕榈油减产季，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况，但近日出口环比下降。美国选举，或有中加关系环节情况出现，但目前菜油库存持续紧缺，国内外基本面均偏紧，基本面整体依旧偏多，但节日即将来临，油价破新高较难，上方空间有限，且对2季度油价不太看好，国内疫情有严重趋势，外加美股下跌，预回调整理。菜籽油OI2105：高抛低吸9600-9950

豆粕：

1.基本面：美豆震荡回落，多头平仓引发技术性调整和巴西大豆收割进程有所加快削减供应忧虑，短期维持震荡格局，但南美大豆天气仍有变数。国内豆粕震荡回落，跟随美豆回落。国内春节备货接近尾声，成交放缓，国内油厂开机回升供应充裕和生猪集中出栏后需求短期偏淡压制豆粕价格。但国内进口大豆到港量有所减少，国内新冠疫情短期有所改善，春节备货因素和基差升水支撑豆粕期货价格。中性

2.基差：现货3823（华东），基差340，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存48.2万吨，上周62.36万吨，环比减少22.71%，去年同期46.93万吨，同比增加2.7%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多

6.结论：美豆短期1300上方震荡；国内受美豆走势带动，关注南美大豆生长天气和国内需求情况。

豆粕M2105：短期3420至3470区间震荡，短线区间操作为主。期权观望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期菜粕供应偏紧支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，年底水产养殖需求走弱压制现货价格，豆粕和杂粕对菜粕构成替代限制菜粕上升空间。国内油菜籽和菜粕供应仍偏紧，但中加关系预期改善中国或有望未来重新进口加拿大油菜籽。中性

2.基差：现货2770，基差-71，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存4.2万吨，上周4.1万吨，环比增加2.44%，去年同期1.1万吨，同比增加281.8%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多

6.结论：菜粕整体跟随豆粕震荡运行，菜粕库存较低和需求较好支撑价格，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口以及国内菜粕需求情况。

菜粕RM2105：短期2810至2860区间震荡，短线区间操作为主。期权观望。

大豆

1.基本面：美豆震荡回落，多头平仓引发技术性调整和巴西大豆收割进程有所加快削减供应忧虑，短期维持震荡格局，但南美大豆天气仍有变数。俄罗斯上调其大豆出口关税至30%利多国内大豆价格，国产大豆收购价近期维持高位支撑盘面，但国产大豆价格远超进口大豆价格，进口大豆替代国产大豆增多，国产大豆将进入有价无市格局或者不进入压榨市场。中性

2.基差：现货5500，基差-173，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存484.16万吨，上周528.13万吨，环比减少8.33%，去年同期352.72万吨，同比增加37.26%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多

6.结论：美豆预计1300上方震荡；国内大豆期货高位回落，短期波动加剧，需注意风险。

豆一A2105：短期5600上方震荡，观望为主或者短线操作。

玉米：

1、基本面：截止1月28日，阿根廷玉米优良率报28%，上周为19%，偏空；外电1月26日消息：中国买家预定136万吨美国玉米，购买量创下自去年7月以来最高，偏空；1月27日，USDA公布：民间出口商向中国出口68万吨玉米，偏空；截止1月27日，主产区临储小麦累计投放11902628吨，实际成交9986512吨，同比增幅为477.8%，偏空；截止1月27日，玉米小麦价差报315元/吨，较上月末扩大170元/吨，价差处于历年峰值，偏空；1月28日中储粮内蒙古分公司玉米竞价成交率63%，对比此前1月22日的100%成交率下滑，偏空

2、基差：截止1月28日，玉米现货报价2865元/吨，05合约盘面贴水138元/吨，偏多

3、库存：截止1月22日当周，全国115家玉米深加工企业库存总量在569.39万吨，环比降0.43%，偏多；截止1月27日，广东港口库存报123.7万吨，较上一日增加4.7万吨，增幅为3.95%，偏空；截止1月15日，北方港口库存报402.65万吨，环比降2.92%，偏多

4、盘面：MA20向下，05合约收盘价收于MA20下方，偏空

5、主力持仓：多增大于空增，主力持仓净空，偏空

6、结论：南美玉米主产区降雨缓解干旱，种植优良率提升，预计后市产量有所保证，供应偏紧格局后期料有持续改善趋势。近期玉米进口订单增多，加之替代品持续释放到市场，缓解了玉米供应难题，料现货高价难以持续，随着年后需求淡季到来，将逐步回落。但整体来讲2021年预估供应缺口仍存，料玉米价格下跌空间有限。盘面上，05合约关注2700附近支撑，空单继续持有。C2105区间:2680-2750

