一、当日主要新闻关注

1）国际新闻

28日，东京奥组委主席森喜朗与国际奥委会主席巴赫进行电话会议，之后表示，日本政府内部有人提议限制东京奥运会的现场观看人数，只限于居住在日本的人，所以在进行各种模拟测试。至于是否以无观众形式举办，他说：“我们不想这样做，但我们必须假设各种情况。”他强调，可以根据情况作出应对，预计今年春季将对现场观众人数的上限做出最终决定，并已敦促政府提前考虑外国观众的问题。

2）国内新闻

“十四五”开局之年，加力激发民间投资活力政策信号密集释放。从部委到地方正在加快部署，围绕降低民间投资成本、拓宽民间投资渠道、完善推介项目长效机制多箭齐发，打出新一轮政策组合拳。从吸引民资重点领域看，“两新一重”特别是补短板重大项目、新型基础设施建设等成为关键“落子”。

3）行业新闻

根据银保监会官网公布的信息统计，开年以来（以罚单披露时间计），银保监会及其派出机构对各类型银行业机构（不含个人）已累计开出罚单150余张，罚金金额也已逾1.5亿元，其中不乏多张千万级“天价”罚单。值得注意的是，在加强房地产金融调控下，今年以来银行信贷资金涉及违规“输血”房地产罚单明显增多，占罚单总数比例超过半数，相关罚金累计过亿元。

二、主要品种早盘评论

1）金融

【股指】

股指：海外反弹，恐慌情绪有所缓解，A50和恒指期货夜盘拉升明显，预计对今日A股会有所提振。上一交易日资金面持续趋紧，海外风险加剧，A股大幅下跌，成交额不足万亿，资金方面北向资金净流出64.05亿元，01月27日融资余额减少6.91亿元至15596.12亿元。市场目前对政策是否收紧有所担忧，我们预计在经济未持续企稳的情况下短期不会大幅收紧，流动性仍以合理充裕为主。当前全球疫情有所反复，警惕疫情加重对经济的拖累。自1月以来，各指数短期大幅拉升后持续震荡调整，短期走势不确定性较大，建议先观望，并关注年前资金面情况，一季度仍以偏多为主，建议逢低建仓。

【国债】

国债：期债价格大幅走低，10年期国债收益率上行2.75bp至3.19%。央行公告称，临近月末财政支出大幅增加，开展1000亿元逆回购操作，净回笼1500亿元，Shibor全线上行，资金面仍延续紧势。此前央行货币政策委员马骏认为当前杠杆率上升非常快，要求货币政策开始调整，引发市场对货币政策转向的担忧，从近四年春节前央行操作和当前经济恢复情况来看，春节前央行大概率通过临时投放资金的操作方式保持资金面相对平稳。四季度GDP同比增长6.5%，高于预期，基本恢复到疫情前的水平，部分地区陆续出现零星新冠确诊病例，影响春节假期人员流动，或对消费恢复造成一定的拖累。美国2020年GDP为2009年以来首次录得负值，且创1946年以来新低，市场预期新一轮财政刺激政策将出台。在经济持续稳定恢复和货币政策转向预期的背景下，国债期货价格以下行为主，操作上建议做空为主。

2）能化

【原油】

原油：全球疫情日趋严重，对需求担忧加剧，加之美国经济数据不及预期，国际油价下跌。美国经济数据不及预期打压石油市场气氛，意味着石油需求增长恢复缓慢。美国CNBC新闻网称，美国第四季度国内生产总值（GDP）增长4%，低于道琼斯此前预计的增长4.3%，这意味着美国2020年全年GDP萎缩3.5%。供应方面，沙特阿拉伯将于2月份和3月份单方面减少每日100万桶原油供应量，俄罗斯和哈萨克斯坦原油日产量则微幅增加，其他参与减产的同盟国原油日产量维持不变。2月3日将举行欧佩克及其减产同盟国部长级联合监测委员会会议，以审议石油市场形势变化和参与减产国协议执行情况。阿布扎比银行在一份报告中说，“支撑油价和提高产量之间寻求正确的平衡仍然是这次会议一个关键和辩论的重点，尤其是在几乎所有产油国都拥有闲置产能，如果有必要的话，都可以立即加以利用。

