大越商品指标系统

1

---黑色

动力煤：

1、基本面：12月15日全国重点电厂库存为8260万吨，可用天数15天；全国重点电厂日耗为539万吨。港口库存缓慢积累，日耗见顶回落，多方指数停发，现货市场报价比较混乱 偏空

2、基差：现货810，05合约基差177.8，盘面贴水 偏多

3、库存：秦皇岛港口煤炭库存502万吨，环比减少2万吨；六大电数据停止更新 偏多

4、盘面：20日均线向下，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多增 偏多

6、结论：主产区重点矿企在春节期间均执行不放假正常生产的策略，产能加快释。临近春节，工业用电快速回落，需求驱动减弱，贸易商港口报价明显回落，急于降价出货，但期货盘面贴水仍维持较高水平。进口放松叠加气温回升带来的日耗降低，预计短期盘面偏弱运行。ZC2105：空单持有，上破650止损

铁矿石：

1、基本面：29日港口现货成交92.5万吨，环比下降1%（其中TOP2贸易商港口现货成交量为50万吨,环比下降9.1%），本周平均每日成交114.1万吨，环比下降16.1%  中性

2、基差：日照港PB粉现货1094，折合盘面1214.2，05合约基差224.2；适合交割品金布巴粉现货价格1065，折合盘面1190.2，05合约基差200.2，盘面贴水 偏多

3、库存：港口库存12500.71万吨，环比减少65.7万吨 偏多

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：上周澳洲方面受飓风影响发货量下滑，巴西方面发货量也出现一定下滑。到港量小幅回落，压港情况严重，疏港量明显下滑。终端需求呈现季节性回落，高炉利润低位使得钢厂补库意愿偏弱，从春节补库进程来看，钢厂补库基本接近尾声。澳洲新低压诞生，重点关注后市澳洲发运情况。I2105：短期观望为主

焦煤：

1、基本面：供应端煤矿安全检查和核酸等防疫要求影响供应减量；进口煤供应量短期内难以出现明显回升。需求端焦企做大焦煤库存意愿不减，加之新增高炉逐渐投产，考虑目前丰厚的焦化利润，焦企采购原料情绪不减；偏多

2、基差：现货市场价1630，基差120；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存882.28万吨，港口库存255万吨，独立焦企库存1060.63万吨，总体库存2197.91万吨，较上周增加33.46万吨；偏空

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦煤主力净多，多减；偏多

6、结论：受下游成材及焦炭影响，预计焦煤将跟随焦炭偏弱运行。焦煤2105：1480-1530区间偏空操作。

焦炭：

1、基本面：焦企厂内库存低位，去产能和强需求共振形成的缺口依旧存在，并且焦化新增产能出焦达产缓慢，预计春节前焦炭供应偏紧格局不变。钢厂目前原料成本高企，淡季成材库存进入累库周期，但是钢厂目前并未进行大面积减产，焦炭需求并未出现明显下降；偏多

2、基差：现货市场价3080，基差526；现货升水期货；偏多

3、库存：钢厂库存417.02万吨，港口库存254万吨，独立焦企库存21.95万吨，总体库存692.97万吨，较上周增加30.82万吨；偏多

4、盘面：20日线向下，价格在20日线下方；偏空

5、主力持仓：焦炭主力净多，多减；偏多

6、结论：近期受黑色系整体回调影响，焦炭处于下行通道中，预计焦炭盘面偏弱运行。焦炭2105：2550-2600区间操作。

螺纹：

1、基本面：近期供应端产量继续保持一定强度，但当前长流程利润处于亏损状态，钢厂检修增加，随着春节临近预计接下来铁水产量下行速度将加快；上周需求方面受季节性因素和疫情导致下游工地提前返乡现象增加，整体成交量下降幅度增大，库存累积速度显著加快，年前预计弱势运行；偏空。

2、基差：螺纹现货折算价4429，基差162，现货升水期货；偏多。

3、库存：全国35个主要城市库存585.98万吨，环比增加21.95%，同比减少24.46%；中性。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：螺纹主力持仓多增；偏多