生猪：

1、基本面：1月27日，国家有关部门表示，春节期间每周投放2万到3万吨中央储备冻猪肉，向市场增加供应，偏空；1月28日，华储网投放中央储备冻猪肉3万吨，本月共投放11万吨，同比增幅为10%，偏空；截止1月27日当周，全国513家主要监测屠宰企业开工率报20.88%，环比升幅为0.43%，屠宰量报1745835头，环比升幅为0.42%，变化不大，中性；截止1月24日当周，全国规模以上生猪定点屠宰企业白条肉平均价格报45.9元/公斤，环比降1.3%，偏空

2、基差：截止1月28日，全国外三元生猪报价33640元/吨，09合约盘面贴水现货8450元/吨，偏多

3、库存：库存：截止1月13日全球生猪存栏747067千头，同比增幅为9.49%，偏空；截止2020年12月31日，全国500家养殖企业生猪存栏14123970头，环比增加2.29%，同比增加45.11%；全国468家养殖企业母猪存2346651头，环比增加1.96%，同比增加73.44%，偏空

4、盘面：MA20向下，09合约收盘价收于MA20下方，偏空

5、主力持仓：主力持仓净空，偏空

6、结论：新冠疫情散点频发，各地鼓励就地过节，走亲访友减少，终端消费疲软，屠宰企业开工情况惨淡，高价猪肉走货迟缓，对高价猪源压价心理强烈，且国家储备冻猪肉仍在继续投放，导致各地猪价纷纷下跌。另外春节临近，养殖户出栏积极，后续猪肉供应宽松，进一步利空猪市。盘面上，期价反弹完毕，有走弱迹象，建议25500下方逢高做空。LH2109区间：24500-25500

白糖：

1、基本面：印度糖协会预计20/21榨季印度产糖同比略下降。咨询公司StoneX将20/21年度糖市缺口从220万吨上调至330万吨。天下粮仓：20/21榨季全国糖产量预估同比略减。荷兰合作银行：预计20/21年度全球食糖供应短缺30万吨。ISO预计全球糖市在20/21年度出现350万吨缺口，高于此前预估的72.4万吨。2020年12月底，20/21年度本期制糖全国累计产糖353.38万吨；全国累计销糖147.06万吨；销糖率41.62%（去年同期52.1%）。2020年12月中国进口食糖91万吨，环比增加20万吨，同比增加70万吨。偏多。

2、基差：柳州现货5250，基差24（05合约），平水期货；中性。

3、库存：截至12月底20/21榨季工业库存206.32万吨；中性。

4、盘面：20日均线向上，k线在20日均线下方；中性。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗；偏多。

6、结论：新关税政策堵住糖浆进口漏洞，糖浆进口量受到控制。疫情严控边境，走私大幅减少，正规渠道进口增加。新一年度全球白糖供应缺口增加，白糖基本面未来偏多，维持震荡偏多思路，回落中线多单分批建仓。

棉花：

1、基本面：1-11月，规模以上服装企业产量199.8亿件，同比下降8.8%，实现营业收入12126.8亿元，同比下降12.4%，利润总额565.8亿元，同比下降20.8%。关注美国新政府对于禁止新疆建设兵团棉花产品进口美国的态度。国储因内外价差大于800，暂停收储。12月份我国棉花进口35万吨，环比增加75%，同比增133%。ICAC12月全球产需预测，20/21年度全球消费2426万吨，产量预计2468万吨，期末库存2165万吨。农村部1月：产量591万吨，进口210万吨，消费800万吨，期末库存732万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价15298，基差443（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部19/20年度1月预计期末库存732万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线下方，偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势偏多；偏多。

6：结论：服装产量数据偏空。消费淡季即将到来，今年纺织业停工预计提前，欧美疫情延续，人民币升值，集装箱运费涨价，吞噬下游纺织服装出口利润。由于国内外价差过大，国储暂停收购，政策上不希望价格大幅上涨，对下游不利。国内正值新棉大量上市，套保压力巨大。美国制裁新疆纺织业中长期影响出口较大。技术面看05合约多空反复争夺15000关口，多头短期如能重新收复15000，则前期拉锯震荡延续，否则重心将下移至14000-15000区间。

4

---金属

黄金

1、基本面：受银价大涨拉动，国际金价最高触及1863.23美元/盎司，但财政刺激方案的悬而未决，令通胀前景和风险情绪都受抑，金价后回落单日收跌；标普500指数上日创下10月来最大跌幅后在周四反弹；中性

2、基差：黄金期货386.3，现货383.23，基差-3.07，现货贴水期货；偏空

3、库存：黄金期货仓单4029千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多减；偏多

6、结论：银价拉涨带动金价一度明显上行；COMEX期金下跌0.3%，报1848.90美元/盎司；今日关注法国和德国加拿大四季度GDP、美国12月个人收入和PCE及美联储官员讲话；刺激政策前景逐渐悲观，对金价依旧有所压制，短期银价获得拉升，金价将受到移除效应或将获得支撑，区间偏多操作。沪金2106：385-391区间操作。