【甲醇】

甲醇：甲醇上涨0.62%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在84.24%，较上周下降1.09个百分点。本周期内尽管个别MTO装置恢复正常运行，但大唐多伦半负荷，所以国内CTO/MTO装置负荷小幅下滑。截至1月28日，国内甲醇整体装置开工负荷为69.70%,下跌1.30个百分点，较去年同期下跌2.75个百分点；西北地区的开工负荷为81.44%，下跌1.95个百分点，较去年同期下跌4.74个百分点。西北地区部分装置短停，导致全国甲醇开工负荷下滑。整体来看沿海地区甲醇库存在103.7万吨，环比上周下跌1.97万吨，跌幅在1.86%，整体沿海地区甲醇可流通货源预估在23.8万吨附近。据统计，预计1月29日到2月14日沿海地区预计到港在51.51万-52万吨。

【橡胶】

橡胶：橡胶周四震荡小幅走低，RU主力收至14150，流动性趋紧影响市场预期。基本面方便波动不大，春节临近，员工返乡，轮胎厂开工有所下滑，但也有厂家表示持续生产，供应面平淡，需求较为稳定，近期预计橡胶自身基本面变化不大，春节前价格预计难有明显趋势，RU主力13000-15000区间内震荡为主。

【沥青】

沥青：沥青现货价格近期相对稳健，周二华东地区低价合同主流价格上涨50元/吨，周三东北主流合同高价下跌30元/吨。供给侧方面，本周市场供应下降明显，减量主要在华南、华东、山东、华北地区，供应端暂无压力。需求侧方面，春节临近施工需求收缩，南方需求逐渐下降；山东地区冬储需求则表现不佳，东北地区也已进入明显淡季。总体上，沥青当下现货市场供给没有明显提升，需求正在边际收缩，但在成本侧原油价格上升的支撑下，沥青现货价格将继续保持稳健，期货价格波动或主要受到原油价格变动的影响。

【聚烯烃（LL、PP）】

聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油部分地区提价50元。神华拍卖7042通达源库7880元，成交良好。拉丝PP，两油整体价格平稳，中安联合拉丝提价100至8150。神华拍卖，8220青州库，整体成交良好。两油石化早库46万，下降2万吨。昨日聚烯烃期货小幅反弹。现货成交方面热度维持，节前刚性采购为主。

3）黑色

【螺纹】

螺纹：在市场对明年金三银四需求复苏仍有较强的预期，且明年国内需求韧性和海外需求复苏年前难以被证伪的情况下，成本的支撑和预期的加持使得黑色整体的环境短期内难有明显的转向。但冬季施工淡季，疫情对复工复产的影响也存在一定的不确定性因素，在成材现货进入累库周期的弱现实下，叠加RB05合约贴水较少，黑色上方的空间短期内也较为有限。预计春节前总体维持震荡格局，警惕节前资金的逐步离场导致盘面下行。

【铁矿】

铁矿：1月开始，澳巴发货量均有所减少，近期已开始反应在到港量上，上周45港到港环比减少300万吨。另一方面，块矿溢价的不断抬升也说明了海外钢厂的复产仍在稳步推进过程，外矿价格的坚挺也支撑了国内的进口矿价。政策面上，工信部提出从4个方面压减粗钢产能，另外陕钢也响应论坛倡议，计划一季度高炉检修，铁矿在淡季的需求面临一定压力。昨日的螺纹产销数据也显示钢厂的减产正在逐步落地，钢厂减产速度明显加快，伴随着钢厂冬储补库接近尾声，短期铁矿现货或有一定的下行压力。