6、结论：上周螺纹期货价格回调至当前震荡区间下沿，现货价变化不大，当前原材料价格出现明显松动，成本支撑转弱，操作上建议螺纹05合约日内4200-4300区间偏空操作。

热卷：

1、基本面：供应方面实际产量小幅回落，总体供应压力仍较大，不过随着春节临近钢厂部分高炉将开启检修，后期产量会有一定幅度下滑，需求方面上周需求未有明显回落，表观消费相对稳定，预计本周将有所回落，但受下游制造业、海外出口等行业支撑，中期需求仍较为乐观；中性

2、基差：热卷现货价4490，基差100，现货升水期货；偏多

3、库存：全国33个主要城市库存205.45万吨，环比减少0.59%，同比减少13.94%，偏多。

4、盘面：价格在20日线下方,20日线向下；偏空

5、主力持仓：热卷主力持仓多减；偏多。

6、结论:上周热卷期货价格先涨后跌，总体维持高位震荡，现货价格略有下调，当前预计本周走势震荡为主，操作上建议热卷05合约，日内4360-4460区间操作。

玻璃：

1、基本面：玻璃加工利润持续下滑，但近期产能变动不大，产量仍维持高位；北方受疫情及季节性因素影响，需求快速下滑，南方多数中小型加工厂陆续停工放假，节前下游刚需基本结束，整体需求疲弱；偏空

2、基差：浮法玻璃主流生产区域河北沙河安全现货出厂价1804元/吨，FG2105收盘价为1785元/吨，基差为19元，期货贴水现货；偏多

3、库存：全国浮法玻璃生产线库存2922万重量箱，较前一周增加234万重量箱，库存持续累积；偏空

4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向下；中性

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多

6、结论：玻璃需求加速下滑，厂家库存维持快速增长趋势，短期建议逢高抛空为主。玻璃FG2105：日内逢高短空，止损1825

2

---能化

原油2103：

1.基本面：伊拉克将在今年头两个月削减石油产量，以补偿去年违反OPEC+配额；面对来自变异新毒株的威胁，美国将禁止近期到过南非的多数非美国公民入境，法国可能进入新一轮封锁，英国卫生部长警告称疫苗对新毒株的效果可能较弱；美国能源企业的石油和天然气活跃钻机数量连升第九周，因油价在过去几个月上涨；中性

2.基差：1月22日，阿曼原油现货价为55.40美元/桶，巴士拉轻质原油现货价为57.04美元/桶，卡塔尔海洋原油现货价为55.13美元/桶，基差25.78元/桶，现货升水期货；偏多

3.库存：美国截至1月15日当周API原油库存增加256.2万桶，预期减少28万桶；美国至1月15日当周EIA库存预期减少116.7万桶，实际增加435.1万桶；库欣地区库存至1月15日当周减少472.7万桶，前值减少197.5万桶；截止至1月22日，上海原油库存为2589.6万桶，减少41.2万桶；偏空

4.盘面：20日均线偏上，价格在均线上方；偏多

5.主力持仓：截止1月19日，CFTC主力持仓多减;截至1月19日，ICE主力持仓多减；偏空；

6.结论：供需差的角度来看也是类似，EIA预计未来市场的供需差将会维持平衡，市场仅靠供给端很难再继续推涨油价，至少布伦特突破60美元困难重重，因此需关注疫苗的普及速度和普及程度，短期维持震荡走势，短线332-340区间操作，长线多单轻仓持有。 

甲醇2105： 

1.基本面：上周国内甲醇市场表现各异，内地多延续下滑，春节前上游预售、排库为主，且西北新建甲醇装置导致西北外销增量，短期看内地仍有继续下跌空间，关注上游预售情况。港口方面，先抑后扬波动，下半周受伊朗消息支撑反弹，关注今日伊朗装置变动及港口基差变化。另听闻近期西南气头装置提前重启；中性

2.基差：1月22日，江苏甲醇现货价为2510元/吨，基差172，盘面贴水；偏多

3、库存：截至2021年1月21日，华东、华南港口甲醇社会库存总量为66.17万吨，较上周降11.23万吨；沿海地区（江苏、浙江和华南地区）甲醇整体可流通货源在24万吨附近，较上周降6万吨；偏多

