■股指：短期还将上攻，多单持有

股指:资金面紧张缓解后，将企稳反弹

1.外部方面：海外经济体复苏进程一波多折，并不顺畅，主要股指高位区间震荡。美国维持基准利率不变。隔夜美欧股指下跌，中短期延续调整态势。

2.内部方面：昨日股指下跌，两市合计成交9500亿元左右，行业板块呈现普跌态势，酿酒和民航机场板块逆市大涨。北向资金净买入25.33亿元。1月北向资金累计净买入近400亿元。政策面保持连续性、稳定性，不急转弯不等于不转弯，近期市场利率上升与监管层阶段收紧流动性，抑制部分资产价格过快上涨有关，但随着交易所隔夜利率回落，后期资金面紧张态势或将缓解。中长期资本市场制度改革继续推进，注册制在全市场推出，国内经济改善情况也较好，企业盈利继续改善，货币政策稳健灵活，股市流动性依旧充裕。密切关注大金融、有色汽车周期资源、消费等领域机会。基差方面，区间震荡势中，关注股指期货升水回落持续时间及幅度，若后期股指向下沿靠近，股指期货升水逐渐转为贴水。

3.总结：短期股指调整，中期区间震荡，逢低布局IC2103、IF2103、IH2103。

4.股指期权策略：区间震荡势，考虑采取牛市价差期权策略。

■贵金属：美元走弱支撑金价

1.现货：AuT+D384.25（0.27 %），AgT+D5479（4.54 %），金银（国际）比价68.36 。

2.利率：10美债1.11%；5年TIPS -1.76%（-0.13）；美元90.54 。

3.联储：美联储宣布每个月仍将购买至少1200亿美元的债券。

4.EFT持仓：SPDR1160.1300吨（-4.66）。

5.总结：美联储联邦公开市场委员会宣布将基本利率保持在0%至0.25%区间不变，与市场预期基本一致。美联储宣布每个月仍将购买至少1200亿美元的债券。贵金属得到游戏驿站投机交易带来的支撑，白银大涨。考虑备兑或跨期价差策略。

■螺纹：钢材库存拐点到来，现货震荡，疫情下供需两弱

1.现货:唐山普方坯3830（0）；上海市场价4410元/吨（0），现货价格广州地区4830（0），杭州地区4510（0）

2.成本：钢坯完全成本3365，出厂成本3390.

3.全国主要钢材社会库存1154.79万吨，较上周增加140.23万吨，较上月增加313.03万吨；螺纹钢库存总量585.98万吨。

4.总结：淡季到来，个别地区疫情爆发，但是预期先行，螺纹期供需两弱。

■铁矿石：矿石现货盘整，期货受到宏观面影响下杀跌力量明显。

1.现货：日照金布巴1063（-2），PB粉1096（0）。

2.库存Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12438.20，较上周增26.33;日均疏港量318.76增22.26。分量方面，澳矿5755.00降114.30，巴西矿4359.86增165.83，贸易矿5934.20降96.40，球团563.04降15.42，精粉948.26增25.05，块矿2000.77增7.59，粗粉8926.13增9.11。(单位：万吨)