白银

1、基本面：白银价格在Reddit受到热议，白银ETF期权获得大额买入，国际银一度涨超6%，逼近27美元/盎司，后一度明显回落后再度反弹，收涨5%，早盘小幅回落在26以上震荡；中性

2、基差：白银期货5243，现货5149，基差-94，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单2823272千克，增加1681千克；偏空

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、结论：银价大额投机影响跳涨；COMEX期银上涨2.1%，报25.9220美元/盎司；白银受到投资资金影响上行，虽难以获得长期走势，但短期仍将获得部分支撑，但投资交易量巨大的情况下，银价波动将更为剧烈，谨慎操作。沪银2106：5285-5860区间操作。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，12月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为51.9％，虽比上月回落0.2个百分点，但连续10个月位于临界点以上，表明制造业继续稳步恢复；中性。

2、基差：现货58010，基差250，升水期货；中性。

3、库存：1月28日LME铜库存减925吨至76250吨，上期所铜库存较上周减6437吨至67248吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：在国全球宽松和南美供应开始缓和背景下，春节假期来临，企业备货基本接近尾声，库存有望迎来累库阶段，沪铜2103:59000空持有，目标57000附近，止损59000。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，疫情来袭导致消费更加疲软；中性。

2、基差：现货14870，基差55，升水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周减861吨至236282吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、结论：在国外疫情快速发展和全球宽松背景下，铝下游消费不旺短期预计延续弱势，沪铝2103：逢高抛空为主。

镍：

1、基本面：从短线来看，镍矿目前雨季供货比较少，加上库存在不断下降，总体供应偏紧格局不变，一些企业开始采购中品矿，中品镍矿价格小幅上涨。镍矿价格对镍铁以及不锈钢成本形成支撑。镍铁近期价格有反弹表现，主要是江苏一体化钢企高镍铁紧缺，从主流钢企来看，基本备货充足，所以不存在大幅上涨的预期，但对市场信心有很大提振。不锈钢库存继续增加，现货紧张局面有一定改善，临近春节下游需求偏弱，可能会向下有一定调整。精炼镍本周整体供应仍偏紧，但随着俄镍等到货供应压力有所缓解。临近春节运输进入尾声，供需将会进入两弱阶段，现货会表现相对稳定。从中线来看，镍豆等需求仍然看好，所以如果节前有回调，可以少量多单布局。中性

2、基差：现货133800，基差2520，偏多，进口镍131800，基差520，中性

3、库存：LME库存248886，0，上交所仓单10078，-103，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向上，中性

5、主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多

6、结论：沪镍04：20均线上来回波动，短期震荡为主，日内高抛低吸快进快出操作。

沪锌:

外媒1月20日消息，世界金属统计局( WBMS )公布的最新报告显示，2020年1-11月全球锌市供应过剩35.6万吨，2019年全年为供应短缺7.6万吨，偏空

2、基差：现货19710，基差+195，偏多。

3、库存：1月28日LME锌库存较上日减少700吨至293800吨，1月28日上期所锌库存仓单较上日减少200至11384吨；偏多。

4、盘面：今日沪锌震荡下跌走势，收20日均线之下,20日均线向下；偏空。

5、主力持仓：主力净多头，多增；偏多。

6、结论：供应依然过剩；沪锌ZN2103：空单尝试，止损20000。

5

---金融期货

期指

1、基本面：隔夜欧美股市反弹，昨日两市大跌，市场热点减少；偏空

2、资金：融资余额15596亿元，减少7亿元，沪深股净卖出64.5亿元；偏空

3、基差：IF2102贴水1.14点，IH2102升水6.77点，IC2102贴水19.98点；中性

4、盘面：IC>IF> IH（主力合约），IF、IH、IC在20日均线上方；偏多

5、主力持仓：IF 主力多减，IH主力多增，IC主力多增；偏多

6、结论：市场进入调整，短期考验3500支撑，操作上建议抢反弹。IF2102：逢低试多，止损5310；IH2102：逢低试多，止损3700；IC2102：逢低试多，止损6310

国债：

1、基本面：2020年全国一般公共预算收入182895亿元，同比下降3.9%。

2、资金面：央行1月28日公开市场进行1000亿元逆回购操作，市场净回笼1500亿元。

3、基差：TS主力基差为0.962，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.0836，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.0079，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；TF 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多；T 主力在20日线上方运行，20日线向上，偏多。

6、主力持仓：TS主力净空，空增。TF主力净多，多增。T主力净多，多减。

7、结论：多单暂持。