4、盘面：20日线偏上，价格在均线下方；中性

5、主力持仓：主力持仓多单，多增；偏多

6、结论：近期港口社会库进口货量到港偏少，可流通库存下滑明显，加之外盘表现尚可，短期或支撑港口市场走势，不过内地局部市场与港口套利窗口打开，部分低价货流入或压制港口走势，另需持续关注伊朗等外盘装置动态。内地方面，本周内蒙达旗部分企业下调后停售，加之部分装置检修，短期继续下滑空间有限，其余地区或有补跌，上游企业春节前仍积极排库为主，受疫情及春节影响，运力表现相对紧张，企业出货受阻下库存有累积风险，预计短期维持震荡，短线2300-2360区间操作，长线多单逢低小单入场。

PTA：

1、基本面：前期检修装置复产以及新装置投产背景下未来供应相对宽松。PTA加工费中枢下移，下游聚酯产品利润维持 偏空

2、基差：现货3700，05合约基差-192，盘面升水 偏空

3、库存：PTA工厂库存4.5天，环比增加0.1天 偏空

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：福海创450万吨装置已重启，福建百宏250万吨新装置投料。临近年末，织机加弹工率明显下滑，聚酯负荷季节性回落，终端刚需不足，观望情绪较浓，采购氛围偏弱，预计盘面进入弱势格局。TA2105：逢高抛空，上破4000止损 

MEG：

1、基本面：上周乙二醇总体负荷小幅回落。成本端走势偏强仍对盘面形成支撑，经历前期快速去库，目前港口库存处于同期中性偏高水平 中性

2、基差：现货4430，05合约基差137，盘面贴水 偏多

3、库存：华东地区合计库存66.88万吨，环比减少3.96万吨 偏多

4、盘面：20日均线走平，收盘价收于20日均线之下 偏空

5、主力持仓：主力净多，多减 偏多

6、结论：上周一CCF口径数据显示乙二醇港口库存环比增加4.4万吨，港口环节到货正常略偏多。目前各环节利润都处于历史低位，一季度海外装置检修较多，海外供应增量有限，在下游聚酯负荷季节性回落的背景下，预计以跟随成本端运行为主。EG2105：短期观望为主

塑料 

1. 基本面：夜间外盘原油震荡，近期华北一带疫情形式较为严峻，物流运输受到影响，盘面偏强，现货价格略涨，石化库存偏低，节后观察库存变化速度及投产影响，现货方面乙烯CFR东北亚价格956，当前LL交割品现货价8030（+30），中性；

2. 基差：LLDPE主力合约2105基差150，升贴水比例1.9%，偏多； 

3. 库存：两油库存50.5万吨（-1.5），偏多；

4. 盘面：LLDPE主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多； 

5. 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，减多，偏多；

6. 结论：L2105日内7750-7950震荡操作； 

PP

1. 基本面：夜间外盘原油震荡，医疗物资需求推动上游工厂转产纤维料比例增多，拉丝比例下降，盘面震荡，现货价格略涨，石化库存偏低，节后观察库存变化速度及投产影响，丙烯CFR中国价格981，当前PP交割品现货价8270（+50），中性；

2. 基差：PP主力合约2105基差100，升贴水比例1.2%，偏多；

3. 库存：两油库存50.5万吨（-1.5），偏多；

4. 盘面：PP主力合约20日均线向上，收盘价位于20日线上，偏多；

5. 主力持仓：PP主力持仓净多，增多，偏多；  

6. 结论：PP2105日内8000-8250震荡操作；

天胶：

1、基本面：供应依旧过剩 偏空

2、基差：现货13875,基差-505 偏空

3、库存：上期所库存环比增加，同比减少 中性

4、盘面：20日线向上，价格20日线上运行 偏多

5、主力持仓：主力净空，空减 偏空

6、结论：14500--14700抛空

沥青： 

1、基本面：近期国际原油成本支撑明显，国内沥青市场不温不火，炼厂外放远期合同意愿不强，整体交投氛围较为平淡。供应方面来看，受需求和利润影响，部分炼厂近期有降产或转产计划，预计一定时间内开工负荷或呈现下降趋势。需求方面来看，春节假期逐步临近，加之近期部分地区公共卫生事件拉响预警，南方终端工程也逐步进入收尾阶段，整体需求逐步走缓，国内业者备货积极性不高，实际交投氛围表现一般。短期来看，国际原油对于成本支撑较强，炼厂惜售心理远期报价无几，但临近春节，下游需求逐步减少，预计国内沥青或延续稳势。中性。

