2020年在惊心动魄中完成了它的历史进程。百年一遇的疫情、十年一遇的金融震荡、前所未遇的央行印钞和闻所未闻的封城堵路，打造出不平凡的一年。

汤因比在《历史研究》中说：“创造是一种遭遇的结果，文明总是在异常困难、而非异常优越的环境中降生。挑战越大，刺激越大。”

在此我们要致敬所有的勇敢者，无论是抗疫英雄，还是时代的弄潮儿，在此也要特别致敬在蓝海密剑实盘大赛中获得晋升“元帅”的14名杀出红海的挑战者，他们是金融衍生品中闯关夺隘的英雄。

由东航期货举办的“蓝海密剑”中国对冲基金经理公开赛（期货实盘大赛）已举办12年，选手人数突破2万人次，参赛权益规模突破58亿元，选手净盈利超23亿元。这些都是期货市场规模逐渐壮大，平台选拔机制的不断完善，市场机构占比逐渐增多，选手水平不断提高的完美体现。

图1：选手权益规模

期货市场规模逐渐壮大，新品种层出不穷

据中国期货业协会最新统计资料表明，1-12月全国期货市场累计成交量为6,152,626,012手，累计成交额为4,375,258.52亿元，同比分别增长55.29%和50.56%。

2020年是不平凡的一年。却是中国期货市场迈向新台阶的一年。全年上市期货期权新品种达12个，全市场管理规模突破8500亿元，期货公司和交易所数量不断扩容，服务实体经济的质量进一步提升。

在市场规模方面，截至11月底，我国期货市场资金量高达8559.5亿元，同比增长55.2%；前11个月全市场累计成交量、成交额分别达到53.8亿手和382.5万亿元，同比增长50.4%和45.5%。风险管理是衍生品市场的基本功能，期货市场在2020年充分发挥了“避风港”作用。

目前我国期货期权市场共有90个品种上市交易，包括铁矿石、原油、PTA等国际化品种，这缘于实体经济对具有避险功能衍生品需求在大幅上升，同时，市场管理规模实现了较大的突破，体现了我国实体企业和金融机构在逐渐广泛参与具有避险、资产配置、期现结合等功能的期货衍生品市场。

新年伊始，生猪期货的成功上市，使得产业供应链体系逐步完善，期货价格发现和风险管理的功能越来越强，国际化程度越来越高，标志着期货行业在不断成熟。

大宗商品回暖，CTA基金水涨船高

据了解，目前国内CTA基金主要分为基于基本面的主观交易模式和基于数据分析与模型的量化交易模式。

2020年年初疫情给大宗商品的供给和需求均造成了不同程度的冲击。之后，在疫苗研发取得积极进展的预期下，全球经济逐步复苏，有色、能化等工业品需求逐步恢复。而在供给端，部分大宗原料如铜矿、铁矿等主要产自疫情防控水平较弱的国家，供应存在较大不确定性。于是铁矿石、焦炭等原料供需面偏紧态势日益显现，推动了有色和黑色系商品价格连续上涨并创下新高。

受益于市场极强的趋势行情，私募基金在2020年发展极为迅速。中国证券投资基金业协会的数据显示，截至2020年11月末，存续私募基金管理人24611家，管理基金规模15.91万亿元。其中，私募证券投资基金管理人8908家，存续规模3.74万亿元，相比2019年年底的2.43万亿元增加了1.3万亿元。而在私募证券投资基金中，CTA策略和股票策略2020年以优异的表现获得了市场的认可。

其中管理期货的私募基金中，在成立满12个月且有业绩记录的14906只产品2020年平均收益30.17%，跑赢同期大盘指数。有13307只产品今年以来收益为正，正收益私募占比89.27%。5959只基金年内收益超30%，其中更有568只私募基金收益翻倍。这都归功于商品市场整体的回暖。

机构化优势越发明显，复合策略是未来趋势

自2017年之后，商品的分化格局越发明显，而疫情之下，使得这种分化愈演愈烈，投资单一品种的风险正在加大，而在货币超发的今天，越来越多的投资者已经意识到资产配置的重要性。2020年CTA管理期货策略整体收益颇丰，也受到了投资人士的关注。在12届蓝海密剑大赛中，表现最为优异的就是来自于复合策略的CTA管理期货私募基金。累计盈利在1亿元（含）以上的均来自基金组。

随着监管层对金融衍生品市场发展态度的转变，股指期货交易有望逐步恢复常态，极大利好CTA策略，因为股指期货与商品期货互补性强，能提高基金收益风险比。加之一些新品种陆续上市以及金融期权、商品期权逐步增加，市场体量将进一步增大，意味着会有更多的机会。

在12届蓝海密剑大赛中荣获“元帅”头衔的多只CTA管理期货私募基金均来自东航金控管理的产品，旗下多只管理期货私募基金就是以复合策略（CTA基金通常会综合利用多种子策略从而提高自己在不同市场环境下获取收益、降低风险的能力）为主的CTA管理期货私募基金，其基金管理人谈到2021年的策略时表示，将保持CTA多元化的策略，以波动率策略为主、趋势策略为辅。在趋势量化策略做得更精细的同时，保持稳健风格，希望能给投资者带来稳定的回报。

图2：各级CTA孵化系列参赛净值走势

目前国内期货市场资金总量已经超过8500亿元，市场规模和容量逐渐增大。从私募基金参与情况看，目前大部分私募走的是多策略发展道路，比如投资组合中有多品种的配置，股指与商品之间的合理配比，做趋势的配一些套利头寸，做套利的会配一些趋势头寸。这样可以提高收益率、降低回撤。而这种策略在个人投资商品期货以及各种衍生品中就很难实现多策略组合。这就好比2020年股票公募基金远远跑赢大多数散户是一个道理。

综合来看，去年商品市场和A股市场同样迎来了一轮波澜壮阔的机构牛，商品市场与股票市场的机构化、国际化，以公募与私募为代表的机构投资者投研实力更强，散户跑赢机构的难度越来越大。整个金融生态已经发生质的改变，未来机构化、国际化将继续深入，投研实力更强的机构有望取得更高的收益，散户越来越难以跑赢机构投资者。因此还是那一句话，专业的事交给专业的机构。

图3：第十二届大赛基金组盈利额前十

“蓝海密剑”大赛一直秉承“培养和促进衍生品市场投资管理人才的成熟、探索和积累衍生品投资基金管理经验、推动我国金融力量全面成长和捍卫金融疆土”的宗旨。不忘初心，方得始终，通过数年的探索和积累，蓝海密剑已建成了业内领先的基金经理评估体系。

第十三届蓝海密剑中国对冲基金经理公开赛已经拉开序幕，有志于投身衍生品交易的金融志士们，赶快加入新的征途吧！

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