5总结：港口库存维持地低位，澳巴发货量季节性下滑，现货疲软大幅下挫。

■沪铜：高位横盘，观察突破方向。 

1.现货：长江有色市场1#电解铜平均价为58,260元/吨（+140）。

2.利润：维持亏损。进口为亏损1,131.64元/吨,前值为亏损1,002.2元/吨。

3.基差：长江铜现货基差200

4.库存：上期所铜库存66,565吨（-683吨），LME铜库存为74,575吨（-1,675吨），保税区库存为总计42.6（-0.9吨）

5总结：供应面略偏紧，需求面回落不明显，高位横盘，仍需观察突破方向。。

■沪铝：观察初始上升趋势线附近

1.现货：长江有色市场1#电解铝平均价为14,960元/吨（+90）

2利润：维持。电解铝进口盈利为1,078.87元/吨，前值进口盈利为1,018.65元/吨。

3.基差：长江铝现货基差-45，前值55。

4.供给：废金属进口宽松。

5.库存：上期所铝库存239,504吨（+3,222吨），LME铝库存为1,431,050（+6,875吨），保税区库存为总计67万吨（-0.3万吨）。

6.总结：国内库存开始累积，基差转弱。短期来看，期价下行，然而下方空间恐也有限，目前价格已经下行至初始上升趋势线附近。可尝试做反弹，跌破低点立刻止损。

■橡胶：节前避险情绪升温，产业内看空心态增强

1.现货：全乳胶SCRWF上海13750元/吨（+275）、3号烟片RSS3（泰国三号烟片）上海20350

元/吨（+400）。

2.基差：全乳胶-RU主力-655元/吨（+20）。

3.库存：上期所库存总计174606吨。

4.成本：理论生产成本SCRWF（中国全乳胶）云南14300元/吨（0）、SCRWF（中国全乳胶）海南13500元/吨（0）。

5.供给：截止10月马来西亚天然橡胶当月产量4.87万吨，环比增长+5.41%。

6.总结：中国国内疫情管控措施存在收紧预期，海外疫情依旧严重，美国经济刺激依旧存在不确定性，宏观扰动依旧存在，临近春节，市场心态偏谨慎。上游供应可能收紧因素依旧较多，东南亚主产区疫情暂未形成实际影响，依旧处于旺产期，中国进口天胶数量依旧较多，供应高位施压胶价。下游轮胎开工连续小幅下跌，节前备货基本完成，逢低少量刚需采购，需求偏弱。深浅色胶库存周环比小涨对胶价略有打压。

■PTA：成本端支撑较强，加工费偏低

1.现货：内盘PTA 3740元/吨现款自提（-50），江浙市场3850-3860元/吨现款自提。

2.基差：内盘PTA现货-05主力-200（-30）。

3.库存：库存天数4.5天（前值4.4）。

4.成本：FOB韩国PX 672美元/吨(-1)。

5.供给：1 月国内 PTA 整体平均负荷 88%附近，较上个月微幅降低，月度供应量450万吨，环比减少3万吨。

6.总结：中长期来看PTA供应压力较大，聚酯库存短期内压力不大，节前负荷下降节奏和幅度可能都会放缓，当前负荷88%。因工人逐渐放假，织机负荷下降迅速。目前PTA库存仍然在高位，累库预期明显。

■塑料：工厂备货接近尾声，以刚需为主

1.现货：华北线型薄膜7580-7800元/吨（+30/+100），华东国产7750元/吨（0）。

2.基差：华东国产基准-05主力230。

3.库存：两油库存46万吨，较昨日降2万吨。

4.成本：截止12月31日，油制线型成本5550元/吨（月环比+195），煤制线型成本6728元/吨（月环比+632）。

5.供给：本周截止1月22日，我国聚乙烯产量总计在44.52万吨，较上周同比增加1.09%。

6.总结：下周来看，原油高位震荡成本支撑仍存。基本面来看，虽需求端受下游假期影响面临缩减，一定程度上制约行情上行。但供应端压力不大，生产企业整体库存处于较低水平，部分货源偏紧对市场支撑力度较强。同时期货短期带来的心态提振作用有望持续。整体来看，预计下周国内聚乙烯市场偏强震荡。

■油脂：基本面清淡，油脂震荡思路

1.现货：豆油，一级天津8600（+40），东莞9050（+40），棕榈油，天津24度7290（+50），东莞未报价。

2.基差：豆油天津746（-16），棕榈油东莞518（-10）。

3.成本：印尼棕榈油3月完税成本7243（0）元/吨，巴西豆油4月进口完税价8180（+110）元/吨。

4.供给：大豆压榨近期持续下降，豆油供应有所下滑。马来西亚棕榈油局MPOB公布数据显示12月马来西亚毛棕榈油产量133万吨，环比下降110.6%。

5.需求：需求增速放缓，同比稳定。

6.库存：截至1月22日，国内豆油商业库存81.57万吨，较上周下降3.23万吨，较上个月下降19.91%。棕榈油港口库存61.42万吨，较上周增1.2%，较去年同期下降26%。

7.总结：马来西亚缺乏新利多题材支撑，出口需求疲软短期拖累期价，国内虽主要油脂均保持低库存状态，但节前备货基本结束，需求疲软难以有效支撑期价，美豆目前高位震荡，短期对油脂暂保持偏多震荡思路。

■豆粕：美豆小幅反弹，重回震荡思路

1.现货：山东3760-3810元/吨（-40），江苏3720-3790元/吨（-30），东莞3600-3640元/吨（-10）。

2.基差：东莞M05月基差-40-120（+10），张家港M05基差60—260（0）。

3.成本：巴西大豆4月到港完税成本4127元/吨（-73）。

4.供给：第3周大豆压榨开机率（产能利用率）为59.43%，较上周增3.54%。

5.库存：截至1月22日，豆粕库存为48.2万吨，环比上周减少14.16万吨，比去年同期增加2.7%。

6.总结：隔夜美豆小幅反弹，巴西降雨将阻碍收割部分提振期价，但巴西大豆上市速度加快，排船数量快速提升，同时SAFRAS小幅提高产量预估，短期多空交织，美豆仍未摆脱调整态势。豆粕节前备货逐步进入尾声，现货表现清淡，操作上转为震荡思路。