2、基差：现货2525，基差-157，贴水期货；偏空。

3、库存：本周库存较上周减少0.2%为36.5%；中性。

4、盘面：20日线向上，期价在均线上方运行；偏多。 

5、主力持仓：主力持仓净空，空减；偏空。

6、结论：预计近期沥青价格将震荡为主。Bu2106：日内偏空操作。

PVC：

1、基本面：工厂开工小幅调整，厂库、社库均减少，整体基本面有所好转。虽然随着春节假期临近，需求减弱预期加重，但短期的局部供需好转以及年前备货行情支撑下市场有所走好，警惕后期供需转弱后的市场风向转变。持续关注原油、宏观等对市场的影响。中性。

2、基差：现货7350，基差-65，贴水期货；偏空。

3、库存：PVC社会库存环比降3.03%至12.81万吨；中性。

4、盘面：价格在20日上方，20日线走平；中性。

5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多。

6、结论：预计短时间内偏弱震荡为主。PVC2105：日内轻仓试空。

燃料油：

1、基本面：原油价格回落，成本端支撑不足；疫情影响下，欧洲炼厂开工率下滑，燃油东西方贸易量下降，供给偏紧；高硫燃油发电经济性不及天然气，需求整体疲弱；偏空

2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价2138元/吨，FU2105收盘价为2119元/吨，基差为19元，期货贴水现货；偏多   

3、库存：截止1月21日当周，新加坡高低硫燃料油库存录得2200万桶，环比前一周下降1.35%；中性

4、盘面：价格与20日线交叉，20日线向上；中性

5、主力持仓：主力持仓净多，多增；偏多

6、结论：成本端、基本面偏弱，短期燃油预计跟随原油震荡运行为主。燃料油FU2105：日内偏空操作，止损2135

3

---农产品

豆油

1.基本面：12月马棕库存下降19.01%，库存高于市场预期，MPOB报告中性偏多，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下降45%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，且目前减产季，产量降幅增大；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：豆油现货8620，基差766，现货贴水期货。偏多

3.库存：1月22日豆油商业库存82万吨，前值84万吨，环比-2万吨，同比-39.62% 。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：豆油主力多减。偏多

6.结论：油脂价格受国内疫情及价格高位影响，回调整理，但国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧21年大豆供应，南美存在天气产量炒作。棕榈油减产季，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况，但近日出口环比下降。美国选举，或有中加关系环节情况出现，但目前菜油库存持续紧缺，国内外基本面均偏紧，基本面整体依旧偏多，但节日即将来临，油价破新高较难，上方空间有限，且对2季度油价不太看好，国内疫情有严重趋势，外加美股下跌，预回调整理。豆油Y2105：高抛低吸7500-7900

棕榈油

1.基本面：12月马棕库存下降19.01%，库存高于市场预期，MPOB报告中性偏多，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下降45%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，且目前减产季，产量降幅增大；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：棕榈油现货7200，基差428，现货贴水期货。偏多

3.库存：1月22日棕榈油港口库存61万吨，前值60万吨，环比+1万吨，同比-26.80%。偏多

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：棕榈油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格受国内疫情及价格高位影响，回调整理，但国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧21年大豆供应，南美存在天气产量炒作。棕榈油减产季，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况，但近日出口环比下降。美国选举，或有中加关系环节情况出现，但目前菜油库存持续紧缺，国内外基本面均偏紧，基本面整体依旧偏多，但节日即将来临，油价破新高较难，上方空间有限，且对2季度油价不太看好，国内疫情有严重趋势，外加美股下跌，预回调整理。棕榈油P2105：高抛低吸6400-6800