【动力煤】

动力煤：就终端电厂的日耗和库存而言，近日来日耗水平随着天气的回暖明显下降，而库存而出现了企稳的态势，但较去年来说高日耗和低库存的局面依然没有缓解，只是边际上出现了一定的改善。坑口价格仍然强势，即产即销。目前基本确定春节期间国有大矿集中保供，节后用煤需求的回落叠加供给的上量会使得电厂对高价煤的接受度降低，05合约高位回落80元/吨后面临的依然是低库存深贴水的格局，短期追空的缺乏一定的安全边际，关注春节后终端电厂的库存累积情况。

4）金属

【贵金属】

贵金属：昨夜白银走高，黄金冲高回落。受市场投机氛围浓厚影响，投机属性较高的白银受市场追捧，COMEX银最高至27.1美元/盎司，COMEX黄金最高至1862.9美元/盎司，但随后收回大部分涨幅。本周FOMC的1月会议维持当前利率水平及购债规模，美联储主席鲍威尔在记者会上维持鸽派论调，进一步强调美国经济距离实现就业和通胀目标还有“很长一段路”，美联储将维持宽松的货币政策。此前美联储在12月会议纪中要提到“taper（收紧）”后，市场一度提前交易美联储可能出现政策退出、实际利率见底长端利率转向的预期，市场情绪偏于谨慎。目前市场对于财政刺激的预期给予当前金银一定支撑，此前拜登宣称将有1.9万亿美元规模的刺激计划，但是刺激计划规模遭到共和党人的反对，密切关注刺激法案的进展和以及美国后市通胀变化。在当前海外疫情难以控制，新冠疫苗存在配发缓慢和新的制造问题的背景下，市场可能调整此前对于下半年能够控制疫情的乐观预期，短期无需担心货币和财政政策的退出问题。目前金银整体表现为区间震荡，谨慎看多后市行情。

【铜】

铜：夜盘铜价重回5.8万上方，受商品整体回升带动。市场仍受国内消费淡季、疫情和长假来临影响，投资者情绪趋于谨慎。有报道称智利港口受风浪影响，发货延迟。美元疲软和精矿供应紧张将中长期支撑铜价。中国经济表现良好，前期国内铜需求主要受电力投资拉动，弥补了汽车、家电和地产行业的下滑。短期铜价可能延续区间波动，建议短线参与。另外建议关注美元、人民币汇率、境内外疫情等方面变化。

【锌】

锌：夜盘锌价小幅反弹，跟随商品整体走势。锌价近期受LME库存大幅增加和预期消费疲软打压。河北是此轮疫情较严峻地区，开工不可避免受到影响。供应端精矿加工费已缩窄至4000元左右，依旧紧张。有报道称受成本和锌价回落影响，冶炼企业检修增加。短期锌价可能宽幅震荡，建议短线参与或离场观望。另外建议关注冶炼成本和下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。

【铝】

铝：铝价夜盘上涨。基本面方面，本周库存整体较上周增加1.4万吨至69万吨。一季度消费大概率降温，未来库存预计仍有增加，此外中期供应的增加趋势也值得关注。短期铝价遭遇支撑，可能进入震荡。操作上区间对待、逢低买入为主。

【镍】

镍：镍价夜盘上涨。基本面方面，中期来看镍矿供应存在较大收缩，印尼矿价上涨叠加菲律宾矿山发货季节性下降，原料价格预计持续强势。尽管印尼镍铁供应有所增长但受境外不锈钢产能增长影响其出口到国内的数量不足以填补缺口，国内镍铁供应受成本影响预计逐步减少。操作建议逢低买入为主。      

【不锈钢】

不锈钢：不锈钢期货上涨。基本面方面，近期市场供应明显缓解，淡季影响较为明显。库存方面，目前无锡佛山两地的不锈钢库存显著回升。短期金属价格调整，或由美元走强影响。从中期看，不锈钢供应整体预计还是会维持相对宽松，未来利润仍以回落为主。