■菜粕：延续震荡思路

1.现货：华南现货报价2680-2860(-10）。

2.基差：福建厦门基差报价（RM05-100）。

3.成本：加拿大油菜籽2021年5月船期到港完税成本5150（-4）。

4.供给：第3周沿海地区进口菜籽加工厂开机率9.78%，上周8.58%。

5.库存：第3周港口颗粒粕库存为78470吨，较上周增加470吨，较去年同期下降50.96%。

6总结：隔夜美豆小幅反弹，巴西降雨将阻碍收割部分提振期价，但巴西大豆上市速度加快，排船数量快速提升，同时SAFRAS小幅提高产量预估，短期多空交织，美豆仍未摆脱调整态势。菜粕现货依然相对清淡，暂保持震荡思路。

■玉米：现货抗跌 极高基差仍在扩大

1.现货：山东下跌。主产区：黑龙江哈尔滨出库2580（0），吉林长春出库2750（0），山东德州进厂2910（0），港口：锦州平仓2950（0），主销区：蛇口2950（0），成都3200（0）。

2.基差：高位继续走扩。锦州现货平舱-C2105=233（10）。

3.供给：农户售粮有所加快，但物流问题限制贸易商出货，北方集港量持续下滑后北港库存持续高位回落。

4.需求：截止1月22日当周淀粉行业开机率61.79%（-3.28%），同比降9.19%。酒精行业开机率59.45%（-0.88%）。

5.库存：截至1月22日，北方四港库存有所下降至397.21万吨（-5.44）。注册仓单持稳94503张（-800）。

6.总结：销区价格跌幅较大，东北现货松动开始回落，但高位且抗跌。目前仍处节前备货阶段，饲料方面12月产量数据环比微降显示短期需求增幅有限，深加工开机率全面走低，故而实际需求并不强。期货价格明显滞涨后率先下跌，基差已升至绝对高位，显示远期忧虑。玉米价格过高后，过度透支长期预期，高价必然导致需求萎缩，伤及长期供需缺口预期，而春节过后，市场将进入年度需求最差阶段。但短期而言，异常高位的基差，同时美盘农产品再度拉涨，部分品种创新高，国内玉米期价单边下跌后，仅仅依靠预期的走弱持续性及空间确定性都不大，单边建议观望，产业客户关注基差收敛机会。

■白糖：受原糖提振，短期下方或有支撑

1.现货：报价稳中下调。新糖广西集团报价5269（-10）元/吨，昆明集团报价5280（0）元/吨。

2.基差：扩大。白糖09合约南宁-15元/吨昆明-4元/吨，05合约南宁54元/吨昆明65元/吨。

3.成本：巴西配额内进口3872（+55）元/吨，巴西配额外进口4944（+72）元/吨，泰国配额内进口4032（+55）元/吨，泰国配额外进口5153（+40）元/吨。

4.供给：截止2021年1月22日，广西、云南、广东与海南四区共184家糖厂累计产糖422万吨，同比减少17.7%；山东、福建、辽宁、江苏、广东共12家加工糖厂本周加工糖8.5万吨，环比持平同比增加278%。

5.需求：国内春节备货临近尾声。

6.库存：新糖工业库存开始累库，截止2020年12月底工业库存同比增加24万吨。同时，截止2021年1月22日，12家加工糖厂库存量为30.5万吨，环比增8.9%同比增128%。

7.总结：国内北方甜菜临近末期，而南方蔗区进入压榨高峰期。新糖工业库存累库进行中，套保压力增加。此外，进口前置，传闻近期配额外许可放缓无法进行进口备案，且进口利润低位，后续进口或收缩。同时，隔夜ICE期糖止跌回升。综上，短期郑糖下方或有支撑，后市关注天气变化以及产业政策调整等。

■棉花：受美棉提振，短期下方支撑明显

1.现货：报价下调。CCIndex3128B报15243（-55）元/吨。

2.基差：扩大。棉花09合约293元/吨，05合约458元/吨。

3.成本：国际市场棉花现货（折1%关税清关）14087（-127）元/吨，国际市场棉花现货折人民币（折滑准税清关）14677（-78）元/吨。

4.供给：新疆籽棉交售加工进入末期。

5.需求：1月14日美以中国“强迫劳动”为由禁止新疆棉产品入境。此外，临近春节，纺企主动采购需求不强，多为逢低择机补库为主，产业驱动较前期略走弱。

6.库存：纺企棉花平均库存40.5天，环比同比皆增加。国储棉库存维持低位，轮入50万吨从12月1日开始，当前内外价差过大，轮入暂停。

7.总结：新疆籽棉交售加工进入末期，工商业库存处于累库中。临近春节，纺企主动采购需求不强，多为逢低择机补库为主，产业驱动较前期略走弱。国家原定12月1日开始轮入50万吨棉花，但内外价差过大限制轮入启动。元旦后滑准税下调。此外，短期内无法忽视新疆棉禁令范围扩大给国产棉带来的打击。同时，隔夜ICE期棉止跌企稳。综上，短期郑棉下方支撑明显，后市关注疫情与疫苗进展、天气变化等。