菜籽油

1.基本面：12月马棕库存下降19.01%，库存高于市场预期，MPOB报告中性偏多，船调机构显示本月目前马棕出口数据环比下降45%，马棕受拉尼娜影响，产量出现旺季不旺的情况，且目前减产季，产量降幅增大；国内积极购买美豆，美豆依旧存在拉尼娜炒作，出口及各方面利多突显。有中加缓解预期，但短期依旧菜籽供应偏紧，偏强态势。偏多

2.基差：菜籽油现货10590，基差65，现货贴水期货。偏多

3.库存：1月22日菜籽油商业库存14万吨，前值14万吨，环比-0万吨，同比-48.38%。偏多   

4.盘面：期价运行在20日均线下，20日均线朝下。偏空

5.主力持仓：菜籽油主力多增。偏多

6.结论：油脂价格受国内疫情及价格高位影响，回调整理，但国内基本面偏紧，豆油有收储支撑，USDA报告利多，收紧21年大豆供应，南美存在天气产量炒作。棕榈油减产季，受拉尼娜影响，出现旺季不旺的情况，但近日出口环比下降。美国选举，或有中加关系环节情况出现，但目前菜油库存持续紧缺，国内外基本面均偏紧，基本面整体依旧偏多，但节日即将来临，油价破新高较难，上方空间有限，且对2季度油价不太看好，国内疫情有严重趋势，外加美股下跌，预回调整理。菜籽油OI2105：高抛低吸9600-9950

豆粕：

1.基本面：美豆震荡收涨，美豆需求预期良好和巴西大豆收割进程受降雨影响支撑，短期维持震荡格局，南美大豆天气仍有变数。国内豆粕震荡回落，跟随美豆回落。国内春节备货接近尾声，成交放缓，国内油厂开机回升供应充裕和生猪集中出栏后需求短期偏淡压制豆粕价格。但国内进口大豆到港量有所减少，国内新冠疫情短期有所改善，春节备货因素和基差升水支撑豆粕期货价格。中性

2.基差：现货3700（华东），基差216，升水期货。偏多

3.库存：豆粕库存48.2万吨，上周62.36万吨，环比减少22.71%，去年同期46.93万吨，同比增加2.7%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流出，偏多

6.结论：美豆短期1300上方震荡；国内受美豆走势带动，关注南美大豆生长天气和国内需求情况。

豆粕M2105：短期3420至3470区间震荡，短线区间操作为主。期权观望。

菜粕：

1.基本面：油菜籽进口到港偏少，加拿大油菜籽进口仍旧受限，短期菜粕供应偏紧支撑国内菜粕价格，但豆粕和杂粕替代菜粕比例已经最大化，年底水产养殖需求走弱压制现货价格，豆粕和杂粕对菜粕构成替代限制菜粕上升空间。国内油菜籽和菜粕供应仍偏紧，但中加关系预期改善中国或有望未来重新进口加拿大油菜籽。中性

2.基差：现货2770，基差-87，贴水期货。偏空

3.库存：菜粕库存4.2万吨，上周4.1万吨，环比增加2.44%，去年同期1.1万吨，同比增加281.8%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.结论：菜粕整体跟随豆粕震荡运行，菜粕库存较低和需求较好支撑价格，后续关注加拿大油菜籽和美国DDGS进口以及国内菜粕需求情况。

菜粕RM2105：短期2810至2860区间震荡，短线区间操作为主。期权观望。

大豆

1.基本面：美豆震荡收涨，美豆需求预期良好和巴西大豆收割进程受降雨影响支撑，短期维持震荡格局，南美大豆天气仍有变数。俄罗斯上调其大豆出口关税至30%利多国内大豆价格，国产大豆收购价近期维持高位支撑盘面，但国产大豆价格远超进口大豆价格，进口大豆替代国产大豆增多，国产大豆将进入有价无市格局或者不进入压榨市场。中性