5）农产品

【玉米】

玉米：玉米期货有所下跌。玉米市场供应总体偏紧，加之疫情导致的部分地区运输管制及年关将近，市场供应减少，现货价格高位维持稳定。11月份能繁母猪存栏环比增长3.8%，同比增长31.2%，已连续6个月正增长；生猪存栏环比增长4.3%，同比增长29.8%，已连续5个月正增长。玉米价格在现货的强势和政策潜在调控压力下小幅波动为主，但5月前政策可调控工具不多，预计近月合约维持强势。

【生猪】

生猪：生猪期货小幅震荡。临近春节，养殖户出栏需求增加，增加了市场供应量。随着生猪产能的逐渐恢复，未来生猪价格大概率走弱，期货盘面以空头思路为主，但由于现货价格波动较大，且非洲猪瘟可能出现反复情况，面临较大风险。套利方面，预计9月合约可能是各个合约中较强的一个，其他合约价格若是偏高，可考虑多9月空其他远月的策略。另外，11月生猪价格可能相对9、1月一般偏低，可考虑多9、1合约，空11月合约的套利策略。

【白糖】

白糖：白糖期货小幅下跌。巴西1月前两周糖出口量118.5万吨，日均出口量较去年一月日均增加63%。巴西中南部12月下半月糖产量1.1万吨，同比减少13.68%，作物年度累计产量3819万吨，同比增长44.22%。国内方面，巴西1月1到14日对中国装船数为6万吨，12月份36.53万吨。随着进口利润缩减，进口压力逐步减轻，国际宏观形势也在疫苗等刺激下转好，外糖价格预计仍存上涨空间。随着外糖上涨，进口成本抬升，郑糖预计跟随上涨，但涨幅或不及外糖。

【豆油】

豆油：CBOT大豆收盘下跌。因包括三日连涨后的获利回吐在内的技术性卖盘拖累，以及巴西收割在遭受延误后已经重新开始，南美大豆供应忧虑缓解。03月大豆收盘于1351.75美分/蒲式耳，跌幅1.67%。国内豆油Y2105收盘于7830，涨幅0.1%。一级豆油现货基差小幅走弱，天津05+800，山东05+920，江苏05+950，广东05+1170，广西05+1050，28日国内豆油成交30800吨，少于27日的34800吨。全球对美国豆类供应的依赖继续使库存降至最低水平，由于中国采购拒绝放缓，美国库存可能降至1亿蒲式耳以下。尽管1月降雨后，巴西的收成正处于加速增长的状态，作物的前景有所改善，但由于卡车罢工的广泛威胁和不利的收割天气可能使对美国的需求持续到2月下旬，美豆难以持续大跌，但是仍处于高位，后续关注南美产区降雨和产量情况。受成本端美豆和国内豆油现货支撑，豆油盘面震荡偏强。         

【棕榈油】

棕榈油：P2105合约收盘于6740，涨幅0.06%。24°棕榈油现货基差小幅走弱，天津05+540，华东05+550，广东05+500，28日国内棕榈油成交不多，沿海主要地区成交3300吨，而27日成交4500吨。MPOA预估2021年1月1日-20日马来西亚棕榈油产量减幅在21.09%，而UOB预估减幅在15%-19%，船运商检机构ITS和AmSpec预估1月1日-25日出口减幅分别为36%和35%，出口减幅缩小，预计1月底马来西亚库存在120万吨左右，库存仍偏低。虽然需求端滑引发市场担忧，但是供应端仍偏紧，关注产地出口情况。

【菜油】

菜油：菜油OI2105合约收盘于9913，涨幅0.46%。国内四级菜油现货基差持稳，广西05+650，广东05+650，福建05+650，华东05+650。中加关系和孟晚舟事件暂无有利好进展，加拿大菜油菜籽进口仍受限制，而且国内海关严查非转菜油中不能含有转基因成分。USDA报告中虽上调全球2020/21年度菜籽产量，但仍是2016/17年度以来最低的，库存减幅为28%。加拿大油菜籽期货突破700加元大关，出口商和国内压榨商需求强劲，可能造成本年度油菜籽库存吃紧。三大油脂菜油基本面偏明朗一些，在油脂供应端未转为宽松前，盘面偏强。