2.基差：现货5500，基差-217，贴水期货。偏空

3.库存:大豆库存484.16万吨，上周528.13万吨，环比减少8.33%，去年同期352.72万吨，同比增加37.26%。偏空

4.盘面：价格在20日均线下方且方向向下。偏空

5.主力持仓：主力多单增加，资金流入，偏多

6.结论：美豆预计1300上方震荡；国内大豆期货高位回落，短期波动加剧，需注意风险。

豆一A2105：短期5700附近震荡，观望为主或者短线操作。

白糖：

1、基本面：印度糖协会预计20/21榨季印度产糖同比略下降。咨询公司StoneX将20/21年度糖市缺口从220万吨上调至330万吨。天下粮仓：20/21榨季全国糖产量预估同比略减。荷兰合作银行：预计20/21年度全球食糖供应短缺30万吨。ISO预计全球糖市在20/21年度出现350万吨缺口，高于此前预估的72.4万吨。2020年12月底，20/21年度本期制糖全国累计产糖353.38万吨；全国累计销糖147.06万吨；销糖率41.62%（去年同期52.1%）。2020年12月中国进口食糖91万吨，环比增加20万吨，同比增加70万吨。偏多。

2、基差：柳州现货5240，基差25（05合约），平水期货；中性。

3、库存：截至12月底20/21榨季工业库存206.32万吨；中性。

4、盘面：20日均线走平，k线在20日均线下方；偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多减，主力趋势不明朗；偏多。

6、结论：新关税政策堵住糖浆进口漏洞，糖浆进口量受到控制。疫情严控边境，走私大幅减少，正规渠道进口增加。新一年度全球白糖供应缺口增加，白糖基本面未来偏多，维持震荡偏多思路，回落中线多单分批建仓。

棉花：

1、基本面：1-11月，规模以上服装企业产量199.8亿件，同比下降8.8%，实现营业收入12126.8亿元，同比下降12.4%，利润总额565.8亿元，同比下降20.8%。关注美国新政府对于禁止新疆建设兵团棉花产品进口美国的态度。国储因内外价差大于800，暂停收储。12月份我国棉花进口35万吨，环比增加75%，同比增133%。ICAC12月全球产需预测，20/21年度全球消费2426万吨，产量预计2468万吨，期末库存2165万吨。农村部1月：产量591万吨，进口210万吨，消费800万吨，期末库存732万吨。中性。

2、基差：现货3128b全国均价15243，基差368（05合约），升水期货；偏多。

3、库存：中国农业部19/20年度1月预计期末库存732万吨；中性。

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方，偏空。

5、主力持仓：持仓偏多，净持仓多增，主力趋势偏多；偏多。

6：结论：服装产量数据偏空。消费淡季即将到来，今年纺织业停工预计提前，欧美疫情延续，人民币升值，集装箱运费涨价，吞噬下游纺织服装出口利润。由于国内外价差过大，国储暂停收购，政策上不希望价格大幅上涨，对下游不利。国内正值新棉大量上市，套保压力巨大。美国制裁新疆纺织业中长期影响出口较大。技术面看05合约多空反复争夺15000关口，多头短期如能重新收复15000，则前期拉锯震荡延续，否则重心将下移至14000-15000区间。

玉米：

1、基本面：1月29日，USDA公布：民间出口商向中国出售210.8万吨玉米，偏空；1月28日，USDA公告：私人出口商报告对中国售出170万吨玉米，在2020/21年度交货，偏空；1月28日，南非政府机构作物预测委员会称，南非2020/2021年度玉米播种面积预计扩大6%，偏空；1月28日，USDA报告显示，1月21日止当周，美国2020/2021年度玉米出口销售净增185.03万吨，较前一周增加29%，较前四周均值增长61%，偏多 

2、基差：截止1月29日，玉米现货报价2865元/吨，05合约盘面贴水151元/吨，偏多

3、库存：截止1月22日当周，全国115家玉米深加工企业库存总量在569.39万吨，环比降0.43%，偏多；截止1月29日当周，广东港口库存报131.1万吨，环比增幅为13.1%，偏空；截止1月22日，北方港口库存报397.21万吨，环比降1.35%，偏多

4、盘面：MA20向下，05合约收盘价收于MA20下方，偏空

5、主力持仓：多空双增，多增大于空增，主力净空，偏空

6、结论：近期玉米进口订单增多，南方港口库存攀升，加之替代品持续释放到市场，缓解了玉米供应难题，市场供应状况有所改善，玉米价格应声回落，随着春节临近，饲料企业采购清淡，预计仍有回调空间。盘面上，05合约日线KDJ指标超卖区，期价或企稳震荡，关注2700支撑。C2105区间：2700-2750

生猪：

1、基本面：1月27日，国家有关部门表示，春节期间每周投放2万到3万吨中央储备冻猪肉，向市场增加供应，偏空；1月28日，华储网投放中央储备冻猪肉3万吨，本月共计投放11万吨，偏空；1月29日，江苏省启动省级储备肉投放，投放时间至2月9日止，连续投放12天，偏空；截止1月29日，周猪粮比报11.78/1，大于6/1，养殖利润偏高，利于产能恢复，偏空；周猪料比报10.14/1，处于历年高位，饲养成本高企，支撑猪价，偏多

2、基差：截止1月29日，全国外三元生猪现货报价33670元/吨，09合约盘面贴水8100元/吨，偏多

3、库存：截止1月13日全球生猪存栏747067千头，同比增幅为9.49%，偏空；截止2020年12月31日，全国500家养殖企业生猪存栏14123970头，环比增加2.29%，同比增加45.11%；全国468家养殖企业母猪存2346651头，环比增加1.96%，同比增加73.44%，偏空

4、盘面：MA20走平，09合约收盘价收于MA20上方，偏多

5、主力持仓：主力持仓净空，偏空

6、结论：为保证春节期间猪肉供应的充足，国家持续投放中央储备冻猪肉，利空猪市。新冠疫情影响，猪肉走货迟缓，返乡人员数量减少，外出聚餐频率降低，同时养殖利润丰厚，刺激终端补栏，产能持续恢复，猪价或易跌难涨。但春节临近，鲜肉需求逐步增加，养殖户出栏意愿增强，且饲料成本历年高位，近期支撑猪价。盘面上，预计09合约反弹高度有限，低位区间震荡为主，维持逢高做空策略。LH2109区间：25000-25800

4

---金属

黄金

1、基本面：美股大幅收跌，道指跌超2%，纳指跌2%，标普500指数跌1.93%，创10月以来最大周跌幅，中长期美国国债收益率走高，美元继续回升，对金价仍有压力，伦敦金最高达1867后小幅回落，收涨0.33%，早盘小幅上行至1850以上震荡；中性

2、基差：黄金期货388.34，现货384.25，基差-4.09，现货贴水期货；偏空

3、库存：黄金期货仓单4029千克，不变；中性

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线下方；偏空

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、结论：银价依旧带动金价上行，但目前拉动有限；COMEX黄金期货收涨0.47%，报1849.8美元/盎司；今日关注中日欧美PMI制造业数据及美联储官员讲话；刺激政策前景或将有所进展但规模缩小和疫苗方面，对金价依旧有所压制，短期银价获得拉升，金价将受到溢出效应或将获得支撑，区间偏多操作。沪金2106：385-391区间操作。

白银

1、基本面：白银价格Reddit投资者抢购，美国现货零售开始紧张，白银连续第二天上涨，今日早盘再度大幅拉升超7%，现小幅回落依旧涨超5%，在28.3左右震荡；美股大幅收跌，道指跌超2%，纳指跌2%，标普500指数跌1.93%，创10月以来最大周跌幅，中长期美国国债收益率走高，美元继续回升对银价仍有压力；偏多

2、基差：白银期货5479，现货5383，基差-96，现货贴水期货；偏空

3、库存：白银期货仓单2827770千克，增加4498千克；偏空

4、盘面：20日均线向下，k线在20日均线上方；中性

5、主力持仓：主力净持仓多，主力多增；偏多

6、结论：银价依据备受关注，银价继续暴涨；COMEX白银期货收涨4.39%，报27.06美元/盎司；白银备受关注，现货零售供应已经紧张，虽难以获得长期走势，但短期仍将获得较强支持，整体偏强。但投资交易量巨大的情况下，银价波动将更为剧烈，谨慎操作。沪银2106：5285-5867区间偏多操作。

铜:

1、基本面：供应开始缓和，废铜政策有所放开，2021年1月份中国制造业采购经理指数（PMI）为51.3%，较上月下降0.6个百分点，连续7个月位于51%及以上，表明制造业继续稳步恢复；中性。

2、基差：现货58150，基差600，升水期货；偏多。

3、库存：1月29日LME铜库存减1675吨至74575吨，上期所铜库存较上周减683吨至66565吨；偏多。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多减；偏多。

6、结论：在国全球宽松和南美供应开始缓和背景下，春节假期来临，企业备货基本接近尾声，库存有望迎来累库阶段，沪铜2103:59000空持有，目标57000附近，止损59000。

铝:

1、基本面：铝厂环保限产和去产能有市场自己调节，整体沪铝下游消费疲软，去库存缓慢，疫情来袭导致消费更加疲软；中性。

2、基差：现货14960，基差-45，贴水期货，中性。

3、库存：上期所铝库存较上周增3222吨至239504吨；中性。

4、盘面：收盘价收于20均线下，20均线向下运行；偏空。

5、主力持仓：主力净持仓多，多增；偏多。

6、结论：在国外疫情快速发展和全球宽松背景下，铝下游消费不旺短期预计延续弱势，沪铝2103：逢高抛空为主。

镍：

1、基本面：镍矿继续供应偏紧，对镍铁、不锈钢成本支撑。近期有一部分俄镍到货，现货镍板与镍豆库存有所增加，短期供应充足，现货升水下降，价格回落之后下游采购比较积极。镍铁价格反弹，对不锈钢支撑力加强，不锈钢部分生产线开始检修，下游需求同时因春节减弱，供需两弱。但对于节后需求预期比较好，可能表现偏强一点。从时间点来看，已进入春节周期，物流部分开始停运，供需进入两弱阶段，基本面对价格影响较小。短期主要影响因素是资金面与宏观面，重点关注持仓变化。中性

2、基差：现货134000，基差3430，偏多，进口镍131950，基差1380，偏多

3、库存：LME库存248886，0，上交所仓单9902，-176，中性

4、盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向上，中性

5、主力持仓：主力持仓净多，多减，偏多

6、结论：沪镍04：短期震荡调整，逢低做多，不追涨，快进快出。

5

---金融期货

期指                                                                      

1、基本面:国统局公布数据，1月份制造业PMI降至51.3%,1月份消费品行业PMI为52.3%，另外证监会核发2家IPO，上周全球股市大跌，军工、医药生物、半导体领跌，休闲服务板块领涨，市场热点减少;偏空                                     

2、资金:融资余额15552亿元，减少44亿元，沪深股净买入25.33亿元;中性                                     

3、基差:IF2102贴水9.56点，IH2102升水6.15点，IC2102贴水32.54点 ;中性

4、盘面:IC>IF>IH(主力合约)，IF、IH、IC在20日均线下方;偏空                                                 

5、主力持仓:IF主力多减，IH主力多增，IC主力多减;偏多                                                         

6、结论:市场进入调整，短期宽幅震荡，考验3450支撑。IF2102:观望为主 ;IH2102:观望为主;IC2102:观望为主

国债：

1、基本面：中国1月官方制造业PMI为51.3，预期51.3，前值51.9；非制造业PMI为52.4，前值55.7。

2、资金面：央行1月29日公开市场进行1000亿元逆回购操作，市场净投放980亿元。

3、基差：TS主力基差为0.962，现券升水期货，偏多。TF主力基差为0.0836，现券升水期货，偏多。T主力基差为0.0079，现券升水期货，偏多。

4、库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为18040亿、14935亿、23566亿；中性。

5、盘面：TS主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空；TF 主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空；T 主力在20日线下方运行，20日线向下，偏空。

6、主力持仓：TS主力净空，空减。TF主力净多，多增。T主力净多，多减。

7、结论：多单暂持。